瑞幸之后，市值500億的“大牛股”億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（SZ：300628）也被傳數(shù)據(jù)造假了？

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)上市三年來一直是一家相當(dāng)有爭議的公司，因為它的財務(wù)報表實在太漂亮了。

近日，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)日前披露了2019年年報及2020年一季度報，公司年度與季度利潤同比增長均超四成，公司營業(yè)收入同比增長37%，凈利潤增長45%。

令人震驚的是，即便新冠疫情在全球范圍內(nèi)肆虐蔓延的情況下，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)依舊交出了一份完美的一季度報，凈利率高達56.3%。

這也將自己推向了風(fēng)口浪尖。

隨后，深交所向億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)出年報問詢函，總共包含20大問、27小問。

從選擇經(jīng)銷商的標(biāo)準(zhǔn)、公司是否對經(jīng)銷商壓貨、上市以來前十大經(jīng)銷商的具體細則，以及公司與經(jīng)銷商合作過程中是否存在其他利益往來或經(jīng)濟、法律糾紛等方方面面都進行了詢問。

風(fēng)波中的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，20日跌停，隨后股價連續(xù)下跌，竟然在22日神奇漲停，不可思議！截至22日收盤，股價強勢回升，每股88.53元，市值530.64億元，成交額高達8.32億元。

這不是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)收到的第一份問詢函，都說樹大招風(fēng)，3天能收到兩份問詢函，足以說明“有妖氣”了。

不得不說，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是一家神奇的公司！

它從無到有，到逐步進軍海外，再到稱霸全球SIP桌面電話市場，一路走來，也已經(jīng)20年了。

據(jù)媒體報道，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)剛起步的時候，是靠著一位經(jīng)銷商投資的100萬才得以生存下來的。

它的高光時刻從2018年開始。

2018年10月以來，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)可謂是一只“大牛股”，從30多元每股，在今年最高時漲到110元/每股，上市三年，它的股價漲幅近十倍。

而那位經(jīng)銷商當(dāng)初的100萬，如今回報超萬倍，簡直是“悶聲干大事的典范”！

在股價最高的時候，它的市值曾一度逼近700億元，不得不感嘆，那位經(jīng)銷商“眼光太毒了”！

然而如此優(yōu)異的成績，卻被質(zhì)疑作弊。接二連三收到問詢函后，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)沒有坐以待斃，火速召開了業(yè)績電話會，回應(yīng)了近日投資者發(fā)出的幾大質(zhì)疑點。

20日也發(fā)布了公告。

相信此時此刻，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)心的OS一定是：太優(yōu)秀也是一種錯了？？？

但它真是清白的嗎，它走到今天究竟是貨真價實，還是背后有貓膩？

黑澤明說過，“人對于自己的事不會實話實說，說自己事的時候，不可能不加虛飾”。

一、三年市值飆升至500億，凈利率超過茅臺？

首先，令人咋舌的盈利能力。

這家公司的產(chǎn)品在國內(nèi)幾乎“神龍不見馬尾”，海外營業(yè)收入占比80%以上，一年營業(yè)收入近25億，據(jù)說產(chǎn)品市場份額已經(jīng)做到全球第一了。

國內(nèi)已經(jīng)找不到跟它對標(biāo)的公司了，國外倒是有——Polycom，不過已經(jīng)從納斯達克退市了。

補充一下，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)毛利率保持在60%左右，凈利率近三年也保持在40%以上，上市前ROE高達60%以上。

而茅臺的毛利率是92.11%，凈利率55%，也就是說它的凈利率已經(jīng)可以和“印鈔機”茅臺相媲美了？甚至還略勝一籌？

另外第一季度疫情這么嚴重，它的凈利潤同期還增長了40%，茅臺都沒它囂張！

用交易所的話說，公司連續(xù)多年業(yè)績增長超過30%，且毛利率和凈利潤水平持續(xù)維持高位，凈利率在申萬通信行業(yè)上市公司中排名第二，盈利能力顯著高于通信行業(yè)平均水平。

交易所都忍不住了，你怎么就能這么優(yōu)秀？

二、令人疑惑的海外業(yè)務(wù)

年報顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)主要采用經(jīng)銷模式銷售產(chǎn)品。

在2019年財報中，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)42.4%的營收來自于美國為主的美洲地區(qū)；37.8%的營收來自于歐洲地區(qū)，歐美地區(qū)合計貢獻80.2%的總營收。

截至2019年6月30日，上述地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量分別為21、42和74個。

如此來看，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是一家高度依賴歐美市場的公司。可以說，這些海外經(jīng)銷商不僅是它最重要的利潤來源，更是掌握著公司最重要的銷售渠道。

但是據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》的調(diào)查顯示，公司的客戶存在諸多疑點。

2015年公司第一大客戶LLC被行政解散超5個月，卻仍貢獻5700多萬元利潤；2016年英國獨家經(jīng)銷商YEALINK (UK) LTD.銷售收入6844萬元，但工作人員不到10名，不僅虧損還四處借錢。

這讓深交所卻注意到，部分經(jīng)銷商注冊資本較小，且部分經(jīng)銷商成立當(dāng)年或成立不久就成為公司主要客戶，還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形等。同時，公司的各區(qū)域經(jīng)銷商存在銷量與銷售金額不匹配的情形。

重要的是，銷售額基本全在海外，但海外的東西是最沒辦法核實的，而且億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)都是把產(chǎn)品直接賣給經(jīng)銷商，而不是賣給用戶，那它就有可能聯(lián)合經(jīng)銷商一起造假。

進一步推測，它的發(fā)展模式會不會是傳銷？產(chǎn)品是不是都賣給了所謂的經(jīng)銷商……

真誠的向億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)問：這個你怎么解釋呢？

三、財務(wù)總監(jiān)、審計機構(gòu)頻繁更換，為哪般？

上市短短3年時間，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了兩次變更財務(wù)總監(jiān)的情況。

4月14日晚間億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)還發(fā)布財務(wù)總監(jiān)變更的公告，公告顯示，因公司內(nèi)部崗位調(diào)整，曾慧不再擔(dān)任公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，但將繼續(xù)在公司任職。

除了財務(wù)總監(jiān)外，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)還頻繁更換審計機構(gòu)。

據(jù)招股書披露，公司2014年度、2015年度的外審機構(gòu)是廈門方華會計師事務(wù)所，2016年開始，致同會計師事務(wù)所被聘為外審機構(gòu)負責(zé)年報審計與IPO審計。

2019年10月28日，公司公告稱改聘容誠會計師事務(wù)所為審計機構(gòu)，改聘的原因是原審計團隊離開致同會計師事務(wù)所而加入容誠會計師事務(wù)所。

而這一系列操作，似乎有點熟悉，還記得大明湖畔的“信威集團”嗎？

2019年7月12日直至9月9日，42個交易日里，信威集團天天跌停，股價從高點的16.3元一路狂跌至1.7元。還成為連續(xù)跌停A股記錄的保持者，至今沒有公司超越！

四、下一個“信威集團”？

今日的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和曾經(jīng)的信威集團，除了兩家都是做通信的之外，還有太多相似之處。

是冥冥中天注定，還是機緣巧合？

2016年信威集團三季報公司業(yè)績大漲，營收同比增長66%，營業(yè)利潤同比增長50%，公司市值也突破了500億大關(guān)。

而后，一篇名為《信威集團驚天局：隱匿巨額債務(wù)，神秘人套現(xiàn)離場》的文章將公司置于聚光燈下。當(dāng)天公司股價跌停，并宣告停牌。接著，信威集團從天堂模式進入煉獄模式。

隨后，信威集團的盈利的神秘面紗也被揭開，這一切都源于它“買方信貸擔(dān)保”的創(chuàng)收模式。

簡單來說，就是信威集團想賣產(chǎn)品給客戶，但是客戶沒錢怎么辦呢？于是它就以自身信用為擔(dān)保，讓銀行借錢給客戶，然后客戶再用這筆錢來買公司的產(chǎn)品。

為了推高收入，信威集團秘密操縱了一批海外經(jīng)銷商，最終造就了它“高成長、高毛利”的神話。

假的終究是假的，這一切美好最終在2019年破滅。

這一年，公司巨虧近200億，信威集團所有者權(quán)益降到-83.9億，徘徊在退市邊緣。

無獨有偶，2020年4月，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公布了其2019年年報，其公司市值也是500億，這不是巧了么。

但4月9日，《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)文指出億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)遭遇實控人和特定股東預(yù)減持套現(xiàn)、超70%的收入源自海外、凈利率遠超全球知名同行，以及IPO募投項目擁有超高的投資收益率等問題，一時間關(guān)于億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是否造假的討論引爆網(wǎng)絡(luò)。

但就它的財報數(shù)據(jù)來看，其實很難看出來什么，因為他敢發(fā)出來，想必早已經(jīng)做好了充足的準(zhǔn)備。

而且4月21日晚間，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了長達70頁的公告回復(fù)深交所年報問詢函。

值得注意的是，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回復(fù)函中承認招股說明書中存在錯誤。其表示，NETXUSA Inc。為公司在美國的授權(quán)經(jīng)銷商之一，而在招股說明書中寫成了NetxUSA LLC，這點此前曾遭外界質(zhì)疑。

對于這種業(yè)務(wù)基本在海外的，難怪會惹人懷疑。這次問詢，無非就兩種結(jié)果：造假石錘，股價暴跌，要不就暴漲。

而對于現(xiàn)在很多躍躍欲試的廣大股民來說，還是小心謹慎為妙，捂住自己的錢袋子。

畢竟，資本市場，波譎云詭，變幻無窮。