6月30日凌晨，叮咚買菜在紐交所正式上市，叮咚買菜背后的投資方也到了現(xiàn)場。當(dāng)天，高榕資本合伙人韓銳稱贊叮咚是一家“但求善因，無懼惡果”的公司，今日資本創(chuàng)始人盛贊叮咚買菜“在四年的時(shí)間里打造了‘半小時(shí)達(dá)生鮮電商’的第一模式”，可見一級資本市場對于叮咚買菜的信任。

二級資本市場也給出了不錯(cuò)的成績，上市首日開盤價(jià)報(bào)28美元，漲超19%，盤中漲幅一度超過25%，股價(jià)最高至29.99美元。上市第二天，叮咚買菜股價(jià)一度暴漲近100%，期間兩次熔斷，收盤價(jià)報(bào)38.30美元，上漲62.84%。

由于第二日上漲幅度過大，又逢滴滴出行上市，兩家企業(yè)的股票代碼又有些相似（叮咚買菜：DDL，滴滴出行：DIDI），就有人開玩笑說美國投資者認(rèn)錯(cuò)了股票代碼，把叮咚買菜當(dāng)成了滴滴出行。

不過，玩笑歸玩笑，我們都清楚，資本市場沒有兒戲，投資者看重的是企業(yè)未來的價(jià)值。叮咚買菜連續(xù)兩日上漲，二級資本市場投資者為何對叮咚買菜如此看好，叮咚買菜在行業(yè)中有何過人之處？

據(jù)公開資料顯示，叮咚買菜成立于2017年5月，有著產(chǎn)地直采、前置倉配貨和最快29分鐘配送到家的服務(wù)模式，為用戶提供品質(zhì)確定、時(shí)間確定、品類確定的生鮮消費(fèi)體驗(yàn)。

叮咚買菜是生鮮電商領(lǐng)域中前置倉模式的代表企業(yè)，而前置倉模式是如今生鮮電商領(lǐng)域第一個(gè)跑出了上市公司的賽道，叮咚買菜能在二級資本市場獲得青睞，離不開前置倉模式本身的優(yōu)勢。

在生鮮電商領(lǐng)域，大致有門店到家、前置倉到家、社區(qū)團(tuán)購三種模式。在叮咚買菜上市之前，很多人將前置倉模式和社區(qū)團(tuán)購相比，因?yàn)檫@兩種模式是生鮮電商領(lǐng)域最火的兩種模式，一面前置倉模式已經(jīng)上市，一面互聯(lián)網(wǎng)巨頭加碼社區(qū)團(tuán)購。

但實(shí)際上，前置倉和社區(qū)團(tuán)購有著不同的用戶受眾和消費(fèi)場景，兩種模式并不能被拿來直接對比。

從用戶受眾角度來說，社區(qū)團(tuán)購的用戶主要還是在低線城市，商品低價(jià)，主攻下沉市場；前置倉模式的用戶主要在一二線城市，面對的是用戶價(jià)值更高的客群，為用戶帶來更高水平的生活方式。

從消費(fèi)場景角度來說，社區(qū)團(tuán)購采用的是“預(yù)售+自提”的模式，當(dāng)日下單，次日用戶去自提點(diǎn)自提，消費(fèi)場景其實(shí)是線上+線下場景結(jié)合；前置倉模式則是線上下單后，最快29分鐘配送到家，具有一定的時(shí)效性，在速度、質(zhì)量和售后等各方面做到極致，用戶只需在線上場景完成支付即可。

前置倉模式與社區(qū)團(tuán)購是兩種不同的生鮮電商形式，卻有很多人認(rèn)為前置倉模式規(guī)模不如社區(qū)團(tuán)購、價(jià)格優(yōu)勢不如社區(qū)團(tuán)購，因此認(rèn)為前置倉模式不如社區(qū)團(tuán)購模式好。無論何種商業(yè)模式，最終目的是盈利，但從盈利空間來說，前置倉模式比社區(qū)團(tuán)購更好。

商業(yè)模式就是企業(yè)憑借什么盈利，例如玻璃企業(yè)靠賣玻璃，飲料企業(yè)靠賣飲料，視頻網(wǎng)站靠賣會(huì)員等，前置倉模式與社區(qū)團(tuán)購似乎都是“賣菜”，但兩種模式的盈利空間有些不同。

在分析兩種模式的盈利空間差異之前，我們先來了解一下“賣菜”生意有什么好處。

首先，生鮮零售市場空間極大，生鮮電商有利可圖。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)生鮮零售市場總額達(dá)到4.98萬億元，同比增長5%，2020年市場規(guī)模超過5萬億元，2014-2020年CAGR為4.6%，呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。

其次，生鮮采購是一個(gè)高頻次、低客單價(jià)的生意，在流量紅利消失的當(dāng)下，高頻次的“賣菜”生意能為互聯(lián)網(wǎng)平臺帶來大量流量。流量是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變現(xiàn)的基礎(chǔ)，生鮮零售是個(gè)自帶流量的行業(yè)，自然獲得企業(yè)們的重視。

了解生鮮電商的“賣菜”生意的好處之后，我們來看社區(qū)團(tuán)購模式與前置倉模式的盈利空間有何不同。

社區(qū)團(tuán)購由于市場競爭激烈，平臺不得不用補(bǔ)貼來吸引用戶。同時(shí)由于市場行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致團(tuán)長和用戶忠誠度等問題難以解決。行業(yè)尚處于前期混亂發(fā)展階段，商品質(zhì)量和團(tuán)長管理往往不能保證。

根據(jù)心理學(xué)上的阿倫森效應(yīng)：隨著獎(jiǎng)勵(lì)減少而導(dǎo)致態(tài)度逐漸消極，隨著獎(jiǎng)勵(lì)增加而導(dǎo)致態(tài)度逐漸積極。補(bǔ)貼失去之后，社區(qū)團(tuán)購的用戶難以留存，而低客單價(jià)的商品也難以為社區(qū)團(tuán)購平臺帶來盈利空間。

而前置倉模式是在靠近消費(fèi)者的地方建立倉庫，覆蓋3公里范圍，使得配送時(shí)間得以壓縮，為消費(fèi)者帶來更好的使用體驗(yàn)。叮咚買菜大力發(fā)展供應(yīng)鏈和商品力，保持履約體驗(yàn)的優(yōu)勢，是可以在一定程度上提高用戶的粘性，更有利于打造品牌效應(yīng)。

同時(shí)，前置倉模式雖然價(jià)格相較于主攻下沉市場的社區(qū)團(tuán)購較高，但其本身面對的是用戶價(jià)值更高的客群，客單價(jià)高于社區(qū)團(tuán)購，有更大的盈利空間。

另外，在商品品類上，前置倉生鮮占比60%，社區(qū)團(tuán)購生鮮占比約1/3，前置倉模式能得到的生鮮零售盈利空間，顯然比社區(qū)團(tuán)購更大。

叮咚買菜作為前置倉模式領(lǐng)先者，有著較高的增速和較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，給市場足夠的信心。據(jù)叮咚買菜和每日優(yōu)鮮的招股書公開的數(shù)據(jù)可以看出，憑借團(tuán)隊(duì)高效的執(zhí)行力，叮咚買菜的營收與每日優(yōu)鮮的營收在2020年Q1拉開差距，叮咚買菜在2021年Q1取得38億元營收，每日優(yōu)鮮僅為15.3億元。

這也就造成了上市之后二者截然不同的結(jié)果，叮咚買菜大漲，每日優(yōu)鮮跌跌不休。叮咚買菜上市之后獲得資本市場青睞并不是偶然，背后是資本市場投資者看中前置倉模式的長期價(jià)值與叮咚買菜在前置倉領(lǐng)域的實(shí)力。