昨天，銳眼哥在文章《創業板淪陷，這鍋得樂視來背？》中提到了目前處于tong脹（以下簡稱TZ）的前期，但這個觀點受到一些人的質疑，他們的理由如下：

1、房價一年多都快翻倍了，銳眼哥你居然還說這是TZ前期！

2、煤炭、焦炭不到一年翻了兩三倍，如此大漲特漲還是TZ的初期？

3、大蒜最近漲到了15塊錢一斤，都趕上豬肉了，如果TZ初期是這程度，那后期不得100塊錢一斤？

以上這些觀點看起來雖然都有道理，但這卻把TZ的程度與TZ的階段混為了一談，而且所例的商品不具有代表性。

先來細說一下TZ。TZ，是指價格在一年之內的上漲水平。按照程度，TZ可以分為爬行的通貨膨脹、溫和的TZ、急劇的TZ、惡性TZ這四大類。

具體來說，爬行的TZ是指<3%的TZ率；溫和的TZ是指4%-10%的TZ率；急劇的TZ是指10%-100%的TZ率；惡性TZ是指>100%的TZ率。

有人拿煤炭、焦炭的短期暴漲說現在是惡性TZ，銳眼哥覺得這種說法過于片面。因為這些商品都屬于PPI，即生產者價格指數，它們反映的是生產端的成本，而不是日常消費品的價格。

況且，為了抑制煤炭等商品的暴漲，現在交易所和發改委已經出面，通過提高手續費，發文件等方式確保商品價格的穩定。今天，煤炭期貨就出現了跌停！

這段時間煤炭等商品的暴漲，銳眼哥認為一個重要原因在于去產能去的太急太快，而需求又沒有明顯減少。倘若郭嘉敞開口子供應煤炭等商品，勢必會讓價格急轉直下。而之所以沒有這么做，是因為剛喊完去產能又大規模增產太打臉了，為了面子，也不會這么做的。

而且，判斷是否TZ，參考價值最高的不是某一種商品，而是CPI數據，即消費者物價指數。

下圖是今年前9個月的CPI數據，可以看出，沒有一個月的增長超過2.5%，因此TZ程度并不高。

雖然很多人都質疑統計數據的真實性，但郭嘉的貨幣政策卻很大程度上參考了CPI數據。

最近一次中國的“加息周期”，為2010年6月到2011年7月。下圖是這段加息周期當中的CPI數據。可以看出，彼時的CPI數據都在絕大部分在3%以上的高位，最高時甚至突破6%！

而2014年10月是本次降息周期的開端，當時CPI的數據如下表所示：

2014年10月前后幾個月，CPI數據均沒有超過3%，甚至還出現過低于1%的情況！

綜合上述兩個圖表，可以看出可以說，3%這個數字，很大程度上影響了中國的貨幣政策！

持續高于3%，意味著很可能要加息；持續低于3%，意味著很可能要降息。

此外，股市的表現也說明了目前是TZ前期。TZ前期，貨幣政策較為寬松，人們意識到貨幣貶值，會把更多的錢拿出來買股票、買房子，股價和房價一般來說會上漲。最近一個月，上證指數上超過4%，在一定程度上就是受益于資源股的上漲。

而到了TZ后期，物價已經高到了大部分人為吃飯都發愁了，此時人們不僅不會拿錢投資股市，而且還會把錢從股市中撤出來，購買食品等基本生活用品，此時郭嘉也會祭出加息、連續加息的貨幣政策。

TZ后期，民間從股市撤資+官方貨幣收緊，雙重打壓下，股市就會持續下跌。

因此，通貨膨脹是影響股市的一個重要宏觀經濟因素。它既有刺激股市的作用，又有打壓股市的作用。“TZ無牛市”這個說法，其實并不太準確。就像銳眼哥之前在《特朗普來了？黃金漲了！》一文中否定了“股市與黃金必然是反相關”的關系一樣，很多看似正確的俗語其實是經不起實踐驗證的。

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