9月1日，剛剛從外地出差抵京的喬繼英，沒多歇息便馬上回到了公司，與投資家網(wǎng)記者約好的采訪時(shí)間是下午4點(diǎn)半。在復(fù)星大樓31層處，和前臺(tái)美女打好招呼后，記者見到了這位有“女學(xué)霸”之稱的投資人。

這是喬繼英離開藍(lán)馳創(chuàng)投后的又一家新單位，而她所在的復(fù)星同浩資本（下稱同浩資本）則是復(fù)星集團(tuán)在今年才開始籌建的新基金，該基金為人民幣、美元雙幣種基金，一期規(guī)模在2億美元，復(fù)星集團(tuán)也將作為唯一LP的身份出現(xiàn)。

“同浩”取自與創(chuàng)業(yè)者一起奮斗、共同成長(zhǎng)之意，也是對(duì)復(fù)星幾位創(chuàng)始人（郭廣昌、梁信軍、汪群斌）與同學(xué)、同事、同伴之間共同創(chuàng)業(yè)理念的復(fù)制和延續(xù)。

同浩資本的成立體現(xiàn)了復(fù)星集團(tuán)在大健康產(chǎn)業(yè)上的緊密布局。與“70%-80%投TMT，20%-30%投醫(yī)療”的多數(shù)VC投資方向不同，同浩資本更側(cè)重在“70%-80%投醫(yī)療，20%-30%投TMT”。

在投資階段上，同浩資本（VC）會(huì)與復(fù)星創(chuàng)富（PE）形成協(xié)同效應(yīng)，前者注重早期、成長(zhǎng)期項(xiàng)目，后者注重在成熟期。在兩者都倡導(dǎo)“富足、健康、快樂（復(fù)星集團(tuán)投資理念）”的基礎(chǔ)上，同浩資本更側(cè)重創(chuàng)新性。

“同浩資本更像是復(fù)星集團(tuán)創(chuàng)新的企業(yè)實(shí)驗(yàn)站”，喬繼英向投資家網(wǎng)記者表示。在中國(guó)、美國(guó)尋找高成長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行投資，成為創(chuàng)業(yè)者的合伙人則是同浩資本的創(chuàng)立初衷。

在同浩資本成立后，這也是喬繼英以董事總經(jīng)理的身份首次接受投資家網(wǎng)記者專訪。由于基金尚在籌備階段，她并沒有向記者透露太多，但透過這位女投資的策略打法，也可以對(duì)同浩資本了解一二。

不做清華前“兩類人”的“女學(xué)霸”

在波云詭譎的資本市場(chǎng)上，擔(dān)任主角的往往是男性，喬繼英卻是其中的一抹亮色。

從小就喜歡思考自己的定位，小學(xué)、初中、高中考試都是第一名，1997年更以優(yōu)異成績(jī)考入清華大學(xué)化學(xué)系本科并攻讀生物學(xué)博士，大學(xué)期間開始接觸風(fēng)險(xiǎn)投資，喬的人生路徑注定與投資結(jié)下緣分。

當(dāng)初為什么想到從事風(fēng)投行業(yè)？“因?yàn)樽约翰贿m合做科學(xué)家”。

在回答記者提出的問題時(shí)，喬繼英很坦率，并沒有過多思考和猶豫。按著她的話說，當(dāng)時(shí)清華大學(xué)有一種說法頗有意思，畢業(yè)走向社會(huì)的會(huì)有幾類人：第一類，特別聰明可以成為科學(xué)家的人；第二類，從政的人。

“雖然清華的考試我也能拿前五名，但是不能算是特別聰明的那類人，優(yōu)勢(shì)并不明顯；家里也有人當(dāng)干部，但又不符合自己的性格，所以我最開始的想法是做第三類人，成為一個(gè)外企的亞太區(qū)高管，我的優(yōu)勢(shì)是擁有很強(qiáng)的領(lǐng)悟能力。”喬繼英如是說。

雖然覺得自己不適合做科學(xué)家，也不適合“閉門搞研究”，但喬卻喜歡很多跟科技相關(guān)的東西，喜歡與同學(xué)溝通交流。或許是“不喜政”的關(guān)系，大三的時(shí)候喬繼英并沒有像其他同學(xué)一樣去學(xué)生會(huì)做干部，而是參加了清華校團(tuán)委新成立的部門“科技創(chuàng)新中心”。

在這里參加的各種活動(dòng)，也為她日后成為一名投資人打下基礎(chǔ)。

清華科技創(chuàng)新中心之前負(fù)責(zé)指導(dǎo)舉辦 “挑戰(zhàn)杯”，是負(fù)責(zé)大學(xué)生校外科技創(chuàng)業(yè)的；1999到2000年，中心開始第一次創(chuàng)辦校“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽”和全國(guó)的“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽”。由于清華校方與美國(guó)斯坦福大學(xué)合作，在美國(guó)從事風(fēng)投事業(yè)的人會(huì)以評(píng)委身份受邀參加創(chuàng)業(yè)大賽，正是這個(gè)機(jī)會(huì)讓喬繼英喜歡上了風(fēng)險(xiǎn)投資，憑借縝密思維邏輯，畢業(yè)后她開啟了投資之旅。

2007年時(shí)，風(fēng)投一詞還遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在那么火熱。彼時(shí)，喬也遇到了些問題。“進(jìn)入風(fēng)投的人多是海歸、EMBA、常青藤，且投資機(jī)構(gòu)對(duì)人才渴望也不是很強(qiáng)烈。”在一系列客觀環(huán)境下，她將自己的“要求”降低，最終以實(shí)習(xí)生的身份加入國(guó)內(nèi)第一家孵化器啟迪創(chuàng)投。

加入啟迪沒多久，喬繼英便開始嶄露頭角，從實(shí)習(xí)生迅速做到投資經(jīng)理，并參與了多個(gè)項(xiàng)目的投資和退出工作，成為國(guó)內(nèi)較早的一批專業(yè)投資人。

如今，回憶起初涉風(fēng)投時(shí)的喬已走過三家頂級(jí)機(jī)構(gòu)（啟迪創(chuàng)投、祥峰投資、藍(lán)馳創(chuàng)投），都延續(xù)了自己關(guān)注創(chuàng)新型公司投資的風(fēng)格。其投資和管理過，二毛照護(hù)、微芯生物、中聯(lián)康、雅康博、天為時(shí)代、清大天一等多個(gè)明星項(xiàng)目。

近期，她參與投資的鳳凰醫(yī)療宣布，與華潤(rùn)醫(yī)療簽署正式交易協(xié)定收購(gòu)其醫(yī)院資產(chǎn)，共涉資約37.22億港元。交易完成后，華潤(rùn)醫(yī)療將以超過三成的持股成為鳳凰醫(yī)療單一大股東，將更名為“華潤(rùn)鳳凰”的鳳凰醫(yī)療也將穩(wěn)坐香港醫(yī)療服務(wù)第一股寶座。

這一個(gè)個(gè)亮眼案例也在證明，這位女投資人當(dāng)初的路是走對(duì)了。

投醫(yī)療，政策很重要，趨勢(shì)更重要

記者此前在采訪億群創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人郭海濤時(shí)，他曾說，“中國(guó)醫(yī)療行業(yè)每年兩倍GDP增長(zhǎng)，至少有8000家投資機(jī)構(gòu)關(guān)注在健康產(chǎn)業(yè)。”如今如火如荼的醫(yī)療行業(yè)在過去幾年并沒有這般熱度。

以鳳凰醫(yī)療為例，那時(shí)很少有人提及公立醫(yī)院管理，當(dāng)時(shí)鳳凰醫(yī)療與市面上大多機(jī)構(gòu)都碰過面，卻沒有一家投，原因在于有政策不確定性，且管理公立醫(yī)院也存在國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這個(gè)項(xiàng)目卻引起了喬繼英的關(guān)注。

喬將鳳凰醫(yī)療進(jìn)行“拆解”分析得出，它與美國(guó)醫(yī)療管理集團(tuán)HCA模式極為相似，HCA之所以成功在于資金的注入可以將醫(yī)療服務(wù)、設(shè)備等環(huán)節(jié)質(zhì)量提高，激發(fā)醫(yī)療工作人員的動(dòng)力。但國(guó)內(nèi)公立醫(yī)院往往會(huì)扯入多個(gè)利益方，以企業(yè)醫(yī)院為例，這些醫(yī)院大多虧損，因?yàn)槠髽I(yè)沒有精力去管理。

考慮到這些問題后喬繼英認(rèn)為，鳳凰醫(yī)療存在極大投資價(jià)值，如果機(jī)構(gòu)攜帶大量資金投入后，不僅可減少財(cái)政負(fù)擔(dān)還可減少管理負(fù)擔(dān)，這對(duì)企業(yè)來說是件好事，也不會(huì)改變公立體制；對(duì)于醫(yī)療人員來說收入提高，收入與績(jī)效掛鉤，以前的狀態(tài)是吃“大鍋飯”；對(duì)病人來說益處更大，可改善醫(yī)療設(shè)備與環(huán)境，提高醫(yī)療服務(wù)水平。

那么，政策風(fēng)險(xiǎn)怎么應(yīng)對(duì)？喬的回答是，“沒有風(fēng)險(xiǎn)，就沒有風(fēng)險(xiǎn)投資了”。

經(jīng)過分析在確定標(biāo)的具備投資價(jià)值時(shí)或許是抱著賭一把的心態(tài)，喬繼英和團(tuán)隊(duì)最終成功投資了鳳凰醫(yī)療，后來國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》（40號(hào)文）政策出臺(tái)也驗(yàn)證了當(dāng)時(shí)的這個(gè)判斷。

喬繼英向記者坦言，當(dāng)初選擇投資鳳凰醫(yī)療時(shí)并不被業(yè)界所認(rèn)可，大家都覺得這是“一股腦兒”投資，但這就是風(fēng)險(xiǎn)投資。

當(dāng)記者問及醫(yī)療行業(yè)該如何投資時(shí)，喬繼英也給出答案：“很多人都在說，醫(yī)療到底怎么投？是看政策，還是看別的什么，醫(yī)療確實(shí)和政策的聯(lián)動(dòng)性非常高，但我認(rèn)為更重要的還是看市場(chǎng)趨勢(shì)，如果能做出有效判斷，政策來臨是遲早的事兒。但如果政策來了，所有人都知道該往這投了，那好的投資機(jī)會(huì)也不會(huì)是你的了”。

那么，醫(yī)療行業(yè)的下一個(gè)趨勢(shì)在哪？“醫(yī)療行業(yè)相對(duì)TMT而言，發(fā)展較緩慢，每個(gè)專業(yè)都很細(xì)分，我的定位是同行業(yè)一起成長(zhǎng)，如果說“進(jìn)口替代”是過去十年的大機(jī)會(huì)，那么未來3-5年的機(jī)會(huì)在醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)、新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)。

雖然投資醫(yī)療行業(yè)要會(huì)抓住趨勢(shì)，但喬繼英也表示過往也會(huì)錯(cuò)過一些項(xiàng)目。在她看來，一位優(yōu)秀投資人的邏輯判斷也需要一個(gè)自我成長(zhǎng)過程，而喬過去對(duì)自己的定義是--一個(gè)偏謹(jǐn)慎的人。

這也與投資人自身沉淀有關(guān)，因此在回憶自己過往投資旅途上也存在兩個(gè)令她深感遺憾的地方。第一，早期時(shí)對(duì)項(xiàng)目理解不透徹，入行淺，自信心弱；第二，投資機(jī)構(gòu)都有體系，不是想跟著項(xiàng)目走這個(gè)項(xiàng)目就能持續(xù)進(jìn)行下去，與大方向有關(guān)。這些在大多投資人眼中不愛提及的事情，喬回答的卻很干脆。

現(xiàn)在，喬繼英一有時(shí)間也會(huì)對(duì)以前錯(cuò)過的案例進(jìn)行復(fù)盤，有時(shí)會(huì)反問自己，如何幫助標(biāo)的成長(zhǎng)。

“我覺得投資人是一個(gè)矛盾的個(gè)體，當(dāng)成功投了一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，會(huì)很興奮，但也會(huì)緊張。投資做久了，會(huì)發(fā)現(xiàn)投下去只是第一步，后面路還很長(zhǎng)。開始的一兩年里我特別想投項(xiàng)目，投了項(xiàng)目就覺得人生完美了，但是過了兩三年，特別是看到很多公司都因各種原因走不下去了，也會(huì)陷入沉思。”喬繼英說。

以下為投資家網(wǎng)記者與喬繼英精彩對(duì)答實(shí)錄。

投資家網(wǎng)：有一種觀點(diǎn)是做投資先看人或先看市場(chǎng)，您選擇哪個(gè)？

喬繼英：我會(huì)選擇兩個(gè)都看，有些很封閉的科學(xué)家做的事情也有意義，但他關(guān)注的領(lǐng)域比較窄這種就不會(huì)看。一是要看這個(gè)創(chuàng)業(yè)者做的項(xiàng)目未來有沒有機(jī)會(huì)發(fā)展為高成長(zhǎng)企業(yè)；二是要看這個(gè)市場(chǎng)還有多少空間，這個(gè)公司能不能做到行業(yè)前三。

投資家網(wǎng)：您會(huì)和創(chuàng)業(yè)公司簽訂對(duì)賭協(xié)議嗎？

喬繼英：這個(gè)項(xiàng)目如果是到中后期可能會(huì)簽，我覺得創(chuàng)業(yè)者更需要?jiǎng)恿Γ莿?chuàng)業(yè)早期簽對(duì)賭是沒什么意義的，階段不一樣風(fēng)險(xiǎn)特征不同，早期的方向和模式是很不確定的，所以簽了也沒多大意義，但是中后期是要有階段性目標(biāo)的，簽了對(duì)賭可能會(huì)激勵(lì)公司做的更好。

投資家網(wǎng)：您覺得個(gè)人投資和機(jī)構(gòu)投資的差別在哪？

喬繼英：差別是很大的，個(gè)人資金有限，做投資越久越怕思維受限，你去和頂尖投資人去聊，他們會(huì)和你說很多，找3個(gè)人可能會(huì)給你三種不同意見，那么這3個(gè)人的意見我可能都會(huì)聽，我會(huì)將自己的想法和他們的意見對(duì)比分析，再結(jié)合起來。我覺得作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人你的邏輯體系會(huì)更完整，你個(gè)人不可能一直保持一種狀態(tài)，會(huì)有偶然的盲區(qū)。所以個(gè)人和機(jī)構(gòu)的差別主要是資金和邏輯體現(xiàn)方面。

投資家網(wǎng)：作為機(jī)構(gòu)投資人，您怎樣看待資本寒冬？

喬繼英：從去年上半年開始，我身邊的一些投資人也比較焦慮，你要成為泡沫的一部分才能得到回報(bào)，我們糾結(jié)過很長(zhǎng)一段時(shí)間，我個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好是比較謹(jǐn)慎的，不會(huì)去投一些高估值的不可持續(xù)性項(xiàng)目，從理論上來說，如果資本市場(chǎng)還撐得住，有人持續(xù)接盤會(huì)有公司跑出來。

但整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)靜太大，一下就影響了一級(jí)市場(chǎng)的基金，為什么去年上半年天使、VC那么火爆？是因?yàn)橘Y本過剩，好多新基金的LP是上市公司或者個(gè)人，當(dāng)股市行情不好時(shí)，從二級(jí)市場(chǎng)來的基金一下就沒了，就造成了很大影響，突然從過熱到過冷，這是一個(gè)不理性的現(xiàn)象。

我覺得大家不應(yīng)該這樣去投資，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性和一級(jí)市場(chǎng)不一樣，一級(jí)市場(chǎng)不像二級(jí)市場(chǎng)只用一天就有出來接盤的，一級(jí)市場(chǎng)3-5年退出是快的，慢的7-8年，但去年過熱的一些資本的周期等不了那么長(zhǎng)時(shí)間。包凡說，“二級(jí)市場(chǎng)散戶化，VC也散戶化”是很嚇人的，包括很多眾籌現(xiàn)在跑的都不好，沒有充分考慮一級(jí)市場(chǎng)的低流動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)特征。中國(guó)過去十年發(fā)展太快了，從十幾名發(fā)展到全世界第二，以前很多國(guó)家10年20年經(jīng)歷的事情，我們可能5年就經(jīng)歷完了，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在轉(zhuǎn)型，二級(jí)市場(chǎng)也在變，我覺得現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)大家壓力還是蠻大的。

投資家網(wǎng)：對(duì)于同浩資本來說，該如何應(yīng)對(duì)？

喬繼英：投資機(jī)構(gòu)都在爆發(fā)式增長(zhǎng)，不管是新基金還是老基金，我覺得有幾點(diǎn)：第一是，提升自己在行業(yè)的專業(yè)性，投自己專業(yè)的行業(yè)；第二，我們也希望和復(fù)星集團(tuán)有大的協(xié)同。所以一方面是投前篩選、評(píng)估項(xiàng)目的專業(yè)性，二是投后與集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)和增值服務(wù)，這兩個(gè)方面是我們要堅(jiān)持的。

投資家網(wǎng)：同浩資本的團(tuán)隊(duì)配比是什么樣的，大概多少人？

喬繼英：復(fù)星同浩資本現(xiàn)在有兩個(gè)辦公室，投資也是分醫(yī)療和TMT，醫(yī)療會(huì)多一些，具體專職的投資人員年底會(huì)到10個(gè)，現(xiàn)在是7個(gè)人左右，投后是有兩部分，自己的投后和復(fù)星集團(tuán)的投后，我們也是今年剛剛成立，一邊投案子一邊建團(tuán)隊(duì)，意向投資的企業(yè)有3-5家，醫(yī)療比重在約70%，消費(fèi)比重約20%。

投資家網(wǎng)：您想過給自己設(shè)定一個(gè)期限，什么時(shí)候退休嗎？

喬繼英：我會(huì)給自己設(shè)置一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，比如投出100個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但我覺得真要投出這個(gè)數(shù)量自己也可能50-60歲了。我現(xiàn)在還沒有想過退休這事，熱情和能力是匹配的，自己跟不上行業(yè)的時(shí)候可能會(huì)退。

本文為投資家網(wǎng)（www.51baobao.cn）原創(chuàng)文章，媒體和公眾號(hào)轉(zhuǎn)載請(qǐng)務(wù)必按注明來源，否則視作侵權(quán)。

投資家網(wǎng)（www.51baobao.cn）實(shí)時(shí)提供專業(yè)的創(chuàng)業(yè)、投資資訊和深度分析。長(zhǎng)按以下二維碼添加"投資哥"可與小編深入交流，并可加入微信群參與官方活動(dòng)，趕快行動(dòng)吧。