5月20日中午12點，中子星金融直播間準時開播。

聯海資產CTA投資總監廖又瑨，剖析如何有效運用期貨、期權、遠期等衍生品工具對沖市場風險，降低資金運用成本，鎖定收益最大化。

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對沖交易一般又稱為套期保值，通過買進或賣出同種期貨合約，抵銷或彌補現貨市場因為價格變動所引起的實際價格收益或風險，保證交易者的經濟成本或收益保持在特定的水平范圍內。

比如三個月后某企業會有10 萬美元的外匯入賬，但是三個月后不能確定美元會不會跌，于是在金融市場上賣出三個月后的10 萬美元，借此來達到保值的目的，這就是對沖的基本概念。

衍生品的風險管理優勢

第一，期權通過支付期權費，獲得在未來以約定價格買入或賣出的權利。

期權的買方根據到期日的即期市場匯率與期權的執行匯率做比較，選擇是否行使該筆權利。當買方對未來市場走勢預測準確時：買方選擇履約，避險的效果得到體現。當買方對未來市場走勢的方向預測錯誤時：就可以選擇放棄履約，最多損失期權費。

所以買方基本上潛在盈利是無限的，虧損是有限的。更進階一點的期權組合可以將價格鎖定在一定區間內，無論匯率出現什么方向和多大幅度的變動，潛在的最大損失已封頂。

相對于即期、遠期、掉期，外匯期權有獨特的套期保值作用，使期權購買者能夠以小搏大，發揮其獨特的風險管理優勢。

第二，履約和報價都更具靈活性

在到期執行方面：無論到期時市場有利或不利，遠期結售匯交易主體都需要履約，而人民幣對外匯期權可根據執行價格與即期市場匯率進行比較，挑適合的做。

在執行價格方面：遠期結售匯簽約價格一般不能根據客戶需求進行調整，需要以銀行報價為準。而外匯期權的報價可以根據客戶財務管理需求，按照不同期限、期權費等交易要素做量身訂制，打造最適合的交易策略，例如不同的期權組合和執行價格等。

期權與即期、遠期的避險優勢比較

如前所述，人民幣對外匯期權可以根據即期市場價格選擇行權或者不行權，機動而且靈活，在近年來人民幣雙向波動走勢下其優勢顯著。

對于出口企業，當人民幣單邊升值時，最好的選擇為：遠期結匯，即可以享受較優的遠期匯率，又不必支付期權費。當人民幣貶值趨勢時，最好的選擇是：即期結匯，因為即期匯率將高于遠期和期權鎖定匯率;

當人民幣匯率趨于雙向波動時，或是升值、貶值無法預測時，人民幣對外匯期權是避險工具最優選擇，因為人民幣升值時，它只比遠期結匯多付出了期權費，享受了較高的鎖定匯率; 人民幣貶值時，它只比即期結匯多付了期權費，享受了較高的即期匯率。

圖1：企業匯率風險敞口

利用套期保值規避匯率風險的主要步驟

第一步：量化風險。采取外匯套保的方法之前，首先要量化外匯匯率變化造成的預期風險，再進一步確定風險的具體管理目標，才能選擇最佳、最有效的保值策略。

第二步：制定保值策略。針對各種程度的風險，制定合理且適當的套保策略。

第三步：優化保值方案。由于基差、保值成本等因素的影響，使得套保的難度不斷增加，所以要盡量優化保值方案，才能將完美的套保得以實現。

第四步：控制風險和跟蹤保值。外匯套期保值方法的操作中，需要盤中即時跟蹤相關的保值效果，一旦發現保值過程出現問題和風險，就要立刻調整套保策略。

最后，評估保值效果。建立健全的保值效果評估體系，才能保證保值可以達到預期效果，以便有效完善保值策略和思路。

總結

綜上所述，雖然采用套期保值的方法能夠實現外匯匯率風險的有效規避，但通過外匯期權或期貨實施套期保值，并非綜合現貨和期貨損益之后，何時都有凈盈利，過程中也會出現虧損的情況。

此外，由于套期保值業務存在一定的風險，因而實施套期保值操作時，一定要建立風險控制體系和相關監督管理機制，才能嚴格控制外匯風險。尤其是要強化套保負責人必備的專業知識，同時防止借套保的名義而實施投機交易。

因此若能正確操作外匯套保相關的匯率變動風險，就能利用套保工具來完成有效規避，促使企業進行生產經營和利潤，進而推動企業的長遠發展。