3月30日晚間，德展健康（000813.SZ）發布2019年度業績預告修正公告，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤修正為2.70億元至4.05億元,，此次業績預告調整意味著公司2019年業績情況好于預期。

上調全年業績預告，集采政策影響正在探底

通過與上一次的業績預告公告對比可以發現，預告業績下限上調了6000萬元，預告業績上限上調了9000萬元。公告解釋稱，自2019年12月起公司拓展了零售終端銷售渠道，因公司產品的良好療效得到了市場的認可，用藥人群具有較高的忠誠度，阿樂產品在零售終端銷售情況良好；其次，在新冠狀病毒疫情期間，用藥人群為減少外出次數，增加了在零售終端購買阿樂產品的數量。在上述兩項因素的影響下，公司因此調高2019年度的凈利潤預計水平。

德展健康核心資產為子公司嘉林藥業，核心藥物品種“阿樂”（阿托伐他汀鈣片）為原研產品立普妥在國內的首仿藥，銷量長期處于國產降血脂藥排名第一位，產品質量、品牌號召力、技術水平及生產工藝均處于市場先進水平，是市場上名副其實的“降脂一哥”。2019年，集中采購政策全面鋪開，仿制藥行業普遍面臨產品價格下降的局面。經過一年時間的運營，相關的政策風險在資本市場已經基本釋放，產業層面的的風險也正在探底。簡而言之，行業最差的時候已經過去了。

政策趨勢上，1月17日，上海陽光醫藥采購網公布了第二批集采擬中選結果。中泰證券研報分析認為，總體來看帶量采購政策逐步完善，趨于理性，未來集采長期趨勢明確，邊際影響減弱，市場有充分預期，未來不會造成太大影響，醫藥行業將迎來穩定健康發展。

產業趨勢上，降血脂藥物的市場需求沒有減少，伴隨我國老齡化進程，心血管病患病率處于上升階段，調降血脂藥物需求端呈現穩定增長。比如今年的新冠疫情，患者不出門但相關的藥物消費仍難以避免。供給端，集采政策確定了醫院市場的藥物供給格局，但在更為廣大的零售終端市場，阿樂基于其多年的品牌積累，依然有其發力的空間。

收購長江脈初顯成效，未來業績穩步增厚

除阿樂的單品優勢以外，德展健康也在通過外延并購的方式積極拓寬業績的護城河。根據公司3月23日晚間的公告，長江脈正式并入上市公司主體，未來3年承諾的6億凈利潤也將逐年合并進入財務報表，外延并購戰略成效初顯。

公開資料顯示，長江脈成立于1995年，是我國首家消毒科技創新企業。長江脈在醫療消毒領域深耕二十多年，擁有數量較大的穩定客戶。據其官網介紹，以“健之素”為品牌的醫療消毒及感染控制全系列產品已覆蓋全國7000多家二級以上醫院用戶。民用消毒方面，“健之素”品牌影響力大，成功進入艾媒金榜近期發布的《2020中國消毒洗手液品牌排行榜TOP15》榜單。此次全球爆發的新冠疫情背景下，消毒液行業將迎來新的發展機遇。醫院、學校等公共場所的高頻次消毒需求，以及千萬家庭的消毒需求等將帶動消毒行業爆發增長。國聯證券分析認為，預計疫情消退后，廣大民眾和商業用戶會加強對消毒劑使用習慣，消毒劑行業有望步入景氣，稀缺產品和品牌廠商將充分受益。

收購長江脈的交易結構設計也頗受市場關注。按照交易雙方簽署的投資協議，長江脈創始人戴彥榛將在交易完成后，使用部分股權轉讓款增持上市公司股票并鎖定三年，協議還約定了業績未達標情況下，對上市公司的現金補償和股權補償的具體方式。該約定顯然是參考了資本市場上發行股份購買資產的邏輯，區別在于用于購買資產的股份是發行的新股還是市場上的老股。

此類交易結構的目的在于綁定各方的長期利益，實現雙方長期共贏。一方面，長江脈未來三年有6億的利潤承諾，如業績不達標，該部分增持的資金可作為業績補償的資金來源。另一方面，購買股權鎖定三年本身也是股權激勵行為。長江脈如經營向好最終會反應在上市公司的市值當中，持有股權的長江脈創始人將從中受益。交易雙方利益一致，更有利于長江脈的良性發展。

除長江脈以外，德展健康“產業+資本”的雙輪驅動戰略正在有序推進。公司立足醫藥大健康產業，與漢麻集團合作卡位布局工業大麻產業，收購東方略切入創新藥領域，依托自身研發優勢繼續開發心腦血管相關的新藥物品種。隨著相關事項繼續推進，未來德展的業績將實現穩步增長。