FOF（Fund of Funds）是一種專門投資于其他投資基金的基金。

FOF不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新的基金新品種，通過組合搭配可以有效降低集中投資帶來的風險。

FOF起源于20世紀70年代的美國，其最初形式為投資于一系列私募股權基金的基金組合。第一只證券類FOF由先鋒基金推出，70%的資產投資于股票類基金，30%投資于債權類基金。近十年來，美國 FOF 的數量和總規模持續增長。2019 年底總數量達 1,469 只，總規模達 25,430.95億美元，占全部共同基金總規模的11.94%。

中國的第一只FOF，在2005年由招商證券發行。隨著金融市場逐漸規范以及投資者需求的改變，FOF在應對市場不確定性上的優勢不斷體現，2018年以來FOF基金規模逐步提升，截止到2020年一季度公募基金FOF新增總規模為405.16億元，私募基金FOF新增總規模為6.3億元。 

FOF基金精選市場中優秀的基金和基金經理人進行投資，投資范圍、投資風格覆蓋廣泛，收益波動率相對較小，既滿足了高凈值投資者的資產配置需求，同時又降低了小額投資人分散投資的門檻，是不可或缺的資產配置工具。

具體而言，FOF基金有如下優勢：

實現大類資產配置：根據“美林時鐘”理論，不同的經濟周期環境下，應選擇不同的大類資產進行配置。由于投資機會隨時可能出現在任何市場、任何范疇，沒有哪一類產品可以永遠獨占鰲頭。多元資產投資策略可以根據不同的市場情況，側重于不同類別的投資產品，從而及時捕捉機會、分散風險。同時，針對投資人不同的風險偏好， FOF基金可根據投資人的需求，發揮主動資產配置優勢。

精選優質基金：目前，市場上的基金產品數量巨大、品種眾多、風格多樣，投資者想要有效地進行產品篩選難度非常大。發行FOF的機構具備專業的基金產品研究和投資團隊支持，通過嚴謹的投資流程，專業的定量與定性研究方法，加上嚴格的基金經理盡職調查流程，能夠實現精選優質產品的投資理念。

降低投資門檻：很多優質的基金起購金額較高，普通投資者一般很難直接參與。但通過投資FOF基金的方式，把多個投資人的資金匯集成一筆大資金再去投資，相當于降低了投資門檻。另外，通過FOF資金去投基金產品，具有更高的議價能力，可降低管理費等產品費用。

雙重分散風險：“不要將所有雞蛋放進同一個籃子里”。在大類資產配置中， FOF成為分散風險的有力工具，將資產分配到不同投資類別中來分散風險，以降低資產組合的波動率，再通過投資于不同風格、策略和基金管理人的基金，以達到二次分散單一品種、單一投資策略和單一基金管理人風險，實現增強穩定收益的目的。 

什么樣的人適合買FOF基金？

FOF基金適合于中長期個人投資者。FOF產品區別于單一類別基金的最大優勢，是隨市場形勢的變動組合資產，可以進行靈活及時的調整，經歷牛熊的考驗，獲取中長期絕對收益。

另外，鑒于FOF的穩定收益能力，使其變成家庭理財的一種重要工具，對于投資風格穩健且對投資收益有較高要求的機構投資者尤其適合，比如保險、社保、企業年金類的機構投資者。

那么，如何選擇FOF基金呢？

首先，要看產品的收益特征。目前市場上的FOF基金包括了多策略、偏多頭策略和量化對沖策略等類型，投資者應了解不同策略產品的風險，選擇符合自身風險承受能力的產品。

一般來說，量化對沖策略風險要小一些，因為它用了一定比例的倉位通過股指期貨等來對沖風險；多策略則要關注采取哪些策略來分散投資；偏多頭則是傳統A股的大部分機構的作法，就是以持有股票為主。

第二，要注意投資經理的資產配置能力。要看FOF的產品團隊中是否有做宏觀經濟研究、資產配置策略方面的專家。具備投資經驗的人都知道，投資最重要的不是買哪只股票，而是怎么樣合理配置資產。因此，要了解團隊過往的資產配置“習性”，最好了解他們的投資案例，這些都可以從基金管理人處了解。

第三，仔細研究每周的凈值表現。對一些極端時期投資業績表現進行復盤，比如今年疫情爆發后，基金的凈值可以推算基金的倉位、反應速度等等，從而可以看出投資經理的投資風格、投資能力。因此，認真復盤非常重要。

第四，是否有充分而嚴密的風控體系，來控制回撤風險、流動性風險和投顧層面風險。