虎牙直播上市了，并被標(biāo)上了“游戲直播第一股”，較之資本市場(chǎng)的完勝（開盤價(jià)報(bào)15.5美元，較12美元的發(fā)行價(jià)上漲29.2%），今年Q1季度的財(cái)報(bào)更加搶眼。財(cái)報(bào)顯示，虎牙在第一季度擁有約9290萬(wàn)月平均訪問(wèn)用戶，擁有超過(guò)66.6萬(wàn)月活躍主播，比之上市前宣傳片中宣告的數(shù)據(jù)又上升了一個(gè)量級(jí)（月活主播逾56萬(wàn)，平群月活用戶超過(guò)8600萬(wàn)）。

漂亮的數(shù)據(jù)讓很多人以為虎牙游戲直播的發(fā)展已經(jīng)超越斗魚。但是，響鈴發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，據(jù)直播觀察網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下最熱門的包括絕地求生、吃雞手游、英雄聯(lián)盟、王者聯(lián)盟、主機(jī)游戲等9大游戲，30天內(nèi)（截止到5月22日）總觀看人氣指數(shù)排名斗魚均遠(yuǎn)超虎牙，即便是像英雄聯(lián)盟這類虎牙在主播數(shù)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的游戲，其總觀看人氣也是差異懸殊，而絕地求生的差異就更大了。

（圖一來(lái)源：直播觀察  英雄聯(lián)盟熱門指數(shù)排行榜）

（圖二來(lái)源：直播觀察  絕地求生熱門指數(shù)排行榜）

在游戲直播的有效市場(chǎng)滲透率方面，斗魚也是更勝一籌，這種比拼內(nèi)在實(shí)力的場(chǎng)合還體現(xiàn)在融資方面。在虎牙IPO前夕，騰訊幾乎同時(shí)投資了虎牙和斗魚，而當(dāng)時(shí)給斗魚的估值為虎牙的兩倍，在24-25億美元，對(duì)此估值虎牙也是默認(rèn)。

而最近由人民創(chuàng)投、人民網(wǎng)輿情數(shù)據(jù)中心、四川天府新區(qū)成都管理委員會(huì)三家聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)價(jià)值榜》中，斗魚作為獨(dú)角獸排名第54。

因此，不論從哪個(gè)維度而言，虎牙一哥似乎并沒有那么“厲害”，而斗魚于“游戲直播”的標(biāo)簽或許更為貼切。

一、游戲直播領(lǐng)域的爭(zhēng)霸賽

業(yè)界普遍認(rèn)為，游戲直播平臺(tái)的窗口期已過(guò)，“關(guān)門”的時(shí)間臨近了。燒錢的游戲直播獲得首輪資本的青睞更為困難，而巨頭們的資本注入則會(huì)關(guān)注少數(shù)頭部企業(yè)。因此，虎牙率先上岸做出表率，以獲得更多的融資渠道進(jìn)行“補(bǔ)血”。如今，這條賽道頭部較勁更強(qiáng)，而落在后面的企業(yè)就愈發(fā)焦慮。

1、游戲直播界盡管“群雄逐鹿”，但勝負(fù)已分

短視頻的鯰魚出現(xiàn)，直播只能在存量用戶中尋求生機(jī)。因此，這條賽道的選手們大都顯得焦慮，映客去年就準(zhǔn)備IPO尋求資本補(bǔ)充，卻被爆出“現(xiàn)有投資提前逃離”、“當(dāng)紅主播紛紛出走”的亂相，可謂是應(yīng)了民間廣泛流傳的那句“心急吃不了熱豆腐”。

游戲直播界盡管“群雄逐鹿”，但是，光環(huán)還是聚焦在頭部，虎牙和斗魚脫穎而出，將其他競(jìng)品，諸如熊貓TV、龍珠、花椒、企鵝電競(jìng)等遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。虎牙沿用了YY的公會(huì)體制，對(duì)外稱是專注于游戲領(lǐng)域，而斗魚則在堅(jiān)守游戲直播的同時(shí)，探索泛娛樂社區(qū)化道路。

這兩大陣營(yíng)代表了游戲直播領(lǐng)域兩種截然不同的玩法，也預(yù)示著兩種截然不同的宿命。

2、“斗魚”與“虎牙”的對(duì)壘

虎牙對(duì)標(biāo)斗魚的打法有點(diǎn)令人啼笑皆非，主要集中在兩塊：第一是朝對(duì)方挖人，韋神、SY、炫神、軒子巨二兔等等均是從斗魚主播陣營(yíng)挖走，也曾出現(xiàn)價(jià)值1000萬(wàn)的主播身價(jià)翻倍的行業(yè)鬧劇，本質(zhì)是燒錢；第二，搶對(duì)方名頭，虎牙對(duì)外常宣稱行業(yè)第一，試圖以輿論甩掉斗魚，主打“月活”牌。事實(shí)上，“月活”這種數(shù)據(jù)短期跌跌漲漲不足為奇，但是長(zhǎng)期而言“月活”還是有一定的含金量。根據(jù)2017年下半年到今年三月份的DAU均值情況來(lái)看，斗魚直播、YY和虎牙直播同樣位列前三，分別為670.8萬(wàn)、580.6萬(wàn)和474.6萬(wàn)，斗魚占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)；而在用戶粘性、滲透率，譬如彈幕數(shù)、主播收入、會(huì)員、觀看人氣等等指標(biāo)，斗魚都是TOP1，因此，虎牙的行業(yè)一哥名頭有點(diǎn)讓人生疑。

斗魚一直是騰訊陣營(yíng)，因此，在游戲版權(quán)及豐富度上長(zhǎng)期處于行業(yè)第一梯隊(duì)。今年3月，虎牙也被納入騰訊陣營(yíng)，在“朝對(duì)方挖人”的策略上應(yīng)該會(huì)有所收斂。而對(duì)于行業(yè)地位的爭(zhēng)霸賽，虎牙策略有所調(diào)整，一是專注鞏固游戲直播的地位，二是多元化發(fā)展有泛娛樂傾向。兩軍對(duì)壘，似乎虎牙有縮小版斗魚的特征，然對(duì)斗魚而言，卻不構(gòu)成壓倒性優(yōu)勢(shì)。兩者的局面有點(diǎn)類似于偏科特長(zhǎng)生和全科優(yōu)等生的交鋒感覺。

二、虎牙的致命缺陷

在短視頻興起時(shí)，所有人都在探討其下半場(chǎng)可能是發(fā)力垂直細(xì)分領(lǐng)域。只是，短視頻下半場(chǎng)的玩法邏輯能夠帶到游戲直播領(lǐng)域嗎？

對(duì)于專注于游戲直播的虎牙而言，沒上市之前可能矛盾并不凸顯，只需要跑贏收支平衡。雖然，其實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間比斗魚稍晚一點(diǎn)，今年Q1財(cái)報(bào)顯示，虎牙直播實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約3140萬(wàn)元，較去年同期的凈虧損4170萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)扭虧。

上市后，虎牙的短期盈利會(huì)可觀，響鈴分析這還是在于公眾對(duì)于騰訊游戲生態(tài)的期待所帶來(lái)的紅利。但是，虎牙長(zhǎng)期耐跑能力會(huì)稍顯疲軟，這是由其單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所造成的。虎牙稱此次IPO募資將用于游戲直播及電子競(jìng)技上下游，在招股書中也談及多元化發(fā)展的嘗試。雖然，虎牙也在內(nèi)容與類別方面著手進(jìn)行結(jié)構(gòu)化調(diào)整，但是，這過(guò)程中還存在著幾個(gè)問(wèn)題：

第一，股權(quán)問(wèn)題。虎牙IPO上市前，歡聚時(shí)代持股48.3%，擁有55.5%的投票權(quán)；第二大股東為騰訊旗下基金，占據(jù)34.6%的股權(quán)，擁有39.8%的投票權(quán)，并且騰訊投資虎牙時(shí)，虎牙承諾后續(xù)騰訊可以公開購(gòu)買股票最多達(dá)到50.1%。因此，虎牙的發(fā)展首先需要迎合YY的發(fā)展需求，其次還要考慮到騰訊的整體布局。虎牙若轉(zhuǎn)型泛娛樂，又勢(shì)必與YY形成競(jìng)爭(zhēng)。

第二，平臺(tái)屬性。虎牙一直以來(lái)對(duì)外宣稱的IP都是游戲直播，然而虎牙在招股書中又明確的提到23.5%的收益均來(lái)自于top100的主播，擅長(zhǎng)公會(huì)運(yùn)作模式的虎牙，一直以來(lái)被網(wǎng)友病詬稱其是“秀場(chǎng)的本質(zhì)、游戲的外衣”，而如何讓大眾對(duì)其平臺(tái)定義真正改觀，也是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。

第三，資源狀況。整體而言，虎牙基于現(xiàn)有資源進(jìn)行的布局相對(duì)來(lái)說(shuō)比較合理，只是與斗魚比較起來(lái)，并沒有特殊的優(yōu)勢(shì)。譬如在產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)上，尤其是電競(jìng)賽事方面，今年上半年斗魚幾乎包攬了端游80%以上的賽事獨(dú)家資源，獲得《英雄聯(lián)盟》S8賽季LPL全部賽事、MSI賽事的分播版權(quán)以及德瑪西亞杯的獨(dú)播權(quán)等等優(yōu)質(zhì)賽事內(nèi)容；在賽事直播體驗(yàn)方面，斗魚的觸手還升向戰(zhàn)隊(duì)資源。虎牙招股書上一直強(qiáng)調(diào)賽事數(shù)量，但是，依此來(lái)看虎牙的游戲上下游資源也未必有斗魚的豐富，畢竟斗魚還有騰訊多年的照顧。

三、虎牙IPO了，斗魚路在何方？

“田忌賽馬”的故事我們都不陌生，斗魚打的正是組合拳。“重點(diǎn)突出，縱深布局”，斗魚在游戲直播界的玩法手法似乎更加老練，二者戰(zhàn)略方向的不同，這也是在虎牙IPO前夕騰訊對(duì)斗魚估值更高的原因所在。但是，虎牙棋先一著，搶占了游戲直播的輿論高地，那么，以游戲直播出家的斗魚后路又該怎樣走？

1、澄清兩個(gè)“認(rèn)知誤區(qū)”

相較于虎牙依靠算法匹配用戶興趣與直播主的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，斗魚在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)以及造星能力上更勝一籌。但過(guò)程中，存在著兩大認(rèn)知誤區(qū)：

第一，斗魚在泛娛樂領(lǐng)域發(fā)力，推出的“造星計(jì)劃”，培養(yǎng)了馮提莫、陳一發(fā)、女流等娛樂直播，并不等同于就是秀場(chǎng)平臺(tái)。秀場(chǎng)（包含顏值和星秀）的主播人數(shù)僅占4%，版塊主播數(shù)量排名前三均為游戲類，分別是絕地求生、王者榮耀和手游（包括手游休閑+吃雞手游），因此，泛娛樂在斗魚整個(gè)業(yè)務(wù)體系中占的比例較低。并且，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些秀場(chǎng)當(dāng)紅主播也會(huì)參與到游戲中來(lái)，像陳一發(fā)就經(jīng)常玩絕地求生。秀場(chǎng)倒像是游戲運(yùn)營(yíng)層面的吸睛，終究還是為了游戲服務(wù)。

第二，比之虎牙，斗魚更專注于游戲直播。虎牙是從秀場(chǎng)直播（YY轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的）逐步轉(zhuǎn)成做游戲直播，盡管外界會(huì)給虎牙貼上“游戲直播”的標(biāo)簽，但虎牙天生不是做游戲直播的；而斗魚天生就是游戲直播。經(jīng)營(yíng)了近6年的虎牙，對(duì)于主播的依賴性嚴(yán)重，視頻直播的主播打賞是主要的營(yíng)收來(lái)源，而在線廣告收入僅為6%左右。因此，相較于斗魚，虎牙多了兩年的行業(yè)履歷，卻比斗魚晚實(shí)現(xiàn)盈利。

另一方面，則是對(duì)游戲直播的內(nèi)容傳播延伸方面，斗魚將網(wǎng)站和APP的主要重心轉(zhuǎn)移到視頻（合并視頻與短視頻），通過(guò)視頻也可以為經(jīng)典游戲畫面定格，實(shí)現(xiàn)二次傳播，即便是魚吧也是為了游戲直播用戶之間的互動(dòng)而設(shè)。與虎牙形成區(qū)別的是，斗魚圍繞著游戲直播的核心元素，拓展的更寬；而后者，則主要依賴主播集聚大批主播粉帶動(dòng)日活，反而帶有主播秀場(chǎng)的感覺。

2、用好兩大“資源”

與虎牙構(gòu)成最大的區(qū)別在于斗魚的生態(tài)體系建設(shè)，而著力點(diǎn)歸于內(nèi)在的兩大資源要素：主播及資本。

虎牙通過(guò)挖角以及與公會(huì)合作，補(bǔ)充主播血液。配合“游戲直播+泛娛樂+PGC”的內(nèi)容定位，斗魚的造血更多的是通過(guò)機(jī)制運(yùn)行，也更愿意通過(guò)自制賽事挖掘主播人才。因此，在斗魚平臺(tái)上，普通主播也能被捧紅，馮提莫、陳一發(fā)就是很好的例子。在“補(bǔ)血”版塊上，通常采用兩種方式：一是外部投資，間接控股；二是鼓勵(lì)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，投資不控股。因此，斗魚和主播之間的利益關(guān)系顯得更為穩(wěn)固。其曾將內(nèi)部185個(gè)直播欄目也分拆為多家公司，讓內(nèi)部員工做法人，屬于典型批量裂變式造星計(jì)劃。這種快速造星能力及用人機(jī)制上的“借力打力”，在斗魚應(yīng)對(duì)虎牙上市前那一波大批主播出走的危機(jī)中，優(yōu)勢(shì)得到了很好的驗(yàn)證。

在融資能力上，以前斗魚占盡優(yōu)勢(shì)，而未來(lái)也是不分伯仲。不僅引進(jìn)國(guó)資、銀行系，還有騰訊的鐵桿支持，四年時(shí)間總?cè)谫Y額70多億元，相比于虎牙IPO前騰訊4.6億美元的臨門一腳，已是虎牙歷史上最大筆，當(dāng)然，也不能忽視虎牙上市后更廣泛的融資渠道。但是，現(xiàn)階段的斗魚只有用好這兩大資源，才是構(gòu)建持續(xù)性生態(tài)優(yōu)勢(shì)的最大底牌與內(nèi)在原因。

3、“斗魚小鎮(zhèn)”是個(gè)不錯(cuò)的想象空間

虎牙的生態(tài)囿于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，可以想象最多的途徑是賽事合作，基于此而進(jìn)行延伸；而斗魚的想象空間，并不局限于線上。今年五一期間的“斗魚嘉年華”話題閱覽數(shù)突破1.7億，3天入園人數(shù)約53萬(wàn)，以線上優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引用戶，通過(guò)線下接納優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的輸出，線上線下聯(lián)動(dòng)布局游戲、電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈，打造IP落地模式，或許才是斗魚未來(lái)想走的路。

與虎牙乃至行業(yè)其他企業(yè)最大的不同，也在于這。投資50億元，建斗魚小鎮(zhèn)，可容納一萬(wàn)人辦公，斗魚的目的是打通直播生態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈，體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)雄心。

因此，無(wú)論是布局產(chǎn)業(yè)鏈、打造斗魚小鎮(zhèn)、亦或是斗魚直播節(jié)，或者在產(chǎn)品端上，斗魚做的魚吧、游戲短視頻以及目前在視頻點(diǎn)播版塊的發(fā)力，其實(shí)都可以論證一點(diǎn)，斗魚一直想做一個(gè)以游戲直播為核心的生態(tài)。

因此，不論從影響游戲直播的哪個(gè)關(guān)鍵要素來(lái)看，虎牙與斗魚客觀上還是存在著一定的差距，從抗風(fēng)險(xiǎn)能力的角度來(lái)講，斗魚比虎牙更能守得住“繁華”。

再試想一下，如果，斗魚也IPO了呢？