近日，證監(jiān)會(huì)依法對汪氏父女因內(nèi)幕交易“健康元”股票案作出處罰決定，沒收違法所得額9.06億元，并在此基礎(chǔ)上處以3倍罰款即27.2億元，合計(jì)罰沒金額超36億元。

這一規(guī)模，刷新了鮮言當(dāng)年34.7億元的罰沒紀(jì)錄。而鮮言正是此前名噪一時(shí)的因操縱市場、信息披露違法以及“1001”項(xiàng)議案挑釁證監(jiān)會(huì)的原匹凸匹原實(shí)際控制人、董事長。

內(nèi)幕交易案件是當(dāng)前證券案件行政執(zhí)法和刑事司法中的主要類型之一，處罰金額也通常在沒收違法所得的基礎(chǔ)上，處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。

值得注意的是，健康元內(nèi)幕交易案恰巧發(fā)生在2015年的3、4月份，正是全民入市的“杠桿牛”階段，市場行情只能用“瘋狂”二字來形容。牛市的助推也導(dǎo)致了汪氏父女短期內(nèi)買入10億盈利9億，天價(jià)罰單因此而生。這里不得不心疼一波汪氏父女，正好騎在了奔跑的“牛”上。

牛散們小心翼翼“炒股”，而上市公司肆無忌憚“造假”。

繼康美藥業(yè)300億財(cái)務(wù)造假，60萬處罰落地后。6月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布對獐子島信息披露違法違規(guī)案的行政處罰及市場禁入決定，決定對獐子島給予警告，并處以60萬元罰款，對15名責(zé)任人員處以3萬元至30萬元不等罰款，對4名主要責(zé)任人采取5年至終身市場禁入。

處罰公告顯示，獐子島在2016年通過少記錄成本、營業(yè)外支出的方法虛增利潤1.31億元，由虧損披露為盈利，2017年又將以前年度已采捕海域列入核銷海域或減值海域，虛減利潤2.79億元。持續(xù)多年的“扇貝跑路了”、“扇貝餓死了”荒誕鬧劇終于落幕。

這一結(jié)果雖然并不出乎市場人士預(yù)料，但耗時(shí)之長，動(dòng)用手段之獨(dú)特，以及處罰力度和效果，仍在端午節(jié)休市前引發(fā)較大關(guān)注和爭議。

打開中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站，在醒目位置標(biāo)示著三句話：“維護(hù)市場公開、公平、公正；維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益；促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。”這也意味著監(jiān)管部門始終把維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益放在了工作的重要位置。

而從針對內(nèi)幕交易及上市公司信息披露違法行為的處理上來看，卻又感覺差了點(diǎn)意思。近年來，內(nèi)幕交易案罰沒金額從百萬元到幾十億元不等，經(jīng)常刷新罰金最高紀(jì)錄。但性質(zhì)更為惡劣，對中小投資者傷害更大的上市公司造假處罰，卻始終有種板子高高舉起，卻輕輕落下的感覺。

不可否認(rèn)，今年推出的新證券法加大了證券違法行為的處罰力度，大幅提高了行政罰款額度，具體來看，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元；對于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以1000萬元罰款。

雖然行政罰款額度提高了，但依然存在“違法成本低、違法收益高，守信收益低、守信成本高，維權(quán)收益低、維權(quán)成本高”的問題，因此經(jīng)常看到不少散戶表示“如果對財(cái)務(wù)造假的上市公司處三倍的罰款就好了”。

我們來看美國第二大破產(chǎn)案件——安然公司財(cái)務(wù)造假的處罰結(jié)果：上市公司被證監(jiān)會(huì)罰款5億美元，股票摘牌，公司破產(chǎn)；上市公司CEO判刑24年，罰款4500萬美元；財(cái)務(wù)欺詐策劃者判刑6年，罰款1200萬美元；公司創(chuàng)始人雖然逝世，但仍然罰款1200萬美元；股民獲得71.4億美元和解賠償金；會(huì)計(jì)師事務(wù)所破產(chǎn)；負(fù)責(zé)安然的券商花旗、摩根大通、美洲銀行分別向股民支付20億、22億以及6900萬美元的賠償金。

曾有投資者建言，如果真的要修改《證券法》罰款上限，建議重點(diǎn)處罰上市公司大股東或?qū)嶋H控制人，并且罰款不要上交國庫，而是進(jìn)入投資者保護(hù)基金，用于投資者的民事賠償。

總的來說，如果性質(zhì)惡劣到這種上億級(jí)別的財(cái)務(wù)造假都只是罰款幾十萬了事，那么還會(huì)有多少人相信注冊制下退市的可實(shí)現(xiàn)性？過低的違規(guī)成本，只會(huì)更縱容上市公司。