千呼萬喚始出來，iPhone 12揭開面紗。北京時間14日凌晨，蘋果公司在秋季新品發(fā)布會推出了4款iPhone 12系列5G手機。

眾所周知，中國不但是蘋果極其重要的市場，更是最為重要的供應鏈所在。A股就有一眾蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司，其中不乏藍思科技、立訊精密、歌爾股份等市值千億級企業(yè)。因此，蘋果的發(fā)布會，亦是觀察A股產(chǎn)業(yè)鏈公司的重要窗口。

比如，從iPhone 12外觀的升級創(chuàng)新，就更有助于我們讀懂其外觀結構件的主要供應鏈伙伴藍思科技今年以來的一系列舉動，明白其150億的定增+99億收購背后的邏輯。

iPhone 12：“銷量雪崩”VS“超級周期”

一如從前，蘋果此次發(fā)布會再度引發(fā)見仁見智的觀點。看空的一方認為，“不及預期”乃至“看股價就知道銷量了，中國銷量肯定雪崩”；樂觀的則認為4款機型全5G，表明蘋果不愿錯過包括中國在內的5G盛宴，會迎來“超級周期”。有機構預測蘋果手機2021年出貨量將達2.2億部。

從股價表現(xiàn)而言，在發(fā)布會當天，蘋果跌去2.65%，次日微漲0.07%報得紅盤。A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司，在發(fā)布會后也大多跟跌。

“分析師：看股價就知道銷量了，中國銷量肯定雪崩......”, 在看空的觀點中，14日某媒體上述標題中引用的分析師話語尤為令人印象深刻。

在引述網(wǎng)友吐槽iPhone 12“不香”后，報道稱“有國內知名電子分析師”向記者表示，“看蘋果股價就知道銷量了，定價太高，不看好能賣得動，中國銷量肯定雪崩。”

“看股價知銷量”的“雪崩論”觀點，確實語出驚人。可惜該分析師沒有顯名受訪，因此若后市銷量果然雪崩，TA也不過做了一次隱士。

太平洋證券王凌濤電子團隊則認為，由于喬布斯時代形成的印象，當新發(fā)布的iPhone產(chǎn)品沒有革命性創(chuàng)新的時候，投資者會形成悲觀情緒并粗暴地認為“低于預期”。

但智能手機的發(fā)展已15年，iPhone的定位越來越偏向必備的生活用品，只要定價策略合適，缺乏革命性創(chuàng)新其實并不能妨礙銷量創(chuàng)下新高。

權威市場研究機構CCS Insight的報告說，中國是世界上最大的5G智能手機市場，也是5G覆蓋最廣的國家。中國市場的銷售額約占蘋果總銷售額的15%。因此，蘋果此時加入5G這一盛宴，是蘋果在中國市場的一項重大舉措。

國際數(shù)據(jù)公司（IDC）研究經(jīng)理Will Wong則表示，iPhone 12升級5G對蘋果繼續(xù)吸引中國市場的關注非常重要。“今年第二季度，中國出貨的智能手機中幾乎有一半可以接入5G網(wǎng)絡。在中國最大的5家手機供應商中，蘋果是唯一一家沒有5G機型的。”

IDC中國此前還表示，此次iPhone12系列覆蓋了699至1099美元的價格區(qū)間，其中mini版起售價格持平于上一代4G機型，不僅定價方面易于令消費者接受，其小尺寸機身下的屏占比升級，也對大量長期使用iPhone7、8系列用戶的握持感受更加友好，有望激發(fā)該部分存量老用戶的換機欲望。因此，蘋果有望在600美元以上價位段提升自身市場份額。

IMF預計，在眾多經(jīng)濟體中，中國依舊是今年唯一能實現(xiàn)經(jīng)濟增長的主要經(jīng)濟體。

韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師丹尼爾?艾夫斯（Daniel Ives）則表示，中國的需求將成為蘋果實現(xiàn)所謂“超級周期”的關鍵。“中國仍然是蘋果成功的關鍵因素，我們估計，未來一年大約20%的iPhone升級將來自中國。”

Ives在最新發(fā)布的一份報告中寫道：“在這一點上，我們看到中國在過去幾個月里表現(xiàn)出相當強勁的勢頭，在至關重要的假日期間也呈現(xiàn)出積極趨勢。”

蘋果發(fā)布會前，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Katy Huberty曾預計，蘋果在2021財年的iPhone出貨量將達到2.2億部左右，這一數(shù)字意味著同比增長22%。

記者亦對iPhone 12在上市后的銷量，相對樂觀。除了前面講到的中國經(jīng)濟向好外，還有幾個原因。

一是中國5G建設力度空前，蘋果作為主要的智能手機之一，是5G應用的重要終端，會獲得運營商在內的多方助力。

二是蘋果在中國有著龐大的擁躉，在5G版iPhone 出現(xiàn)后換機的剛需不容忽視。

三是上市恰逢中國的年末歲初，從過往來看，新版iPhone往往是倍受歡迎的年會福利和春節(jié)禮物，也會帶動一部分的消費潮流。

從發(fā)布會看藍思科技的平臺價值

iPhone 12銷量的爭議，部分原因源于發(fā)布時間的延遲，往年蘋果多在6月發(fā)新品。在疫情來襲，局勢更趨復雜的今年，蘋果亦更加重視供應鏈，做了一些調整，以保證良率和進度。對藍思科技這樣的重要供應商，則賦予了愈加重要的角色。

應該說，通過發(fā)布會，藍思科技今年以來的定增、收購等一些列動作，其邏輯讓外界看得更加明白。

5G功能之外，發(fā)布會上iPhone 12令人印象頗深的就是外觀件的升級創(chuàng)新。在公司CEO庫克介紹iPhone 12系列產(chǎn)品的整體情況之后，iPhone產(chǎn)品市場營銷高級總監(jiān)緊隨其后出場，介紹了外觀件的新成員--Ceramic Shield（超瓷晶面板）。

從出場順序和介紹所花費的時間篇幅來看，外觀革新對于iPhone 12而言極為重要，此次發(fā)布的四款產(chǎn)品均搭載了超瓷晶面板。

（iPhone 12中的各類創(chuàng)新合集）

超瓷晶面板兼具了堅固和高透光性能。超瓷晶面板的抗摔落表現(xiàn)比普通玻璃優(yōu)秀四倍。iPhone 12的后蓋玻璃亦經(jīng)過了特殊的強化，在抗摔落、抗劃傷等方面的性能上優(yōu)于上一代產(chǎn)品。

超瓷晶面板和升級的后蓋玻璃背板，藍思科技深度參與了研發(fā)，并負責全工段的加工。事實上，iPhone 12中超瓷晶和玻璃外觀件的加工交付中，藍思科技承接了整體約70%的份額。

全新的高性能材質的導入，超瓷晶面板加工難度、成本的提升，使得iPhone 12的外觀件價值量有近40%的提升。對藍思科技而言，意味著訂單額的提升。

蘋果有一項同行艷羨的“鈔能力”。由于iPhone多年來一直占據(jù)智能手機主要的利潤，賺得多，就可以在研發(fā)投入大把的資金，在成本上負擔起更多，給供應鏈更友好的對待，從而引領創(chuàng)新和技術進步，達到良性循環(huán)。

多家機構預測，雖然要在10月和11月才能真正讓消費者拿到貨，iPhone 12依然有希望在2020年實現(xiàn)7000萬到8000萬臺的出貨量。

此外，華為mater 40亦將在10月22日發(fā)布。蘋果、三星、華為智能手機全球前三強都是藍思科技的客戶，此外，客戶名單上還有特斯拉、微軟、谷歌、亞馬遜、小米以及vivo和OPPO。

考慮到供應鏈的生產(chǎn)時間會相應提前，因此太平洋證券分析師認為，藍思科技今年三季度、四季度和明年一季度的業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)大超預期。

藍思科技在2019年三季度實現(xiàn)扭虧為盈，去年全年歸母凈利潤24.69億元；今年前兩季表現(xiàn)依然強勁，上半年淡季不淡，錄得155.68億元營收和19.12億元凈利。如果到2021年一季度依然維持目前勢頭，將有望實現(xiàn)連續(xù)7個季度盈利。

業(yè)績的高增速凸顯藍思科技的行業(yè)地位。而且，在中國經(jīng)受疫情考驗后，藍思科技復工復產(chǎn)的節(jié)奏穩(wěn)健，也使其作為蘋果、三星、華為和特斯拉等品牌全球核心一級供應商的地位更加穩(wěn)固。

顯然，作為藍思科技的創(chuàng)始人和董事長，周群飛更早看到了機會，才有了今年4月“石破天驚”150億元的定增計劃和8月99億元收購可成旗下泰州兩公司切入金屬中框結構件領域。

周群飛清楚，全球消費電子與汽車電子行業(yè)“二八法則”凸顯，頭部品牌的中高端產(chǎn)品資源在加速向公司集中。

“多大客住多大店，有多大店才能迎多大客”，多出來的市場需求不應拱手讓與別人。這個時候，加大進攻力度才會增加公司手中的籌碼。

事實上，今年4月彼時才700億市值的藍思科技，拋出150億元的定增計劃時，輿論一片嘩然，質疑不斷。

但這一大手筆加碼產(chǎn)能擴建和技術改造，涵蓋智能穿戴、觸控功能面板、車載玻璃面板和3D觸控面板建設項目的舉動，卻讓大客戶們看到了周群飛的決心與誠意。

果然，大客戶投桃報李訂單加碼，例如iPhone se玻璃面板由藍思一家獨攬。藍思科技今年上半年淡季不淡產(chǎn)銷兩旺，6月底的在手訂單高達192億元。

此外，作為玻璃應用到手機上的第一人，周群飛深知，在面板和蓋板都玻璃化后，將前后兩塊玻璃連結起來的金屬中框愈加關鍵，因此在機會來臨時直接就出手切入了金屬結構件領域。

99億元收購可成科技旗下可勝科技和可利科技，新設藍寶石晶體合資公司，坊間也猜測這也是秉承大客戶意愿，強化公司在大客戶供應鏈核心地位的舉動，目標就是擴大公司在全球外觀結構和功能件領域的領先優(yōu)勢。

百億擴產(chǎn)與百億收購，在局外人看來是豪賭，周群飛身在其中者卻或另有感受。今年5月的年度股東大會上，她專門談到，5G、AI和IoT等技術的大規(guī)模商用加速了萬物互聯(lián)、催生了諸多應用場景，“但凡跟智能相關的，基本都離不開屏。凡是要用到屏的，藍思的玻璃防護都有很大的機會。”

藍思科技在2019年報中如此認為，去年是公司實現(xiàn)高速發(fā)展的突破之年。擴大了細分市場占有率，優(yōu)質資源加速聚攏，基本實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游垂直整合平臺的構建。

當然，周群飛也是一個從不放過機會的人。在疫情來襲，大客戶重新思考定位供應鏈管理時，她大手筆加碼擴產(chǎn)，構建并強化平臺級企業(yè)，增強在大客戶的影響力，所以才有了藍思科技順應趨勢朝平臺級企業(yè)發(fā)展的舉動。

如果說一季度還只是看到趨勢，在10月的發(fā)布會，則已初步看到結果了。

150億定增：天時地利人和

隨著10月9日深交所網(wǎng)站官宣150億元的定增獲得證監(jiān)會注冊，藍思科技的非公開發(fā)行只剩臨門一腳。有很大概率貼近再融資計劃的上限來獲得發(fā)展的真金白銀。應該說，這是天時地利人和的結果。

在藍思科技定增獲批的同一天，《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》（國發(fā)【2020】第14號文）發(fā)布。文件明確，引導上市公司兼顧發(fā)展需要和市場狀況優(yōu)化融資安排。

這就是天時。

自2月14日再融資新規(guī)落地，至今已經(jīng)超過半年有余。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月28日，年內A股增發(fā)募資規(guī)模5838億元（含配套募資），可轉債募資規(guī)模1569.8億元，配股募資規(guī)模439.5億元，優(yōu)先股募資規(guī)模99.35億元，再融資規(guī)模合計7946.65億元。其中，增發(fā)規(guī)模增長明顯，同比增7.78％。

不難看出，在應對疫情影響，提倡“六穩(wěn)六保”的當下中國，上市公司的再融資屬于政策鼓勵。此即謂地利。

其實，藍思科技在今年4月宣布啟動最高達150億元的定增時，不止引發(fā)媒體廣泛質疑，股價也一度承壓。管理層還不得不小心謹慎地多方解釋，稱“只是最高再融資150億，不一定真融那么多。”

確實，彼時市值才600、700億的藍思，150億已近再融資不超過總市值30%的上限。當時記者即跟周群飛說，“150億元的天量，不止是考驗你們管理層，更考驗交易所和會里的擔當”。

如今，藍思科技拿到同意注冊的通知，額度也是其申報的150億元。隨著中國疫情穩(wěn)定后經(jīng)濟的復蘇，A股大盤向上，業(yè)績增速客觀的藍思科技，如今市值已經(jīng)邁入了1500億元。150億元的再融資，只不過是其市值的10%。

因此，監(jiān)管機構不打折扣的同意其150億元的定增計劃，這是一個讓人有些想不到的結果，卻又有著合理的邏輯。

之所以說意外，畢竟150億元確實不是一個小數(shù)字。要知道，到今年9月，湖南IPO發(fā)了10家公司，加起來的融資額也才110多億元，這還是湖南IPO融資的年份新高，此前的記錄是2017年上市17家湘股，募資總共70多億。

單個案例而言，藍思科技今年150億元的再融資，在A股目前排名第二，僅次于200億元的寧德時代。

說其合理，是藍思科技再融資投向的消費電子、智能可穿戴和車聯(lián)網(wǎng)領域，都是國家鼓勵且企業(yè)自身具備優(yōu)勢的項目。

如藍思科技在公告中所言，募投項目是為了“緩解市場供需矛盾”。用國發(fā)14號文的說法，屬于“上市公司發(fā)展需要”。而且，從歷史融資承諾投資金額100%的實現(xiàn)率來看，藍思科技確實是個優(yōu)等生。

看看本次150億元定增的主要投向，智能穿戴和觸控功能面板建設項目15億元，車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目45.3億元，3D觸控功能面板和生產(chǎn)配套設施建設項目63.3億元，余下為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用項目和補充流動資金。

前述三個項目達產(chǎn)后，有望給公司帶來131億元營收，約為公司去年總營收的44%，等于再造半個新藍思。

而且，此舉使藍思科技在可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)兩個領域的投資，達到和3D玻璃相當，能實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置、降低3D玻璃業(yè)務集中風險。

因此，用長江證券研報的標題是“藍思科技：定增獲批，騰飛可期”。《增廣賢文》話說，叫做時來鐵似金，“當時若不登高望，誰信東流海洋深”。