北京時間11月19日,網易發布了2020年第三季度財報。整體來看,網易交出了一份穩健增長的成績單。財報顯示:

網易第三季度凈收入為人民幣186.6億元,同比增加27.5%,超出彭博一致預期。

歸屬于公司股東的持續經營凈利潤為人民幣30億元,非公認會計準則下,歸屬于公司股東的持續經營凈利潤為人民幣36.7億元。

(網易2019Q3-2020Q3凈收入)

從業務分部看:

 網易第三季度在線游戲服務凈收入為人民幣139億元,同比增加20.2%。

?有道凈收入為人民幣9.0億元,同比增加159.0%。

?創新及其他業務凈收入為人民幣39億元,同比增加41.6%。

Q3財報發布前,包括高盛、瑞銀、花旗、野村、交銀國際等多家機構維持網易“買入”評級,看好網易長期發展。高盛將網易目標價由104美元上調至107美元;輝立證券給予網易買進的初始評級,目標價172.8港元。

11月19日晚,網易盤前股價85.5美元,彭博平均目標價102.97美元。受財報利好影響,網易美股盤前漲幅擴大至4%,網易有道漲幅擴大至7.55%。

顯然,網易目前仍處于價值投資的低洼地帶,增長前景也讓資本市場頗為青睞。今年8月12日,景林資產向美國證監會提交的二季度持倉報告顯示,景林二季度新買入網易27.29萬股,市值1.17億美元;11月,景林在2020年第三季度增持網易,持倉市值達到1.77億美元。

值得關注的是,2020年下半年,網易動作頻頻。從6月赴港二次上市,到10月以1:5比例拆股,網易美股今年已累漲40.64%,跑贏美國三大指數漲幅。

事實上,網易在資本層面的排兵布陣,也是為后續發展備足彈藥。接下去,網易要面對的問題是,如何在保持整體穩健增長的同時,迅速卡位在線教育這樣的爆發式新賽道?一向擅長后發制人的“長跑選手”網易,又在財報中釋放出哪些布局信號?

一、 基本盤穩固:游戲出海成績亮眼,手游新作引發期待

第三季度,網易在線游戲服務凈收入為人民幣138.6億元,同比增加20.2%,連續第十個季度保持在百億以上營收規模,持續帶來豐沛收入。

本季度,網易手游產品的表現可圈可點。2020年9月中國手游Top20榜單顯示,網易6款游戲上榜,上榜數量排名第一。此外,《率土之濱》、《陰陽師》和《光·遇》等游戲近期多次躋身中國iOS暢銷榜前列;旗艦類端游產品如《夢幻西游》電腦版、《大話西游2》和《逆水寒》等表現穩健。

鞏固國內市場的同時,網易出海成績亮眼。App Annie發布的 2020 年第三季度日本市場海外游戲收入前十強榜單顯示,除第 2 位 Pokemon Go之外,其余 9 款均來自中國廠商。其中,網易獨占兩席,《荒野行動》力壓多款熱門游戲,位列日本市場海外游戲收入榜首。

(網易《荒野行動》位列Q3日本市場海外游戲收入榜首)

值得注意的是,本季度,網易推出多款新品,包括在中國市場推出了《陰陽師:妖怪屋》、《實況球會經理》、《獵手之王》和《時空中的繪旅人》等,以及在海外市場推出了《星戰前夜:無燼星河》和《漫威對決》等。

此外,網易即將推出的新品還包括:《黑潮之上》、《幻書啟世錄》、《天諭》手游、《無盡的拉格朗日》、《哈利波特:魔法覺醒》、《The Lord of the Rings: Rise to War》、《超激斗夢境》、《倩女幽魂隱世錄》、《暗黑破壞神:不朽》和《寶可夢大探險》等。其中,《天諭》手游等多款游戲將在春節前發布。

二、 教育、音樂持續增長:有道實現上市來最快增速

游戲業務之外,網易有道和網易云音樂是資本市場頗為關注的兩大業務板塊,也是網易手中的另外兩張“增長牌”。

財報顯示,第三季度,網易有道2020年Q3凈收入達9.0億元人民幣,同比增長159.0%,實現了上市以來最快增速。其中,由在線課程和智能硬件為主要構成的學習服務和產品凈收入達7.6億,同比增長239.1%。得益于規模效應以及教師薪酬結構的不斷優化,網易有道Q3毛利率穩步增長,達到45.9%,其中學習服務和產品毛利率為48.8%。

拆解來看,在線課程中,K12業務有道精品課已成為增長主引擎。財報顯示,第三季度K12正價付費人次達49.9萬,同比增長437.9%;銷售額為6.8億元,同比增長368.9%。此外,作為網易有道的第二大營收來源,本季度智能硬件凈收入為1.6億元,同比增長289.3%。

雙11期間,有道詞典筆在京東天貓雙平臺拿下電子詞典單品品類銷量冠軍。網易有道在財報電話會議中披露,超70%有道詞典筆的使用者為K12階段用戶。這意味著,詞典筆二代和有道詞典已實現緊密捆綁,用戶數據可以在軟件和硬件之間打通。另外,有道計劃在Q4推出詞典筆3代產品,進一步鞏固智能學習設備中的領先地位。

瑞銀在研究報告指出,疫情下在線教育行業會迎來結構性轉變。因此,頭部在線教育平臺紛紛加強暑期市場投入,網易有道也沒有缺席。報告期內,網易有道展開了一系列營銷和品牌推廣。有道方面也表示,這將是有道2020年最大的市場營銷投放,并且所有投放都是在嚴格確保單體經濟模型健康的前提下進行的。

事實上,回顧歷史數據,與新東方在線、好未來相比,有道在市場營銷、品牌運營方面花銷相對克制,更注重在內容和服務上的投入。今年以來,在疫情催化下,在線教育行業經歷了一場從春節延續至暑期、甚至秋季招生的爆發式增長。短線來看,有道三季度大規模品牌投入,幫助有道在線課程銷售額增至9.55億元,同比增長228.4%。但歸根結底,在線教育仍是一個比拼耐力的長跑型行業。網易有道“價值積累”為前提的擴張模式,或許是未來在線教育行業的發展趨勢。

網易云音樂所在的創新業務版塊,本季度依舊保持增長勢頭,凈收入為人民幣39億元,同比增加41.6%。網易在財報電話會上披露,網易云音樂Q3持續保持高增長,付費用戶數、付費率顯著提升。

本季度,網易云音樂在原創音樂扶持、產品創新、在線演出以及版權合作等方面迎來新突破。今年10月,網易云音樂宣布入駐原創音樂人超20萬,4年增長10倍。“網易音樂人”服務全新升級,全面啟動詞曲業務;LOOK直播2.0版本開辟全新一級頁面“音樂人LIVE”,強化音樂人直播扶持。

在線演出方面,網易云音樂全新推出“云上LIVE”,憑借豐富的內容和不斷創新的技術,持續引領在線音樂演出發展。在網易云音樂獨家開唱的TFBOYS「日光旅行」七周年演唱會,最高同時在線人數達78.6萬,打破線上付費演唱會世界紀錄。此外,網易云音樂與環球音樂、BMG、張杰、韶愔音樂娛樂等伙伴達成戰略合作,音樂生態布局持續拓展。

三、 香港上市、二次拆股:動作頻頻背后,網易內容戰略布局意圖顯現

下半年以來,網易在資本層面加快布局。

今年6月,網易赴港上市,成為2020年首家香港二次上市企業。據統計,2000年納斯達克上市以來,網易帶給投資人的年化回報率為26.2%,而在1965～2014年間,巴菲特的年化收益率是21.97%。因此,業界也有了“少壯入股網易,老大跑贏巴菲特”的說法,肯定網易長線投資價值。截至11月19日,網易美股今年累漲40.64%,超過美國三大指數累漲幅度。

(2000年納斯達克上市至今,網易美股上市股價表現)

10月,網易宣布按照1:5比例拆股。拆股后,每股收益為原來的五分之一,持股量上升為原來五倍,對拆股前已持有網易股票的投資者總體獲利水平沒有變化。實際上,這也是網易歷史上第二次拆股,2006年,網易首次以“一拆四”比例拆股,目的也是在于降低股價,增強流動性。

11月13日,恒生指數國企成份股調整,新經濟比重大幅增加,網易在內的9只股票獲納入,預期網易將出現0.3億美元的被動資金流入。未來,網易若被納入港股通,價值也將被進一步重估。

頻頻動作的背后,是網易內容戰略布局意圖的也越發清晰。近期,網易CEO丁磊在接受《福布斯》中國專訪時,分享了對原創內容領域的布局規劃:

在教育領域,一方面,要打磨課程內容的質量,降低家庭、企業和使用網課的成本,另一方面,是要借助科技的工具和手段,協助用戶完成教育的課程,掌握教育的知識鏈;在音樂領域,則要打造中國原創音樂的工業化體系,扶持中國原創音樂人成長。目前來看,網易有道和網易云音樂也正在朝著這些方向有序邁進。

作為一家老牌互聯網公司,網易一直以穩健增長著稱。2002年至今,網易已持續盈利18年,這也離不開商業理念的支撐。在《福布斯》中國專訪中,丁磊談到《基業長青》這本書對他的深刻影響,他信奉商業長期主義,認為產品要有質感,質感的背后是科技;要先把產品做到極致,再考慮市場和用戶買單。

“網易一直堅持用科技做原創內容。”采訪結尾丁磊說的這句話,也為網易下一階段的發展定下了基調。