“芯片國產(chǎn)化”話題熱度居高不下，作為中國大陸芯片制造龍頭企業(yè)的中芯國際曝光度直線上升，其科創(chuàng)板上市發(fā)行價格確定為27.46元/股，有望7月22日之前在A股上市。以中芯國際為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司或進(jìn)一步吸引資金入駐，利好上游設(shè)備與材料供應(yīng)商。而“缺芯少屏”曾是中國制造業(yè)被“卡脖子”的痛點，同樣是在“國產(chǎn)替代+周期回暖”的雙重驅(qū)動下，國內(nèi)顯示產(chǎn)業(yè)或?qū)⒃?020年迎來拐點之年，大陸廠商主導(dǎo)新一輪面板周期，有望開啟加速成長。

顯示面板作為科技時代關(guān)鍵性戰(zhàn)略物資，雖然國產(chǎn)替代已獲長足進(jìn)步，但是產(chǎn)業(yè)依然面臨一些短板，尤其是在上游供應(yīng)鏈、整體技術(shù)研發(fā)以及專利積累等方面，與國際巨頭相比仍有差距。在蛻變升級、技術(shù)更迭的過程中，東旭集團(tuán)等上游顯示材料領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)自主創(chuàng)新，助力國內(nèi)面板廠商在新一輪顯示技術(shù)競賽中實現(xiàn)“彎道超車”。

面板產(chǎn)業(yè)景氣回升周期反轉(zhuǎn)拐點顯現(xiàn)

從2019年下半年至今，科技股一直占據(jù)市場熱點，在A股掀起了一輪波瀾壯闊的行情。2020年初，半導(dǎo)體、芯片股集體走強(qiáng)，引爆市場投資大科技的熱情。但在疫情等因素影響之下，科技股自2月以來經(jīng)歷了一波快速調(diào)整。隨著前段時間科技股普遍回暖，面板產(chǎn)業(yè)鏈個股吸引了不少機(jī)構(gòu)投資者的重點關(guān)注，一些基金經(jīng)理直言6月已有布局。

貿(mào)易爭端波瀾不休，在國產(chǎn)替代和維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈安全的中長期邏輯下，面板作為智能電視的核心，也是成本最高的零部件，直接關(guān)乎整個電視行業(yè)的命運。隨著日韓競爭對手退出部分業(yè)務(wù)，行業(yè)格局有所好轉(zhuǎn)，面板價格有望見底回升，刺激面板產(chǎn)業(yè)鏈個股集體爆發(fā)。

6月，機(jī)構(gòu)明顯加大了對京東方A、TCL科技等顯示面板龍頭股的關(guān)注，在國產(chǎn)化進(jìn)程提速的背景下，東旭集團(tuán)旗下上市公司東旭光電等產(chǎn)業(yè)鏈上游顯示材料龍頭股也獲得資金青睞。從前10大活躍個股統(tǒng)計口徑來看，6月1日至7月13日，京東方A獲北向資金凈買入金額總計34.20億元，期間因主力資金買入登上前10大活躍個股榜單共17次。對比來看，京東方A在5月僅1次登榜，且凈買入金額僅數(shù)千萬元。

資金持續(xù)介入也能成為股價重要推動力。二級市場表現(xiàn)看，京東方A的股價2月末到5月底經(jīng)歷了大幅調(diào)整后，近1個多月時間從底部啟動拉升明顯，6月1日至7月13日期間反彈幅度達(dá)42.37%，同期上證指數(shù)上漲20.72%。

此外，面板產(chǎn)業(yè)鏈個股估值仍相對便宜，具備較好的“性價比”優(yōu)勢。截至7月13日，京東方A、深天馬A市凈率（PB）分別為1.85倍、1.34倍，TCL科技估值偏高為3.25倍。而相比之下，東旭光電市凈率（PB）僅0.57倍，明顯處于估值洼地。

6月底，知名投資機(jī)構(gòu)花旗宣布，上調(diào)京東方A和TCL科技評級至買入，主要原因是面板供應(yīng)偏緊利好頭部制造商。花旗稱，在大尺寸面板上，韓國逐步減少供應(yīng)，中國在2021年之后新產(chǎn)能釋放將更少。大尺寸面板的供應(yīng)緊張，將推動頭部制造商如京東方A和TCL科技毛利率和股價的走高，上調(diào)兩家公司的評級至買入，并將京東方A目標(biāo)價從2.8元調(diào)升至6.3元，將TCL科技目標(biāo)價從2.3元調(diào)升至7.1元。

資深投資人士指出，面板價格是股價的關(guān)鍵變量，面板價格上行期，業(yè)績和股價都有很大的彈性。數(shù)據(jù)顯示，自2017年2季度電視面板價格達(dá)到周期高位以后，已經(jīng)連續(xù)下跌10個季度，甚至跌破部分廠商的現(xiàn)金成本。2019年底至2020年初面板價格有抬頭的跡象，但由于疫情的擾動，3月需求迅速回落。

不過，機(jī)構(gòu)人士紛紛認(rèn)為，全球LCD面板行業(yè)下行周期接近尾聲，即將進(jìn)入向上波動的景氣時期，大陸廠商將主導(dǎo)新一輪面板周期。興業(yè)證券近期對面板行業(yè)進(jìn)行跟蹤，認(rèn)為到了周期反轉(zhuǎn)的拐點。從6月開始，補(bǔ)庫存和去產(chǎn)能已經(jīng)成為面板景氣向上的主要驅(qū)動力，面板企業(yè)4-5月庫存天數(shù)從2周降到1周，需求恢復(fù)整體產(chǎn)能較為緊張，疊加補(bǔ)庫存，3季度面板價格有較大的漲價空間。

技術(shù)要素占比提升新型顯示產(chǎn)業(yè)格局向好

行業(yè)競爭格局的好轉(zhuǎn)，增加了國內(nèi)面板企業(yè)的融資欲望。近日，TCL科技、深天馬A、維信諾都發(fā)布了各自的融資方案，三者融資額合計接近150億元的規(guī)模。當(dāng)然，這與面板行業(yè)的重資產(chǎn)模式也不無關(guān)系。

以O(shè)LED為代表的新型顯示技術(shù)，產(chǎn)業(yè)模式及發(fā)展格局與LCD差別較大，除仍有重資本投入之外，技術(shù)要素占比亦不斷提升，行業(yè)成長屬性趨強(qiáng)，競爭壁壘也更高。為及時跟上主流面板的變革周期，避免重演從顯像管技術(shù)向液晶平板技術(shù)更替時的技術(shù)落后現(xiàn)象，中國頭部廠商早已布局極具潛力的新型顯示技術(shù)，新一輪的競爭與博弈悄然開始。

目前，京東方、TCL華星、深天馬等公司都在大力建設(shè)最先進(jìn)的OLED生產(chǎn)線。有研究表明，我國面板生產(chǎn)企業(yè)最近已投入運營12條OLED生產(chǎn)線，還有7條在建產(chǎn)線。近日，TCL華星與三安光電旗下全資子公司簽署有關(guān)協(xié)議，表示雙方將以成立聯(lián)合實驗室的形式共同致力開發(fā)Micro-LED顯示技術(shù)。此外，公司擬投資300億日元（約合20億元人民幣）戰(zhàn)略入股JOLED，雙方將在噴墨印刷OLED領(lǐng)域開展為期3年的聯(lián)合研發(fā)。

方正證券表示，龍頭面板廠商擁有技術(shù)迭代的持續(xù)優(yōu)勢，新增專利屢創(chuàng)新高，凸顯企業(yè)對技術(shù)研發(fā)的重視，帶來的將是OLED等新型顯示技術(shù)、未來越來越多元化的應(yīng)用場景和更多非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，有助于我國企業(yè)在新型顯示領(lǐng)域占下一席之地，行業(yè)格局及盈利能力迎來新的起點。

對于東旭集團(tuán)而言，光電顯示材料一直是核心產(chǎn)業(yè)，未來聚焦主業(yè)，回歸本源，剝離與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)。公司將根據(jù)市場需求，繼續(xù)以玻璃基板產(chǎn)業(yè)為核心，協(xié)同拓展OLED柔性顯示領(lǐng)域，以高世代基板玻璃、蓋板玻璃、載板玻璃、電致變色玻璃、光學(xué)膜等方面做主導(dǎo)，進(jìn)行技術(shù)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級，提升主營業(yè)務(wù)核心競爭力。

上游材料國產(chǎn)化加速助力保障顯示產(chǎn)業(yè)鏈安全

隨著中美貿(mào)易進(jìn)展的不確定性增大，加之疫情對國際進(jìn)出口貿(mào)易的影響，面板供應(yīng)鏈上游受到一定程度的拖累，市場對面板設(shè)備及材料的國產(chǎn)化進(jìn)程提出了更緊迫的要求。而在“新基建”背景下，中國制造的產(chǎn)業(yè)生態(tài)正加速積蓄升級發(fā)展的強(qiáng)大動能，也為眾多顯示新材料提供巨大的應(yīng)用空間。

在過去，上游顯示材料龍頭東旭集團(tuán)及旗下上市公司東旭光電打破了國外技術(shù)封鎖，使我國面板產(chǎn)業(yè)從源頭上游顯示材料領(lǐng)域擺脫了技術(shù)依賴，這是近幾年國內(nèi)電視、電腦、手機(jī)等電子產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)大幅降價的主要原因，也讓下游面板企業(yè)擁有了與國際巨頭談判的砝碼。通過與京東方、龍騰光電、深天馬等國內(nèi)知名高端制造企業(yè)的穩(wěn)定合作，東旭集團(tuán)進(jìn)一步夯實公司在顯示領(lǐng)域的核心地位。

液晶玻璃基板是構(gòu)成液晶顯示器件的重要部件，也是液晶顯示產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料之一。資料顯示，東旭集團(tuán)基于在液晶玻璃基板成套生產(chǎn)裝備領(lǐng)域的突破，率先打破國際壟斷，實現(xiàn)了液晶玻璃基板的國產(chǎn)化。目前，公司已擁有20余條液晶玻璃基板產(chǎn)線（含在建及擬建項目），全面覆蓋了G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板產(chǎn)品。

東旭集團(tuán)在努力聚焦主業(yè)的同時，還始終堅持研發(fā)投入和市場創(chuàng)新。東旭集團(tuán)2019年債券年報顯示，2019年研發(fā)費用12.09億元，同比增長26.99%。記者了解到，東旭集團(tuán)擁有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，多年來不斷鞏固和深化自身核心業(yè)務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢，而專利申請和授權(quán)量是能夠體現(xiàn)企業(yè)一定的研發(fā)實力和創(chuàng)新水平。截至2020年6月30日，東旭集團(tuán)申請的專利3300余項，授權(quán)的專利2300余項。此外，東旭集團(tuán)還成立了中國唯一一個平板顯示玻璃技術(shù)和裝備國家工程實驗室，加大與光電顯示材料、重大裝備等技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化力度。

東旭集團(tuán)前瞻布局的技術(shù)研發(fā)成果已逐步產(chǎn)業(yè)化。近日，其與東旭光電共同完成的“G6（兼容G5.5）LTPS玻璃基板研制與產(chǎn)業(yè)化項目”榮獲安徽省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎一等獎。目前，該項目產(chǎn)線已實現(xiàn)良品下線。資料顯示，產(chǎn)品LTPS玻璃基板未來可作為OLED載板玻璃，是符合新型顯示發(fā)展趨勢的重要突破，為當(dāng)下炙手可熱的OLED面板制造提供有力的上游材料支撐。此項目的量產(chǎn)填補(bǔ)了國內(nèi)空白，打破了國外企業(yè)在該領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，是中國顯示產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化又一重要進(jìn)展，對我國平板顯示玻璃基板制造業(yè)的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈的完善具有不可估量的作用。

東旭集團(tuán)公司債券2019年報指出，公司將緊緊圍繞新型光電顯示材料核心主業(yè)，加大研發(fā)力度，針對新材料、新技術(shù)項目，積極協(xié)調(diào)政府投資平臺和金融機(jī)構(gòu)，以明股實債、項目合作、管理權(quán)接管、封閉運作等形式，計劃通過百億投資新建10-15條新型顯示玻璃生產(chǎn)線，創(chuàng)造更多現(xiàn)金流，做大做強(qiáng)光電顯示材料這一優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

為順應(yīng)新型顯示發(fā)展趨勢，在原有的玻璃基板業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，東旭集團(tuán)加大研發(fā)力度，未來5年將計劃布局OLED載板玻璃、高端蓋板玻璃原片、光學(xué)膜片和中性高硼藥用玻璃為代表的新材料領(lǐng)域，并向下游持續(xù)延伸，從高端蓋板玻璃原片擴(kuò)大至防眩光（AG）玻璃基板、車載3D蓋板玻璃、移動終端蓋板玻璃和智能家電蓋板玻璃等各種平板顯示產(chǎn)品，通過新材料、新產(chǎn)品的布局，進(jìn)一步鞏固東旭在國內(nèi)平板顯示產(chǎn)業(yè)的龍頭地位。

我國面板企業(yè)從“群雄鼎立”局勢中殺出重圍，抓住全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的新機(jī)遇，不斷進(jìn)行產(chǎn)能升級和產(chǎn)品革命。以顯示材料供應(yīng)商東旭集團(tuán)、面板廠商京東方為代表的國產(chǎn)顯示面板行業(yè)，一次次打退國際巨頭圍堵，被視作中國制造變革的典范。在OLED等新一代顯示的戰(zhàn)場上，東旭集團(tuán)憑借雄厚技術(shù)底蘊(yùn)與前瞻布局，將繼續(xù)助力面板企業(yè)成為“實力玩家”，加快從“面板大國”向“面板強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)變。