2018年1月18日-19日，由投資家網(wǎng)主辦、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會(huì)以“百舸爭(zhēng)流”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行，100+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權(quán)投資行業(yè)的2017與2018、中國(guó)式母基金發(fā)展之路、人工智能、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、TMT行業(yè)下半場(chǎng)等熱點(diǎn)話題。

在下午的大文化專場(chǎng)中，復(fù)思資本合伙人吳升橋先生以《教育投資與跨界整合》為題展開了精彩演講。他認(rèn)為在技術(shù)革新、消費(fèi)升級(jí)、民促法修訂案推出等因素的助力下，教育市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間會(huì)越來越大，同時(shí)教育需求逐步呈現(xiàn)個(gè)性化、多元化的特征。而教育投資策略需與教育市場(chǎng)需求的發(fā)展趨勢(shì)相匹配，因此教育投資已經(jīng)從單獨(dú)賽道投資變成了整體性的聯(lián)動(dòng)投資：由于教育具有現(xiàn)金充裕、需求剛性，高頻場(chǎng)景等特性，教育成為產(chǎn)業(yè)間跨界整合的最優(yōu)支點(diǎn)，教育投資不但可以關(guān)注以學(xué)歷教育為核心，進(jìn)行教育行業(yè)內(nèi)多賽道協(xié)同整合的策略，還應(yīng)關(guān)注教育與地產(chǎn)商、互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、金融科技等多行業(yè)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，開拓整合價(jià)值的投資機(jī)遇。

復(fù)思資本合伙人 吳升橋

以下為吳升橋在“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”上的演講實(shí)錄：

復(fù)思資本是上海復(fù)旦大學(xué)和軟銀集團(tuán)合資做的，十年來一直在做產(chǎn)業(yè)方面的投資和布局。今天我的主題是“教育投資與跨界整合”，我們發(fā)現(xiàn)教育投資已經(jīng)完全變了一個(gè)形態(tài)，從以往單獨(dú)賽道投資領(lǐng)域，慢慢變成整體性的概念。

“教育的根是苦的，但其果實(shí)是甜的”，亞里士多德說。現(xiàn)階段的教育投資，一般人所理解是非常長(zhǎng)線的投資，需要有情懷，需要耐得住寂寞，并且純粹以投資回報(bào)來看。根據(jù)我們過往十年投資的狀況，深感教育的通性是現(xiàn)金流，有非常強(qiáng)的防御性，所以很適合做價(jià)值投資。同時(shí)，教育的覆蓋面是從0歲到99歲，人的一生需要終身的教育，所以教育有很多的通性讓它成為很多行業(yè)整合的支點(diǎn)，

2017年，整個(gè)教育投資領(lǐng)域，實(shí)際投融資案例數(shù)達(dá)到412起，金額超過280億。不管是案例數(shù)還是投資的金額都創(chuàng)下新高。我們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，教育方面的投資分為三個(gè)大的節(jié)點(diǎn)：

第一，2005年之前。當(dāng)時(shí)是義務(wù)教育的普及和學(xué)歷、文憑、教育為導(dǎo)向作為驅(qū)動(dòng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模大概在7800多萬億。

第二，2015年之后。隨著3G和4G的持續(xù)普及，以及持續(xù)的倡導(dǎo)終身教育，政策不斷加碼，資本市場(chǎng)開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，市場(chǎng)翻了一番，達(dá)到1.6萬億規(guī)模。

第三，2015年到2020年。這是一個(gè)非常重要的結(jié)點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)達(dá)到2.5萬億。去年有一個(gè)非常重要的《民辦教育促進(jìn)法》的修法出臺(tái)，12月上海的實(shí)行細(xì)則讓很多省市有比較好的范例依循。包括二胎的人口紅利，投融資的興起，去年在香港有很多家教育公司上市。《民辦教育促進(jìn)法》修法后，很快會(huì)看到中國(guó)教育板塊會(huì)有很多上市公司誕生。

做投資先要判斷這個(gè)領(lǐng)域是否具有成長(zhǎng)的屬性，我們認(rèn)為教育在消費(fèi)升級(jí)和GDP全面增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)規(guī)模會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。這和技術(shù)的革新有非常大關(guān)系，包括AI、區(qū)塊鏈、互聯(lián)網(wǎng)。整個(gè)市場(chǎng)在不同養(yǎng)分的促進(jìn)之下，會(huì)有很大的成長(zhǎng)空間。

很多人問，未來教育的形態(tài)是什么樣的。工業(yè)革命之后，當(dāng)時(shí)的教育實(shí)際上是個(gè)性化的精英教育，慢慢地改革，改成集體化的大眾教育。未來教育，我們可以把它定義成個(gè)性化的大眾教育，那么如何達(dá)成個(gè)性化，同時(shí)又能夠普及大眾，這是大家在思考的議題。

首先，在新的技術(shù)和這個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景之下，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的大眾教育的可能性越來越高。過往以教定學(xué)，現(xiàn)在變成以學(xué)定教，這是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。未來教育的目標(biāo)是激發(fā)學(xué)習(xí)熱情和探索精神，培養(yǎng)具有思考力、人機(jī)交互、情感感知的未來人才。所以我們國(guó)家大力支持文化教育、素質(zhì)教育，除了應(yīng)試教育培養(yǎng)技能的領(lǐng)域內(nèi)容之外，感知能力是非常重要的培養(yǎng)環(huán)節(jié)，因?yàn)橥磥砗芏嗉寄芘嘤?xùn)內(nèi)容可以透過機(jī)器，或者是AI的技術(shù)取代過往的強(qiáng)迫式的技藝型教育。

舉個(gè)小例子，現(xiàn)在最流行的是區(qū)塊鏈怎么和各行各業(yè)做結(jié)合。區(qū)塊鏈怎么和教育做結(jié)合？我們探索了很多種方式。去年在教育領(lǐng)域當(dāng)中有一個(gè)重磅新聞，紅黃藍(lán)事件，如果用區(qū)塊鏈技術(shù)，很難去辯解，因?yàn)閺谋０病⒗蠋煛W(xué)生，有太多環(huán)節(jié)和結(jié)點(diǎn)能夠有驗(yàn)證，能夠有算例，算出來是否這個(gè)孩子遭受到不好的行為。所以在校園的安全，教育的信息化，包括所謂的文憑的認(rèn)證，老師師資資源的分配，教育內(nèi)容的改革都可以利用區(qū)塊鏈和教育的結(jié)合做完全的顛覆。這個(gè)行業(yè)非常有意思，未來教育的形態(tài)會(huì)超過大家的想象，如果各位現(xiàn)在有孩子，在做孩子的教育的時(shí)候，一定要記得，我們這個(gè)年代應(yīng)試教育的模型，可能在未來不太適合做領(lǐng)袖。

做投資要放眼未來，未來十年、二十年的教育投資布局是什么？或者叫未來人才的培養(yǎng)方式，如何擁抱教育形態(tài)的改變？

從三個(gè)內(nèi)核，課程內(nèi)容、教學(xué)地點(diǎn)突破，到AR、VR教具的突破，到師資打破地界，全世界的老師培養(yǎng)個(gè)性化的學(xué)生，線上線下教學(xué)和學(xué)習(xí)方法，環(huán)繞著沖突和改變。

現(xiàn)在最流行的話題，如何把客戶變成用戶？教育的客戶就是學(xué)生，學(xué)生代表流量，如何在每一位學(xué)生當(dāng)中要想到用戶的概念。為什么我們認(rèn)為教育具有整合的核心的通性，原因是因?yàn)榻逃哂幸韵聨c(diǎn)的描述的。一是它的年齡的全涵蓋用戶群體，0歲到99歲，終身學(xué)習(xí)的概念；二是由內(nèi)而外，延伸多元、高頻的消費(fèi)場(chǎng)景，是重復(fù)、多元、迭代的消費(fèi)場(chǎng)景；三是收入可預(yù)測(cè)性很強(qiáng)，以及現(xiàn)金流產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定性相對(duì)高，具有抗周期性及良好的市場(chǎng)前景，以及教育產(chǎn)品會(huì)隨著消費(fèi)的需求不斷的更新。以上這種特性，最適合作為業(yè)務(wù)核心平臺(tái)整合的支點(diǎn)。

大家容易想到教育和地產(chǎn)的結(jié)合，過往中國(guó)有大量的投資投入了房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)想要賣房，通常旁邊配一個(gè)優(yōu)質(zhì)的學(xué)校，不管是幼兒園或者是K12，房子會(huì)比較好賣，所以過往的教育就是房地產(chǎn)的配套小弟。

2015年左右，變成教育和房地產(chǎn)互為齒輪的聯(lián)動(dòng)，教育開始變成一種引擎。最明顯的例子，去年碧桂園的教育集團(tuán)在美國(guó)上市，地產(chǎn)集團(tuán)已經(jīng)把教育分拆出獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)鏈，用社群化、社區(qū)化的概念，把教育落實(shí)在地產(chǎn)商所開發(fā)每一個(gè)樓盤、每一個(gè)住客都成為他的終身用戶，教育必須作為主要驅(qū)動(dòng)引擎。

教育跨界3.0版本，可以不但和地產(chǎn)商結(jié)合，也可以和文化有非常多結(jié)合空間，和科技的結(jié)合，和互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、金融的結(jié)合，彼此互為穿插，金融和科技也會(huì)做改革和結(jié)合。

這是復(fù)思過往教育投資的策略和思路，我們認(rèn)為，過去十年中國(guó)在教育投資領(lǐng)域中必須先把流量掌握住，就是學(xué)生人數(shù)。所以我們投了42所學(xué)校，從幼兒園一直到大學(xué)，各個(gè)領(lǐng)域做布局，我們也做兼并和收購(gòu)，多數(shù)股權(quán)控股，也和上市公司合作，同時(shí)也和一些產(chǎn)業(yè)的境內(nèi)境外大型的基金前面合作教育產(chǎn)業(yè)的布局。

基于實(shí)體學(xué)校學(xué)生的流量往外延伸，我們做教育的輔助，教育的服務(wù)。我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，我們實(shí)際上掌握的學(xué)生人數(shù)已經(jīng)超過70萬人次。當(dāng)你有在圍墻內(nèi)核心的時(shí)候，你在做任何往外延展的時(shí)候就有一個(gè)支點(diǎn)。復(fù)思當(dāng)時(shí)投資教育的邏輯是這個(gè)，下一階段我們從教育板塊走出去，要和各行各業(yè)合作。

我們和BAT共同投的很多和教育相關(guān)的案子，包括和上市公司，環(huán)繞上市公司做的所謂的并購(gòu)基金，以及其他的金融機(jī)構(gòu)。我舉這些例子是說現(xiàn)在是整合的時(shí)代，整合的時(shí)代做私募股權(quán)基金一定要期許在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有獨(dú)到的見解，有遠(yuǎn)見，知道未來十年、二十年的發(fā)展方向，我們要和不同的合作機(jī)構(gòu)加深合作關(guān)系。

最后的結(jié)語，用葉芝的一句話表述教育行業(yè)目前的現(xiàn)象。教育不是注滿一桶水，關(guān)注水是否注一半，還是剛好把一桶水注滿，而是要點(diǎn)燃一把火。主要立足中國(guó)，放眼世界，未來十年、二十年能夠真正做出有影響力的教育產(chǎn)業(yè)投資，能夠造福改變下一代。

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