“孫正義促成芯片史上最大規模并購案。”來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | Steven

此前傳聞許久的芯片史上最大規模并購案，終于有了眉目。

北京時間9月14日，芯片巨頭英偉達（NVIDIA）官宣，將豪拋400億美元從軟銀手上收購芯片設計公司ARM。消息一出，資本市場率先反映，“頹廢”軟銀股價一度漲超20%。

作為此次交易的賣方，ARM持有者，軟銀董事長孫正義為合作給予高度評價。他表示，“英偉達、ARM是全球芯片領域備受矚目的公司，更是完美合作伙伴，對雙方攜手充滿期待。”

不過，英偉達、軟銀方面雖然放話，交易能否最終落錘，還需要得到來自中國、英國、歐盟、美國的監管部門批準。如若成功，全球芯片歷史將被改寫。

但對于全球芯片產業鏈條上的企業來說，一場巨大沖擊，同樣難以避免。

一

314億美元買，400億美元賣，軟銀為何那么急？

計劃賣掉ARM的軟銀當家人孫正義，流露出的“開心”可能是一種假象。

4年前，軟銀曾以314億美元價格收購ARM，當時他曾興高采烈的對媒體表示，“這個公司我已經看好了10多年，一直以來就想將其納入軟銀麾下，我實在太高興了。”

4年后，“太高興”的孫正義竟然把看好10多年的公司，以400億美元賣掉，不論從何種角度看，“投資神話”的操作都不是一次能讓他真正高興起來的買賣。

賬面看似大賺86億美元，收益率27%，可軟銀自從收購ARM，精心栽培4年，同樣投入大量心血及時間成本。這哪里是什么“開心”交易，分明就是“忍痛割愛”。

究其背后原因：軟銀當前急需通過一次巨資交易填補財務缺口，曾經“不差錢”、“價格我說了算”的孫正義現在可能比任何時候都需要錢，盡快渡過軟銀的“至暗時刻”。

實際上，今年以來，孫正義與軟銀始終置身于水生火熱中。先是軟銀愿景基金投資失利，雷聲滾滾，結果又趕上“全球黑天鵝”爆發，逼其交出一份史上業績最差成績單。

一個季度巨虧超1萬億日元，這在整個軟銀發展歷程中都極為罕見。業績低迷，股價狂瀉千里，投資接連失利，導致孫正義被媒體拉下“神壇”，連他自己都開始“懷疑人生”。

為保住自己的江湖地位，在孫正義授權下，軟銀不得已要通過變賣資產的方式套現資金，用于還債及減輕運營壓力。其中包括：出售阿里股票期權合約籌資1.6萬億日元，出售部分T-Mobile股份獲得2.4萬億日元，出售旗下電信子公司獲得3千億日元等。

賣了一圈，軟銀終于在今年8月中旬的業績報告中迎來喘息：從一季度巨虧超1萬億日元變成二季度凈利超1萬億日元，與之對應的是，軟銀大瘦身，資產價值折損45%。

可它，卻擁有著1100多億美元的市值。

投資者不是傻子。

軟銀在二級市場飽受質疑與詬病，孫正義則開始對外宣稱，“集團不該繼續以產業思維運作，應該更看中投資的思維。”于是，孫正義對外披露，軟銀專門成立了一家投資二級市場股票的公司，重點關注美股科技龍頭。

結果進入9月美科技股暴跌，更關心投資與炒股的孫正義在二級市場也沒吃到好果子。

這增強了他繼續賣賣賣，把資產變成錢的“信心”。包括此次賣掉ARM，盡快實現資金回流，用于繼續投資和炒股。別看孫正義促成芯片史上最大規模并購案，可他沒成最大贏家。

最大贏家是誰呢？

二

買方英偉達黃仁勛的野心

在這次交易中，賣資產的“假開心”，買資產的可是“真開心”。

超越老牌勁旅英特爾后，估計沒什么事情能比吞掉ARM，能讓英偉達CEO黃仁勛激動了。

斗了這么多年，總算沒有白白浪費金錢與青春。

ARM有英偉達最需要的龐大客戶網絡，收購ARM不僅可以助力英偉達解決短板問題，還能有機會實現寡頭壟斷，一箭雙雕，多年美夢即將成真。

交易都沒最終落地，黃仁勛就大膽設想：未來幾年，將運行數萬億臺計算機，依托ARM創建一個“新型物聯網”，規模為當今人聯網的數千倍！

這不就是要搞寡頭么，激動的黃仁勛沒藏住野心。

ARM聯合創始人赫爾曼·豪瑟非常擔心黃仁勛“夢想（壟斷）”實現。

他認為，ARM一旦被收購，英偉達將帶來一場“災難”。

據投資家網了解，ARM能讓黃仁勛如此激動，主要源于其開發出了處理器“ARM架構”，它跟英特爾處理器本質上最大區別在于，采用精簡指令集，可以做到更加省電、高效。

因此，ARM產品非常適用于智能手機、平板電腦等主流電子產品。

由于“ARM架構”太過好用，全球超90%的智能手機、平板電腦都采用此架構。

美國的蘋果、高通，中國的華為，韓國的三星等全球科技巨頭，都是ARM的客戶。即便這些企業自己研發手機處理器芯片，也需要得到ARM的授權。

ARM最早在英國手上，后來在2016年被極具投資眼光的孫正義買走，根基仍在英國。

孫正義買的時候并不便宜，給出年凈利潤70倍的高價，英國人才肯放手。

看中ARM在物聯網前途的孫正義，買的時候“非常高興”，甚至想搞出一個物聯網帝國。

可惜帝國沒搞成，先沒錢了。

如果不缺錢，他又怎忍心把捂了4年的“寶貝”400億美元賣了，讓黃仁勛撿到一個大餡餅。

餡餅雖大，咬起來硌牙。

三

芯片史上最大規模并購案仍存變數

為了能盡快實現“夢想”，英偉達在官宣要以400億美元收購ARM的時候還表示，“承諾會繼續保持ARM的開放許可模式和客戶中立性。”

言外之意，“我們絕對市場化，不會被操縱。”外界認為，英偉達之所以加上這一頗具強調性的說明，主要在于中國、英國、歐盟以及美國的監管部門批準，才能完成最終交易。

如果有一個國家的監管部門拒絕，英偉達的計劃都會落空。

軟銀倒還好，它們只是缺錢，還可以另找買家。英偉達不同，臨門一腳，足以改變人生。

此前，市場有聲音認為，最大阻礙方會在中國，英偉達本來就是美企，美國人肯定偏向，英國、歐盟也很容易導向“大哥”。

黃仁勛第一個想到的事情就是先讓英國滿意：他承諾ARM總部將繼續留在英國劍橋。

“我們將在這個絕佳的地方上擴展并建立世界一流的 AI 研究設施，以支持醫療保健，生命科學，機器人技術，自動駕駛汽車和其他領域的發展。”黃仁勛說。

英國那邊倒是有不同聲音，一些專家認為，英偉達及黃仁勛的話不可信，“在全球各大科技公司中，它們向來是最不友好的公司之一。”

畢竟ARM在全球擁有巨大市場，牽一發而動全身，沒有哪個國家愿意再搞一個寡頭出來。

由此可見，英偉達收購ARM仍存巨大變數，現在只是軟銀、英偉達兩方面談攏，ARM內心肯定不情愿被昔日“仇敵”吞并，中國企業肯定也不愿意把身家性命丟給美企。

那么，這樁400億美元全球芯片史上最大規模并購案，能成功嗎？