人物簡介：江南春，分眾傳媒的創(chuàng)始人、天使投資人。1994年還在華東師范大學(xué)的江南春就已經(jīng)獲得了人生的第一桶金，50萬元。大學(xué)畢業(yè)后，他出任永怡傳播總經(jīng)理，承攬了上海IT、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)里最大的一部分業(yè)務(wù)。在一個偶然機(jī)會發(fā)現(xiàn)了樓宇電梯內(nèi)的廣告價值，于是成立分眾傳媒創(chuàng)造出樓宇視頻廣告的新商業(yè)模式。2005年7月分眾傳媒在納斯達(dá)克上市，2013年5月宣布完成私有化，2015年回歸國內(nèi)資本市場。

“資本是一把雙刃劍，當(dāng)你非常成功的把競爭對手收購了，當(dāng)事情變得非常容易的時候，當(dāng)你認(rèn)為收購就是一場游戲時，坑就來了。”分眾傳媒創(chuàng)始人江南春近日在“惠普?2018脈脈賦能大會”上表示。

在談到分眾傳媒過去的并購經(jīng)歷時江南春說，“我們每次收購，前面都會研究公司所謂的可持續(xù)性發(fā)展，幾乎每個人都告訴我這個公司是可持續(xù)性的。后來我們收購20幾個公司當(dāng)中，都沒有可持續(xù)性，并不是業(yè)務(wù)沒有可持續(xù)性，而是人沒有可持續(xù)性，對賭協(xié)議之后，幾乎都離開了這個公司去創(chuàng)業(yè)，結(jié)果培養(yǎng)了一堆競爭對手。”在他看來，企業(yè)在收購、兼并發(fā)展時，絕對不能為了收購而收購，否則，最后換來的只有毒藥。

以下為江南春在“惠普?2018脈脈賦能大會”上的一些思考，經(jīng)投資家網(wǎng)整理。

一

只要和主流的想法相反走

就能看到機(jī)會

這次來我想換一個主題，跟大家在新經(jīng)濟(jì)時代探討探討，因?yàn)楹芏嗳擞懻搩r值，也有很多人討論市值，紛紛擾擾，市值管理在過去很多年當(dāng)中成了上市公司發(fā)展的一個話題，就這個問題談?wù)勎业目捶ā?/p>

我自己覺得價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)比市值更重要，在分眾傳媒的這15年當(dāng)中，我們專注做一件事，贏得5400多個客戶。

分眾的緣起主要來源于價值創(chuàng)新，但價值創(chuàng)新都要跟主流的想法相反走。

我創(chuàng)業(yè)的時候，媒體是一個非常核心的概念，什么叫大眾媒體？沒有一種叫分眾媒體，我當(dāng)時覺得所有的產(chǎn)品越來越細(xì)分化，媒體會從大眾到分眾一對一的發(fā)展，我跟整個市場向反走，提出了分眾的概念。

15年前，所有的媒體都講內(nèi)容為王，后來我提到了一個問題，渠道為王。

當(dāng)時所有的觀點(diǎn)都講地理位置最重要，戶外媒體只有放在一個最醒目的CBD的地區(qū)，外灘、徐家匯這樣的地區(qū)才會真正的有價值。

那時候，好的地理位置早就被人占了，很多好的廣告位已經(jīng)被占據(jù)了。但我當(dāng)時提了一個問題，不去研究地理位置，我們研究人，只研究人的生活空間和生活軌跡，你就可以追著消費(fèi)者的生活軌跡走，一個人可以去徐家匯，可以不去徐家匯，但是他總要回家的，分眾的方法是把廣告植入到消費(fèi)者必經(jīng)的生活空間、生活軌跡當(dāng)中去，成為了中國最大的生活圈媒體。

你可以發(fā)現(xiàn)，只要你和鄉(xiāng)野主流的想法相反走的時候，你永遠(yuǎn)可以看到有價值創(chuàng)新的機(jī)會。

分眾在創(chuàng)業(yè)的時候，發(fā)現(xiàn)了一個機(jī)會和發(fā)現(xiàn)了一個非常重要的趨勢，這個趨勢就是中國最大的改變是城市化，城市化最大的特點(diǎn)是什么呢？就是造樓，造樓之后，每個人都要有電梯，我當(dāng)時想既然電梯是這個城市的基礎(chǔ)設(shè)施，分眾做一個電梯媒體。

我當(dāng)時想一個非常重要的問題，我從業(yè)廣告10年，我發(fā)現(xiàn)廣告是反人類的，沒有人看廣告，你看電視是看節(jié)目，你看手機(jī)是看內(nèi)容，沒有人看廣告，廣告就是一個中段，在這個情況之下你怎么辦？

我發(fā)現(xiàn)只有人等電梯和坐電梯的時候這樣一個獨(dú)特場景的時候消費(fèi)者看廣告，大家明明知道它是廣告，也會去看。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)了這個場景的時候，我把我當(dāng)時賺的5000萬一次投進(jìn)去，15年之后，我覺得當(dāng)時的選擇依舊是正確的。

二

當(dāng)你認(rèn)為收購是一場游戲時

坑就來了

即使你有了一個選擇，沒有資本的力量能不能成功？

沒有資本的幫助，你可以發(fā)現(xiàn)我們的夢想是無法兌現(xiàn)的，5000萬人民幣在十幾年之前就好像5億，但是5個億沒了以后誰來救我們？

可以看到，中國很多非常成功的VC在那個時代都進(jìn)入了分眾，分眾在1月份創(chuàng)業(yè)，5月份用光5000萬人民幣，后來出現(xiàn)了高盛等等很多的公司，分眾的股東里面還有IDG等等。

分眾在兩年當(dāng)中拿到了5000萬美金，好比今天的5億美金，這是確保分眾成功的一個基石，分眾的發(fā)展基本依托了資本的力量，如果只是5000萬人民幣，創(chuàng)業(yè)基本沒有什么機(jī)會。

分眾2005年上市，2007年被計入納斯達(dá)克100指數(shù)，整個發(fā)展歷史是靠資本推動的，能夠通過資本的助力不斷的在各個市場當(dāng)中發(fā)展起來。資本推動分眾上市之后，還幫分眾完成一個非常重要的并購，我們在2006年收購聚眾，2007年收購央視三維，拿下全中國電影院里面的廣告。

這幾次并購，奠定了今天分眾的主營業(yè)務(wù)，也奠定了今天我們在中國市場作為第二大的品牌媒體公司的一個重要業(yè)務(wù)框架。

并購?fù)瓿芍螅直娫跇怯钍袌觥懽謽鞘袌鰮碛?5%的市場分額，在電梯海報市場擁有70%的市場份額。

但資本也是一把雙刃劍，當(dāng)你非常成功的把競爭對手收購了，當(dāng)事情變得非常容易的時候，當(dāng)你認(rèn)為收購就是一場游戲時，坑就來了。

我們每次收購，前面都會研究公司所謂的可持續(xù)性發(fā)展，幾乎每個人都告訴我這個公司是可持續(xù)性的。后來我們收購的20幾個公司當(dāng)中，都沒有可持續(xù)性，并不是業(yè)務(wù)沒有可持續(xù)性，而是人沒有可持續(xù)性，對賭協(xié)議之后，幾乎都離開了這個公司去創(chuàng)業(yè)，結(jié)果培養(yǎng)了一堆競爭對手。

我覺得在資本市場當(dāng)中，一個非常大的問題是什么？我們開始懂得什么叫市值管理，我印象很深，全球最大的基金老板來北京，跟我交流，我說為什么百度有百倍PE，我們只有25倍PE？因?yàn)椋俣鹊目臻g是無限的，分眾所做的生活空間媒體是有限的。

這次交流我觸動很深，我想了很久怎么去做一個改變？改為做中國最大的電梯媒體業(yè)務(wù)，做中國最大的數(shù)字化媒體市場。我怎么能把電梯媒體做成一個完整的閉環(huán)呢？后來，我們買了很多的互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，買下了很多手機(jī)網(wǎng)絡(luò)公司，甚至買下了開機(jī)屏幕的數(shù)字化電視的廣告等等，當(dāng)我們把這些都變好了之后，我們的PE從25倍漲到了40倍。

2008年金融風(fēng)暴的時候，我們用了8年時間才升值6億美金，市值從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。

三

早期的盲目收購

給我們留下一些啟示

第一，我們當(dāng)時收購了很多互聯(lián)網(wǎng)公司，真正的價值是團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的人才是核心，他們掌握的資源，掌握的技術(shù)，等收購結(jié)束之后，人散了，留給你的只是一個空殼，你用10倍的代價買了3倍的回報而已，最后一定會落下7倍。收購、兼并當(dāng)中千萬不能為了收購而收購，最后換來的就是毒藥，為自己埋下一顆雷。

第二，初心很重要，世界有因果，種下什么因，果不是立刻發(fā)生，但最終會發(fā)生。只想提高公司股價收益，只能讓客戶利益受損。2009年，我們公司從86億美金變成了8億美金，我把原來收購的業(yè)務(wù)全部砍掉，聚焦主業(yè)之后，種下去果子，就有了無限的可能性。

其實(shí)，每個公司都會遇到自己所謂的瓶頸，經(jīng)常會走著走著突然高增長沒有了，因?yàn)槟阕鳛橐粋€新經(jīng)濟(jì)模式，你開創(chuàng)了一個全新的模式，我印象很深，2007年做到40億的時候，我碰到第一個瓶頸，不能維持100%的增長，這種情況之下，內(nèi)心非常焦慮，所以我選擇了橫向發(fā)展，這就是很多人自己在碰到瓶頸的時候，第一個想法是橫開很多線路，通過兼并收購進(jìn)入很多領(lǐng)域，但每一個做不透，做不精。

2009年我回到公司，又過了近10年，我們看看中國市場是怎么改變的？2015年市場是更好了嗎？沒有，中國廣告業(yè)以10%的速度增長，到今天為止，跌了2.9%。2016、2017年當(dāng)中，電梯媒體占20%左右，影院占40%左右。今年年初，分眾又漲了接近30%，當(dāng)你深耕下去的時候，速度是越來越快，而不是越來越瓶頸的。

今天在中國的市場上，除了世界杯以外，很多主流人群已經(jīng)不太看電視了，都看互聯(lián)網(wǎng)，主要看內(nèi)容，其實(shí)他對廣告的注意力并不是那么集中。

互聯(lián)網(wǎng)的收視時間已經(jīng)超過了傳統(tǒng)媒體的收視總和，這種情況之下，你可以發(fā)現(xiàn)時間到哪里去？

在手機(jī)上被奪走了。微博、微信、客戶端都占據(jù)了主流的市場。

大家不看電視看視頻，但視頻也發(fā)生了很大的改變。我們也看到，會員的數(shù)量快速上升。其實(shí)分眾做的一個選擇就是我們非常專注的做電梯媒體，15年沒有怎么改變過，因?yàn)樵?5年之前，電梯意味著什么，意味著主流人群，意味著必經(jīng)之路，意味著你每天可能高頻的上下電梯，一個月去一次機(jī)場，電梯可能去四次，在狹小的空間里你無法回避它的存在。

新經(jīng)濟(jì)品牌的引爆其實(shí)聚焦在一個核心人群每天高頻必經(jīng)的空間當(dāng)中，電梯的空間當(dāng)中。我們看到瓜子二手車，沒有中間商賺差價，整個電梯創(chuàng)造了全新的廣告生態(tài)。

但我們也看到，現(xiàn)在20%的人會看電視，20%的人會看視頻，20%的人會看微博、微信，人生有那么多選擇是好事，對廣告來說卻是一個災(zāi)難。

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