過去兩日大盤連續下挫,全市場連續兩日上漲超4%的個股僅30只,但國禎環保卻一改往日頹勢,股價逆市大漲10.17%,成交量相對1月13日放大近八倍,到底發生了什么?

一、利空出盡,環保行業探底回升

2018年以來受宏觀去杠桿的影響,環保板塊民營企業現金流承壓較大,加上PPP項目進度滯后等因素,部分企業出現債務違約和股權質押爆倉問題,環保工程板塊連續幾年表現較差。2019年全年滬深300上漲37.95%,但環保板塊下跌了5.53%,在全市場板塊中妥妥的墊底。

福禍相依,與之相應是環保板塊估值也來到了底部。2005年以來,環保行業共出現5次估值底部,分別為18.51、22.48、24.37、25.54、17.37,當前就處于22倍附近的一個底部區域。

二、利好不斷,政策連續暴擊

2016年-2019年連續四年中央經濟工作會議聚焦環保,核心關注“落實長江經濟帶共抓大保護措施”,這也是自2016年以來中央經濟工作會議第四次關注長江生態保護問題。

《長江保護法》已于2019年12月提請全國人大常委會審議,1月9日最高法發布長江經濟帶生態環境司法保護10大典型案例,1月15日法制報發文吹風《長江保護法草案堅持綠色發展理念 保障可持續發展》,這一切似乎預示著《長江保護法》將于近日出臺。

與《長江保護法》同時提上日程的還有長江生態基金,據悉基金首期目標規模為3000億元,引導社會資本參與長江經濟帶生態環境保護與治理。對標促發了本輪“科技牛”的國家集成電路基金,第一期也不過1387.2億元而已,3000億規模的長江生態基金著實值得期待。

三、估值低谷+長江保護+資金異動=國禎環保好事已近

公司市盈率、市凈率長期處于較低水平,考慮到公司目前資產質量較為健康,與三峽集團的合作主要為聯合承接大型水務PPP,未來仍有更多的協同潛力有待釋放,橫向參考行業內國資背景水處理標的估值(PE2020)水平在15-24倍之間,均值為20.2倍,中值為20.7倍,取兩者均值參考給予公司2020年20.45倍PE,對應每股合理估值為11.86元,保守估值仍有空間。

參考2019年7月以來的16次分析師研報目標價,最高預測價14元,最低預測價10.5元,平均預測價11.83元,當前股價仍屬于合理偏低范疇。

股權轉讓完成后,三峽集團成為公司控股股東,公司成為血統正宗的長江大保護個股,控股股東三峽集團是長江大保護骨干主力,作為底線和硬任務,每年將投資300-500億元到長江大保護項目中,并且組建長江生態環保產業聯盟,每年拿出50-100億元用于聯盟內企業貼息1-2個點,將為公司快速降低資金成本。

根據《股權轉讓協議》,長江環保集團支持國禎環保積極參與共抓長江大保護工作,優先支持國禎環保在長江環保集團主導的長江大保護項目中開展智慧水務、管網檢測及修復等運維服務,未來三年內每年承擔不低于長江環保集團主導的新增項目中30%的運維服務保障職能。