導讀：日前，豆瓣評分9.0的國產電影《我不是藥神》提檔上映，當日斬獲1.6億票房，雖然不是藥神，卻是名副其實的票房神藥，還是股市神藥！

在大盤整體陰跌的背景下，參與《我不是藥神》出品發行的多家影視公司股價逆市大漲，有的甚至連收兩個漲停，給整個影視板塊帶來新的希望。

但是，在整個影視板塊柳暗花明之際，有一家影視公司卻反其道而行之，連續4個交易日一字跌停，它就是印紀傳媒。

一

印紀娛樂傳媒股份有限公司（以下簡稱“印紀傳媒”）是一家集品牌營銷和影視娛樂為一體的國際集團，主要業務包括娛樂影視內容和廣告營銷服務兩大業務板塊。公司成立于2003年8月22日，2007年7月20日登錄深交所中小板。

印紀傳媒出品的知名作品不在少數，包括《環形使者》、《鋼鐵俠3》、《終結者2》、《生化危機4》等口碑和票房都很高的國際大片。但是，就是這樣一家星光熠熠的國際集團，最近的日子卻很難過。

2018年7月9日，印紀傳媒復牌跌停，接下來的3個交易日，股票繼續一字跌停，市值一舉蒸發近70億元。歷史上，印紀傳媒最高股價曾達到27.81元，如今股價跌到7.93元，僅剩最高價的一個零頭。

本次印紀傳媒股價連續跌停，與公司終止重大資產重組直接相關。7月7日，印紀傳媒公告稱，此前籌劃的收購鏡尚傳媒有限公司涉及重大資產重組，但鑒于交易情況復雜，標的公司所從事的業務相對較新，經過交易各方反復論證后，最終決定終止重組。

利空消息沖擊下，印紀傳媒復牌跌停也算意料之中。券商分析認為，終止重組利空將導致2個跌停，大盤補跌或致4個跌停。另外，如果近期遇上大盤再次普跌而恐慌“踩踏”，有可能還有1個跌停。這樣看來，印紀傳媒接下來的股價走勢并不樂觀，就看最后會有多少個跌停了。

印紀傳媒終止重組也引發深交所關注。7月10日，印紀傳媒公告稱，公司收到深交所中小板下發的關注函，要求公司就重大資產重組過程中的有關事項進行合理說明。說白了，深交所懷疑印紀傳媒在自編自導自演一場“忽悠式重組”的戲碼。

早在2018年2月2日，印紀傳媒因控股股東及其一致行動人部分股票質押觸及平倉線而申請停牌。之后控股股東肖文革通過補充質押股的方式化解爆倉危機，其持股質押比例高達99.65%，幾乎將所持股份全部質押。

既然一場爆倉危機化險為夷，接下來印紀傳媒就該復牌交易了，但是偏不！2月23日，印紀傳媒以申請重大資產重組為由申請停牌，然后找各種理由拖延復牌，就這樣一拖再拖，停牌時間足足超過5個月，直到7月7日發布復牌公告，卻意外爆冷說終止重大資產重組，明顯存在忽悠成分。

二

況且，這并不是印紀傳媒第一次上演“忽悠式重組”的戲碼。

2017年4月13日，印紀傳媒公告稱，收到公司董事李榮強先生的書面辭職申請；4月15日，印紀傳媒再發公告稱，接到控股股東肖文革部分股份解除質押并再次進行質押的通知。

在高管離職和控股股東股權質押兩大利空消息影響下，2017年4月13日、14日、17日，印紀傳媒股價連續3個交易日跌停。4月18日，印紀傳媒申請臨時停牌，阻止了股價進一步下跌。當天，印紀傳媒再發公告，以籌劃重大事項為由申請停牌，護盤意圖非常明顯。

自此，印紀傳媒停牌護盤的法寶粉墨登場，操作套路也如出一轍。從2017年4月至10月，印紀傳媒以種種理由搪塞監管層，復牌時間一再拖延，到了2017年10月17日，再也找不到任何理由的印紀傳媒發布復牌公告，同時宣布終止重大資產重組。

印紀傳媒本次收購的標的公司是全球知名媒體福布斯旗下子公司，主要目的是購買福布斯在大中華區的授權。福布斯因每年推出富豪榜而享譽全球，搭上福布斯的國際快車后，印紀傳媒迅速獲得資本市場高度關注，一時間市場上的叫好聲此起彼伏。

但當時的監管環境并不樂觀，跨境并購政策逐漸收緊，多個跨境并購案被叫停，包括萬達放棄收購美國迪克?克拉克公司、上影集團放棄注資派拉蒙影業等。印紀傳媒卻明知不可為而為之，冒險收購海外標的公司，最后又以重大重組涉及境外資產、對外投資監管趨嚴等為由終止并購，明顯存在忽悠成分，也收到深交所的問詢函。

三

既然印紀傳媒兩次“忽悠式重組”都和公司股東質押股票脫不了干系，那我們就不得不重點關注一下公司的股權質押情況。

印紀傳媒2018年一季報顯示，公司前5大股東中有4名股東質押股份，質押比例均在80%以上，最高比例達到100%，累計質押股份12.45億股。

其中，第一大股東肖文革持有印紀傳媒8.61億股，質押股份數量為7.78億股，質押比例為90.41%；北京印紀華城投資中心（有限合伙）（以下簡稱“印記華城”）持股數量為2.26億股，質押股份數量為2.19億股，質押比例為96.87%；印紀時代（天津）企業管理有限公司持股數量為1.86億股，質押股份數量為1.63億股，質押比例為87.92%；張彬持股數量為8415.23萬股，所持股份全部質押。

如今，印紀傳媒股價跌跌不休，大股東高比例股權質押隨時面臨爆倉危機，公司實控人很可能易作他人。此外，印紀傳媒前10大流通股東當中的信托持股情況也暗藏風險。

2018年一季報顯示，印紀傳媒最大的信托股東為安信信托，在前10大流通股東中排名第四，持有1.07億股，持股比例為6.03%；另外還有光大信托-招盈2號、陸家嘴國際信托-瑞祥6號，各持有741.33萬股、592.51萬股，持股比例分別為0.42%、0.33%。

今年以來，A股多家上市公司股價連續跌停，背后都有信托股東的影子。隨著金融去杠桿力度不斷加大，一些信托機構紛紛清理股票配資、降低杠桿，并帶來連鎖反應。

2018年6月19日至21日，千股跌停慘象持續出現，其中信托計劃頻繁現身，原本的財富加速器變成了股市絞肉機。印紀傳媒的信托持股猶如一顆定時炸彈，為公司未來蒙上一層陰影。

四

值此多事之秋，印紀傳媒控股股東肖文革的一系列操作，也讓公司未來雪上加霜。

今年以來，肖文革已經進行兩次大規模的減持操作。2018年1月29日，肖文革以協議轉讓方式將其持有的上市公司106,716,800股轉讓給安信信托，占上市公司已發行股票的6.03%。據悉，肖文革通過本次減持套現13.6億元。

5月9日，肖文革以協議轉讓的方式將其持有的8142.09萬股和印紀華城持有的707.91萬股的公司股份以11.80元/股的價格轉讓給于曉非。通過本次減持套現，肖文革獲利10.44億元。此外，肖文革聲稱，未來一年不排除繼續減持公司股票的可能。

通過上述兩筆大規模減持操作，今年以來肖文革已經套現24億元。但是，肖文革并不滿足，還想把名下房產賣給印紀傳媒再撈一大筆錢。

印紀傳媒公告顯示，為滿足辦公需求從上市公司實際控制人肖文革處購買總面積約1112.25平方米的房產，耗資約6600萬元。

但是，印紀傳媒2017年年報顯示，此次購買的其中一處B座0501地產一直是上市公司的辦公場地，雙方簽署了租賃合同，合同的到期日是2018年12月31日。

此外，印紀傳媒2017年年報顯示，當期領取薪酬員工總人數為614人，比2016年的671人還少了57人，可以說是裁員狀態，而且2018年到目前為止，沒有看到印紀傳媒業務大幅度增加的跡象。

一方面辦公產地尚在正常租賃期間，另一方面公司員工有減無增。印紀傳媒為什么急不可待地要從實控人手里購買房產，而且一出手就是6600萬元？

事出反常必有妖！在上市公司如此困難的背景下，肖文革套現24億還不收手，又把名下房產賣給上市公司入手6600萬元，只會讓上市公司現金流更加緊張，也存在掏空上市公司和利益輸送的嫌疑。

尾聲

再看印紀傳媒近期的股價走勢，好似一根長長的拉鏈，這是莊股最明顯的特點。而莊股一旦開啟下跌趨勢，往往一發不可收，最后會跌成什么熊樣，只能等待時間給出答案。

而近期影視行業大環境也很糟糕，多個利空因素接連釋放，“陰陽合同”、“天價片酬”產生蝴蝶效應，華誼兄弟、唐德影視等多只影視股暴跌。印紀傳媒因停牌僥幸躲過下跌，但躲得過初一，躲不過十五！復牌后的補跌不可避免。

內憂外患之際，印紀傳媒內部也連爆冷門，大股東高比例質押、實控人利益輸送，甚至連續發生兩起“忽悠式重組”護盤情形。一次是偶然，兩次是必然！印紀傳媒任意停牌、復牌，公司內控形同虛設，對中小股東利益置若罔聞，管理層真的該好好管一管了。

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