深響原創(chuàng) · 作者|李婷婷

　　昨日是網(wǎng)易云音樂(lè)刷足了存在感的一天。用戶側(cè),一則音樂(lè)性格主導(dǎo)色測(cè)試刷屏了朋友圈;資本側(cè),網(wǎng)易云音樂(lè)赴港上市的消息突然釋出,并在昨日晚間靴子落地,網(wǎng)易云音樂(lè)正式向港交所遞交招股書(shū)。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)一直是一款具備獨(dú)特氣質(zhì)的產(chǎn)品,被用戶親切稱為“云村”,號(hào)稱承包了90后們的深夜時(shí)間,評(píng)論區(qū)里記載著年輕人們的成長(zhǎng)故事,每年的年度聽(tīng)歌報(bào)告甚至成為洞悉個(gè)體性格的一個(gè)窗口。此次網(wǎng)易云音樂(lè)終于叩響二級(jí)市場(chǎng)大門,其一直以來(lái)對(duì)外傳遞的感性形象,得以通過(guò)招股書(shū)被更量化的拆解:

　　? 截至2020年底,網(wǎng)易云音樂(lè)在線音樂(lè)服務(wù)月活用戶數(shù)為1.81億,三年復(fù)合增長(zhǎng)率為31%;

　　? 2020年,網(wǎng)易云音樂(lè)在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)為1600萬(wàn),據(jù)此計(jì)算,其在線音樂(lè)付費(fèi)率8.8%,位居行業(yè)第一;

　　? 活躍用戶中,1990年或之后出生用戶占比89%。

　　根據(jù)招股書(shū)披露的上述數(shù)據(jù),其常常得到的“更懂用戶”的評(píng)價(jià),應(yīng)該被進(jìn)一步完善為“更懂年輕的用戶”。無(wú)論是顏色測(cè)試刷屏這一事件,還是招股書(shū)中具體的數(shù)據(jù),都說(shuō)明著網(wǎng)易云音樂(lè)與用戶之間緊密的連接與互動(dòng)。

　　從2013年4月正式上線至今,網(wǎng)易云音樂(lè)這八年時(shí)間陪伴了年輕用戶與原創(chuàng)音樂(lè)人們的成長(zhǎng),更經(jīng)歷并參與了中國(guó)音樂(lè)行業(yè)的秩序重建。網(wǎng)易云音樂(lè)開(kāi)啟IPO,對(duì)所有真正熱愛(ài)音樂(lè)的人、對(duì)所有音樂(lè)行業(yè)的參與者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)值得欣喜的消息,這說(shuō)明著中國(guó)音樂(lè)在不斷向前,不斷向好。

　　音樂(lè)社區(qū):最寶貴的資產(chǎn)是年輕人

　　音樂(lè)是大眾生活中永遠(yuǎn)不可缺少的浪漫因子,但中國(guó)音樂(lè)行業(yè)發(fā)展至今屬實(shí)不易。唱片工業(yè)衰敗之后,在線音樂(lè)起步期盜版橫行,用戶版權(quán)意識(shí)極其淡薄,雖然有大量音樂(lè)網(wǎng)站出現(xiàn),但它們的角色只是一個(gè)音樂(lè)播放器。混亂的市場(chǎng)中,音樂(lè)創(chuàng)作者們無(wú)處為家,聽(tīng)眾對(duì)音樂(lè)的熱愛(ài)無(wú)處寄托。

　　2013年網(wǎng)易云音樂(lè)上線時(shí),就首先明確了不止做音樂(lè)播放器的想法,轉(zhuǎn)而走上了側(cè)重“發(fā)現(xiàn)與分享”的音樂(lè)社區(qū)道路。通過(guò)一系列創(chuàng)新功能,平臺(tái)提供了以音樂(lè)為靈感的互動(dòng)和內(nèi)容的創(chuàng)作渠道,正是基于此,網(wǎng)易云音樂(lè)在重塑一代音樂(lè)用戶的習(xí)慣上做出了突出貢獻(xiàn)。

　　在網(wǎng)易云音樂(lè)打造的音樂(lè)社區(qū)中,音樂(lè)的魅力逐漸被個(gè)人化。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)是最先廣泛利用和推廣歌單功能的在線音樂(lè)平臺(tái),此外,網(wǎng)易云還推出了“私人FM”、“每日推薦”、“私人雷達(dá)”等各種工具,來(lái)幫助用戶發(fā)展能夠直擊心靈的個(gè)性化音樂(lè)內(nèi)容。根據(jù)招股書(shū),2020年12月,每10次音樂(lè)播放之中有2.8次來(lái)自平臺(tái)的推薦,網(wǎng)易云音樂(lè)在推薦與個(gè)性化上的實(shí)力可見(jiàn)一斑。

　　另一方面,網(wǎng)易云音樂(lè)在挖掘音樂(lè)與用戶之間的共鳴感、互動(dòng)性上下了諸多功夫,發(fā)揮社交功能,為用戶提供分享感受的空間。

　　其中最具特色的是“評(píng)論區(qū)”,這里匯聚了大量由用戶自發(fā)生產(chǎn)的內(nèi)容,包括對(duì)音樂(lè)的欣賞、評(píng)論,以及被音樂(lè)喚起的個(gè)人記憶。承載著用戶與音樂(lè)情感共鳴的“評(píng)論區(qū)”,正是網(wǎng)易云音樂(lè)社區(qū)精神的重要象征,根據(jù)招股書(shū),網(wǎng)易云音樂(lè)的聽(tīng)歌用戶中有超過(guò)48%瀏覽評(píng)論區(qū)。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)的另一個(gè)著眼點(diǎn)在音樂(lè)的上游,在2013年上線當(dāng)天,網(wǎng)易云音樂(lè)就宣布將“為中國(guó)千千萬(wàn)萬(wàn)的音樂(lè)人打造最好的傳播渠道和空間”。

　　只有音樂(lè)創(chuàng)作具有活力,用戶有好歌聽(tīng),音樂(lè)行業(yè)才能有持續(xù)的生命力。基于這樣的邏輯,網(wǎng)易云音樂(lè)為廣大的音樂(lè)愛(ài)好者、原創(chuàng)音樂(lè)人,提供了展現(xiàn)才華、釋放潛能的舞臺(tái),并推出了“石頭計(jì)劃”等多個(gè)音樂(lè)人扶持舉措。房東的貓、顏人中、Vicky宣宣等新生代音樂(lè)人都是從網(wǎng)易云音樂(lè)走紅。根據(jù)招股書(shū),截至2020年底,網(wǎng)易云音樂(lè)上入駐原創(chuàng)音樂(lè)人超過(guò)23萬(wàn)名,是中國(guó)最大的獨(dú)立音樂(lè)人在線孵化器。

　　來(lái)源:網(wǎng)易云招股書(shū)

　　從網(wǎng)易云的發(fā)展思路中,能夠觀察到其對(duì)音樂(lè)、對(duì)音樂(lè)人的熱愛(ài)與理解。其將音樂(lè)作為一種場(chǎng)景,通過(guò)歌單、音樂(lè)節(jié)目、分享推薦、評(píng)論等多個(gè)功能,網(wǎng)易云音樂(lè)成為了一個(gè)發(fā)現(xiàn)和分享音樂(lè)的“大社區(qū)”。

　　社區(qū)屬性為網(wǎng)易云與用戶、音樂(lè)人之間培養(yǎng)出了更強(qiáng)的情感連接,這最終體現(xiàn)為高粘性的社區(qū)生態(tài),以及高活躍的創(chuàng)作生態(tài)。

　　用戶方面,網(wǎng)易云用戶規(guī)模正處于穩(wěn)定且持續(xù)的增長(zhǎng)中,且表現(xiàn)出高粘性。根據(jù)招股書(shū),網(wǎng)易云在線音樂(lè)活躍用戶數(shù)從從2018年的1.05億增加到2020年的1.81億,年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31.1%;2020年,網(wǎng)易云每名日活躍用戶每天聽(tīng)歌時(shí)長(zhǎng)平均為76分鐘。

　　并且,網(wǎng)易云用戶積極參與編輯歌單、發(fā)布評(píng)論、制作Mlog等音樂(lè)衍生內(nèi)容,呈現(xiàn)出高活躍性。根據(jù)招股書(shū),于2020年12月,網(wǎng)易云在線音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶在平臺(tái)上生產(chǎn)內(nèi)容的百分比達(dá)到約25%。

　　音樂(lè)人方面,原創(chuàng)音樂(lè)人已成為網(wǎng)易云音樂(lè)社區(qū)內(nèi)容創(chuàng)作的重要支柱。截至2020年底,原創(chuàng)音樂(lè)人作品在平臺(tái)歌曲播放次數(shù)中的占比高達(dá)45%。

　　來(lái)源:網(wǎng)易云招股書(shū)

　　對(duì)音樂(lè)行業(yè)來(lái)說(shuō),用戶的活躍與熱愛(ài),音樂(lè)人的持續(xù)創(chuàng)作,正是行業(yè)持續(xù)發(fā)展最寶貴的養(yǎng)料。

　　那些有才華但苦于沒(méi)有舞臺(tái)的獨(dú)立音樂(lè)人,在網(wǎng)易云音樂(lè)找到了成長(zhǎng)空間與正向反饋,由此能為市場(chǎng)帶來(lái)更多有驚喜感的獨(dú)立音樂(lè);那些對(duì)音樂(lè)有熱愛(ài)的用戶,消費(fèi)需求和情感寄托得到滿足,在社區(qū)塑造的強(qiáng)情感共鳴下,對(duì)音樂(lè)的理解、依賴不斷加深。

　　飛輪效應(yīng)正是被這樣的正向循環(huán)所推動(dòng),這也是網(wǎng)易云長(zhǎng)久可持續(xù)的生命力的來(lái)源。

　　獨(dú)家詳解:音樂(lè)社區(qū)的商業(yè)化空間

　　隨著產(chǎn)業(yè)秩序的建設(shè),以及用戶的聽(tīng)歌習(xí)慣被重塑、情感共鳴被強(qiáng)化,我們能欣喜地看到音樂(lè)行業(yè)朝著蓬勃發(fā)展的方向邁進(jìn)。其中一個(gè)關(guān)鍵的正反饋是,愿意為音樂(lè)花錢的人越來(lái)越多了。

　　大環(huán)境中,2015年“最嚴(yán)版權(quán)令”這一關(guān)鍵事件后音樂(lè)版權(quán)的建設(shè)越來(lái)越完善。并且隨著頭部玩家們不斷探索音樂(lè)會(huì)員、數(shù)字專輯、付費(fèi)單曲等多樣化變現(xiàn)形式,用戶的付費(fèi)意識(shí)被不斷增強(qiáng)。

　　具體到網(wǎng)易云來(lái)看,高活躍、高粘性等用戶生態(tài)往往轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)的付費(fèi)能力。網(wǎng)易云獨(dú)特的社區(qū)氛圍與產(chǎn)品氣質(zhì),使得其吸引了更多對(duì)音樂(lè)抱有熱愛(ài)、對(duì)平臺(tái)抱有認(rèn)可感的用戶,而這些用戶更愿意為好的音樂(lè)買單。

　　因此,在付費(fèi)率上網(wǎng)易云音樂(lè)處于在線音樂(lè)行業(yè)領(lǐng)先位置。根據(jù)招股書(shū),2018至2020年,其在線音樂(lè)服務(wù)月付費(fèi)用戶數(shù)分別為420萬(wàn)人、863萬(wàn)人、1600萬(wàn)人,三年凈增加了2.8倍。結(jié)合MAU計(jì)算,公司在線音樂(lè)付費(fèi)率也從2018年的4.0%提升至2020年的8.8%,凈增加了4.4個(gè)百分點(diǎn),2020年在線音樂(lè)付費(fèi)率位居行業(yè)第一。

　　基于高付費(fèi)率以及用戶規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,網(wǎng)易云音樂(lè)在線音樂(lè)收入規(guī)模,在2019年及2020年分別同比增長(zhǎng)73.2%和47.6%。此外,網(wǎng)易云社交娛樂(lè)服務(wù)及其他收入也實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),共同推動(dòng)了網(wǎng)易云營(yíng)收規(guī)模攀升,具體來(lái)看:

　　? 2018、2019以及2020年,網(wǎng)易云分別錄得營(yíng)業(yè)收入11.5億、23.2億、49億元人民幣,其中2019及2020年收入同比增速分別為101.9%和111.2%;

　　? 在線音樂(lè)服務(wù)收入部分,2018、2019以及2020年,分別取得收入10.3億、17.8億和26.2億元人民幣,其中2019及2020年同比增速分別為73.2%和47.6%;

　　? 社交娛樂(lè)服務(wù)及其他收入部分,2018、2019以及2020年,分別錄得收入1.2億、5.4億、22.7億人民幣,其中2019及2020年同比增速分別為319.8%以及344.3%。

　　相比起現(xiàn)階段的業(yè)績(jī)規(guī)模,網(wǎng)易云在招股書(shū)中體現(xiàn)出的最大亮點(diǎn)在于增長(zhǎng)速度,而討論其資本價(jià)值的關(guān)鍵,也在于這樣的增速能否繼續(xù)保持。

　　拆分到各個(gè)業(yè)務(wù)來(lái)看,在線音樂(lè)業(yè)務(wù)是維持社區(qū)粘性與活躍度的靈魂所在,其未來(lái)的優(yōu)化空間,一方面將來(lái)自于用戶付費(fèi)空間的挖掘,另一方面將來(lái)自于成本的降低。

　　根據(jù)招股書(shū),網(wǎng)易云約九成的活躍用戶為90后,是中國(guó)90后年輕用戶最受歡迎的在線音樂(lè)平臺(tái)。此外,據(jù)Mob研究院《Z世代大學(xué)生圖鑒》,網(wǎng)易云音樂(lè)以高活躍用戶占比和高TGI(偏好度)成為最受Z世代大學(xué)生歡迎的娛樂(lè)APP。年輕人的價(jià)值已經(jīng)無(wú)需贅述,尤其在音樂(lè)行業(yè),“青春期效應(yīng)”決定了用戶對(duì)年輕時(shí)所喜好的歌曲風(fēng)格、活躍的音樂(lè)社區(qū)會(huì)有更深的依賴。

　　除了年輕化外,網(wǎng)易云用戶構(gòu)成的另一個(gè)特征是高線城市占比高。招股書(shū)顯示,網(wǎng)易云在線音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶中一、二線城市用戶占比大于60%。年輕化及城市化的用戶生態(tài),意味著網(wǎng)易云用戶具備著較強(qiáng)的付費(fèi)能力,有待進(jìn)一步釋放。

　　成本方面,由于音樂(lè)版權(quán)價(jià)格居高不下,直接導(dǎo)致了音樂(lè)業(yè)務(wù)成本奇高,進(jìn)而影響了網(wǎng)易云的毛利表現(xiàn)。但目前,隨著行業(yè)規(guī)范化的趨勢(shì),版權(quán)價(jià)格表現(xiàn)出下行的可能性,這將大大改善網(wǎng)易云的盈利能力。

　　社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)是網(wǎng)易云增速最迅猛的板塊,這主要得益于2018年10月推出的直播業(yè)務(wù)。

　　網(wǎng)易云的社區(qū)屬性使得用戶間的社交氛圍感強(qiáng)、互動(dòng)率高,且大量入駐平臺(tái)的原創(chuàng)音樂(lè)人需要與用戶直接溝通的場(chǎng)景,這些優(yōu)勢(shì)使得網(wǎng)易云音樂(lè)的直播業(yè)務(wù)能夠平穩(wěn)落地、迅猛發(fā)展。并且,結(jié)合騰訊音樂(lè)的業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看,直播與在線音樂(lè)聯(lián)動(dòng)的發(fā)展邏輯已經(jīng)得到驗(yàn)證。

　　相比起在線音樂(lè)業(yè)務(wù),直播業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)顯然更加優(yōu)秀。目前,社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)的占比正在不斷增高,這也將直接帶動(dòng)網(wǎng)易云毛利水平的提升。

　　因此,雖然網(wǎng)易云音樂(lè)在報(bào)告期內(nèi)毛利仍然為負(fù),但毛虧損率已在逐年下降,從2018年的-114.7%收窄到2020年的-12.2%,營(yíng)業(yè)虧損率也從150.2%收窄到31.2%。

　　現(xiàn)階段網(wǎng)易云音樂(lè)初步實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收結(jié)構(gòu)的多元化布局,且各分部增速可觀。隨著在線音樂(lè)的核心成本下降,直播等第二曲線的發(fā)力,網(wǎng)易云想要進(jìn)一步優(yōu)化盈利能力并非難事。此外,網(wǎng)易云在音樂(lè)視頻、長(zhǎng)音頻等新業(yè)務(wù)方向也進(jìn)行了積極探索,這將釋放出更大的商業(yè)化空間。

　　不過(guò),網(wǎng)易云既然給予了自身音樂(lè)社區(qū)的定位,其發(fā)展邏輯就不同于絕大多數(shù)的工具與平臺(tái),如果只著眼于短期變現(xiàn),反而限制了社區(qū)的生命力與想象力。正如網(wǎng)易云在招股書(shū)中寫(xiě)到的那樣,其所做的是“為長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),而非尋求即時(shí)的財(cái)務(wù)回報(bào)或盈利能力”。

　　內(nèi)容行業(yè)尤其需要時(shí)間,在這基礎(chǔ)上,音樂(lè)還需要溫度。只有音樂(lè)人們有舞臺(tái),用戶們?cè)敢庠谝魳?lè)社區(qū)里持續(xù)探索,參與者們重視情感需求、傳遞音樂(lè)力量,中國(guó)音樂(lè)行業(yè)才能越來(lái)越好。在這個(gè)過(guò)程中,網(wǎng)易云音樂(lè)自然能收獲應(yīng)得的回饋。