從整個商業(yè)世界看，此刻仍處于上一輪以“電子計算機—移動互聯(lián)網(wǎng)”技術(shù)為基石的康波周期末端。

新周期即將到來，我們也能從公開市場中窺探到它的蛛絲馬跡。一個直接信號是，手機、汽車以及各類IOT硬件與互聯(lián)網(wǎng)的融合趨勢愈發(fā)明顯，而引發(fā)這一現(xiàn)象的引擎是物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

為此鋪陳多載的小米，為我們提供了一個觀摩物聯(lián)網(wǎng)的重要窗口。藉其財報發(fā)布之際，我們試圖拋磚引玉。

3月24日，小米發(fā)布四季報。財報顯示，營收實現(xiàn)704.6億，同比增長24.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤實現(xiàn)32億，同比增長36.7%。

在這份財報中，手機業(yè)務(wù)延續(xù)了過往的亮眼表現(xiàn)。得益于國內(nèi)、海外業(yè)務(wù)的“兩翼齊飛”，四季度小米手機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收426億，同比增長38.4%；手機出貨量為4340萬，同比增長31%，出貨量增速領(lǐng)跑全球TOP5廠商。

手機業(yè)務(wù)的高速增長，不僅為小米打下堅實基本盤，也為其手機AIOT的戰(zhàn)略升級帶來了可能。

隨著多場景的互聯(lián)互通實現(xiàn)，小米正在迎來新一輪價值升維：即從賣硬件的粗暴式攻城略地，演進到如何滿足用戶需求的賣價值階段。相比過去主要依賴硬件變現(xiàn)，當(dāng)下小米迎來了更多依靠服務(wù)變現(xiàn)的機會。

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站穩(wěn)高端市場，手機業(yè)務(wù)“兩翼齊飛”

手機業(yè)務(wù)是本次小米財報的最大亮點。四季度，小米手機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收426億，同比增長38.4%。手機業(yè)務(wù)的高增長，是小米手機出貨量全球領(lǐng)先的真實映射。

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，四季度小米手機出貨量實現(xiàn)4340萬，同比增長31%。增速領(lǐng)跑行業(yè)的同時，其市場份額也同比提升3個百分點。

出貨量強勢增長，主要得益于小米手機國內(nèi)、海外業(yè)務(wù)的“兩翼齊飛”。

在海外市場，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，四季度小米在西歐地區(qū)的手機出貨量同比增長57.3%，市占率穩(wěn)居前三。

鞏固優(yōu)勢地區(qū)的同時，小米也逐漸在新興市場完成突破。其中，公司在拉丁美洲出貨量同比增長200%，在中東歐地區(qū)市占率更是首次排名第一。

海外市場遍地開花，得益于公司對渠道的改革。一方面，參照國內(nèi)經(jīng)驗，小米在海外市場進一步加強電商渠道建設(shè)。從數(shù)據(jù)上看，小米在除印度外其它海外市場的線上出貨量同比增長90%。

另一方面，受益過硬的產(chǎn)品質(zhì)量，小米手機逐漸受到海外運營商青睞，公司運營商渠道同比增長380%。

海外業(yè)務(wù)亮眼，小米國內(nèi)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則更勝一籌。四季度，公司出貨量同比增長52%，國內(nèi)市占率同比提升近6個百分點。

國內(nèi)業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)，得益于小米對線下渠道的完善。四季度，小米零售店在中國大陸超過3200家，環(huán)比增加1000家。

考慮到線下渠道仍是下沉市場用戶的首選，線下渠道的完善可以幫助小米擴大銷售半徑，增強其在縣級市場的競爭優(yōu)勢。

除了渠道建設(shè)帶來的銷量增加，小米逐漸站穩(wěn)高端市場，也是其手機的另一大看點。

高端市場的突破，正在為小米帶來更多的增量用戶。以小米11為例，上市21天銷量就突破了100萬臺，其中超過50%的消費者都是公司的新用戶。而在整個2020年，小米的高端手機全球出貨量也達到1000萬臺左右。

小米站穩(wěn)高端市場，離不開其在技術(shù)領(lǐng)域的長期投入。以2020年為例，公司研發(fā)費用達到92.6億，研發(fā)費用增速（23.5%）明顯超過收入增速（19.4%）。

從結(jié)果上看，持續(xù)的研發(fā)投入正在讓小米在相機、快充、屏幕等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。以快充技術(shù)為例，小米成為全球最早量產(chǎn)120W功率快充技術(shù)的品牌。

手機業(yè)務(wù)的強勢，不僅為小米打下扎實的業(yè)績基本盤，也為其手機AIOT戰(zhàn)略的升級帶來了可能。

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手機 AIoT戰(zhàn)略升級：從局部連接到互聯(lián)互通

從過往看，依托手機業(yè)務(wù)，通過硬件布局完成場景延伸，是小米發(fā)展的重要邏輯。

類似的邏輯在四季度得到了很好的體現(xiàn)。以小米電視為例，據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，四季度，小米電視在中國大陸出貨量連續(xù)第八個季度穩(wěn)居第一。

場景延伸，進一步增加小米AIOT生態(tài)的活躍度。從數(shù)據(jù)上看，小米各項業(yè)務(wù)的聯(lián)動效應(yīng)正變得越來越強。這體現(xiàn)在，小米AIOT設(shè)備連接數(shù)量的增長呈現(xiàn)明顯的加速趨勢。四季度，公司AIOT設(shè)備連接數(shù)增速為38%，超過三季度的35.8%。

小米的聯(lián)動效應(yīng)明顯增強，是由小米手機xAIOT戰(zhàn)略升級帶來的。即小米AIOT生態(tài)正在由局部連接升級至全面互聯(lián)互通。

這也不難理解。隨著萬物互聯(lián)帶來場景延伸，人機交互已經(jīng)從局部走向整體。一方面，交互載體不局限在手機，而是遍布在智能場景的各個方面。另一方面，各個智能終端間也將實現(xiàn)全面連接。

在過往，小米AIOT生態(tài)的連接，大多局限在IOT設(shè)備之間的特定連接，并不能實現(xiàn)多設(shè)備的全面互聯(lián)互通。而當(dāng)下，小米通過對AIoT平臺內(nèi)各大核心終端產(chǎn)品的整合，使多設(shè)備的全面互聯(lián)互通成為可能。

所謂互聯(lián)互通體現(xiàn)在兩個方面：一是小米通過技術(shù)創(chuàng)造多終端在更多場景下的互動。以小米秒享功能為例，該功能可實現(xiàn)跨屏協(xié)作，支持通話、音樂、視頻在手機、音箱和電腦等設(shè)備間無縫切換。

二是小米也在通過技術(shù)優(yōu)化，降低多終端連接的成本。以小米UWB技術(shù)為例，該技術(shù)使手機指向設(shè)備即可定向操控，類似的空間指向交互方式降低了多終端的交互成本，有利于實現(xiàn)手機與AIoT的生態(tài)共融。

除了對自身AIOT生態(tài)的智能化探索，小米也在進一步打開生態(tài)的開放性。以物聯(lián)網(wǎng)平臺Xiaomi Vela為例，通過開源技術(shù)，小米得以實現(xiàn)不同品牌間IOT設(shè)備的連接，進一步豐富AIOT生態(tài)。

無論從內(nèi)部連接效率的提升，還是生態(tài)的外部開放，都預(yù)示著小米正在完成物聯(lián)網(wǎng)時代的全棧布局。這也讓小米的商業(yè)價值迎來指數(shù)級的上升。

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從硬件到服務(wù)的價值升維

隨著小米手機AIoT戰(zhàn)略的升級，對走向互聯(lián)互通AIOT生態(tài)的認知，也成為理解小米價值的關(guān)鍵。

在讀懂君看來，類似服務(wù)場景的延伸，正在讓小米賣硬件的粗暴式攻城略地，演進到如何滿足用戶需求的賣價值階段。即，相比過去更多的依靠硬件變現(xiàn)，當(dāng)下小米也迎來了更多依靠服務(wù)變現(xiàn)的機會。

在這個過程中，小米的商業(yè)空間和競爭壁壘也將被重新認知。

隨著「流量」概念被物聯(lián)網(wǎng)重新定義，目前搭建在流量基礎(chǔ)上的變現(xiàn)方法論都將會改寫，而掌握入口的企業(yè)無疑具有探索嘗試的主動權(quán)。類似趨勢在小米身上已經(jīng)有所體現(xiàn)。

在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，小米通過手機和IOT獲得了可觀的用戶規(guī)模，并仍保持著高速增長。四季度，小米MIUI用戶為3.96億，同比增長28%；OTT用戶為4100萬，同比增長48%。

也正是憑借物聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模的不斷增長，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)能力不斷增強。體現(xiàn)在三方面：

其一，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)多元化。除了廣告業(yè)務(wù)高速增長外，小米的游戲、會員、電商等業(yè)務(wù)也實現(xiàn)較高增長。其中，公司全年游戲業(yè)務(wù)同比增長更是高達31.4%。

其二，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)載體增加。隨著IOT設(shè)備布局的增加，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)場景也將從手機延伸到各種IOT設(shè)備。以電視互聯(lián)網(wǎng)為例，小米電視已具有會員、應(yīng)用商店等多種變現(xiàn)方式。四季度，電視互聯(lián)網(wǎng)付費用戶達到430萬，同比增長14.4%。

其三，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力提升。隨著小米向會員、游戲等高毛利業(yè)務(wù)的探索，以及自身廣告業(yè)務(wù)算法的迭代，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力不斷增強。四季度，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率達 68.4%，同比提升超過5個百分點。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，于小米具有重大意義。從四季度看，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以8.8%的收入占比，貢獻了公司54.2%的毛利潤。隨著互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，小米的營收空間和盈利能力，都有望出現(xiàn)大幅提升。

在商業(yè)價值提升的同時，業(yè)務(wù)邏輯的更迭也進一步加固了小米的護城河。

與大部分手機廠商只存在規(guī)模效應(yīng)不同，小米通過手機與IOT設(shè)備的聯(lián)動，使其成為兼具規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的商業(yè)形態(tài)。

按騰訊創(chuàng)始人曾李青的說法：通過增加網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中連接點的數(shù)量，可以使用戶與公司的連接頻率上升，最終帶來網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強度的指數(shù)級提升。換言之，隨著AIOT生態(tài)走向互聯(lián)互通，將進一步加強其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，進而提升其商業(yè)護城河。

以史為鏡，PC互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)遷移后，由于人與互聯(lián)網(wǎng)連接成本的降低、連接時間的增加，移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭的商業(yè)價值出現(xiàn)了明顯提升。作為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，這樣的故事也大概率將發(fā)生在小米身上。