2017年1月5日，由投資家網和中國科技金融促進會風險投資專業委員會聯合主辦，對外經貿大學作為學術支持的“中國股權投資年度峰會暨2016投資家網年會”在北京北辰五洲皇冠國際酒店隆重舉行。

本次年會以“變革中的資本機會”為主題，深度剖析中國經濟變革中的資本機會，廣邀國內外行業資深人士共同探討產融結合的關鍵要素、新時代投資格局、各行業增長趨勢等熱點話題。

值得一提的是，投資家網聯合中國科技金融促進會風險投資專業委員會發布的“中國股權投資年度系列榜單”，于1月5日隆重揭曉。

沸點資本管理合伙人 姚亞平

沸點資本管理合伙人姚亞平在下午的“互聯網/移動互聯網專場”上表達了對資本寒冬以及互聯網下半場的看法。他認為，投資人在寒冬中更容易做投資，但這個冬天并不會持續太久，這個寒冬不太冷是因為很多基金有錢但惜有、市場上缺少優質資產而不是優質資本。

在他看來，現在市場跟過去相比有很大變化，出現了一批無所畏懼的創業者。“10年前大學畢業的時候叫窮二代，第一個月工資連房租都未必能付起，現在你問大學生找什么樣的工作，他就說創業，更喜歡去做有挑戰性的cool玩意，更容易出現偉大的公司。”

談及互聯網下半場時，姚亞平也表示，“每個人都在講，這個世界被BAT壟斷，我們沒有機會。十年前，當我進入投資圈的時候，每個創業公司都覺得如果新浪做了這個該怎么辦？”每兩三年就會有一波偉大公司出現，而這些公司偉大之處在于能突破壟斷者創造的壟斷秩序，建立一套新秩序。

以下為姚亞平在“中國股權投資年度峰會暨2016投資家網年會”上的精彩發言。

我今天的演講有三個部分。第一是互聯網的下半場，第二是這個寒冬有點不太一樣，第三是我們的策略。

我們沸點資本是非常新的品牌，2016年才成立，但我們又是一個老團隊老公司，在中國我們之前是叫高原資本，中國只有兩個做投資的人，一個合伙人在上海，一個合伙人在北京，曾經投資了奇虎360、六間房、途牛等公司，取得過整體基金近10倍的回報。

現在我們做投資的團隊已經擴容了50%，從兩個人變成了三個人，目前在管理的人民幣和美元基金。

這個冬天不太冷

大家都在講創業寒冬、投資寒冬，實際上我是非常高興的，因為只有在寒冬才可以做投資。做投資的生意你可以理解采購原材料——生產加工——銷售成品，我們投的任何一個公司，從投到養到退出，至少需要三五年。五年是個正常時間，但是在五年里，互聯網應該經歷過至少1—2個波谷，所以你可以理解一下，你是一個工廠的車間主任，你今天采購一個原材料，采購員材料進到你工廠里加工，加工周期需要5年，采購原材料架構每2—3年波峰波谷變動一次。我想問你，你采購員材料的時候是在波峰還是波谷？

傻子都知道要在波谷。所以我們做投資的時候非常高興現在是冬天，原來我看100個公司才能挑出一個，現在不該存在的公司都死掉了，我可能看10個公司就可以挑出一個了，我的成功率就變高了，我投資選擇的競爭者就變少了，所以我會非常喜歡待在冬天。

作為一個投資行業的從業者來講，我理解，這個冬天并不會持續很久。前面投資人也講過，可能2016年、2017年會仍然持續，我多么希望這個冬天能持續的再久一些。投資就是將優質的金融資本、優質的金融資產要做匹配的，我們優質的資產是股權，資本是LP放在我們這兒的錢，所以是把我們的錢和股權做匹配。

我們跟5年、10年前做對比，10年前中國整個投資市場上只有十幾家、二十幾家投資機構，當時的投資機構屬于資本供小于求，可以在辦公室里慢慢挑。但是現在市場的變化是，資本供大于求，分配在每個單位資產上的資本變成了幾年前的幾倍。

美國整個股票市場上估值25億美金，但美國流動現金是27萬億美金。中國股票市場上估值是50萬億人民幣，10萬美金，中國整個流動現金是25萬億美金。美國分配的單位資產上的錢是1，中國分配在單位資產上的錢是美國的2.5倍，意味著在美國市場上的公司估值是20倍市盈率，在中國就是50倍市盈率。

這樣就導致了嚴重的供過于求，在VC市場上就出現了這么多投資人，我們在同一個公司只有兩個人在搶的情況，現在變成了5個人、10個人在搶，我多么希望這個冬天過得更久一些，但是很可惜這個冬天不一定會很久，因為現在這個市場是缺少優質的資產而不是缺少優質的資本，而資本在今天的投資人手里，他們有壓力要花出去。

創業者無所畏懼

另外一個重要的原因，這個市場跟過去有非常大的不一樣，因為出現了一批無所畏懼的創業者。10年前大家可以想象，大學畢業的時候那時候是窮二代，大家首先想第一個月工資夠不夠付這個月的房租，現在不再想這樣的問題了，你問大學生找什么樣的工作，他就說創業。

3年前，我一個美國同事的孩子，一雙兒女，一個在MIT，一個在伯克利。畢業的時候，一個是MIT的博士，一個是伯克利的碩士，這兩個人找工作的時候，他們分別拿到了三個邀請，一個是谷歌的產品經理，一個是貝恩咨詢，一個是當時還在車庫里的小創業團隊。我們大家都覺得，你要么去貝恩，將來走咨詢或者投資這條路，要么去谷歌做產品經理，但是當時他和他的同學義無反顧的都選擇去了車庫里的這個創業團隊。

對于我們這些看起來已經老家伙的人非常不理解，但是對于那些年輕人，他們覺得谷歌已經是老掉牙的公司了，去貝恩更是老掉牙的公司了。敢于拿自己青春時光做這個賭注的原因，是因為他們已經沒有物質生活的任何壓力了，只在追求實現自我。

中國10年前的年輕人會這樣嗎？今天的中國年輕人差不多已經到了這樣的一個狀況。今天你去問一個25歲的年輕人，他沒有什么物質生活的壓力。他爸媽兩套房，外公一套房，爺爺一套房，他出生了就有4套房，再也沒有買房的需求了，他需要做的是實現自己。

所以，事實上我們不能講中國的雙創怎么樣，在我們國家出現了這樣一批無所畏懼的創業者，他給我們市場上提供了優質資產。

互聯網的下半場

另外就是互聯網的下半場。每個人都在講，這個世界被BAT壟斷，我們沒有機會。你要知道十年前當我進入投資圈的時候，每個創業公司都覺得如果新浪做了怎么辦，而騰訊那時是二流公司。每兩三年就會有一波偉大公司出現。這些公司之所以偉大，是因為能突破壟斷者創造的壟斷秩序，能建立一套新秩序。

百度、騰訊是2010年的時候掙脫了網易、搜狐的壟斷。今天小米、滴滴的崛起，也是因為它們掙脫了BAT的壟斷。有BAT這樣的公司存在，讓中國互聯網不停的上臺階，他們變成了后面創業者的基礎設施。互聯網早晚有一天會變成水、電一樣，變成基礎設施。

就像街上第一批開餐館的，開拓餐館模式、吸引到人氣，研發自己的菜式。過了5年、10年，第二批開餐館的他們再要開店的時候，他們就會想方設法的創造出新菜式，把客人從原來的店吸引到自己的店。同樣他不再需要開拓一個新的店面，不需要再引自來水和天然氣，他享受了原來第一批開拓者的基礎設施，同樣的他必然面對第一批創業者帶來的競爭。

今天我們的互聯網就是這樣，如果第二代創業者沒有機會掙脫原來的新浪，就存在不了今天的BAT。如果我們新一代的無線互聯網小三巨頭不能掙脫BAT，他們就沒有辦法創造一個新的時代。

要知道，每隔一個3—5年，都會有一個大家覺得沒有機會的公司出現，而現在所謂的互聯網下半場就是這樣。我們再回顧一下，納斯達克、紐交所上市的公司，過10億美金的公司有33家，這些公司里面只有5家是做精神生活的，其他都是做物質生活的，而衣食足后知榮辱，這也是為什么在最近兩年里精神生活投資變得這么火，這變成了一個很重要的方向。

另外一點，我們原來在高原時代，跟美國同事討論。他們40%投資于服務，而我們百分之百投資在實業。超過10億美金的公司里只有1家是2B，其他都是做2C的，我們過去所有的投資，所有的創業都是來自于在用戶身上撈錢，現在這個世界出現了兩個轉變。原來我們所有的創業機會都來自于消費者的物質生活，現在轉變成了來自于消費者的精神生活。

我們原來講人口紅利，但是事實上人口不僅是紅利，還是就業的負擔。現在進到工廠里你會發現，整個工廠里只有4個人。我們不需要人力了，這就是我們投資的方向，因為我們用互聯網，用我們的技術在加速各個產業的信息化，在提高生產效率，降低成本，這些都是未來投資的機會。

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