2020年11月19日，2020年亞太經(jīng)合組織（APEC）工商領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)話會(huì)隆重啟幕，國(guó)家主席習(xí)近平在北京以視頻方式出席本屆對(duì)話會(huì)，并發(fā)表題為《構(gòu)建新發(fā)展格局實(shí)現(xiàn)互利共贏》的主旨演講。光大控股管理決策委員會(huì)委員王歐受邀出席APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國(guó)論壇之“助力產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：融資新渠道”金融論壇。王歐表示，現(xiàn)在是中國(guó)歷史上少有的創(chuàng)業(yè)高峰時(shí)期，中國(guó)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)已從20-30年前的純應(yīng)用端創(chuàng)新，升級(jí)到了目前技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“技術(shù)賦能”型創(chuàng)新，并孕育出了一批領(lǐng)先世界的創(chuàng)新型企業(yè)。正像全球著名投資人Ray Dalio最近在一篇文章里提到的，未來不投資中國(guó)本身是投資人面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。

APEC成立于1989年，已經(jīng)成為亞太地區(qū)層級(jí)最高、領(lǐng)域最廣、最具影響力的經(jīng)濟(jì)合作組織。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國(guó)論壇是在APEC框架下，為新時(shí)代工商界搭建一個(gè)充分參與、推動(dòng)創(chuàng)新、合作共贏的國(guó)際平臺(tái)。

右一：光大控股管理決策委員會(huì)委員 王歐

中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來10年：全面證券化時(shí)代來臨

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，資本扮演著至關(guān)重要的角色。近年來，為了解決企業(yè)融資難、融資貴、融資渠道有限等難題，促進(jìn)資本市場(chǎng)的改革深化，我國(guó)政府動(dòng)作頻頻，包括推動(dòng)“滬深港通”、“債券通”等互聯(lián)互通機(jī)制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，放寬更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)尤其是外資商業(yè)銀行的準(zhǔn)入條件，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，持續(xù)改善人民幣跨境投融資功能。

作為中國(guó)少數(shù)兼?zhèn)滟Y深國(guó)際及國(guó)內(nèi)另類資產(chǎn)管理及證券市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的投資人，王歐見證也參與推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展及變革。他曾在證監(jiān)會(huì)任職13年，期間代表證監(jiān)會(huì)參與了全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合會(huì)（IOSCO）對(duì)金融危機(jī)政策的反思和討論。同時(shí)，他還與原央行副行長(zhǎng)吳曉靈一起推動(dòng)私募監(jiān)管的統(tǒng)一管理，特別在《合伙企業(yè)法》和《基金法》的修訂及配套制度的建設(shè)上，他是中國(guó)私募監(jiān)管體系的締造者之一。而后，他調(diào)職到中投公司，負(fù)責(zé)投資過上百支私募股權(quán)及私募債券基金，以及眾多大型境內(nèi)外項(xiàng)目的投資，管理規(guī)模總計(jì)超400億美元。

光大控股管理決策委員會(huì)委員 王歐

在論壇上，王歐從兩個(gè)角度總結(jié)了對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)變革的認(rèn)識(shí)。從市場(chǎng)產(chǎn)品端角度來看，他認(rèn)為20多年來，包括股、債在內(nèi)的中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尤為顯著，科創(chuàng)板、注冊(cè)制的推出本質(zhì)上正在改變中國(guó)企業(yè)上市的理念與方式。“中國(guó)的A股市場(chǎng)到底定位是精品店，還是雜貨店？目前來看正逐漸向雜貨店貨價(jià)匹配的理念改進(jìn)。”王歐進(jìn)一步表示。

王歐強(qiáng)調(diào)，這是一個(gè)本質(zhì)性的制度變革，造成的實(shí)際影響是正在快速降低企業(yè)上市的門檻，越來越多企業(yè)認(rèn)為A股上市并不遙遠(yuǎn)，這會(huì)拉動(dòng)從最早的天使、VC、成長(zhǎng)期投資，到相關(guān)的債券融資以及場(chǎng)外的信貸融資，上市公司優(yōu)勝劣汰的機(jī)制也會(huì)慢慢常態(tài)化。王歐認(rèn)為，無(wú)論是回看過去十年，還是放眼未來十年，隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，將帶動(dòng)整個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生非常多的結(jié)構(gòu)性變化。

從投資資金角度來看，2000年以來，全球進(jìn)入了長(zhǎng)期流動(dòng)性過剩的時(shí)期，2008年金融危機(jī)以后流動(dòng)性更加過剩，從現(xiàn)在往后看未來五年十年，各國(guó)甚至紛紛進(jìn)入了負(fù)利率。“這種表象的背后是流動(dòng)性大量的泛濫，這迫使投資人、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)追逐真正好的企業(yè)、好的產(chǎn)品，也會(huì)為越來越多企業(yè)打開更多更靈活的市場(chǎng)化融資通道。無(wú)論在美元、歐元、日元，還是人民幣市場(chǎng)上，我們都能看到這種趨勢(shì)。”

王歐認(rèn)為，隨著科創(chuàng)板、注冊(cè)制的推出，中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)未來將成為全球股權(quán)投資熱點(diǎn)之一，超配中國(guó)概念將再次成為全球投資人的首選之一。并購(gòu)基金、Buyout項(xiàng)目將成為市場(chǎng)的下一個(gè)熱點(diǎn)，控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和深度投后管理的重要性將日益顯著，投資團(tuán)隊(duì)的投后管理能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

一級(jí)資產(chǎn)配置決定了大型投資機(jī)構(gòu)的整體回報(bào)

如今，中國(guó)改革開放已經(jīng)邁過了40多個(gè)年頭。作為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的見證者、參與者，王歐表示：“回頭看改革開放過去的40年，一個(gè)非常鮮明的特質(zhì)是其中的大概30年是以商品房市場(chǎng)誕生為標(biāo)志，也就是說中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概有30年時(shí)間體現(xiàn)的是中國(guó)金融市場(chǎng)的地產(chǎn)化。”

王歐指出，近幾年全球?qū)W界、業(yè)界的研究論文和實(shí)證材料表明，對(duì)于大類資產(chǎn)管理人來說，一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)配置往往決定了70%到80%甚至更高的回報(bào)。“大家經(jīng)常誤以為選股、選債對(duì)投資回報(bào)影響是最大的，這對(duì)于個(gè)人投資人及中小機(jī)構(gòu)是成立的。但是對(duì)于規(guī)模大的機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)配置尤其是一級(jí)大類資產(chǎn)的配置對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)回報(bào)的影響是巨大且無(wú)法替代的。”

而在近幾年， “國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上推出了大量相對(duì)成熟的產(chǎn)品，無(wú)論是ABS，還是在培養(yǎng)當(dāng)中的產(chǎn)品，比如最近推出來的基礎(chǔ)設(shè)施REITS，雖然還在試點(diǎn)階段，但是慢慢大家會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)品在豐富，市場(chǎng)在做活。”

從現(xiàn)在看未來十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，王歐判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)全面證券化的時(shí)代。他指出：“這個(gè)證券化不單指二級(jí)市場(chǎng)股票，而是包括二級(jí)市場(chǎng)股票在內(nèi)的全方位證券化。”他強(qiáng)調(diào)：“我們經(jīng)常說的股權(quán)投資二級(jí)市場(chǎng)是股票上市，一級(jí)市場(chǎng)從最早天使、VC、成長(zhǎng)期到后期并購(gòu)，這是一條線。事實(shí)上，股權(quán)投資只是另類投資的其中一部分，除此之外房地產(chǎn)投資也可以做成股權(quán)類投資，非股權(quán)類的私募信用、基礎(chǔ)設(shè)施等，我們看到無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品越來越豐富了，這就是全方位的證券化，不單單指某個(gè)維度。”

特殊時(shí)期下的中國(guó)：現(xiàn)在是絕無(wú)僅有的創(chuàng)業(yè)最佳時(shí)期

今年對(duì)于全球以及中國(guó)來說，都是載入史冊(cè)的一年。在新冠疫情蔓延全球的背景下，全球各行各業(yè)遭受沖擊，不少企業(yè)現(xiàn)金流遭遇挑戰(zhàn)。對(duì)此，王歐表示，雖然疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了一些陰霾，但技術(shù)革命推動(dòng)人類社會(huì)進(jìn)步的步伐不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

他認(rèn)為現(xiàn)在是中國(guó)少有的創(chuàng)業(yè)最佳時(shí)期之一。伴隨著5G的規(guī)范化應(yīng)用，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能以及物聯(lián)網(wǎng)的快速普及，新一代的信息技術(shù)開始推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)快速升級(jí)，中國(guó)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)從10年前的應(yīng)用端創(chuàng)新，升級(jí)到了目前技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“技術(shù)賦能”型創(chuàng)新，這其中蘊(yùn)藏了下一波投資機(jī)遇。

王歐表示：“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用新技術(shù)，尤其是通過5G、AI、大數(shù)據(jù)來進(jìn)行根本性的革新，我們看到現(xiàn)在越來越多的企業(yè)在傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的行業(yè)中走出了顛覆性的模式，我覺得這是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新抓手，會(huì)引領(lǐng)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊土壤下，王歐看到一批非常好的企業(yè)在中國(guó)誕生，“好到了我們?cè)谌蚨茧y以找到復(fù)制品”。他強(qiáng)調(diào)：“中國(guó)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)不落后于歐美，傳統(tǒng)觀念認(rèn)為中國(guó)是消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)型的技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新，然而由于近年的地緣政治及中國(guó)的快速發(fā)展，中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展出了適合自身市場(chǎng)的新型技術(shù)驅(qū)動(dòng)的模式，這相較于歐美的傳統(tǒng)意義上的‘硬科技’創(chuàng)新，更適合中國(guó)市場(chǎng)且卓有成效。”

多年來，光大控股持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，目前已在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域管理基金規(guī)模達(dá)近250億元。成立四年來，光大控股新經(jīng)濟(jì)已完成70多個(gè)投資項(xiàng)目、捕獲20家獨(dú)角獸，其中包括商湯科技、第四范式、愛奇藝、網(wǎng)易云音樂、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、每日優(yōu)鮮、蔚來汽車、小鵬汽車、奇安信、京東物流、馬上金融、銀聯(lián)商務(wù)等眾多明星企業(yè)。同時(shí)光大控股新經(jīng)濟(jì)已通過12家企業(yè)完成IPO或并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出。

2020年是中國(guó)資本市場(chǎng)建立的30周年。30年來，中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)變革，不斷走向規(guī)范化、多元化、市場(chǎng)化、國(guó)際化。面對(duì)資本市場(chǎng)的深化和變革，光大控股將繼續(xù)在中國(guó)的創(chuàng)新土壤上深耕，以投資挖掘有可能改變社會(huì)的價(jià)值標(biāo)的，進(jìn)而以投資推動(dòng)未來社會(huì)的顛覆性變革。