2016年，資本寒風席卷互聯網行業，滿目瘡痍，一些曾經被叫好的“優質”項目紛紛倒地，但凜冽寒冬并沒有太多影響到醫療健康領域，投資數量更是有增無減。

擔任華蓋醫療基金董事總經理的施國敏便是見證者之一。2015年，華蓋醫療基金一期設立，并陸續投資和布局了十多個醫療健康領域的項目，其中有兩個已成功在創業板上市，并有其他若干項目在擬上市的進程中。此番成績，華蓋醫療只用了一年半多的時間；同時，華蓋醫療基金二期也是緊鑼密鼓地在2016年11月底完成了首次封閉，基金總規模約20多億元人民幣。

能在如此短的時間內取得這一成績，離不開華蓋醫療基金背后的LP們，包括近30余家上市公司的鼎力支持，同時也離不開華蓋醫療基金的兩位核心合伙人——曾任建銀國際產業基金總經理的許小林和中信產業基金董事總經理兼醫療健康投資部負責人的曾志強。

施國敏曾是許小林在建銀醫療基金的同事，并與其并肩作戰；此前，他還任職于易凱資本和美敦力，在醫療健康行業擁有豐富的投資、并購與產業運營經驗；而在成為投資人之前，他還曾做過醫生和醫療器械的市場銷售……

從醫療的一線到投資的戰場，施國敏始終將“堅持價值發現與創造”視為自己的行事準則。在這個理念敦促下，他參與投資了諸如拜博口腔、康泰生物、博士眼鏡、冠新軟件、諾康達醫藥、理大師等諸多項目。

在華蓋醫療基金的初創階段，由于對醫療投資的過度執著也曾讓他一度承受不小的“壓力和苦惱”。然而，隨著團隊壯大和項目執行的不斷進展，加之他本身對醫療行業的鐘情，經過一番調整之后，他更加堅信了對醫療健康行業的看好，并深信華蓋醫療基金將為其投資人帶來最好的回報。

上市企業牽手PE大勢所趨，3個月引入18家上市企業

施國敏與華蓋醫療的緣分源自于2012年。那時，在醫療領域已經驗豐富的他機緣巧合之下，加入了由許小林掛帥的建銀醫療基金。而2014年許小林創立華蓋醫療基金，施國敏便是最早的創始團隊成員之一。

2015年上半年，華蓋醫療基金團隊其一期基金的投資，截至目前已經全部投完。不到兩年的時間，華蓋醫療基金所投項目中有兩個項目實現成功上市。

2017年2月7日，華蓋醫療一期基金所投資項目康泰生物于深交所掛牌上市；3月15日，另一項目博士眼鏡也在創業板實現掛牌上市。

“現在康泰生物的市值約為150億，華蓋醫療投進去的時候大概50多億，賬面已有較大浮盈（接近3倍）已有。目前，華蓋醫療并不急于退出，而是非常看好康泰生物的發展前景；而博士眼鏡這個項目華蓋醫療也已經有了約4～5倍的回報。”

去年11月底，華蓋醫療二期基金完成首次關閉并開始投資，僅僅三個月時間便引入了18家上市公司為LP，其中大部分是醫療健康行業的。由于對醫療健康投資領域的投資熱潮，上市企業也希望更多牽手優秀的投資機構進行更多資源整合。

施國敏認為這是大勢所趨，企業發展到一定階段，需要更多并購來進一步做大。在他看來上市公司與PE機構合作主要有三個原因：第一，上市公司希望通過投資的方式孵化一些企業，設立并購基金或政府基金可以一定程度放大杠桿和降低風險；第二，從政策上來說許多上市公司在進行配套融資等方面要比以前相對更難，在這種情況下特別需要與優秀的PE機構合作；第三，醫療健康領域的上市公司更加看重優秀PE團隊帶來的增值服務能力，也愿意與其長期合作。當然，上市公司們也會面臨轉型升級或處于其他的原因，而PE機構在一定程度上也可助其一臂之力。

“從華蓋醫療方面來講，希望雙方都發揮作用，華蓋醫療也會給LP們和企業家提供一個更好的平臺，搭建一個核心的醫療健康生態圈；通過更深地去進行資源整合，可以更加有效地利用好這些資源。”

醫療行業加速度下滑，重點關注細分行業

施國敏認為在行業并購整合熱潮背后，醫療行業加速度在下滑。但值得慶幸的是在這種狀況下，一些醫療細分領域增長速度基本保持了年化30%或以上，如生物醫藥，醫療器械及醫療服務；這三個細分行業目前也是華蓋醫療重點關注的方向。其中，生物醫藥會看像抗體、疫苗、血制品等領域；醫療器械會專注影像、高脂手術耗材、植入物等領域；醫療服務則會以專科連鎖醫院，如婦產科、兒科等方面為重點。在這些領域中，目前華蓋醫療已經有所布局。

2017年2月，諾康達醫藥獲得華蓋醫療二期基金投資。諾康達醫藥主要從事醫藥研發服務外包（CRO）、一致性評價、創新制劑和器械耗材等相關領域研發。

“諾康達成立3年多的時間便做到了利潤3000萬以上”其快速的成長速度引起了華蓋醫療的注意，而在不斷接觸地過程中，華蓋醫療發現對這個細分行業和諾康達有了更多的理解：

第一，市場空間大，增長速度快。目前該行業的企業規模整體還比較小，行業集中度很散，未來的市場潛力巨大；CRO服務行業在過去幾年中基本保持了平均年化30%左右的增長；而諾康達更是超越行業平均。

第二，政策支持和持續。在仿制藥一致性評價領域，國家政策要求到2018年底，首批接近300個口服固體制劑需要通過仿制藥一致性評價；而未來還有更多增量品種。諾康達醫藥可以為很多醫藥企業提供一致性評價服務，且其擁有較強的技術水平并贏得了行業的認可。

第三，執行能力非常強和增值服務嫁接。目前合作的十幾個客戶里已有個別客戶已經是華蓋醫療基金的LP，在華蓋醫療的LP們——也就是醫療行業的許多上市公司本身就會存在仿制藥一致性評價的業務需求；基于諾康達團隊本身的技術水平和執行能力，加之于華蓋醫療的協調，便可以將這些資源更多嫁接給諾康達醫藥，而后續華蓋醫療也還會在其他戰略、產業、資本等多方面給諾康達提供增值服務。

此外，諾康達醫藥也在其他諸如創新制劑研發、醫療器械、醫用營養等多方面進行了戰略性布局。

“小公司研發+大公司并購”是否成為趨勢？

除上述提到的三個細分行業以外，對于精準醫療、數據挖掘、人工智能等一些新興細分行業，施國敏同樣進行了諸多分析。他認為精準醫療等作為新興的行業，未來增長潛力巨大，但目前也有不少公司從財務水平上短期內體現不出來，因此在具體考量項目的時候會從其他更多層面綜合加以考慮。

實際上，目前國內在精準醫療領域布局的大多是以創業公司為主，而上市企業則是通過參股或直接并購其他公司涉足該領域，特別是在海外。例如愛爾蘭生物制藥公司Jazz Pharmaceuticals曾以15億美元收購了Celator制藥。因此有業內人士認為未來一段時間，“小公司研發+大公司并購”會成為精準醫療主流商業模式。

對于這一模式，施國敏在一定程度上表達了認可，他認為國家政策的嚴格要求和實質性鼓勵刺激了企業研發技術的提升；而對于該領域的優秀團隊本身而言，生產銷售方面不具備優勢時，與大企業合作或被并購，不失為一條好出路。

“小公司研發賣給大公司，在國內還不是大規模的趨勢，但也會慢慢變多，而擁有一定體量公司之間的并購可能會變得很多。”施國敏說。

據了解，在生物醫藥抗體藥領域華蓋醫療已投資了復宏漢霖。該公司主要致力于應用前沿技術進行單克隆抗體生物類似藥、生物改良藥以及創新單抗的研發及產業化。施國敏透露，目前復宏漢霖的研發進展也取得了較快的進展，其估值也得到了更多資本市場的認可。

最后，施國敏希望華蓋醫療基金在醫療健康行業能夠通過投資，給投資人帶來回報。同時也希望華蓋醫療基金成為中國醫療健康領域最專注、最專業、回報最好的一支基金，最有價值的團隊，并為之而努力。

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