中信證券分析師許英博、陳俊云發布研究報告,首次覆蓋Yalla(NYSE:YALA),并表示中東地區基于社交的泛娛樂市場具備百億美元量級的市場空間,公司依靠極強的本土化能力有望持續維持當前領先的競爭地位,中長期的業績成長性、能見度亦相對突出,看好公司本土化能力基礎上的成長性與中長期的投資價值。

Yalla是中東及北非地區最大的語音社交公司,亦是阿聯酋首家在紐交所上市的獨角獸科技公司。該公司成立于2016年,旗下產品Yalla、Yalla Ludo分別聚焦語音社交、休閑游戲。截至2020Q3,公司整體的平均月活躍用戶數為1427萬,付費用戶數量為507萬,二季度Yalla的語音聊天室在線時長3.095億小時,Yalla Ludo游戲輪次4.072億,均位居中東地區前列。

中信證券認為,隨著網絡效應的逐步延伸,以及未來潛在的用戶流量與平臺應用的打通可能,公司有望形成獨特的社交+娛樂網絡體系,迎來更大的增長機遇。

公司當前擁有兩款核心產品,分別定位語音社交的Yalla以及休閑游戲的Yalla Ludo。

1、Yalla產品形態為語音聊天室,其設計參照中東地區獨特的社交文化習俗Majlis,在線下場景中,多由家人、朋友、鄰居等人,在咖啡館或家中進行群聊。在Yalla的生態中,房主創立房間的目的在于社交及語音聊天,其打賞目的源自中東伴手禮文化,并非傳統直播平臺上主播的盈利需要。在群聊過程中,活動的發起者通常作為主持人,進行話題的引導和參與,實際上同時兼顧了熟人與陌生社交。

2、Yalla Ludo則立足于中東當地特色的兩款棋牌類游戲Ludo(類飛行棋游戲)、Domino(牌類游戲,其生命周期和文化地位類似國內斗地主游戲),為用戶提供游戲的同時,嵌入語音聊天功能,因此用戶之間的互動相對其他產品更為出色。此外在游戲體驗上,Yalla Ludo不添加廣告,用戶體驗更佳。

報告指出,頭部APP的語言尚未完全阿語化。在游戲、社交領域,雖然多數APP完成了英語、中文等的切換,但在阿拉伯語系中,在Top50的產品中阿語化產品僅28%,社交產品65%,遠低于英語與中文的水平。基于對用戶習慣的深度挖掘和不斷適應,以及本土化方面的巨大空間,公司競爭優勢突出。