隨著消費(fèi)電子領(lǐng)域的高速發(fā)展，作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)面板生產(chǎn)企業(yè)藍(lán)思科技將會(huì)迎來(lái)一波超預(yù)期的高速成長(zhǎng)期。

公司基本面分析

上下游關(guān)系和客戶群體

公司在全球消費(fèi)電子上游市場(chǎng)具有舉足輕重的地位，服務(wù)于全球知名的高科技企業(yè)。

藍(lán)思科技是全球新消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)面板及蓋板行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中高端智能手機(jī)，平板電腦，智能穿戴，GPS導(dǎo)航儀和汽車(chē)儀表等消費(fèi)電子領(lǐng)域。

藍(lán)思科技主要客戶全體為三星，華為，小米，亞馬遜，微軟和聯(lián)想等國(guó)內(nèi)外知名的高科技公司。

成長(zhǎng)性情況

從上圖藍(lán)思科技營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)情況來(lái)看，藍(lán)思科技營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相對(duì)于比較緩慢，但是仍然保持在5年平均增長(zhǎng)17.8%，這對(duì)于一家高科技行業(yè)來(lái)說(shuō)是非常不錯(cuò)的。

相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)曲線比較緩慢之外，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則保持非常大的易變性。并且在2016年和2018年凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)情況，而這正是行業(yè)周期的影響，并不會(huì)影響到藍(lán)思科技的凈利潤(rùn)每年以60%的速度增長(zhǎng)。

所以，我們拉長(zhǎng)分析周期來(lái)看，藍(lán)思科技年均18%的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與年均60%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)完全匹配。

盈利質(zhì)量分析

對(duì)于藍(lán)思科技高成長(zhǎng)特性，在我們投資者角度來(lái)說(shuō)應(yīng)該是非常高的加分項(xiàng)，那么我們?cè)俅芜M(jìn)行深入分析，看看公司的盈利質(zhì)量是否更加誘人呢？

上圖顯示最近5年以來(lái)藍(lán)思科技營(yíng)業(yè)收入同比，應(yīng)收賬款同比和存貨同比走勢(shì)完全匹配，這基本上說(shuō)明企業(yè)不存在通過(guò)存貨和應(yīng)收賬款的方式來(lái)調(diào)控報(bào)表。

應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入的比值和存貨與營(yíng)業(yè)收入的比值5年時(shí)間基本保持穩(wěn)定，這就說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有放寬銷(xiāo)售政策。

企業(yè)在沒(méi)有放寬銷(xiāo)售政策，使用存貨調(diào)控報(bào)表的情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比高速增長(zhǎng)，說(shuō)明了企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)仍然具有非常大的份額，下游客戶源穩(wěn)定。

財(cái)務(wù)健康分析

藍(lán)思科技長(zhǎng)期借款只有12.7億元，僅占總資產(chǎn)的2.7%，長(zhǎng)期債務(wù)非常穩(wěn)定，這是作為投資者不需要過(guò)多擔(dān)心的地方。

同時(shí)2019年自由現(xiàn)金流為27.3億元，自由現(xiàn)金流充沛。自由現(xiàn)金流占凈利潤(rùn)的比值為1.1，可以看到企業(yè)所賺的錢(qián)基本上回到公司賬戶。

所以，藍(lán)思科技財(cái)務(wù)目前保持健康走勢(shì)，短期和長(zhǎng)期很難出現(xiàn)因?yàn)槿卞X(qián)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題出現(xiàn)。

公司估值分析

目前藍(lán)思科技的股價(jià)是24.35每股，距離歷史新高還需要12.5%的漲幅。

基于目前國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策扶持高科技企業(yè)的發(fā)展，基于消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，周期短，基于智能穿戴領(lǐng)域的高速發(fā)展，我們?nèi)∷{(lán)思科技年均增長(zhǎng)率17%的增長(zhǎng)速度。

同時(shí)由于高科技行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，行業(yè)存在周期性特點(diǎn)，對(duì)于自由現(xiàn)金流折現(xiàn)率我們?nèi)?%。永續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)率我們?nèi)?%。那么接下來(lái)我們用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)看看目前藍(lán)思科技的估值情況。

那么藍(lán)思科技未來(lái)五年的自由現(xiàn)金流分別為27.3億，31.9億，37.4億，43.7億和51.2億元，此時(shí)我們按照14%的折現(xiàn)率對(duì)自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)結(jié)果分別為27.3億，27.98億，30.41億，33.36億和36.57億元。那么藍(lán)思科技的永續(xù)價(jià)值為1317.5億元。

通過(guò)前面對(duì)于藍(lán)思科技現(xiàn)金流折現(xiàn)和永續(xù)價(jià)值的計(jì)算，我們可以得到對(duì)于藍(lán)思科技未來(lái)5年估值的股東權(quán)益為1317.5億元。那么通過(guò)估值計(jì)算目前藍(lán)思科技的估值價(jià)格為30元。

總結(jié)

通過(guò)前面對(duì)于藍(lán)思科技基本面份的分析，我的結(jié)果是藍(lán)思科技在財(cái)務(wù)健康非常穩(wěn)定的前提下，保持對(duì)下游市場(chǎng)份額高占比的前提下。公司的盈利質(zhì)量和成長(zhǎng)性仍然是非常大。

并且通過(guò)對(duì)于最近5年自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，給予藍(lán)思科技30元每股的估值，而目前藍(lán)思科技的股價(jià)為24元。具有非常高的安全邊際。