10月26日晚間，佳電股份（000922.SZ）發(fā)布三季度業(yè)績，公告顯示，2020年前三季度營收約18.35億元，同比增長12.32%；凈利潤約3.91億元，同比增長42.83%；基本每股收益0.72元，同比增長28.87%。公司聲稱，內(nèi)部降本增效的精細(xì)化管理、靈活主動的營銷策略和回款力度的加大，共同促進(jìn)業(yè)績的高速增長。

國內(nèi)特種電機(jī)創(chuàng)始廠，四代核電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。佳電股份作為我國特種電機(jī)的創(chuàng)始廠和主導(dǎo)廠，核心產(chǎn)品在國內(nèi)拿下多個首創(chuàng)及量產(chǎn)記錄，包括但不限于第一臺防爆電機(jī)、起重冶金電機(jī)、屏蔽電機(jī)、局部扇風(fēng)機(jī)、增安型無刷勵磁同步電動機(jī)和正壓外殼型防爆電機(jī)。同時，佳電股份研制的電機(jī)擁有多項知識產(chǎn)權(quán)，核心技術(shù)打破國外壟斷，填補(bǔ)國內(nèi)市場空白。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會中小型電機(jī)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年上半年，公司經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)排名第2位，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。在核電站的不斷迭代中，我國第四代核電高溫氣冷堆技術(shù)已非常成熟，佳電股份生產(chǎn)的主氦風(fēng)機(jī)是高溫氣冷堆核電站示范工程核反應(yīng)堆一回路唯一的能動設(shè)備，產(chǎn)品取得了國內(nèi)“重點(diǎn)領(lǐng)域首臺（套）創(chuàng)新產(chǎn)品”認(rèn)證。此前，公司作為高溫氣冷堆核電站主氦風(fēng)機(jī)設(shè)備總包單位，負(fù)責(zé)主氦風(fēng)機(jī)核心部件變頻器、電氣貫穿件、電磁軸承、風(fēng)力部件、冷卻器、擋板、電動裝置等整體成套供貨，并已有總包的兩套主氦風(fēng)機(jī)驗收合格并交付。

產(chǎn)品不斷更新迭代，營銷戰(zhàn)略調(diào)控助推收入穩(wěn)定增長。公司在防爆電機(jī)領(lǐng)域居于國內(nèi)最高水平，在重點(diǎn)用戶如中石油、中石化企業(yè)內(nèi)部屬于一類甲級供應(yīng)商，市場份額相對穩(wěn)定。混改以來，公司狠抓營銷戰(zhàn)略調(diào)控，采用將營銷網(wǎng)點(diǎn)固定費(fèi)用計提還原到產(chǎn)品、對新用戶開發(fā)獎勵政策、適時調(diào)價、完善代理商管理模式等諸多手段調(diào)動營銷一線積極性，各項電機(jī)產(chǎn)品收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長。分產(chǎn)品來看，2020年上半年防爆電機(jī)收入同比+1.15%，普通電機(jī)收入同比+19.01%。受疫情影響，國家在基建方面投入加大，公司憑借銷售和產(chǎn)品優(yōu)勢，在石油石化、煤炭化工、鋼鐵、電力行業(yè)中成功中標(biāo)多個重大項目，有效保證全年收入穩(wěn)定增長。此外，公司通過投入研發(fā)不斷更新迭代產(chǎn)品體系，一方面升級和擴(kuò)充防爆電機(jī)產(chǎn)品，另一方面提早研發(fā)并推廣高效節(jié)能電機(jī)，同時重點(diǎn)推進(jìn)永磁電機(jī)研發(fā)，60000r/min超高轉(zhuǎn)速磁懸浮永磁電機(jī)目前已進(jìn)入樣機(jī)制造階段。

持續(xù)降本增效，加速資金回流。以最近三個完整年度為分析區(qū)間，佳電股份營業(yè)收入和凈利潤的年均復(fù)合增速分別為15%和69%，其中凈利潤大幅高出營業(yè)收入的增速，主要在于內(nèi)部降本增效的精細(xì)化運(yùn)營。公司2018、2019及2020上半年對應(yīng)的銷售費(fèi)用率分別為10.05%、9.94%和7.78%，對應(yīng)的管理費(fèi)用率分別為6.77%、5.54%和4.74%，保持連續(xù)下降趨勢，是驅(qū)動業(yè)績高速增長的關(guān)鍵因素之一。此外，公司在供應(yīng)鏈上的議價能力進(jìn)一步增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在往來款項上對資金的高效利用。其一，公司加強(qiáng)回款力度，回款天數(shù)降低，資金回流速度加快，有利于公司更好的內(nèi)循環(huán)；其二，截至2020H1公司預(yù)收賬款占收入的比重高達(dá)約19%，提前鎖定增量業(yè)績，同時也體現(xiàn)出較高的行業(yè)地位、強(qiáng)大的定價權(quán)和話語權(quán)。三季度公司對華銳風(fēng)電的應(yīng)收賬款有效清收，2020年全年業(yè)績高增長基本確定。

根據(jù)公司三季報數(shù)據(jù)，僅前三季度公司基本每股收益就到達(dá)了0.72元/股。Wind數(shù)據(jù)顯示，電機(jī)Ⅱ（申萬二級行業(yè)指數(shù)）最新的市盈率為37.6倍。對比公司當(dāng)前的估值水平，具有較大的提升空間。

此外，佳電股份2019年股權(quán)激勵方案實施以來，對董事（不含獨(dú)立董事）、高級管理人員和核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵，股權(quán)激計劃擬授予不超過980.00萬股限制性股票，本質(zhì)上對企業(yè)有著長期正面的影響。根據(jù)公司公告，本次股權(quán)激勵的業(yè)績考核目標(biāo)之一為2020-2023年公司凈資產(chǎn)收益率不低于10%。公司半年報顯示其凈資產(chǎn)賬面價值為23.30億元，意味著如果順利完成業(yè)績目標(biāo)，公司在接下來的四個會計年度每年的凈利潤將不低于2.33億元。按照該股權(quán)激勵方案，公司高管團(tuán)隊有足夠的動機(jī)在未來幾年內(nèi)