麒麟資本創(chuàng)始人倪新賢，在國有大型投資集團、境內(nèi)外投資銀行、私募股權(quán)投資基金等領(lǐng)域擁有近30年的投資和管理經(jīng)驗。

倪新賢曾首開先河，將中國大陸證券公司一級市場業(yè)務(wù)改制成投資銀行，是中國證券公司一級市場以投資銀行總部制運行的第一人。據(jù)當(dāng)時的“證券市場導(dǎo)報”報道，那次獨樹一幟的改制，在當(dāng)時的中國證券業(yè)引領(lǐng)了一波廣泛的效仿潮流。

作為上海萬國證券公司首任投資銀行總部總經(jīng)理，領(lǐng)導(dǎo)團隊連續(xù)三年獲市場占有率排名全國第一，并被《亞洲貨幣》雜志評為中國大陸最佳承銷商。

“327”國債事件后，當(dāng)時國內(nèi)最大市場占有率，由“證券教父”管金生率領(lǐng)的萬國證券退出歷史舞臺。倪新賢先后受邀擔(dān)任英國最大銀行——英國國民西敏銀行的中國地區(qū)副首席代表、參與創(chuàng)建東方證券、負(fù)責(zé)500億資產(chǎn)的上海最大的國有投資集團大盛資產(chǎn)。

在上述工作期間，倪新賢親自主持領(lǐng)導(dǎo)團隊，成功完成的IPO和股權(quán)投資項目近100個。同時也見證并積累了數(shù)百家實體經(jīng)濟企業(yè)、尤其是高科技企業(yè)成功和失敗的個案，作為增值服務(wù)，為所投資項目提供豐富的借鑒個案和開闊的經(jīng)營視野。

2011年，借中國創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的契機，倪新賢創(chuàng)立了麒麟資本（CHINALINK英文名諧音）。CHIANLINK，意即“實現(xiàn)國內(nèi)外資源與被投企業(yè)的資源嫁接”，這是基金設(shè)立初期的一個理念。

經(jīng)過10年的運營，麒麟資本已經(jīng)形成了鮮明的特色和優(yōu)良的業(yè)績：中等規(guī)模、具有較高回報、專注人工智能/大數(shù)據(jù)/智能機器人/物聯(lián)網(wǎng)在B端應(yīng)用的精品投資基金。基金迄今投資無一失敗，五年平均DPI達2.0以上；形成理工科背景的復(fù)合型投資管理團隊；熟悉資本市場，項目變現(xiàn)能力強；豐富的個案積累為投資企業(yè)帶來不一樣的價值增值服務(wù)。

要情懷，也要賺錢

這是一個有溫度的硬道理

“我們一直以為，在中國市場做事首先要符合國家倡導(dǎo)的主流方向，這就是所謂的“國家情懷”，但是，光有情懷沒有用，作為一家市場化的投資機構(gòu)還要考慮賺錢，確切地說，要充分考慮為投資人賺錢。這是一個有溫度的硬道理。“——倪新賢

麒麟資本的重點投資方向是“人工智能、大數(shù)據(jù)、智能機器人和物聯(lián)網(wǎng)在B端的應(yīng)用，重點在制造端和醫(yī)療等”。這個是麒麟資本經(jīng)過好幾年努力才形成的。

這個投資重點的形成是有歷史淵源的。最初是麒麟資本的團隊組建時，一些高級別的管理層都具有理工科碩士、博士教育背景，所學(xué)的專業(yè)包括工業(yè)自動化、電子工程、生物醫(yī)藥等。由于這種背景導(dǎo)致團隊一開始就具有投資技術(shù)公司的偏好，自然而然形成了麒麟資本投資重點的雛形。

一直到2015年，麒麟資本的投資重點才確定下來了。契機是國家頒布了“中國制造2025”國家行動綱領(lǐng)。這個行動計劃和麒麟資本自然形成的投資重點高度一致，等于是麒麟資本自然走到了與國家倡導(dǎo)的主流相一致的方向。

很多人會問，靠情懷做事情，會不會不賺錢？麒麟資本第一期基金僅在陽光電源這一個項目上就收獲了10倍回報，這個回報不僅覆蓋第一期LP投資基金的全部本金，還使LP獲得了部分的凈收益。今年，麒麟資本還有兩家公司IPO，一家是杭州愛科科技公司，另一家是遠大住工，預(yù)計也能為投資人帶來10倍的回報。

“令人高興的是，今年我們這兩家IPO公司,都是在我們基金投資重點的全產(chǎn)業(yè)鏈投資布局上。比如，我們的愛科科技公司，它的智能機器人產(chǎn)品不僅是中國細(xì)分市場的隱型冠軍，而且，它的產(chǎn)品還能遠銷德國和日本等國外發(fā)達國家市場；我們的遠大住工是中國裝配式建筑行業(yè)中的龍頭企業(yè)，是首家完整運用全流程數(shù)字信息化體系，也是首家擁有專屬知識產(chǎn)權(quán)的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)體系的企業(yè)，提供全球化、規(guī)模化、專業(yè)化及智能化的裝配式建筑制造與服務(wù)。”

以特有的“PE+”模式

深耕細(xì)分賽道搶到好項目

“要做好投資，不僅要有‘國家情懷’，還要有‘企業(yè)家情懷’，要與企業(yè)家建立‘合作共贏’的朋友關(guān)系。”——倪新賢

2011年麒麟資本投資陽光電源時，已有多家著名機構(gòu)參與競爭。麒麟資本以CHIANLINK的獨特理念，為被投企業(yè)帶來不一樣的東西：幫助企業(yè)打開歐洲市場，為企業(yè)提供歐洲訂單。在此之前，陽光電源在歐洲市場占有為零。

2011年，陽光電源雖然已是當(dāng)時中國最大的光伏逆變器制造商。但是，當(dāng)時國內(nèi)市場是一個邊緣化的新興市場，真正的新能源的主流市場在歐洲。麒麟資本憑“PE+“的模式，在眾多投資競爭者中勝出，獲得了陽光電源主投資人的機會。

此后，倪新賢曾經(jīng)設(shè)想，以陽光電源投資為契機，實現(xiàn)CHINALINK理念的體系化、常態(tài)化。后來若干年的實踐證明，這條路走起來很困難，因為擁有訂單和技術(shù)資源并不是PE機構(gòu)最擅長的優(yōu)勢。PE機構(gòu)最擅長的資源是歷經(jīng)數(shù)百個看項目、投項目而積累起來的成功和失敗的案例。這對發(fā)展中的企業(yè)是一種寶貴的資源。

作為一家PE機構(gòu)要想為企業(yè)提供足夠廣、足夠強的資源嫁接，最重要的就是聚焦投資重點——只有聚焦才能產(chǎn)生相關(guān)資源的聚集優(yōu)勢。

麒麟資本的投資重點是人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能機器人在B端（尤其是制造端、醫(yī)療端）的應(yīng)用。“多年的投資實踐教育我們，場景應(yīng)用與技術(shù)先進性具有同等重要的價值。”因此，自2015年明確投資重點以來，麒麟資本十分重視場景應(yīng)用研究，已獨立完成了數(shù)十篇有關(guān)技術(shù)在細(xì)分市場應(yīng)用的Know-how報告。深耕細(xì)分賽道，研究驅(qū)動投資及投后管理。

多年來，麒麟資本一直試圖努力以豐富的案例、聚焦的行業(yè)資源、場景應(yīng)用的Know-how等資源，通過“PE+場景應(yīng)用Know-how”、“PE+生態(tài)鏈”、“PE+產(chǎn)業(yè)鏈”等模式，與企業(yè)家交朋友；也幫助麒麟資本發(fā)現(xiàn)好項目、競爭到好項目。

麒麟資本在投資愛科之后，用“PE+”模式一路陪伴愛科的成長，從IPO報材料前3年即開始的上市規(guī)范性改制、細(xì)分應(yīng)用場景的拓展、產(chǎn)品迭代研發(fā)的布局等方面，麒麟資本團隊都以以往積累的豐富案例經(jīng)驗，幫助愛科更好地布局拓展應(yīng)用場景的銷售，不斷提高愛科在細(xì)分行業(yè)的市場占有率。

同樣，所投的遠大住工項目也一樣。“我們投資遠大時，遠大90%的收入來自于EPC模式，我們覺得這種模式不好，它易造成‘與天下為敵’的感覺”，倪新賢說。在麒麟資本的幫助下，遠大花了整整兩年時間，成功實現(xiàn)了從EPC模式向PC模式的轉(zhuǎn)型，形成了“以天下為友”的銷售布局；另外，在麒麟資本的強烈建議和持續(xù)幫助下，遠大花了三年多時間，實現(xiàn)了制造端全數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。今天的遠大已不是一般的裝配式工廠，而是一家完整運用全流程數(shù)字信息化的裝配式建筑綜合解決方案供應(yīng)商。

深耕細(xì)分賽道，除了研究和“PE+”服務(wù)外，未來擬投項目的跟蹤、挖掘和積累也是重中之重。麒麟資本建立了兩個項目庫：第一個庫叫“即刻可投資項目庫”，也就是說，這些項目等基金一設(shè)立，馬上可以進入投資決策程序的項目。這類項目常態(tài)化地保持并持續(xù)更新有二十個左右；第二個項目庫叫“長期培育項目庫”，這些項目的特點是技術(shù)很好，僅在某些方面存在短板，尚需跟蹤觀察。這類項目常態(tài)化保持并持續(xù)更新約上百個。

與這個項目庫建設(shè)配套的是麒麟資本的項目培育方式。麒麟資本注重企業(yè)“爆發(fā)”前夜的成長性，歷來堅持的培育方式叫“早期接觸，長期跟蹤，梯次培育”。就像農(nóng)民種地一樣，一把種子撒下去，梯次性長出來的果實（項目成熟），就是麒麟資本要投的項目。

“價值投資”與“LP訴求”

平衡靠技術(shù)，也是一種藝術(shù)

“是的，這個問題問得很好！”當(dāng)問到麒麟資本是如何平衡“價值投資”與“LP希望盡快退出的訴求”時，倪新賢說道。

“價值投資”是麒麟資本作為一家打造專業(yè)化精品投資基金投資機構(gòu)所應(yīng)追求的目標(biāo)。值得一提的是，在2015年前，麒麟資本的價值投資點是較分散的，不同的價值投資項目都分散在完全不同的行業(yè)；2015年后，投資重點確定，投資的價值點也更加集中于人工智能、大數(shù)據(jù)、智能機器人和物聯(lián)網(wǎng)在B端的應(yīng)用。

“價值投資”往往周期比較長，和LP們“盡快退出”的訴求有矛盾。盡管長周期的“價值投資”最終還是對投資人有利的，能夠幫投資人賺到大錢，但投資人尤其是中國投資人賺快錢的心理，普遍忍受不了那么長的時間。這里確實需要尋找兩者的平衡。

這種平衡，倪新賢在第一期基金的投資中受到了很好的啟迪：“我們第一期基金成立之初就投資了一個PRE-IPO項目--陽光電源，花了四年的時間就上市套現(xiàn)了，為投資人帶來10倍的投資回報。差不多同一期基金，我們還投了一個‘價值投資’項目遠大住工，由于前面有了陽光電源的成功套現(xiàn)，投資人毫無怨言地耐心地陪伴我們一起走了7年到現(xiàn)在。”倪新賢用這個例子生動詮釋了“價值投資”和“盡快退出”平衡關(guān)系。

高瓴資本的張磊所著的《價值》一書，近兩年在投資圈廣為傳播。價值投資需要奉行“長期主義”，與時間交朋友。但是，這些作為一家基金來說，還需要LP們的良好配合，這種配合主要靠基金如何做好“價值投資”與“LP訴求”的平衡。

麒麟資本成立十年來，奉行“價值投資”，同時充分關(guān)注“盡快退出”的LP訴求，所產(chǎn)生的投資結(jié)果得到LP們的普遍認(rèn)可。麒麟資本從第一期基金開始，到目前已完成的第二期基金的投資，管理團隊從未因投資回報問題和投資人發(fā)生任何沖突。這背后隱含的因素就是麒麟資本有效的投資策略的組合和平衡藝術(shù)。

十年來，麒麟資本所投項目無一虧損。曾經(jīng)一家有意向投資麒麟資本的母基金對其業(yè)績做過測算：麒麟資本成立以來的平均5年DPI超過2，而回報最高的單個基金的DPI達到3（該基金項目還沒有全部退出的前提下）。

為了繼續(xù)踐行“價值投資”和LP訴求的平衡，麒麟資本第三期基金募集的策略是“小步快跑”，當(dāng)期融資規(guī)模不會太大，保持10億人民幣左右，花2年左右時間投完。然后再募集新一期基金。

第三期基金，麒麟資本的投資組合目標(biāo)也是十分明確的：基金40%的資金投資PRE-IPO項目，期望3年左右獲得3-5倍的回報；60%的資金投資“高技術(shù)培育項目”，期望5-7年時間，獲得10倍以上的回報。