一

天有不測(cè)風(fēng)云，人有旦夕禍福。一直以來，被冠以“抵抗經(jīng)濟(jì)周期”、“穿越牛熊”、“白馬股”種種美譽(yù)的醫(yī)藥股，最近接連曝出重大危機(jī)。

7月13日，公眾號(hào)《虎嗅》發(fā)布頭條文章《華大癌變》，報(bào)道了2017年湖南省長(zhǎng)沙市望城區(qū)婦幼保健院誕生一名“13號(hào)染色體長(zhǎng)臂缺失綜合癥”男嬰的事件，認(rèn)為該男嬰的不幸降臨和當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)產(chǎn)檢的醫(yī)院和提供無創(chuàng)DNA檢查的華大基因有關(guān)。

一石激起千層浪，華大基因的無創(chuàng)DNA技術(shù)迅速引發(fā)輿論強(qiáng)烈質(zhì)疑。

7月21日，媒體人獸爺發(fā)表文章，揭露了長(zhǎng)生生物的疫苗黑幕。

“事關(guān)人命的疫苗交易，原來如此不堪，他們生產(chǎn)的疫苗，每天都源源不斷的注入到我和我們的孩子身體中。”

如此扎心的話語，刷爆了朋友圈，整個(gè)周末，人們討論的話題幾乎都是假疫苗事件。不少社會(huì)知名人物也表達(dá)了滿腔憤怒。

京東集團(tuán)創(chuàng)始人劉強(qiáng)東22日發(fā)文稱，強(qiáng)烈建議相關(guān)政府部門嚴(yán)懲處理假疫苗事件所有責(zé)任人，給公眾一個(gè)交代！他會(huì)向政協(xié)提案，會(huì)發(fā)動(dòng)身邊的親人、朋友，會(huì)竭盡所能，在法律范圍內(nèi)，討要一個(gè)說法！而本次假疫苗事件，比那些制造假阿迪、耐克的性質(zhì)惡劣百倍！這些人不僅應(yīng)該罰他個(gè)傾家蕩產(chǎn)，更應(yīng)該施以重刑！

（劉強(qiáng)東對(duì)于“假疫苗”事件的評(píng)論）

注射失效的疫苗無異于殺人，這一次的輿情，比《華大癌變》還要洶涌。

7月22晚，新聞聯(lián)播也報(bào)道了長(zhǎng)生生物假疫苗事件。

二

作為上市公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)，深交所也啟動(dòng)對(duì)長(zhǎng)生生物公開譴責(zé)程序：

1、電話問詢公司情況，要求立即對(duì)通報(bào)事項(xiàng)進(jìn)行披露并作出回應(yīng)；

2、連續(xù)兩次向公司發(fā)出關(guān)注函，督促公司核實(shí)涉事產(chǎn)品的具體情況、重大事項(xiàng)披露是否及時(shí)以及行政處罰對(duì)公司的影響；

3、要求公司根據(jù)藥監(jiān)部門的現(xiàn)場(chǎng)督查情況及時(shí)披露進(jìn)展，履行信息披露義務(wù)。

面對(duì)全方位、無死角的輿論壓力，長(zhǎng)生生物再也坐不住。

長(zhǎng)生生物回復(fù)深交所稱，目前，公司百白破生產(chǎn)車間已經(jīng)停產(chǎn)，公司正積極研究百白破組份疫苗以及以此為基礎(chǔ)的多聯(lián)疫苗。對(duì)于此次事件的發(fā)生，我們感到十分的自責(zé)和愧疚，再次向各位接種者和投資者表示深深的歉意。公司將引以為戒，舉一反三，制定切實(shí)可行的糾正措施，進(jìn)行徹底整改，確保生產(chǎn)的合規(guī)性、真實(shí)性、可靠性、可追溯性以及疫苗質(zhì)量的安全性。

但是，道歉有用，還要法律干什么？長(zhǎng)生生物被處以重罰是可以預(yù)見的。

三

從7月16日開始，長(zhǎng)生生物每天都是一字跌停，經(jīng)過周末兩天輿論的發(fā)酵，本周一（7月23日）的股市，生物醫(yī)藥股全線潰敗。

僅僅上午半個(gè)交易日，生物醫(yī)藥板塊的總市值就蒸發(fā)了近400億！

生物醫(yī)藥作為“高新技術(shù)”、“高護(hù)城河”的典型行業(yè)，在股市中歷來備受追捧，就連證監(jiān)會(huì)都對(duì)其“青睞有加”。

幾個(gè)月前，“獨(dú)角獸”概念風(fēng)靡一時(shí)，當(dāng)時(shí)就有報(bào)道稱，監(jiān)管層將對(duì)四行業(yè)“獨(dú)角獸”IPO即報(bào)即審，這四個(gè)行業(yè)分別是：生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造。

監(jiān)管層對(duì)生物科技“另眼相看”，眾多券商、基金等機(jī)構(gòu)自然也是追捧都來不及。

眾所周知，基金經(jīng)理們喜歡“吃酒喝藥”，他們張口茅臺(tái)股份，閉口恒瑞醫(yī)藥。

之所以拿醫(yī)藥股跟茅臺(tái)比，因?yàn)榍罢呒扔芯薮蟮某砷L(zhǎng)想象空間，又有不錯(cuò)的利潤(rùn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前A股52家以疫苗為主營(yíng)產(chǎn)品的上市公司中，今年一季度銷售毛利率平均數(shù)高于50%。很顯然，這一數(shù)據(jù)超過了大部分行業(yè)。

疫苗行業(yè)，毛利率排名前十的上市公司分別為長(zhǎng)生生物、康泰生物、長(zhǎng)春高新、雙鷺?biāo)帢I(yè)、四環(huán)生物、安科生物、沃森生物、生物股份、康恩貝、廣濟(jì)藥業(yè)，對(duì)應(yīng)的銷售毛利率分別為為91.59%、91.07%、89.37%、85.24%、81.69%、81.00%、78.21%、76.14%、75.26%、69.24%。

沒錯(cuò)，本次事件的主角長(zhǎng)生生物排第一，配角康泰生物和長(zhǎng)春高新分列二三位。

四

長(zhǎng)生生物毛利率高達(dá)91%，如此賺錢的公司，怎么能不被一些機(jī)構(gòu)偏愛呢？

在長(zhǎng)生生物出事之后，西南證券醫(yī)藥朱國廣團(tuán)隊(duì)原定于7月22日晚19：00-20：00召開一個(gè)小時(shí)的電話會(huì)議，電話會(huì)議的主題是支持國產(chǎn)疫苗，“以正視聽”，并稱希望公眾“莫被誤導(dǎo)，對(duì)國內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)充滿信心”。

如此敏感的時(shí)刻出來號(hào)召力挺國產(chǎn)疫苗，自然會(huì)被許多人視為“洗地”，招致罵聲也就不見怪了。

通信分析師徐力就在自己的公眾號(hào)上直接開罵：我也是做過賣方的，也在很多時(shí)候身不由己的說過一些違心的話，但是人還是需要有底線的。

1、我對(duì)疫苗行業(yè)不熟悉，但并不表示我對(duì)這個(gè)行業(yè)一無所知。

2、如果你真的看好，現(xiàn)在的輿論和觀點(diǎn)都是錯(cuò)誤的，最好的行動(dòng)策略是什么？

3、個(gè)人利益最大化，保持沉默，讓整個(gè)疫苗市場(chǎng)下跌。

4、砸鍋賣鐵，準(zhǔn)備資金，準(zhǔn)備抄底。

所以，我看到有賣方所謂的澄清，所謂說明，根本不附合資本市場(chǎng)的利益最大化原則，都xxx是騙局。

你能不能閉上你的臭嘴。

結(jié)果，就在22日中午，西南證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)又發(fā)表消息稱，因?qū)＜遗R時(shí)出差，會(huì)議暫時(shí)取消。

這次，該團(tuán)隊(duì)不僅不再言之鑿鑿力挺國產(chǎn)疫苗，反而改口表示，疫苗的出現(xiàn)為人類重大傳染病防控做出了卓越貢獻(xiàn)。由于是給健康人群接種，必須全過程零風(fēng)險(xiǎn)！

呵呵，這真是翻臉比翻書還快。

券商研究團(tuán)隊(duì)成員大都是高學(xué)歷、高智商群體，但如果連基本的良知都沒有，再高的學(xué)歷和背景都是枉然。

券商如果為了一己私利是非不分、胡說八道，越來越?jīng)]有底線，那么這比股市的崩盤還可怕。

五

前文說到過，長(zhǎng)生生物毛利率高達(dá)90%以上，然而這并不是高投入的研發(fā)帶來的，而是狂打廣告所致。

長(zhǎng)生生物2017年研發(fā)費(fèi)用投入1.2億元，雖然比2016年的4300萬元增長(zhǎng)近180%，但研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之比僅有7%，這一數(shù)據(jù)，著實(shí)低的可憐。

長(zhǎng)生生物的神奇之處，在于營(yíng)銷費(fèi)用。公司只有25名銷售人員，但2017年一年卻能發(fā)生5.83億元的銷售費(fèi)用，平均每人2000余萬。

在這5.83億元的銷售費(fèi)用中，推廣服務(wù)費(fèi)占了絕大部分，超過4.42億元，是總銷售費(fèi)用的75.95%。

很顯然，長(zhǎng)生生物是一家“營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)型”公司。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，140多家醫(yī)藥上市公司中，超過40家公司的銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例突破30%，最高者達(dá)到66%。其中，不少藥企的廣告開支在1億元以上，超過自身的研發(fā)費(fèi)用。

典型的就是莎普愛思。

早在2017年12月5日，作者原創(chuàng)在文章《彌天大謊？這家上市公司涉嫌“虛假宣傳”，股價(jià)暴跌！》中，就寫到了因涉嫌虛假宣傳股價(jià)暴跌的莎普愛思“重營(yíng)銷，輕研發(fā)”的問題：

僅2016年一年，莎普愛思公司的廣告費(fèi)用就高達(dá)2.6億人民幣，而同年的藥物研發(fā)費(fèi)用只有0.29億，白內(nèi)障相關(guān)的藥物只有550萬，連廣告費(fèi)的零頭都不夠。

在文末，作者得出了這樣一個(gè)結(jié)論：

目前，中國的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)明顯分為兩個(gè)陣營(yíng)，前一種是恒瑞醫(yī)藥這種踏踏實(shí)實(shí)搞研發(fā)的，后一種是莎普愛思這種缺乏新產(chǎn)品、瘋狂打廣告的。

人們都說醫(yī)藥股適合長(zhǎng)期投資，但這話只說對(duì)了一半。只有投資踏實(shí)搞研發(fā)的醫(yī)藥企業(yè)才會(huì)讓你大賺，如果投資了那種整天靠廣告忽悠的醫(yī)藥企業(yè)，你就會(huì)像白內(nèi)障患者那樣，生活中再也見不到光明。

2018年6月29日，作者在第二篇寫莎普愛思的原創(chuàng)文章《半年了，那個(gè)深陷“虛假宣傳”的莎普愛思還好嗎？》的末尾寫了這樣兩句話：

作者看來，只有腳踏實(shí)地、肯重金投入搞藥品研發(fā)的醫(yī)藥公司才配得上叫“醫(yī)藥股”三個(gè)字。

A股中，存在著大量重宣傳、輕研發(fā)的所謂醫(yī)藥公司，這些公司大多經(jīng)不起時(shí)間的考驗(yàn)，最后都會(huì)被市場(chǎng)拋棄！

長(zhǎng)生生物出事之后，有媒體篩選出了過去三年的銷售費(fèi)用占比均超過30%的生物醫(yī)藥公司名單，共52家，如下表所示。

（圖片來源：愛股票APP）

近幾個(gè)月以來，醫(yī)藥類上市公司負(fù)面事件頻發(fā)，無論是莎普愛思、華大基因，還是長(zhǎng)生生物，都有一個(gè)共同點(diǎn)——營(yíng)銷費(fèi)用遠(yuǎn)大于研發(fā)費(fèi)用。

隨著越來越多的醫(yī)藥公司出事，醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)成為眾矢之的。誰是下一個(gè)長(zhǎng)生生物呢？醫(yī)藥企業(yè)還會(huì)曝出新的出問題公司嗎？

作者希望不要出現(xiàn)，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)，就是廣大患者的災(zāi)難。

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