“一場大洗牌即將開始，80%的機構或將死去。”

來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月

狂風之中，大樹一樣被連根拔起。

一

華爾街風向標倒了

前兩天，世界第一大對沖基金橋水被曝大裁員。

《華爾街日報》報道稱，橋水基金在本月已經裁員幾十人，涉及研究部、客戶服務部、人力資源部等。被裁員工中甚至包含在橋水工作15年以上的“老兵”，也包含達里奧構想的“核心管理團隊”中的成員。雖然裁員人數不多，但對于這家世界最大的對沖基金公司來說，依然是十分罕見的“大型裁員”。

橋水官方聲明說的很漂亮：“考慮到新冠肺炎疫情正在為世界帶來一些轉變，由于更多員工在家工作，我們不需要和以前同樣數量的后勤人手；創新技術改變了公司對人才的需求，也改變了公司服務客戶的方式，我們也想變得更加有效率。”

就在被裁的前一刻，達里奧還口口聲聲地說這是他們的“家人”。

就在本月，橋水內部一款名為“原則”(Principles)的應用（以達里奧的一本暢銷書回憶錄命名）展示了一段“家庭聚會”的視頻，參加對象是在橋水公司工作至少10年的員工。

“這里的每一個人，你知道，都是我的家人，”達利奧在視頻中說。“我看著他們長大，比如從大學畢業，看著他們結婚生子。你知道，和我的孩子們相比，我對同事的態度并沒有什么不同。”

而知情人士說，視頻中出現的一些員工就是本月被解雇的員工。

大裁員的背后，是橋水基金史無前例的暴虧業績。

今年3月，市場傳出一條爆炸性的新聞——橋水基金爆倉，還被沙特阿美巨額贖回！

面對全世界的質疑，橋水火速發表了公告予以反駁！公告稱，受公共衛生事件的影響，橋水旗下各大基金面臨的風險可能超出預期，但橋水會采取有效措施，將損失控制在可承受的范圍之內。

但無論如何，虧損卻是不爭的事實。數據顯示，橋水旗下的旗艦基“絕對阿爾法”（Pure Alpha）上半年虧損了13.6%，抹去了過去五年來的收益。在今年三月，該基金更是創下了歷史上的最大虧損。

橋水這一業績水平遠遠低于市場平均。據HFR數據，今年上半年，美國對沖基金平均虧損了3.49%。

除此之外，截至6月底，橋水的管理資產從年初的1680億美金下降到了1400億美金，規模縮水約合人民幣2000億。

要知道，橋水基金達里奧一度被視為市場風向標、華爾街傳奇，他帶領橋水安全度過多次股災的故事在市場廣為流傳。

1987年10月時，美國經歷了史稱“黑色星期一”的股災，而達里奧的橋水基金逆勢掙得了高達22%的收益，被當時的媒體稱作是“十月英雄”。2008年，股神巴菲特都遭受了高達9.6%的損失，而橋水卻事先預見了這場危機，獲得高達14%的正收益。2010年歐洲爆發主權債務危機，對沖基金行業整體表現慘淡，但橋水的純粹阿爾法基金在2010年居然獲得了高達45%的收益。

或許也正是因為過去的經歷太過輝煌，導致了橋水的懈怠。就在今年一月時，橋水創始人達里奧在還信心滿滿，他在達沃斯論壇中放出狂言“Cash is trash!”（現金就是垃圾！）達里奧號召投資人“膽子更大一些，步子更快一些”，沖向全球市場，千萬不能持有現金。

這再一次證明了——這世上，永遠沒有不敗的神話！

二

一個又一個大佬接連翻車

亞洲，軟銀孫正義連同他的愿景基金也是風雨飄搖。

首先是大裁員，5月外媒報道，日本軟銀集團（SoftBank Group）正在考慮在其愿景基金（Vision Fund）投資部門裁員約10%。愿景基金目前約有500名員工，裁員將涉及所有級別的員工。

愿景基金的巨虧也是刷新紀錄，作為1年前軟銀的主要利潤貢獻者，如今卻變成了最大拖累。5月18日，軟銀集團發布財報顯示，截至3月底的2019財年營業虧損高達1.4萬億日元（約合929億元），創下軟銀史上最大虧損紀錄。

而軟銀業績暴雷的主要原因是是愿景基金。軟銀在業績預測中表示，愿景基金在2019財年大約實現了1.8萬億日元的虧損（約1162億人民幣）。軟銀所投企業的公允價值下降是愿景基金虧損的主要原因，WeWork及Uber等孫正義尤其看好、被視為人類未來的企業，卻一個接一個的翻車了。

孫正義，已經在瘋狂出貨阿里股票，斷臂求生，售賣了他最后的輝煌。7月18日，軟銀集團再次賣出了旗下所持價值超過22億美元的阿里股票，加上2個月前，軟銀出售的115億美元阿里股權，今年，孫正義已累計從阿里巴巴股票中，套現137億美元！

其他“封神”的大佬也紛紛跌落神壇。

巴菲特，巨虧3508億。伯克希爾·哈撒韋公司股東周年大會前夕，該公司公布了2020年一季度財報。據財報顯示，一季度歸屬于伯克希爾股東凈虧損為497億美元（約3508億元），創下歷史紀錄；投資組合也遭遇“賬面巨虧”超545億美元。連股神也“割肉”調倉了。

黑石集團，其專注于能源和不良債務的投資基金遭受了嚴重的市值損失，新冠病毒大流行和全球石油價格暴跌使其1400億美元信貸業務此前計提的業績費用中的92%化為烏有，私募股權基金的組合收益下滑21.6%。

正所謂高處不勝寒。站得越高、跌的越慘。

三

投資額暴跌80%，80%VC或將倒下

這背后，是、金融圈、創投圈的寒冬。這些站在金字塔頂尖、年薪百萬的“金領階層”，也深刻地感到了刺骨的寒意。

首先是找不到好項目，今年以來各行各業迎來寒潮，創業公司連環倒閉，據統計，今年1至5月，影視企業注銷了10865家，教育培訓企業吊銷注銷了23523家，旅游行業吊銷注銷了25402家.......

大家自保都來不及，更遑論創立新公司、拓展新項目？其實，現在很多創業公司都在自降身價，有的甚至打了五折，但是仍然融不到錢。

其次是投資不順利，在疫情造成出行限制的情況下，投資決策只能靠電話和視頻，但是真正對項目的考察，還是需要面對面的交流、實地的探訪，所以，現在為數不多投出去的項目基本都是年前就定下來的。

第三是募集不來錢，創投機構也鬧起了“錢荒”。大多數LP在疫情充滿不確定性和經濟形勢很不明朗的情況下，投資策略非常保守，在已經經歷2019年的寒潮之后，許多機構面臨“斷糧”的困境。

很多創投機構，進入了“全員募資”的戰時模式，除了前臺外，人人身上都背著任務。有些機構，為了節約成本，辭退了公司所有的投資經理，只剩下合伙人在募資，“只要有錢了，再招人找項目都不是事。”

第四，是退出渠道的封閉。2020年的IPO進程正在放緩，Wind數據顯示，超過133家公司赴港上市申請正在處理中，還有159家公司上市申請沒有進展，而受到疫情影響，不少公司選擇推遲上市計劃。唯一的利好是科創板，但你總不能把上科創板當成最終目標吧？就像你不能把上了新三板就認為能套現退出了一樣。

數據也生動地證明了創投業之冷：

一方面是投資數量及金額銳減，下降幅度甚至達到80%。根據wind數據顯示，2020年2月完成投資金額僅81.2億元，投資案例數僅79家，創投行業幾乎暫停了對外投資項目。而2019年2月完成的投資金額高達426.5億元，投資案例數超380例之多，下降幅度超80%。

另一方面是機構的縮減，有人甚至戲稱“2020再無新VC/PE”。投中數據顯示，疫情影響下，一季度新成立的基金471支，同比下降26%，環比驟降56%。另外，據中基協統計數據，異常機構數量達4552家，失聯機構332家，5月VC/PE各類管理人注銷數量創歷史之最。

這就陷入了一個惡行循環：已投資企業遭遇困境、找不到新的好項目，創投基金表現縮水，出資方的投資興趣因此降溫.......整個行業的募資難、投資難、退出難將進一步加劇。

但說到底，疫情只是一劑催化劑，放大了創投行業長期存在的內生問題，是對市場的一次倒逼出清。正如高特佳執行合伙人表示：從2009年的全民PE到今天正好十年，這十年是瘋狂的十年。投資公司就像伐木工一樣，只要企業財務指標符合證監會的標準就濫砍濫伐。最后連村里的鄉鎮企業也不放過。上市的早早升天，沒上市的就變成一地雞毛。

毫無疑問，一場大洗牌即將開始，80%的機構或將死去。這再次啟示我們，無論是哪個行業，公司經營都是一場馬拉松，真正比拼的并非誰一時跑得快，而是誰能活得久。