前陣子，不少新債一上市就破發(fā)，不少小伙伴本打算借著新債中簽的收益，美美地獎(jiǎng)勵(lì)自己一頓火鍋，結(jié)果中簽的新債剛一上市，不僅火鍋沒賺到，甚至還要虧不少錢。

一時(shí)間，很多小伙伴都在留言區(qū)問長投學(xué)堂：

申購的新債破發(fā)了怎么辦？以后還要不要打新債？

今天，長投學(xué)堂就來系統(tǒng)地跟大家聊一聊，新債為什么會破發(fā)？破發(fā)了該怎么辦？以及之后還要不要繼續(xù)打新債？

話不多說，咱們一個(gè)問題一個(gè)問題回答。

1、新債為什么會破發(fā)?

決定一只新債上市價(jià)格的主要因素有四個(gè)：當(dāng)前的市場環(huán)境、正股與轉(zhuǎn)債間的溢價(jià)、轉(zhuǎn)債正股綜合質(zhì)量、新債的評級。

先來說市場環(huán)境，其實(shí)就是整個(gè)市場對可轉(zhuǎn)債這個(gè)投資品的喜好程度，以及整個(gè)A股的整體表現(xiàn)。

市場行情較好時(shí)，比如2019年末到2020年7月這段時(shí)間，除了個(gè)別質(zhì)地極差的轉(zhuǎn)債外，大多數(shù)新債打到就是賺到。

市場行情一般時(shí)，比如2020年11月至今這段時(shí)間，新債市場出現(xiàn)明顯的分化，部分質(zhì)地一般的新債，也開始出現(xiàn)了破發(fā)。

市場行情較差時(shí)，比如2018年全年，除了個(gè)別質(zhì)地優(yōu)秀的轉(zhuǎn)債外，大部分新債都難逃破發(fā)的囧境。

其次是正股和轉(zhuǎn)債間的溢價(jià)，正股表現(xiàn)越好，轉(zhuǎn)債上市的表現(xiàn)也就會越好，反之亦然。一般情況下，只要市場環(huán)境不是極端惡劣，溢價(jià)為負(fù)的新債，破發(fā)的概率非常低。

再次是新債背后的正股表現(xiàn)，也是小投抱富指南，分析的那一部分。正股財(cái)務(wù)質(zhì)地會一定程度上影響新債表現(xiàn)，但其權(quán)重優(yōu)先級低于前兩項(xiàng)。

最后是轉(zhuǎn)債的評級，除了最優(yōu)的AAA和最差的A+其他評級，對新債上市價(jià)格的影響極為有限，總的來說AAA級轉(zhuǎn)債破發(fā)的概率肯定是比A+要低的。

總結(jié)一下的話，影響新債上市是否會破發(fā)的主要因素有四個(gè)，按照其權(quán)重優(yōu)先級依次是：市場環(huán)境＞轉(zhuǎn)債溢價(jià)＞正股質(zhì)地＞評級。

在市場環(huán)境一般時(shí)，正股與轉(zhuǎn)債間溢價(jià)較大的公司、財(cái)務(wù)質(zhì)地一般的公司破發(fā)的概率是增加了不少的。

2、新債破發(fā)了該怎么辦?

長投學(xué)堂的建議是及時(shí)止損，打新是一種市場套利政策，及時(shí)撤離可以提升資金的周轉(zhuǎn)效率。

為什么長投學(xué)堂不建議小伙伴們，長期持有破發(fā)的新債，到期回售或者漲到130需要的時(shí)間周期很長。

小投在2019年初時(shí)，曾做過1998年到2019年這個(gè)區(qū)間里可轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)，這其中，轉(zhuǎn)債漲到130的中位數(shù)時(shí)長是2.3年，極端一點(diǎn)的新債甚至需要4-5年。

中一手新債，占用1000塊錢，花費(fèi)好幾年的時(shí)間，才有可能看到它的回報(bào)，這么長的時(shí)間，用來多打幾只新債，它不香嘛~

當(dāng)然，如果你手里自己非常充裕，沒有這1000塊，也不影響你打新，而且你可以耐心持有兩三年，甚至更久時(shí)間的話，也可以拿在手里。

一句話，錢少的，上市首日賣出就好，錢多的，你想怎么玩都行，自己可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就好。

3、還要不要繼續(xù)打新債?

當(dāng)然要，原因很簡單，打新債目前仍是一個(gè)非常好的套利機(jī)會。

首先，在當(dāng)前的環(huán)境下，開盤上漲的新債數(shù)量，遠(yuǎn)多于開盤破發(fā)的新債數(shù)量。

其次，當(dāng)前破發(fā)的新債，虧損普遍都在幾十到一百，跌幅相對較小，而漲勢不錯(cuò)的新債，往往能產(chǎn)生幾百塊的收益。

不夸張地說，一只好債帶來的回報(bào)，是破發(fā)新債的好幾倍，好多小伙伴遇到一只破發(fā)的新債，就放棄了打新這個(gè)機(jī)會，還是非常可惜的。

不過，換個(gè)角度來說，如果打新債是個(gè)一直穩(wěn)定賺錢的機(jī)會，那么參與打新的人，不可避免的就會越來越多，讓新債變得越來越難中。

一部分新債破發(fā)，一定程度上也可以勸退一些沒什么投資經(jīng)驗(yàn)的參與者，間接提高其他人的中簽率。

不知道大家發(fā)現(xiàn)了沒有，最近這幾年，低風(fēng)險(xiǎn)賺錢的機(jī)會是越來越少了，先是銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡侗淮蚱疲S后緊接著創(chuàng)新型存款接連下架，這些處在灰色地帶的機(jī)會，正在一點(diǎn)點(diǎn)被規(guī)則約束。

處在規(guī)則之內(nèi)的可轉(zhuǎn)債打新，也隨著參與人數(shù)越來越多，再也沒有以前那種申請三四個(gè)就能中一個(gè)的景象。

這種變化之下，無腦賺錢的機(jī)會，越來越少了，市場對投資者的專業(yè)度，提出了越來越多的要求。

想要在變化的市場中找到更多的機(jī)會，小伙伴們還是要準(zhǔn)備好一顆終身學(xué)習(xí)，長期成長的耐心。