近期，在票房和口碑的刺激下，影視板塊開啟“普漲”行情，影視公司股價持續(xù)回暖，多股走高。作為2020年最受影響的板塊之一，隨著賀歲檔和春節(jié)檔的到來，影視行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏將加快。在此背景下，稻草熊娛樂集團(tuán)（2125.HK）(以下簡稱：稻草熊娛樂）港股上市可謂恰逢其時。

目前，稻草熊娛樂正處于招股中。公開信息顯示，截至1月6日，稻草熊娛樂暫錄221億元孖展，超購216倍。公司發(fā)售價為每股發(fā)售股份5.10港元-6.16港元，預(yù)期定價日為1月8日，預(yù)計(jì)1月15日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

另外，稻草熊娛樂已與3家基石投資者訂立基石投資協(xié)議，基石投資者擬認(rèn)購總金額為5,000萬美元（約3.88億港元）的發(fā)售股份，占國際配售部分的比例約為46.1%（假設(shè)中間發(fā)售價5.63港元及未行使綠鞋）。其中，雪湖資本認(rèn)購約3,500萬美元，IDG認(rèn)購1,000萬美元，唯品會認(rèn)購500萬美元。

對于影視公司而言，2020年的經(jīng)歷無疑是特別的。年初突如其來的疫情使得整個行業(yè)卷入一場殘酷的洗牌行動中，與此同時，曾經(jīng)遍地是金的影視圈也開始趨于理性，IP價值與平臺價值日漸凸顯。近日，隨著資本市場熱情回溫，影視行業(yè)也迎來了復(fù)蘇。

強(qiáng)內(nèi)容時代創(chuàng)新，引領(lǐng)行業(yè)變革

稻草熊娛樂成立于2014年。

彼時，影視IP的價值尚未完全釋放，電視臺依然是絕對的主流與先發(fā)播放平臺，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺剛剛興起，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的概念也尚未落地。一切如今在影視行業(yè)司空見慣的新媒體思維運(yùn)作，在當(dāng)時都還在早期孕育階段。

招股書顯示，稻草熊娛樂的創(chuàng)始人和控股股東為劉小楓，全球發(fā)售前持股比例為58.41%；愛奇藝、劉詩施（即演員劉詩詩）、趙麗穎分別持股19.57%、14.8%、0.79%。據(jù)悉，以劉小楓為首的核心管理團(tuán)隊(duì)在影視劇集行業(yè)以及企業(yè)運(yùn)營/管理方面具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的影響力和資源整合能力。劉小楓曾打造過《新白發(fā)魔女傳》、《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》系列、《繁星四月》等多部爆款劇集，其中《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》是稻草熊娛樂成立后打造的第一部自制劇集，也是這部劇率先開創(chuàng)了先網(wǎng)后臺的播出模式。

2015年之前，雖然互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)勢頭漸起，但影視劇播出模式依然主要是“先臺后網(wǎng)”，這意味著視頻網(wǎng)站排播只能跟著衛(wèi)視的屁股走，排播主導(dǎo)權(quán)幾乎為零。為了打破這種局面，稻草熊娛樂與愛奇藝合作推出《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》，并將播出模式確定為愛奇藝VIP搶先看形式上線，半年后該劇登陸安徽衛(wèi)視。這一播出模式打破了電視臺主導(dǎo)大劇的傳統(tǒng)，堪稱“先網(wǎng)后臺”第一劇。

該劇上線后僅1小時播放量達(dá)352萬次，上線24小時播放量逼近3000萬。最后，該劇在愛奇藝單平臺累積獲得超過27億流量的播放戰(zhàn)績。據(jù)悉，該劇在線觀看人數(shù)、付費(fèi)會員觀看流量等表現(xiàn)均遠(yuǎn)超現(xiàn)象級大劇《盜墓筆記》全集上線會員當(dāng)天數(shù)據(jù)，成為中國視頻大劇付費(fèi)歷史上的一個重要節(jié)點(diǎn)。然而單純在視頻網(wǎng)站取得佳績并不意味著這種模式的勝利，只有“臺網(wǎng)雙贏”才能讓“先網(wǎng)后臺”得到推廣。

最終安徽衛(wèi)視接棒播出該劇，在CSM35城收視數(shù)據(jù)中，《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》上星首播當(dāng)晚收視率達(dá)0.977——此成績已經(jīng)成功摘得安徽衛(wèi)視2015年電視劇全年收視桂冠。

可以說，《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》成為了影視劇排播史中的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。“先網(wǎng)后臺”的出現(xiàn)，改變了近年來先臺后網(wǎng)和臺網(wǎng)聯(lián)動的播出秩序，視頻網(wǎng)站自此獲得了更大排播自主權(quán)。

如今回過頭來看，這一創(chuàng)新性策略是符合整個行業(yè)與市場趨勢與規(guī)律的播出模式。這種模式不僅增加了用戶的選擇，還為視頻網(wǎng)站的贏利發(fā)掘了新的增長點(diǎn)，且拉長了一部電視劇的推廣和播出周期，擴(kuò)大受眾范圍，也為電視臺的后續(xù)播出造勢、實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)臺雙贏。

雖然與視頻平臺共同開創(chuàng)了“先網(wǎng)后臺”模式，但稻草熊娛樂依然保持著與傳統(tǒng)電視臺的良好互動。據(jù)悉，截至2019年，稻草熊娛樂是唯一一家在五大電視臺(包括江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視及北京衛(wèi)視)和三大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(包括愛奇藝、優(yōu)酷及騰訊視頻)都有發(fā)行新劇集的劇集發(fā)行商和制片商。

平臺型價值顯著，賦能合作伙伴

稻草熊娛樂能在諸多影視公司中脫穎而出，除了與其緊跟新媒體發(fā)展潮流和擁有豐富的行業(yè)資源有關(guān)外，還與其獨(dú)特的平臺型運(yùn)營模式息息相關(guān)。

“敞開懷抱擁抱市場，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，這句話可以概括平臺型運(yùn)營模式的核心。

在影視行業(yè)，提及網(wǎng)絡(luò)視頻平臺通常會聯(lián)想到愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷等。作為普通觀眾與行業(yè)之間的渠道，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺服務(wù)對象主要還是大眾。而稻草熊娛樂則兼具影視制作與平臺屬性，具備服務(wù)與賦能同行的能力。

具體而言，平臺型運(yùn)營模式，即向全行業(yè)開放合作、擁抱優(yōu)質(zhì)創(chuàng)造人才。依托于資金、版權(quán)、銷售發(fā)行等優(yōu)勢資源，稻草熊娛樂敞開和所有市場中的內(nèi)容、制作型公司合作，并同時聘請內(nèi)部/外部資深的品控專家評估和判斷項(xiàng)目，以確保能夠在市場中選擇到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者。

憑借過往優(yōu)秀劇集制作的經(jīng)驗(yàn)，稻草熊娛樂成為江蘇省唯一一家擁有《電視劇制作許可證(甲種)》的劇集制片商，全國僅有73家企業(yè)擁有該資質(zhì)，其中非國有企業(yè)僅有29家。通過持有該證，稻草熊娛樂得以豁免制作劇集過程中的部分申請流程，簡化劇集相關(guān)審批程序，并加快制作進(jìn)程。得益于此，稻草熊娛樂劇集從拿到發(fā)行許可證到首播的時間基本不超過半年，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平（約12個月）。

此外，稻草熊娛樂未囿于自制劇的制作與發(fā)行，也參與劇集投資，截至2020年中，稻草熊娛樂已投資16部已制作完成的劇集，11部為自制劇，并且稻草熊娛樂為其中8部自制劇的唯一或最大投資者。

在平臺型運(yùn)營模式下，稻草熊娛樂利用其項(xiàng)目管理能力以及豐富的行業(yè)資源，高效串聯(lián)影視劇產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，讓不同環(huán)節(jié)的參與者資源迅速匹配和組合，以實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，形成標(biāo)準(zhǔn)化、高效化的影視劇生產(chǎn)閉環(huán)，避免人員冗雜、項(xiàng)目開發(fā)成本過高以及資金周轉(zhuǎn)期限過長的弊端。

不難看出，稻草熊娛樂不是簡單的制作公司，其服務(wù)和整合能力以及to B屬性，有利于公司更接近市場，具有很強(qiáng)的中間平臺價值。對網(wǎng)絡(luò)視頻平臺和電視臺而言，稻草熊娛樂運(yùn)營模式能與其產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同性，是理想的合作伙伴。稻草熊娛樂的平臺型運(yùn)營模式把很多供應(yīng)鏈中的縫隙填滿了，客觀上提升了整個劇集制作和發(fā)行的效率。

愛奇藝高級副總裁陳瀟在接受媒體采訪時表示，“稻草熊娛樂能深入理解互聯(lián)網(wǎng)用戶和傳統(tǒng)衛(wèi)視的需求。稻草熊娛樂本身不具備to C平臺，但卻比其他合作方更接近市場、更了解市場，因此可以把專業(yè)的服務(wù)能力賦能給上游的供應(yīng)伙伴，這就是中間平臺的價值。”而近年來，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺與劇集制作公司的深度非排他性的合作，也是停止行業(yè)內(nèi)卷化的標(biāo)志，譬如騰訊與檸萌影業(yè)的合作亦然。

前瞻性布局，助力稻草熊娛樂出圈

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年首輪播映電視劇數(shù)目計(jì)，稻草熊娛樂于中國所有劇集制片商及發(fā)行商中排名第四，市場份額為6.0%；按2019年劇集收入計(jì)，于中國所有劇集制片商及發(fā)行商中排名第六，市場份額為1.7%。

招股書顯示，2017年-2019年，稻草熊娛樂影業(yè)收入分別為5.43億元、6.79億元、7.65億元。尤其是2020年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)受到疫情不同程度影響情況下，仍實(shí)現(xiàn)收入5.80億元，凈利潤為5413萬元，同比增長43%。

后疫情時代，影視行業(yè)在經(jīng)過洗牌后愈加趨于理性，行業(yè)資源也開始向頭部公司傾斜。而稻草熊娛樂憑借其極強(qiáng)的內(nèi)容制作和發(fā)行能力以及其前瞻性出圈。

從傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)向新媒體時代后，內(nèi)容行業(yè)開始呈現(xiàn)出分眾化趨勢，愛奇藝CEO龔宇曾對此作了精確的解讀：“細(xì)分”和“圈層”是已然形成的格局。平臺會聚焦兩大賽道：主賽道（大眾爆款）和輔賽道（細(xì)分小眾題材）。

招股書顯示，公司正朝著定制劇的方向升級，目前定制劇為稻草熊娛樂業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。定制劇模式與傳統(tǒng)自制版權(quán)劇賺取發(fā)行收入的模式不同，通過提供劇集承制與制片管理等服務(wù)，公司可以提高資金周轉(zhuǎn)率并最大程度的降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

2020年，稻草熊娛樂已有3部定制劇播映，包括《獵心者》、《三嫁惹君心》和《我，喜歡你》。其中《我，喜歡你》自9月15日在騰訊視頻播出后熱度迅速飆升，最高單集播放量1.6億。在招股書的未來計(jì)劃部分，稻草熊娛樂即將開發(fā)的8部劇集中，定制劇占到6部。未來同樣值得期待。

此外稻草熊娛樂豐富的IP儲備也為其未來能夠持續(xù)提供多樣化、多體量、多圈層的劇集儲備能量。招股書顯示，稻草熊娛樂擁有多達(dá)31個可影視化的優(yōu)質(zhì)IP儲備，包括6個原創(chuàng)及25個改編IP，此外，稻草熊娛樂還有多個籌備中劇集項(xiàng)目，以備未來發(fā)展。

成立不到六年的稻草熊娛樂，已經(jīng)在影視行業(yè)中找到了自己獨(dú)特運(yùn)營模式并取得了領(lǐng)先的行業(yè)地位。在行業(yè)關(guān)鍵時刻，與整個時代變化保持一致甚至前置。可以預(yù)見的是，即便身處“后疫情時代”，稻草熊娛樂也能憑借成熟的運(yùn)營模式和強(qiáng)大的資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步跨越。