近期，國家統計局數據顯示，2021年1-2月，國內鉛現貨平均價為15248元/噸，同比上漲3.6%；鋅現貨平均價為21008元/噸，同比上漲17.5%。行業人士分析指出，鉛鋅價格的逐步上行與全球流動性持續寬松有關。

量化寬松推動鉛鋅價格回暖 業內相關企業率先受益

2020年，新冠疫情沖擊給全球經濟帶來巨大影響，隨后世界各國采取極其寬松的貨幣政策來應對此次危機，但超發的貨幣并未達到拯救實體經濟增長的預期目的，卻推動了包括有色金屬在內的大宗商品價格上漲，給中國有色金屬采掘業的公司帶來較大的發展機會。

相關資料顯示，中國是世界有色金屬市場最大的國家，有色金屬產消量占世界半壁江山。安泰科副總經理王中奎在近期的舉辦的安泰科有色金屬市場報告會上指出，2020年中國銅鋁鉛鋅錫鎳六種基本有色金屬產量和消費量分別為5731萬噸和6251萬噸，分別占全球產量和消費量的49.4%和55%，有色金屬逆差接近900億美元。

在采礦成本維持不變的基礎上，鉛鋅價格的逐步上行將使得產品毛利率進一步提升，部分鋅鉛資源儲備豐富的采選生產企業或率先受益。近期，中金嶺南、鋅業股份等企業均發布了一季度預增公告，業績增長原因多與鉛鋅價格上漲有關；此外，國內疫情在得到有效控制后，相關采選企業的復工復產也成為業績復蘇的重要原因。值得注意的是，隨著海外部分地區疫情得到緩解，西藏珠峰、銅陵有色、馳宏鋅鍺等一些在海外擁有豐富鋅鉛礦產資源的上市公司也有望進入業績復蘇期，這些公司今年一季度的業績情況也將受到外界關注。

以西藏珠峰為例，該公司于2015年收購位于塔吉克斯坦共和國的塔中礦業有限公司，將中亞地區優質鉛鋅多金屬礦山資產注入上市公司，先后擁有了派-布拉克、阿爾登-托普坎、北阿爾登-托普坎金屬礦區采礦權，同時在2019年新增布祖爾-巴達爾的采礦權及三個探礦權，目前合計保有礦石量超過1億噸，其中鉛鋅金屬量超過600萬噸。根據安泰科2019年的不完全統計，西藏珠峰600萬噸的資源量規模，在中資企業境外持有的權益儲量排名中位列第三位，僅次于馳宏鋅鍺和中金嶺南。

盡管擁有豐富的鋅鉛資源儲備豐富，但自2020年4月底塔國宣布發生新冠疫情后，西藏珠峰最主要的礦產資源經營性資產-塔中礦業生產運營遇到了前所未有的困難。

積極推動復工復產 西藏珠峰產能有望全面復蘇

面對疫情的不利影響，西藏珠峰在中塔兩國主管部門的支持下，組織論證了疫情期間分階段復工計劃及其保障措施，通過科學防控疫情，合理有序推進復工復產。2020年8月和12月，西藏珠峰兩次通過包機形式實現赴塔員工和礦山現場中籍務工人員的替換。

在一系列應對舉措下，塔中礦業產能在2020年下半年開始逐步恢復，西藏珠峰在今年1月末發布的年報業績預告中表示，塔中礦業受到所在地疫情的影響，導致礦山產能受限，2020年5—11月份產量為正常產能的30%，自12月份產量恢復到正常產能的70%，預計2021年起將實現正常穩定生產。伴隨著塔中礦業生產運營逐步恢復正常，以及主要產品（鉛鋅銅銀）金屬價格景氣度高企，西藏珠峰的效益同比不斷提升，并在今年初及時完成既定的2019年第三季度利潤分配方案。

據西藏珠峰相關人士透露，公司在4月15日再次安排了一架直飛塔吉克斯坦的復工包機，共搭載190余名復工返崗人員，其中主要為專業技術人員和熟練的探礦、采礦專業人員，隨著該批次人員的到位，塔中礦業已完全滿足恢復產能的基本需要。近期，華安證券首次覆蓋西藏珠峰并給予買入評級，其在研報中指出，西藏珠峰采選產能目前正逐步恢復，預計2021 年一季度恢復至疫情前正常水平，目前鉛鋅行業整體維持供需緊平衡狀態，后續價格有望維持在高位，在采礦成本維持不變的背景下，公司鉛鋅產品毛利率得以進一步提升。充分彰顯了市場西藏珠峰的產能復蘇和充滿了信心。

整體來看，在全球持續保持流動性寬松的情況下，市場鋅鉛價格有望維持在高位，鉛鋅產品毛利率有望進一步提升，西藏珠峰目前擁有著豐富的資源儲備及逐步提升的采選規模，在塔中礦業產能全面復蘇的加持下，西藏珠峰在經營業績有望持續向好；此外，西藏珠峰已通過控股阿根廷鋰鹽湖項目參與新能源產業鏈，該項目后續達產后也將為西藏珠峰帶來十分可觀的收益。