中新經緯客戶端10月13日電（張芷菡） 十一節前的最后一個工作日，“央媽”給大家布置了一道“假期作業”：自明年起對普惠金融實施定向降準。10月13日，中新經緯與微博財經共同舉辦的“財經V熱評”活動中，中國社科院金融所銀行研究室主任、中新經緯特約專家曾剛和中央財經大學中國銀行業研究中心主任、中新經緯特約專家郭田勇，針對此次定向降準，為我們解題、剖析。

定向降準依據什么邏輯？

存款準備金政策與再貼現政策、公開市場操被稱為中國央行傳統貨幣政策“三大法寶”，那么存款準備金政策究竟是如何發揮調控作用的呢？

郭田勇為在場觀眾解釋道：存款準備金是為了控制商業銀行的資金流動性，強制商業銀行拿出一部分資金存在中央銀行，用以控制可貸資金的量。存款準備金的下降，會使得商業銀行可貸資金增多，因此常被市場認為是一種利好消息。

在過去中國的貨幣政策調控中，存款準備金政策是作為一項常規性的手段，相比之下，外國央行則很少將存款準備金政策作為常規性貨幣政策使用，如美聯儲幾乎從來不動存款準備金這項政策。在曾剛看來，中國央行將其作為常規性貨幣政策與中國大的貨幣投放背景有關。“2003年開始我國外匯占款不斷增加，中國央行為了對沖因外匯占款而增加的這部分貨幣投放，采用了提高存款準備金率的方式鎖定流動性，在避免流動性泛濫方面確實取得了很好的成效。”

那么這一次“央媽”定向降低存款準備金率，又是為了什么呢？

此次定向降準的目標和意義何在？

“央媽”說了，此次定向降準目標是要支持普惠金融，解決小微企業、三農融資難融資貴的問題。

對此，曾剛分析道，小微、三農融資難融資貴的問題，是較高利率水平帶來的融資成本上升導致的。在融資成本上行的過程中，商業銀行更傾向于將資金貸給優質大企業，而越是小企業、越是弱勢的企業融資就會越難、越貴。所以此次調整，是為了給中小企業釋放更多流動性，助其發展。

郭田勇也認為，這次降準與此前幾次存款準備金率調整都有所不同，“此前幾次央行調整存款準備金率，多是從總量角度考慮的，比如控制因外匯占款帶來的流動性增多，而此次定向降準針對普惠金融，對結構調整的意義要大于總量意義。”

根據市場預測，此次降低存款準備率大約會釋放6-8千億人民幣，這與郭田勇粗略計算的規模大致相似，“這部分流動性的釋放，一是有利于調整結構，支持小微企業、三農發展；二是有利于緩解市場預期、提振市場信心。”郭天勇稱其為一石二鳥。

定向降準會不會是貨幣政策轉向的前奏？

針對此次定向降準“開閘放水”，市場間已有討論：這會否是貨幣政策轉向的預期？未來會不會走上寬松的貨幣政策？

曾剛的回答很簡單：不會。他認為，目前我國還會堅持去杠桿，因此資金面勢必不會過于寬松。但這也不意味著必須時刻都要“勒緊脖子”，適當的降低存款準備金率不代表貨幣政策的轉向。

“事實上，自2003年伴隨我國外匯儲備不斷上漲，央行多次提高了存款準備金率，而近年來資本流出，按道理講應下調5-10個點左右的存款準備金率，而我們調降卻很有限。這次降準甚至比預期中的還晚一些。”曾剛補充道。

同時，我們注意到此次定向降準自2018年起才施行，“我預計很多銀行都在成立普惠金融部門，給你三個月的窗口期，要看看你究竟做的怎么樣。” 在郭田勇看來，這三個月窗口期大概也是“央媽”留給各銀行關于普惠金融這場大考的準備期。

《財經V熱評》是由中新經緯聯合微博財經共同推出的系列財經沙龍活動。每期活動結合新浪微博財經話題榜當周熱門Top話題，邀請中新經緯研究院知名專家，與主持人一起對話題內容進行分析點評，并與現場觀眾和網友互動交流。活動于每周五上午10:30在北京外研書店二層舉行，并由中新經緯客戶端同步進行網絡直播。(中新經緯APP)

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