持續了近20年的博鰲亞洲論壇由于新冠疫情在2020年被按下了“暫停鍵”，博鰲亞洲論壇2021年會在海南“重啟”，強調發展數字經濟已經成為大多數國家的共識。

也因新冠疫情，消費金融行業按下了“加速鍵”。

目前，數字化轉型已成為很多持牌消費金融公司發展的重點方向，在人工智能、大數據、云計算等新技術的驅動下，行業經歷了從“量”到“質”的變化以及從“快速”到“高質量”發展的階段。

回顧2020年，消費金融行業更是處在了有史以來的最大變局時刻。

在這一年，行業在疫情的催化下，結束了之前蒙眼狂奔的增長，步入行業穩定發展期。行業主體更是發生巨變，昔日風光的P2P全部清零，過去幾年規模快速放量的小貸公司，遇到空前嚴格的資本約束，勢能不再。持牌消金公司借助前些年的穩定增長，以及政策的支持，正在主導萬億級別的消費金融行業。持牌消金在金融體系中的系統重要性也逐漸提高，未來可能與銀行、保險、券商等一樣構成金融體系內的金牌牌照。

這一年里，平安集團、小米集團等大公司旗下的消金公司相繼開業，馬上消費金融等頭部的持牌消金公司也在備戰上市。持牌消金這個重要性愈加凸顯的行業，正在由越來越多的精彩。

疫情之下，消費金融和整個社會一樣進入了慢節奏

2020年是見證歷史的一年，出現了太多的黑天鵝，也讓近年來一直蒙頭狂奔的消費金融行業慢下腳步，進行了一場壓力測試。行業也在政策與市場的雙重作用下，步入更加穩定、規范發展的階段。

這一年行業最大的特點無疑是慢下來了。受疫情影響，很多行業生存艱難，從業者收入難免受影響，人們對未來消費的預期減弱，對消費金融的需求會形成抑制。而消費金融企業為了控制風險，也主動縮減放款規模。整個行業隨著疫情帶來的經濟沖擊，與整個社會一同慢了下來。中國銀行業協會發布的《中國消費金融公司發展報告（2020）》顯示，消費金融行業整體出現了增速放緩的局面。截至2020年6月末，消費金融公司發展到26家，資產規模4861.5億元，貸款余額4686.1億元，增速持續回落。

無論是廣義上的消費金融余額增速，還是消費金融公司資產規模與貸款余額增速，近年來行業增速一直處在一個回落的過程中。2019年消費金融行業增速為15.92%，較2018年繼續下滑超過8個百分點。今年的數字還沒統計出來，預計還是一個持續回落的過程。

究其原因，經過幾年來的快速發展，消費金融需求從以前的被抑制狀態，轉變為現在較充分的滿足狀態，尤其是年輕一代的用戶需求挖掘已經非常充分。這些年來AI、大數據等技術在消費金融行業高度滲透，改變了之前需人工信審的低效狀態，無論是獲客還是風控，這些核心環節都可以通過基于大數據的模型算法來判斷和提效，使得消費金融需求獲得極大滿足，用戶不用去銀行網點申請，直接在手機上就可以申請消費信貸。這使得消費金融的滲透率大幅提升。北大光華-度小滿金融科技聯合實驗室發布的《2019年中國消費金融年度報告》顯示，我國消費金融滲透率由2016年的20.2％迅速提升至2018年的34.6％。到2020年這個滲透率應該又已經有所上升，正逐步接近美國42％的消費金融滲透率水平。

其次，隨著消費金融資產規模與貸款余額基數越來越大，增速也必然穩步下降。另外最近倡導適度消費、有節制消費的呼聲越來越高，消費者心理也在潛移默化發生一些變化，而Z時代的年輕消費群體也呈現新的消費特征，即越來越注重消費的性價比。超前消費、過度消費、攀比消費現象在得到一定程度的遏制。

這樣從市場層面來講，消費金融客戶會越來越理性，行業也會步入穩定發展的通道。

增速雖放緩，消費金融前景依然美好

增速下降不意味著行業要萎縮，而是行業會更加健康、穩健。從過往的發展來看，快速發展的同時，也出現了一些亂象。消費金融的過度繁榮，借貸過于容易，一部分消費金融企業不顧風控盲目做大規模，催生了共債、以債養債等現象，給了老賴、羊毛黨等群體更多的機會，助長了騙貸、揮霍等行為，造成不良社會影響，也放大了金融風險。而一些機構誘導過度消費的現象，也助長了奢靡的不良風氣，讓整個行業蒙羞。

在消費金融走過蠻荒發展期，行業將逐步擺脫之前發展中的一些亂象，變得更加規范。同時在經濟雙循環大背景下，消費金融將為促進經濟內循環提供充足動力，并在其中獲得更大發展機會。

近一年來中央多次強調，要“逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。在經濟內循環格局形成過程中，消費金融將發揮重要作用，覆蓋各種場景的消費金融產品，將加速經濟的內循環，為我國經濟增長提供新動能。

另外在理性消費的大趨勢下，人們的消費不再是不可持續的盲目消費和沖動消費占主流，會更加有目的性、有規劃， 根據自己未來的現金流狀況進行合理的消費金融借貸，既有助于防范金融風險，也有助于讓消費金融行業健康、可持續。整個行業的穩定增速有望繼續保持，并在經濟向好的背景下有重拾高速增長的潛力。

另外人工智能、大數據、云計算等前沿科技也成為消費金融行業發展的重要推動力。當下的消費金融行業，場景眾多，客戶數量龐大，不是人工能夠服務過來的。AI等前沿技術在消費金融行業實現了大規模落地，用數據模型來提升獲客、風控效率，用智能語音、自然語言處理等技術來服務客服、質檢環節，整個消費金融鏈條都被提質增效。

從某種程度上來說，科技實力甚至已經是消費金融的核心競爭要素。馬上消費金融成立僅六年，目前已經做到持牌消金公司里TOP3的位置，已經在接受券商上市輔導準備今年上市。能夠做到現在的規模與地位，馬上消費創始人、董事長趙國慶認為，公司走了科技自主研發、能力自建的道路，自成立之初的全部技術系統都是從0開始自主搭建研發，所有核心技術的自主權都掌握在自己手中不外包，所有能力建設也是從0到1堅持自建，包括獲客、風控、客服、貸后等能力。公司選擇的發展模式、路徑不是最快最舒適的捷徑，而是充滿挑戰、比較難走的路，但肯定是發展質量最高的路徑。

持牌消金公司的系統重要性愈加凸顯

除了行業階段與發展動能的大變局，消費金融另一大變局在于，這個市場的核心主導機構在發生變化。

從政策角度來看，監管層在最近一年多以來，明顯加強了對消費金融業務運營主體的調整與監管，表現在促使P2P機構完全清零、強化網絡小貸的資本約束、對持牌消費金融公司實行分級管理、對民間借貸的利率上限加以4倍LPR的限制等等。同時，還批準了多家有金融機構和互聯網巨頭股東背景的消費金融公司開業，加大持牌消金機構的供給。

其帶來的影響是，消費金融業務將由持牌機構來主導，非持牌機構將逐步撤出市場，對于經營消費金融業務的持牌機構，也將加強業務規范性的管理，從而降低行業風險，促進行業合規運轉，也在消費者層面保護消費權益。

在這一年里，實際運營的P2P機構實現了完全清零，當年行業高峰期時5000多家P2P平臺同時運營的狀況一去不復返。P2P增加了消費金融產品的供給，但大部分P2P缺乏風險控制能力，釀成了巨大風險，給大量投資者造成損失。更有P2P一進入市場就是抱著詐騙跑路的心態來的。行業的傾覆不可避免。

小貸公司是近年來消費金融業務的重要主體，部分巨頭通過小貸牌照來運營自身的自營消費金融業務，并以此為基礎通過助貸、聯合貸形式撬動了大量銀行資金參與消金放貸，客觀上突破了小貸機構本身的資本約束，形成了潛在的風險隱患，對其他持牌機構來說也并不公平。在2020年，監管層就小貸新規征求意見，對小貸牌照跨區經營、注冊地、注冊資本、杠桿倍數、用戶借款金額進行了限制，尤其是要求在單筆聯合貸款中，網絡小貸款公司的出資比例不得低于30%。這一規定將改變小貸牌照通過聯合貸款無限突破杠桿限制的現象，小貸公司在消費金融行業的規模與潛力都將受到很大限制。

在這種情況下，持牌消金公司將成為消費金融業務的主力軍，P2P與小貸公司退潮后，市場交給持牌消金公司來做，而持牌消金在嚴格的監管之下，有助于讓消費金融更加規范，消費者權益也更容易得到保障。

消金牌照的含金量也將大大提高。目前包括多家銀行、互聯網公司、IT企業都在排隊申請消金牌照，足見市場對于持牌消金的看好。在過去的一年里，平安消金、小米消金、陽光消金相繼開業，背后是平安集團、小米集團、陽光保險集團等大企業。唯品會和富邦華一銀行的唯品富邦消費金融、江蘇銀行的蘇銀凱基消費金融也相繼獲批籌建；持牌消金的陣容不斷擴大，背后的股東也都是金融、互聯網行業的大企業，有望為消金行業帶來金融經驗、消費場景和IT技術，使得持牌消金機構整體上有更強的素質與能力。

而監管層也通過政策加強了對持牌消金的支持。10月底銀保監會發布了《關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》，在消金公司融資渠道、資本補充方式和撥備要求上給與了充分支持。

在融資渠道上，《通知》提到，鼓勵拓寬市場化融資渠道，支持機構通過銀登中心開展正常的信貸資產收益權轉讓業務，進一步盤活信貸存量，提高資金使用效率。

在資本補充方式上，《通知》首次提出支持符合許可條件的消費金融公司在銀行間市場發行二級資本債券，拓寬資本補充渠道，增強抵御風險能力。

《通知》還適當降低了撥備監管要求。實現將逾期60天以上的貸款全部納入不良以及資本充足率不低于最低監管要求的前提下，消費金融公司可以向屬地銀保監局申請將撥備覆蓋率監管要求降至不低于130%。

馬上消費金融相關人士在解讀以上政策時表示：

支持符合條件的消費金融公司發行二級資本債補充資本，將有利于消費金融根據自身業務發展和風險防控需要，適時靈活補充資本；

允許消費金融在銀登中心開展信貸收益權轉讓，有利于消費金融更好地利用存量資產，盤活信貸資產，增強自主融資能力。

撥備覆蓋率由現行的150%降低至130%，將極大程度釋放貸款損失準備金，加大貸款核銷力度，有效提升信用風險控制能力；

總體來說，監管層對于持牌消金公司和小貸公司的政策基調是“一放”和“一收”，放開了此前對持牌消金公司的部分約束，收緊了對小貸公司經營的約束。未來消費金融行業由誰來主導，已經不言自明了。

當然，持牌消金公司的能力與發展水平也不一而足。頭部的消金公司如馬上消費金融、興業消費金融、招聯消費金融等公司最近幾年展現了不錯的增長勢頭。而一些持牌消金機構目前規模依然較小，獲客與風控能力也較為有限。進行針對性的監管勢在必行。

對于持牌消金公司，除了已有的日常監管，最近銀保監會又出臺規定對持牌消金進行分級管理。評級的維度與權重如下：公司治理與內控(28%)，資本管理(12%)，風險管理(35%)，專業服務質量(15%)，信息科技管理(10%)。根據具體評級得分，監管評級結果分為1級、2級(A、B)、3級(A、B)、4級和5級。評級結果數值越大表明機構風險越大，需要越高程度的監管關注。

這樣，有助于防范持牌消金公司出現風險，影響行業穩定與聲譽。畢竟持牌消金公司未來會在消費金融行業承擔更大的責任，也就必然要承受更高水平的監管。

消金公司分級管理的實施，客觀上也凸顯了持牌消金機構在整個金融體系中的重要性有了更高的提升。金融體系內的牌照按照重要性程度與含金量，其實有大牌照、小牌照之分，銀行、保險、證券、信托因為在金融體系中的重要性，含金量很高，是“大牌照”。這些機構都有評級，有分級管理的體系。消費金融公司之前在金融體系中的重要性還沒有那么大。但隨著規模的不斷擴充，其系統重要性也愈加凸顯。如今消金公司與銀行、保險、券商一樣進行分級管理，也表明監管層認可了消費金融公司在金融體系中不斷攀升的重要地位。

可以這么認為，未來的消費金融市場，基本就是持牌消金公司的天下了。而頭部的消金公司，也將在這場大變局中，更加確立自己的優勢地位。