2021新年以來，南下資金爆發式流入港股。年初至今，港股通凈流入規模已超過1800億港元，帶動港股市場上行。

數據來源：Wind，截至2021年1月19日

一、南下資金增倉港股通100成分股近2500億

年初至今，南下資金增倉金額前三位的公司為騰訊控股、中國移動和美團，分別增倉822億元、435億元和250億元，均為港股通100指數的權重股。

港股通精選100指數是由中華證券交易服務有限公司委托中證指數有限公司進行編制，選取“港股通”(A+H股公司除外)上市市值排名前100的股票的優質指數。

數據來源：Wind，截至2021年1月19日

目前南向資金可以購買的港股通公司共有499家，南向資金年初至今合計增倉超3700億元，其中港股通100指數增倉近2500億元，以20%的股票占比占了增倉總規模的近70%。

數據來源：Wind，截至2021年1月19日

南向資金年初至今重點加倉以港股通100為核心的龍頭股。港股通100成分股中，騰訊控股、中國移動、美團、中海洋和思摩爾國際位列加倉前5位，分別加倉822、435、250、186和91億元。

數據來源：Wind，截至2021年1月19日

二、南下資金增倉有何影響？

1、南下資金增倉將加速爭奪港股定價權

估值偏低是港股市場多年以來一直為市場所詬病的地方。而這在一定程度上是由于港股市場長期由以英國、美國等為首的外來資金所主導，缺乏自身活越的沉淀性資金和市場定價權所致。

但隨著近年來國內資金持續南下流入港股，已成為港股市場一股不可忽視的力量。根據國盛證券的測算，2020年港股通參與的交易已占到港股市場總成交額18%左右。

國盛證券認為，未來南下資金也有望重復過去數年北上資金影響A股的歷程，搶奪港股定價權。而港股市場也將同步經歷估值體系向A股靠攏、估值系統性提升的過程。

圖：南下資金規模已超北上資金(億人民幣)

數據來源：Wind

2、南下資金將有效增加市場流動性

2021新年以來，南下資金爆發式流入港股。年初至今，港股通凈流入規模已超過1800億港元，帶動港股市場上行。

圖：年初以來港股市場領漲全球

數據來源：Wind，截至2021年1月18日

后續，隨著全球經濟復蘇，疫情影響減弱，以及多個不確定性靴子落地，2021年全球風險偏好將迎來顯著修復。受海外風險偏好回落影響而流出的外資，也正在逐步回流。

南下資金的流入加上外資的回流，將有效提升市場流動性，對港股市場流動性帶來提振。

圖：近期南下資金加速流入港股市場

數據來源：Wind

三、未來阿里巴巴等龍頭可能納入港股通，提升指數價值

目前，阿里巴巴、京東等公司因為是二次上市，尚未納入港股通范疇。

目前，納入港股通需要符合以下兩個要求之一：

1）成為恒生綜合指數成分股：包括恒生綜合大型股指數成分股、恒生綜合中型股指數成分股。同時深交所允許過去12個月平均月末流通市值不低于50億港元的恒生綜合小型股指數成分股納入深港通。

2）A+H股：A股滿足未被內地交易所風險警示、暫停上市或進入退市整理期，其H股在價格穩定期結束且相應A股上市滿10個交易日后調入港股通股票。

數據來源：Wind

阿里巴巴目前早已被正式納入恒生綜合指數，符合納入港股通的要求之一，但由于當前港股通尚未對二次上市公司開放，故而其至今仍未納入港股通。同樣，網易、京東、新東方等10家已納入恒生指數二次上市公司亦未被核準納入港股通。

二次上市雖仍未放開，但未盈利生物公司近期已放開。未來，阿里巴巴、網易、京東、新東方等二次上市的公司也可能納入港股通范圍，若納入將有效提升港股通100指數的價值，南下資金也將更加重點配置港股市場。

四、投港股，選港股通100 ETF

港股通100指數作為優質的港股通指數，南下資金年初至今加倉近2500億元，這其中最核心的原因在于指數及成分股的優異：

與其他港股類指數相比，港股通100指數的一大優勢在于剔除了A+H股，這類公司一般集中在銀行、保險等行業，如建設銀行、中國平安等。對于投資者來說，這類股票可直接在A股購買，無需出海購買。

其次，港股通100指數行業布局全面，代表了港股市場的主要特征。目前金融行業為第一大權重行業，主要成分股為友邦保險、匯豐控股和香港交易所，均為細分領域的行業龍頭公司。

數據來源：Wind，截至2021年1月

建議關注港股的投資者重點關注港股通100 ETF（交易代碼513900，申購代碼513901），也可在場外進行購買聯接A (005813)/ 聯接C (005814)。