近日，螞蟻金服的一則消息備受業(yè)界關(guān)注：螞蟻金服正在進(jìn)行的100億美元融資受到了投資者的追捧。推動螞蟻金服估值超過1500億美元，這讓業(yè)界對同屬于阿里巴巴旗下的金融部門預(yù)計明年上市充滿了期待。

自從螞蟻金服被爆出進(jìn)行100億美元融資的消息，很多業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為經(jīng)過這次融資后，螞蟻金服將成為全球最大的金融科技公司和最大的初創(chuàng)公司。

成為巨無霸獨(dú)角獸背后，少不了各方力量的支持。

5月17日，全國社保基金理事會原理事長王忠民的一次演講，透露了全國社會保障基金（以下簡稱社保基金）投資螞蟻金服三年就獲得了逾400億人民幣的回報，這筆投資成為社保基金所有另類投資中最賺錢的，而當(dāng)時社保基金僅僅投了螞蟻金服5%的股權(quán)。

5%的股權(quán)換來400億回報，不禁感慨這是非常成功的投資。作為國家隊(duì)基金，因螞蟻金服的這筆投資，社保基金成為國內(nèi)最大LP，今天我們就來看一看社保基金成立18年以來那些亮眼的成績單。

01、18年賺來1萬億，4成來自投資收益

如果不是螞蟻金服公開進(jìn)行100億美元的融資，誰也不知道這個巨頭獨(dú)角獸背后的投資方已經(jīng)賺得本滿缽滿。

早在2015年7月份，社保基金已經(jīng)開始著手于投資螞蟻金服，這也成為社保基金首次直接投資創(chuàng)新型的民營企業(yè)。彼時，實(shí)際出資70多億元，占股5%，如今螞蟻金服新一輪融資估值已經(jīng)達(dá)到了1600億美元，換算過來，螞蟻金服還給了社保基金一定程度的折扣。

社保基金是指全國社會保障基金理事會（以下簡稱理事會）負(fù)責(zé)管理的由國有股轉(zhuǎn)持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。

規(guī)定社保基金投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值，是獨(dú)立于理事會、社保基金投資管理人、社保基金托管人的資產(chǎn)。也就是通常所說的可以進(jìn)入股市的“社保基金”。

到2018年，社保基金已成立18年時間，王忠民曾在會上表示，“社保基金到現(xiàn)在已經(jīng)有2500億，掙來的錢已有一萬億。”這龐大的數(shù)字著實(shí)讓人驚訝，原來社保基金已經(jīng)取得了如此成績。

計算來看，社保基金的年化收益已經(jīng)達(dá)到8.4%左右，而管理規(guī)模也從開始的幾百億增長到現(xiàn)在的2.5億，掙來的一萬億，意味著社保基金這18年來的總規(guī)模4成全部來自投資收益。可見社保基金利用投資發(fā)揮了非常大的作用。

實(shí)際上，從2004年6月開始，社保基金已經(jīng)開始運(yùn)用直接股權(quán)投資的方式進(jìn)行金融布局，成功投資了交通銀行100億，是最早一批對國有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的基金。之后，社保基金先后成功投資了工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、京滬高速鐵路、中國銀聯(lián)、大唐控股、中節(jié)能風(fēng)電、中航國際、建信人壽等多個項(xiàng)目，獲得了豐厚的回報。

而螞蟻金服作為社保基金首次直接投資的民營企業(yè)，大概也是社保基金一次新的嘗試。根據(jù)《第一財經(jīng)》報道，2015年，在螞蟻金服完成的A輪融資中，投資方不僅包括全國社保基金，還有國開金融、國內(nèi)大型保險公司等在內(nèi)的8家戰(zhàn)略投資者。而全國社保基金持股比例為5%，是所有投資方中持股比例最高的。

王忠民在公開演講時曾表示，社保基金是管大家未來社會保障的錢，所以要萬分之小心，億分之努力。在幾萬億資產(chǎn)當(dāng)中一定要配置未來成長、能發(fā)展、能掙錢、能有高回報的。所以會有私募投資，也會有直接投資。社保過去十幾年當(dāng)中都有布局、都有成長，而且這些已經(jīng)給社保帶來了豐厚回報。

社保基金總資產(chǎn)的10%可以投資與私募股權(quán)投資，也就是PE，還有一小部分VC階段的投資，王忠民表示，這實(shí)際上是一種股權(quán)類的間接投資，而社保基金較早開展了這類，也獲得了成績。

從2017年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，盡管社保基金可用于私募股權(quán)投資的部分占到總資產(chǎn)的10%，但目前這一投資比例僅為2%，距離10%的比例上限還差得很遠(yuǎn)，這也意味著，社保基金在用于私募股權(quán)投資的資產(chǎn)方面，未來仍有很大的上升空間。

想必社保基金自此將在私募股權(quán)投資市場進(jìn)行大規(guī)模掘金。

02、社保基金的制勝之道

在回顧社保基金過去的這18年時間，王忠民說，“我們走了一條社保基金獨(dú)有的基金的路子，和大家走的不太一樣，這就是走了一個還沒有母基金這個稱呼，還沒有母基金這個業(yè)態(tài)的時候，社保基金事實(shí)上走了一個母基金的投資方式。”

在他看來，母基金的路子是社保基金成功投資的重要原因。

社保基金所采取的母基金運(yùn)作方式，不直接選擇項(xiàng)目投資，而是委托基金操作、投資，這一方式要早于現(xiàn)在已經(jīng)成熟運(yùn)行的母基金產(chǎn)業(yè)生態(tài)，基本上屬于國內(nèi)較早一批真正形態(tài)上的母基金。

這樣操作的好處是，有效地增加了激勵機(jī)制和約束機(jī)制，即便社保基金作為事業(yè)管理單位，無法進(jìn)行市場激勵，還能選擇專業(yè)的管理者、專業(yè)的基金，去按照市場制約機(jī)制落實(shí)，以保證社保基金的收益和回報。在選擇投資更多基金的同時，還能培育出更多專業(yè)的機(jī)構(gòu)，并與其一起成長。

王忠民還透露，社保基金天然的本質(zhì)是監(jiān)管主體會給予免稅的優(yōu)待，因此在18年以來，社保基金掙到1萬億，以免稅的邏輯全部滾存到社保基金的本金當(dāng)中繼續(xù)投資，這1萬億的資金就有1/4，即2500億是復(fù)利帶來的回報。

也就是說，復(fù)利雪球滾得越大，用來解決養(yǎng)老和社會保障問題的基金也就越雄厚，讓更多的人能夠老有所養(yǎng)，對社會保障也就更有信心。

另外，社保基金獲得巨大收益也離不開對基金管理人的正確選擇，從公募基金最開始的少中擇優(yōu)，且面臨著眾多不成熟的產(chǎn)品，社保團(tuán)隊(duì)都需要一個一個斟酌、篩選，為了找到更好的基金管理人、托管人，自然需要謹(jǐn)慎篩選。

王忠民坦言，直到此后的7、8年，市場上才出現(xiàn)了大量的成熟的產(chǎn)品，才能有針對性的進(jìn)行相關(guān)的委托。在選擇委托的基金管理人時，社保基金只有選擇了市場中優(yōu)秀的基金團(tuán)隊(duì)，才能通過個股選擇獲得阿爾法收益，實(shí)現(xiàn)波段操作。

在考核的過程中，社保基金會根據(jù)業(yè)績評比、團(tuán)隊(duì)制度，動態(tài)對一些管理人進(jìn)行淘汰。這種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制促使社保基金在近些年來一直保持著較高的增長收益。

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