“記錄女性大姨媽日期的貼心APP要上市了。”

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 陳天一

記錄女性大姨媽日期的貼心APP要上市了。

近日，廈門美柚股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美柚股份”）向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了上市招股說(shuō)明書，擬募資約18.7億元，華泰聯(lián)合證券擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

一

2.5億用戶，年入超6億元，

最終選擇創(chuàng)業(yè)板上市

招股書顯示，美柚股份是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的女性生活服務(wù)提供商，公司以女性經(jīng)期管理為切入點(diǎn)，不斷挖掘女性用戶需求。旗下的移動(dòng)app包括美柚、柚寶寶、柚子街、羊毛省錢、返還網(wǎng)等，功能主要涵蓋女性經(jīng)期及孕期管理、資訊閱覽、知識(shí)科普、社區(qū)交流、線上購(gòu)物等。

2013年4月上線時(shí)，美柚還只是一個(gè)記錄經(jīng)期的工具性產(chǎn)品。為了突破工具屬性的局限，與用戶產(chǎn)生更好的鏈接，它的業(yè)務(wù)開(kāi)始從單一記錄經(jīng)期，向社區(qū)、電商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

比如，在內(nèi)容上，它逐漸淡化“經(jīng)期管理”的概念，開(kāi)始圍繞女性生理健康市場(chǎng)，還加入情感、娛樂(lè)、美食和穿搭等方面資訊內(nèi)容。

經(jīng)過(guò)努力，公司旗下所有產(chǎn)品累計(jì)用戶超過(guò)2.5億，值得注意的是，美柚APP的MAU月活躍用戶超過(guò)3193.92萬(wàn)人，日活躍用戶超過(guò)849.89萬(wàn)人。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，美柚股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.23億元、5.16億元、6.17億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.48億元、1.24億元。

而且，美柚股份早就有上市計(jì)劃。早在2016年，它就計(jì)劃赴美IPO，但隨后考慮到其業(yè)務(wù)和用戶主要集中在國(guó)內(nèi)，便在E輪融資完成時(shí)宣布放棄赴美IPO，2018年2月，公司明確提出要在國(guó)內(nèi)上市。

2019年11月，美柚與華泰聯(lián)合證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，其明確以科創(chuàng)板上市作為輔導(dǎo)方向。但經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的上市輔導(dǎo)后，最終決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。

從美柚的營(yíng)收和凈利潤(rùn)水平來(lái)看，其都達(dá)到了上市條件，但美柚的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)自去年以來(lái)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的狀況，且業(yè)績(jī)依賴外部因素較多，其發(fā)展也面臨著很大的挑戰(zhàn)。

二

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，盈利模式單一，

對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的依賴度高

美柚剛上線時(shí)，流量效果雖好，但它缺少快速變現(xiàn)的渠道，這也是阻礙它發(fā)展最大的因素。

據(jù)悉，它主要的盈利渠道為廣告和電商服務(wù)業(yè)務(wù)，廣告服務(wù)業(yè)務(wù)占比逐年增加，2018年反超電商服務(wù)業(yè)務(wù)，占比達(dá)到69.69%。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，電商市場(chǎng)早已處于一片紅海，淘寶、天貓、京東、拼多多等大型電商平臺(tái)都在蠶食美柚的市場(chǎng)份額。

由于美柚過(guò)分依賴電商平臺(tái)，毛利率受影響較大。2019年，美柚主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為70.58%，相較2017年和2018年的80.98%和83.70%下降超十個(gè)百分點(diǎn)。

招股書顯示，美柚通過(guò)阿里巴巴集團(tuán)及其控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入比例分別為61.39%、36.77%、38.48%，對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的依賴度最高。

公開(kāi)資料顯示，美柚通過(guò)與阿里巴巴集團(tuán)下屬的阿里媽媽進(jìn)行合作，為淘寶商家提供電商服務(wù)，阿里媽媽按照淘寶商家約定的傭金比例向美柚支付推廣傭金；同時(shí)阿里媽媽及關(guān)聯(lián)公司杭州易宏廣告有限公司向美柚采購(gòu)廣告服務(wù)。

據(jù)招股書，美柚向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額顯示，包括阿里媽媽在內(nèi)的阿里系采購(gòu)金額合計(jì)5688.35萬(wàn)元，占比30.19%，排名第一。

對(duì)此，美柚表示，若未來(lái)主要客戶需求發(fā)生重大變化，或該公司產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量不能持續(xù)滿足主要客戶要求，可能使得該公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生不利變化，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。

美柚當(dāng)前有很多用戶，它一直想借助電商平臺(tái)探索出一條新的商業(yè)模式，比如，上線“柚子街”平臺(tái)，推廣家居日用、服飾內(nèi)衣和母嬰用品等，但變現(xiàn)效果并不理想。

種種跡象表明，如果美柚不能找出一條適合自身的盈利模式，即便成功上市，也只能緩解資金壓力，之后能否解決困境還存在很大的不確定性。顯然，這不是其創(chuàng)始人及團(tuán)隊(duì)想看到的結(jié)果。

三

掌舵人陳方毅系“四小天王”之一，

經(jīng)緯、SIG等十余家知名機(jī)構(gòu)加持

美柚APP作為一個(gè)服務(wù)于女性用戶的產(chǎn)品，其創(chuàng)始人陳方毅卻是男性，而美柚是他多次創(chuàng)業(yè)的結(jié)果。

他1986年出生于出生于福建莆田，2005年，陳方毅考入華僑大學(xué)時(shí)的專業(yè)本是生物工程，但到大二時(shí)，他轉(zhuǎn)到計(jì)算機(jī)專業(yè)。

2008年，還在念大三的陳方毅創(chuàng)立了一家導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站——返還網(wǎng)，其2011年會(huì)員數(shù)超過(guò)420萬(wàn)，跟800多家網(wǎng)上商城合作。2013年，當(dāng)時(shí)連女朋友都沒(méi)有的他，選擇從女性生理周期入手，打造一個(gè)專屬女性的垂直生態(tài)APP，這個(gè)APP的名字先叫西柚，后改名為美柚。

對(duì)于美柚，陳方毅也寄予很高的期望，他希望能把它打造成一個(gè)國(guó)民品牌。此次選擇國(guó)內(nèi)上市，也是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有助于實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

作為一名男性，為了更了解女性的需求，陳方毅會(huì)在聚餐時(shí)和女生聊產(chǎn)品和生理期方面的問(wèn)題，以至于后來(lái)，很多女生都不愿意和他一起吃飯。此外，他也常去看用戶的反饋，根據(jù)反饋對(duì)產(chǎn)品及時(shí)做出改進(jìn)，優(yōu)化用戶體驗(yàn)，美柚也吸引了越來(lái)越多的用戶。

不得不說(shuō)，陳方毅是一個(gè)天生的創(chuàng)業(yè)者。在一家媒體的報(bào)道中，陳方毅被稱為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“四小天王”之一，其它三位是滴滴的程維、今日頭條的張一鳴和陌陌的唐巖。

不管從他的個(gè)人魅力，還是從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，自美柚誕生以來(lái)，就備受資本青睞。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

企查查數(shù)據(jù)顯示，美柚股份歷經(jīng)8輪融資，險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、經(jīng)緯中國(guó)、海納亞洲（SIG）、真格基金等十余家知名機(jī)構(gòu)赫然在列。

雖然備受資本喜愛(ài)，而且是經(jīng)期管理業(yè)務(wù)中發(fā)展最好的APP。但值得注意的是，報(bào)告期各期末，其母公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.3億元、7,201.54萬(wàn)元、2,538.06萬(wàn)元，數(shù)額逐年下降。

而且，美柚股份頻繁被爆出的裁員事件，從側(cè)面也印證了其面臨現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題。2019年6月18日，有網(wǎng)友在脈脈爆出杭州美柚裁員，有美柚員工在該帖下稱消息屬實(shí)，就連應(yīng)屆生也被裁了。

從工具到社區(qū)再到電商，如何將內(nèi)容和商業(yè)化進(jìn)行很好的結(jié)合，是當(dāng)下美柚股份亟待解決的問(wèn)題。不知道，陳方毅能否頂住壓力，帶領(lǐng)美柚股份“殺出一條路”，我們拭目以待。