4月29日晚，松井股份（688157.SH)發(fā)布2020年年報及2021年第一季度報告。公告顯示，受國內(nèi)外貿(mào)易摩擦和下半年客戶新品推遲發(fā)售等客觀因素影響，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入43,492.63萬元，同比小幅下降4.44%；歸母凈利潤8,717.99萬元，同比小幅下跌6.13%。

2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11224.82萬元，同比增長36.68%；歸母凈利潤2274.58萬元，同比增長62.61%。

通過兩份數(shù)據(jù)不難看出，松井股份已走出前期影響，迎來業(yè)績復(fù)蘇。

高端消費電子領(lǐng)域取得重大突破 加固公司業(yè)績增長的第一條曲線

根據(jù)公司公告，2021年Q1歸母凈利潤同比增長62.61%，主要得益于松井股份在高端消費電子領(lǐng)域和汽車涂料領(lǐng)域不斷取得新突破，疊加下游高端消費類電子行業(yè)景氣度回升，共同帶動公司業(yè)績快速增長。

據(jù)悉，松井股份作為國內(nèi)高端涂層化學(xué)的龍頭企業(yè)，不僅擁有來自于阿克蘇諾貝爾、PPG、沙多瑪?shù)群Ｍ饩揞^的核心研發(fā)團(tuán)隊，并且掌握先進(jìn)水性涂料技術(shù)，擁有快速的產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力。同時，公司植根于團(tuán)隊、技術(shù)、創(chuàng)新三大核心優(yōu)勢，以及領(lǐng)先的技術(shù)服務(wù)能力，在3C存量市場持續(xù)對于行業(yè)第二梯隊外資企業(yè)以及國內(nèi)對手的份額進(jìn)行替代，目前已成為國內(nèi)領(lǐng)先的3C產(chǎn)品涂層材料供應(yīng)商。

此外，隨著前期市場開拓強力推進(jìn)，松井股份優(yōu)質(zhì)客戶資源優(yōu)勢愈加顯現(xiàn)。隨著應(yīng)用于亞馬遜Kindle項目、華碩鍵盤、羅技鼠標(biāo)等多個產(chǎn)品線上水性涂料產(chǎn)品的陸續(xù)量產(chǎn)，以及公司與Microsoft、谷歌、OPPO、VIVO等業(yè)務(wù)關(guān)系的建立。公司已供應(yīng)或進(jìn)入客戶體系的核心客戶包括：華為、蘋果、惠普、亞馬遜、小米、VIVO、Microsoft、谷歌、羅技等國內(nèi)外知名終端品牌企業(yè)。

國盛證券研報表示，客戶數(shù)目的增長將成為公司短中期內(nèi)業(yè)績增長的強勁支撐。

事實上，松井股份未來在3C領(lǐng)域的業(yè)績增長除了依賴于自身內(nèi)在成長外，還有賴于行業(yè)巨大的發(fā)展空間。

3C領(lǐng)域中智能手機有望受益于5G技術(shù)驅(qū)動新一輪換機周期，可穿戴設(shè)備、智能家電領(lǐng)域需求也有望隨之快速興起。據(jù)IDC數(shù)據(jù)與Statista預(yù)測，2023年全球智能手機與筆記本電腦出貨量將達(dá)15.20 億臺、1.71億臺，保持穩(wěn)定增長；可穿戴設(shè)備出貨量與智能家電出貨量分別將達(dá)4.82億部、15.57億臺，增速遠(yuǎn)高于前兩者。此外，在“碳排放”“碳中和”的推動下，人們環(huán)保意識和健康意識持續(xù)增強，國內(nèi)環(huán)保相關(guān)的法規(guī)、政策大大加速了功能性涂層材料產(chǎn)品向綠色化方向發(fā)展的進(jìn)程。

圍繞上述機遇，松井股份積極著手進(jìn)行各項戰(zhàn)略布局。在3C領(lǐng)域，公司在手項目豐富，在終端品牌客戶滲透率持續(xù)提升。在水性環(huán)保涂料領(lǐng)域，其系列水性產(chǎn)品已獲得客戶認(rèn)可，成功實現(xiàn)量產(chǎn)，2020年水性涂料營業(yè)收入增長178.06%。

值得一提的是，為了不斷豐富3C領(lǐng)域現(xiàn)有產(chǎn)品線和增強研發(fā)技術(shù)實力，松井股份堅持走內(nèi)生外延的發(fā)展道路。4月12日松井股份以自有資金收購了湖南昕逸辰80%股權(quán)。據(jù)了解，昕逸辰是一家專注于AF防指紋油等相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)、銷售于一體的高新技術(shù)方案提供商。昕逸辰可以與松井股份在高端消費電子領(lǐng)域的布局戰(zhàn)略契合，可以在客戶資源和技術(shù)研發(fā)上發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)新型功能涂層材料業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

由此可見，松井股份在3C領(lǐng)域持續(xù)拓展和戰(zhàn)略布局，有望加固公司營收增長的第一條曲線。

內(nèi)生增長+外延式擴(kuò)張并舉 快速布局汽車涂料千億賽道 

汽車涂料作為涂料工業(yè)最具有技術(shù)含量的組成板塊之一，可分為原廠OEM涂料、汽車修補漆、汽車內(nèi)外飾部件涂料三大類，賽道空間廣闊。據(jù)悉，汽車涂料市場是松井股份重要戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)展市場之一。近年來，松井股份依托在高端消費電子領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢和品牌影響力，通過差異化的競爭策略，不斷布局汽車涂料領(lǐng)域，且成功實現(xiàn)技術(shù)與市場的雙重突破。

根據(jù)2021年一季度業(yè)績公告，松井股份在乘用汽車領(lǐng)域，接連新增通過了比亞迪、蔚來等汽車終端品牌的AVL資質(zhì)認(rèn)證。同時，UV硅手感涂料項目已通過特斯拉終端對手感及顏色簽樣，順利進(jìn)入模廠試樣階段。至此，松井股份已供應(yīng)或進(jìn)入客戶體系的核心客戶包括：吉利、廣汽、上汽通用五菱、特斯拉、法雷奧、比亞迪、蔚來等國內(nèi)外知名整車及汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)。

公開資料顯示，全球汽車涂料市場規(guī)模約180億美金，包括了整車涂料、零部件涂料和修補涂料。目前，松井股份汽車涂料業(yè)務(wù)主要聚焦在零部件涂料領(lǐng)域，其PVD涂料技術(shù)及乘用汽車車燈防霧涂料處于行業(yè)領(lǐng)先水平，且均已實現(xiàn)量產(chǎn)。其中，松井股份PVD涂料技術(shù)有望受益環(huán)保型汽車的市場替代及乘用汽車改裝需求提升，持續(xù)迎來放量。與此同時，松井股份目前已綁定車燈巨頭法雷奧，法雷奧占據(jù)全球車燈市場23%的份額。此外，公司擁有PVD涂料、高光黑、有機硅涂料等核心涂料產(chǎn)品，并相繼落地量產(chǎn)。通過切入到汽車涂層供應(yīng)體系中，松井股份有望迎來訂單的爆發(fā)式增長。

值得一提的是，伴隨著比亞迪、蔚來等節(jié)能環(huán)保型汽車的市場替代，新型功能汽車涂料未來市場容量預(yù)計呈增長趨勢。松井股份在2021年一季度已與比亞迪、蔚來、特斯拉等新能源汽車品牌建立了聯(lián)系，未來有望取得積極進(jìn)展，迎來業(yè)績增長的第二條曲線。

內(nèi)生增長發(fā)力同時，資本手段適時跟進(jìn)補齊戰(zhàn)略藍(lán)圖。3月24日，松井股份以1元/股的價格增資了參股公司廣西貝馳汽車科技有限公司，成為其控股股東。松井股份通過整合資源，利用雙方市場和技術(shù)優(yōu)勢，為汽車終端客戶提供“產(chǎn)品表面處理開發(fā)設(shè)計與產(chǎn)品表面處理加工”一體化服務(wù)方案，加速市場覆蓋區(qū)域，從而快速打開在汽車涂料領(lǐng)域的長期成長空間。

落地“三合一”產(chǎn)品品類  致力成為新型功能涂層材料細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者

三合一的品類發(fā)展戰(zhàn)略可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)定制化生產(chǎn)，快速響應(yīng)客戶需求，消除客戶不同品牌需求的兼容性風(fēng)險，降低客戶產(chǎn)品購買成本，發(fā)揮平臺型企業(yè)成本規(guī)模優(yōu)勢，形成顯著市場競爭力。

松井股份已專注于中高端消費電子涂層領(lǐng)域15年，目前已基本實現(xiàn)下游目標(biāo)客戶的全覆蓋，具有良好的品牌效應(yīng)。因此，其“三合一”的品類發(fā)展戰(zhàn)略未來有望凸顯呈現(xiàn)，成為公司內(nèi)生增長的重要通道。

國盛證券的研報表示，公司基于涂料、油墨、膠粘劑共通的核心原材料，為終端客戶提供“三合一”解決方案。該戰(zhàn)略將在增強現(xiàn)有客戶粘性的同時，使公司在高端消費電子涂層的增長空間擴(kuò)大數(shù)倍。

除了聚焦3C涂料及汽車涂料領(lǐng)域，及逐步完善構(gòu)建“涂料、油墨、膠黏劑”三合一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系，松井股份還正在向工業(yè)涂料領(lǐng)域全方位布局。2020年松井股份與湖南大學(xué)合作成立先進(jìn)表面處理與功能涂層研究院，進(jìn)軍軌道交通、航空航天、海洋裝備等涂料領(lǐng)域，研發(fā)儲備特種涂料技術(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，工業(yè)涂料市場具有市場規(guī)模大、中高端市場寡頭壟斷，松井股份是唯一進(jìn)入全球中高端消費電子涂料市場的中國企業(yè)。未來，公司有望憑借3C涂料和汽車涂料市場雙翼及“涂料、油墨、膠黏劑”多類別、一體化的新型功能涂層材料產(chǎn)品體系，引領(lǐng)國產(chǎn)化替代，從“高端消費品領(lǐng)域之新型功能涂層系統(tǒng)解決方案提供商”成為“新型功能涂層材料細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。