8月24日，平安健康（股票簡(jiǎn)稱(chēng)“平安好醫(yī)生”，1833.HK）發(fā)布2021年中報(bào)，各項(xiàng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)總收入38.18億元，同比增長(zhǎng)39%。其中，核心業(yè)務(wù)醫(yī)療服務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)收入達(dá)10.67億元，同比增長(zhǎng)50.6%，遠(yuǎn)高于公司整體增速。

作為中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)，平安健康是流量最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)之一。截至今年6月底，平安健康累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)達(dá)4億人，較2020年同期增長(zhǎng)5500萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)15.7%，累計(jì)付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)3210萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)69.6%，用戶(hù)付費(fèi)意愿顯著提升。

透視今年中報(bào)，流量是平安健康的優(yōu)勢(shì)，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了可觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但在業(yè)績(jī)之外，平安健康作為平安醫(yī)療生態(tài)圈的重要成員，扮演著流量入口與線上醫(yī)療服務(wù)提供者的重要角色。

2020年中報(bào)，平安健康制定全面戰(zhàn)略升級(jí)，如今已經(jīng)取得一定的效果，付費(fèi)用戶(hù)數(shù)的大幅增長(zhǎng)就是最好的證明。

這份財(cái)報(bào)，顯示這家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療龍頭正處在煥新時(shí)刻。除了向市場(chǎng)證明了平安健康持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，更傳達(dá)了平安健康與集團(tuán)高度協(xié)同的戰(zhàn)略意義。

就好像忒休斯之船那樣，雖然平安健康業(yè)務(wù)主體未發(fā)生變化，但在與平臺(tái)深度協(xié)同后，實(shí)則公司業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)發(fā)生改變。

01.業(yè)績(jī)?cè)鏊俦l(fā)，平安健康全面提速

在疫情反復(fù)的背景下，平安健康交出了一份可圈可點(diǎn)的財(cái)報(bào)。

得益于全面戰(zhàn)略升級(jí)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力提升，平安健康總營(yíng)收重新恢復(fù)高速增長(zhǎng)。具體來(lái)看，2021年上半年，平安健康總營(yíng)收31.18億元，同比增長(zhǎng)39%，這一增速遠(yuǎn)高于去年同期20.9%的增長(zhǎng)。

對(duì)于平安健康這樣營(yíng)收規(guī)模突破30億元的巨無(wú)霸而言，營(yíng)收加速增長(zhǎng)是很難的。今年上半年翻倍的營(yíng)收增長(zhǎng)率意味著，平安健康的底層業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力在發(fā)生蛻變，并且這種蛻變式增長(zhǎng)暫時(shí)讓我們難以看到盡頭。

進(jìn)一步聚焦，平安健康的核心業(yè)務(wù)醫(yī)療服務(wù)營(yíng)收10.67億元，增速達(dá)50.6%，雖然較去年同期106.8%有所放緩，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比卻由去年的25.3%提升至27.9%。

縱觀整個(gè)健康生態(tài)，在線醫(yī)療服務(wù)主要聚焦C端，承擔(dān)整個(gè)生態(tài)流量入口的功能。

憑借 AI 輔助+自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)，平安健康為用戶(hù)提供更及時(shí)、更便捷的診療體驗(yàn)。如遇到有其他健康服務(wù)需求的用戶(hù)，會(huì)導(dǎo)流至其他業(yè)務(wù)版塊。憑借優(yōu)異的用戶(hù)體驗(yàn)，用戶(hù)粘性與付費(fèi)意愿都在顯著增強(qiáng)。

截至6月底，平安健康自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)人員固定，繼續(xù)維持在2000+水平。 AI輔助診療系統(tǒng)的服務(wù)能力持續(xù)加強(qiáng)，已經(jīng)能夠覆蓋3000種疾病診斷，大幅提升了整個(gè)平臺(tái)的問(wèn)診效率和精確度。此外，平安健康還簽約合作外部醫(yī)生3.8萬(wàn)人，較去年同期數(shù)量翻倍。

線下醫(yī)療生態(tài)建設(shè)方面，截至6月底，平安健康已有合作醫(yī)院3000家，其中三甲醫(yī)院占比超過(guò)50%，并通過(guò)自身流量，賦能線下藥房完成履約，激發(fā)整個(gè)供應(yīng)量的效率。目前公司已經(jīng)合作藥店16.3萬(wàn)家，遠(yuǎn)高于去年年底的15.1萬(wàn)家。

消費(fèi)型醫(yī)療業(yè)務(wù)是今年財(cái)報(bào)的另一個(gè)亮點(diǎn)，錄得營(yíng)收7.14億元，同比增速由去年的12.2%提升至66.1%。通過(guò)以健康體檢為切入點(diǎn)，拓展至B端形成交叉銷(xiāo)售，獲得了大量企業(yè)用戶(hù)的青睞，同時(shí)通過(guò)連接醫(yī)療機(jī)構(gòu)供應(yīng)商，滿(mǎn)足用戶(hù)醫(yī)美、基因檢測(cè)等多元化需求。

另一方面，健康商城業(yè)務(wù)為客戶(hù)提供醫(yī)療健康產(chǎn)品的全方位供給，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療健康全流程的服務(wù)閉環(huán)。

由于健康商城是平安健康營(yíng)收占比最大的業(yè)務(wù)，占比接近50%，所以投資者很容易就把平安健康當(dāng)成是傳統(tǒng)醫(yī)藥電商平臺(tái)。但健康商城業(yè)務(wù)建立在平安健康整個(gè)生態(tài)體系上，大幅優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)，節(jié)省用戶(hù)的時(shí)間，其戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于盈利能力。

健康管理業(yè)務(wù)則是平安健康針對(duì)未來(lái)的布局，專(zhuān)注于用戶(hù)的日常健康管理。無(wú)論用戶(hù)是健康、亞健康還是慢病，健康管理業(yè)務(wù)都能針對(duì)性的提供服務(wù)。雖然這項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比不高，但卻將平安健康的營(yíng)收由醫(yī)療延伸至健康領(lǐng)域，對(duì)于客戶(hù)的服務(wù)也從低頻走向高頻。

在此之前，平安健康就推出了創(chuàng)新戰(zhàn)略產(chǎn)品“藥診付”，以在線醫(yī)療服務(wù)為核心，以服務(wù)系列、實(shí)物系列、保險(xiǎn)系列、系統(tǒng)及數(shù)據(jù)四大產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以商業(yè)保險(xiǎn)為助力，實(shí)現(xiàn)醫(yī)、藥、險(xiǎn)融合的創(chuàng)新合作模式，為藥店、藥企強(qiáng)勢(shì)賦能，解決用戶(hù)診療、購(gòu)藥、支付三大問(wèn)題。

能夠?qū)崿F(xiàn)“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”的全面融合，就需要平安健康走出舒適區(qū)，由專(zhuān)注低頻的醫(yī)療服務(wù)到放眼高頻的醫(yī)療健康服務(wù)。在控費(fèi)基礎(chǔ)上，為用戶(hù)提供有溫度、差異化的產(chǎn)品及優(yōu)質(zhì)專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，讓用戶(hù)“看好醫(yī)、用好藥、少花錢(qián)、更健康”。

無(wú)論是累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)，還是累計(jì)付費(fèi)用戶(hù)數(shù)，今年上半年平安健康的增速都顯著提升。由此來(lái)看，平安健康過(guò)去一年的轉(zhuǎn)型是成功的。

02.財(cái)報(bào)背后，平安健康煥新的價(jià)值

當(dāng)然平安健康這份財(cái)報(bào)也并非十全十美。

為了持續(xù)堅(jiān)定戰(zhàn)略升級(jí)，平安健康在渠道、服務(wù)和能力方面都進(jìn)行了大筆投入，因此導(dǎo)致公司凈虧損8.79億元，較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

或許很多投資者會(huì)吐槽平安健康虧損的加劇，但在一家業(yè)務(wù)全面煥新的公司面前，未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值遠(yuǎn)比當(dāng)下的虧損更加重要。

尤其是平安健康的虧損并非肆意“燒錢(qián)”，而是有針對(duì)性的聚焦于包含渠道升級(jí)在內(nèi)的戰(zhàn)略升級(jí)，加強(qiáng)與平安集團(tuán)的協(xié)同。

醫(yī)療健康服務(wù)與金融、保險(xiǎn)的協(xié)同，本身就是平安健康始終探索的方向，毫無(wú)疑問(wèn)與平安集團(tuán)的合作則是平安健康最顯著的護(hù)城河。平安集團(tuán)體系內(nèi)有2億多的金融客戶(hù)，能夠有效的將他們轉(zhuǎn)化為平安健康的用戶(hù)，這實(shí)則就是很大的一塊業(yè)務(wù)增量。

今年開(kāi)始，平安健康全面開(kāi)展與平安壽險(xiǎn)的渠道升級(jí)，在重疾險(xiǎn)保單中增加了“臻享RUN”服務(wù)，投保用戶(hù)可以享受到包括私家醫(yī)生、小病有陪護(hù)、術(shù)后護(hù)理等一系列增值服務(wù)。

同時(shí)，自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)化身為專(zhuān)業(yè)的“醫(yī)療客戶(hù)經(jīng)理”，通過(guò)細(xì)心的講解，讓用戶(hù)能夠準(zhǔn)確理解平安健康的價(jià)值，享受更溫暖的服務(wù)。

實(shí)際上，平安集團(tuán)的金融客戶(hù)粘性都很強(qiáng)，對(duì)于平安健康服務(wù)的接受度也更高。在深度融合平安健康的服務(wù)后，無(wú)疑會(huì)促使這些用戶(hù)的價(jià)值進(jìn)一步提升。

在企業(yè)用戶(hù)方面，平安集團(tuán)各條業(yè)務(wù)線的B端企業(yè)用戶(hù)依然能夠?yàn)槠桨步】党掷m(xù)導(dǎo)流。截至目前，平安健康已經(jīng)累計(jì)服務(wù)3800多家企業(yè)，覆蓋近百萬(wàn)員工。

平安健康以體檢為切入點(diǎn)，為企業(yè)用戶(hù)量身定做專(zhuān)屬產(chǎn)品，同時(shí)加速推進(jìn)員工體檢報(bào)告的解讀能力，并對(duì)健康檔案和健康管理服務(wù)進(jìn)行了全面升級(jí)。

為了能讓企業(yè)用戶(hù)有更好的體驗(yàn)，平安健康為其量身打造了“口袋健康A(chǔ)PP”，能夠覆蓋健康檔案、便捷就醫(yī)、健康管理、消費(fèi)醫(yī)療等全部業(yè)務(wù)品類(lèi)。

作為平安集團(tuán)醫(yī)療生態(tài)圈的旗艦產(chǎn)品，除了從集團(tuán)獲得賦能外，實(shí)際上平安健康本身也給集團(tuán)和大眾帶來(lái)了價(jià)值。對(duì)集團(tuán)而言，為集團(tuán)高價(jià)值客戶(hù)提供全生命周期服務(wù)，打造“有溫度的金融”；對(duì)大眾而言，連接商保與醫(yī)藥，解決支付難題，為用戶(hù)提供更有溫度、無(wú)感化的服務(wù)。

從財(cái)報(bào)中，投資者只看到了平安健康賬面的虧損，但卻沒(méi)有注意到，這些投入并非“虧損”而是一種投資。實(shí)際上，平安健康未來(lái)的投資邏輯很簡(jiǎn)單，只要能夠?qū)⑵桨布瘓F(tuán)的用戶(hù)成功導(dǎo)流，并服務(wù)好他們，那么平安健康的投資價(jià)值將成數(shù)量級(jí)提升。

03.未來(lái)的戰(zhàn)略延伸：做深、做透、做大

盡管平安健康的這份財(cái)報(bào)有顯著改變，但公司更大的價(jià)值則在未來(lái)。

隨著平安健康進(jìn)一步向集團(tuán)金融端客戶(hù)延伸，彼此之間的協(xié)同將進(jìn)一步加深。金融端用戶(hù)粘性高、購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)，對(duì)于平安品牌極為認(rèn)可?？v觀財(cái)報(bào)，平安健康未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃可以歸結(jié)為三點(diǎn)：“做深、做透、做大”。

“做深”方面，主要指的是進(jìn)一步深化對(duì)渠道用戶(hù)的服務(wù)，繼續(xù)豐富會(huì)員產(chǎn)品品類(lèi)，從而滲透到平安集團(tuán)更多渠道的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。例如在平安健康險(xiǎn)渠道推出“E生保”門(mén)診包，在平安產(chǎn)險(xiǎn)推出“藥疹卡”服務(wù)，他們的目的都是為了進(jìn)一步“做深”渠道的用戶(hù)。

未來(lái)，平安健康將繼續(xù)探索融合平安集團(tuán)綜合金融渠道的方式，積極獲取集團(tuán)的高質(zhì)量用戶(hù)，并打造具有更強(qiáng)協(xié)同性、更高價(jià)值的“醫(yī)療+健康”服務(wù)。

“做透”方面，平安健康將進(jìn)一步提升B端企業(yè)員工在線問(wèn)診的體驗(yàn)，讓這些得來(lái)不易的優(yōu)質(zhì)用戶(hù)真切的體驗(yàn)到平安健康的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。通過(guò)進(jìn)一步完善線上線下全場(chǎng)景的服務(wù)流程，進(jìn)一步緩解看病難、看病貴、屬地醫(yī)療資源緊張的問(wèn)題。

具體而言，平安健康計(jì)劃為數(shù)萬(wàn)家大型企業(yè)客戶(hù)打造創(chuàng)新健康方案，為千萬(wàn)企業(yè)用戶(hù)定制真正有溫度的企業(yè)渠道服務(wù)產(chǎn)品。

“做大”則是聚焦未來(lái)，目前平安健康已經(jīng)在日本打造一站式互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康生態(tài)，并且獲得日本各級(jí)政府認(rèn)可的核酸檢測(cè)和疫苗服務(wù)供應(yīng)商。整個(gè)上半年，平安健康在日本的業(yè)務(wù)超額完成5倍業(yè)績(jī)目標(biāo)，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

未來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)將會(huì)成為平安健康的“新藍(lán)?！?，公司預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)范圍，復(fù)制更多類(lèi)似日本市場(chǎng)這樣的成功。

“做深”、“做透”、“做大”也正是平安健康去年聚焦渠道、服務(wù)、能力三大方向升級(jí)戰(zhàn)略的進(jìn)一步深化。

04.趨于完整的閉合生態(tài)

集團(tuán)賦能是平安健康的核心優(yōu)勢(shì)，但打鐵還需自身硬，如果平安健康無(wú)法提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，那么即使有再多的流量支持也難以讓其走向成功。

聚焦平安健康業(yè)務(wù)層面，在經(jīng)過(guò)多年的沉淀后，平安健康已經(jīng)形成了趨于完整的閉合生態(tài)。

目前，平安健康已經(jīng)形成在線醫(yī)療、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理及互動(dòng)四大核心版塊，覆蓋用戶(hù)的所有健康需求，打通“社保-商保-用戶(hù)-醫(yī)療-醫(yī)院”全通路，貫通整個(gè)健康產(chǎn)業(yè)上下游。

從問(wèn)診，到體檢、醫(yī)美，再到商品采購(gòu)、健康管理，無(wú)論用戶(hù)有怎樣的需求，平安健康都能完美滿(mǎn)足。尤其隨著健康管理業(yè)務(wù)的夯實(shí)，有病看病，無(wú)病預(yù)防，平安健康的生態(tài)體系已經(jīng)延伸至整個(gè)健康領(lǐng)域。

對(duì)于平安健康的投資，不應(yīng)該聚焦于短期盈虧，而應(yīng)該放在整個(gè)平臺(tái)生態(tài)價(jià)值的建設(shè)上。在服務(wù)建設(shè)過(guò)程中，平安健康勢(shì)必會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的投入，但隨著集團(tuán)的客戶(hù)資源導(dǎo)入，平安健康的業(yè)績(jī)將迎來(lái)爆發(fā)。

據(jù)財(cái)報(bào)后電話會(huì)議透露，這一盈虧平衡點(diǎn)有望在2024年達(dá)到。也就是說(shuō)，隨著平安健康與集團(tuán)協(xié)同度的不斷加深，業(yè)務(wù)已經(jīng)全面“煥新”的平安健康，其業(yè)績(jī)有望隨著規(guī)模效應(yīng)的提升而增長(zhǎng)。