隨著“國貨崛起”、“國潮興起”的呼聲漸高，我國各個(gè)行業(yè)都在提倡國產(chǎn)化替代，其中也包括新型功能涂層材料這個(gè)常見、重要卻又不引人關(guān)注的領(lǐng)域。功能性涂層材料廣泛應(yīng)用于制造業(yè)的諸多細(xì)分領(lǐng)域，在全球消費(fèi)電子、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)重心向中國轉(zhuǎn)移的背景下，國產(chǎn)新型功能涂層材料的發(fā)展已由國家政策驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入供需共振的新階段。巨大的國產(chǎn)替代空間，成為松井股份(688157.SH)等國內(nèi)高端新型功能涂層材料企業(yè)崛起的良機(jī)。

8月26日晚，松井股份發(fā)布2021年中報(bào)，公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23,248.60萬元，同比增長(zhǎng)16.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,647.38萬元，同比增長(zhǎng)18.29%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于國家大力扶持和行業(yè)政策引導(dǎo)，下游行業(yè)對(duì)水性涂料及低VOC產(chǎn)品需求增加，公司水性涂料技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，水性涂料和低VOC涂層產(chǎn)品帶來較大營業(yè)收入增量。同時(shí)，公司與北美消費(fèi)電子大客戶、小米、惠普、Microsoft、谷歌、榮耀、羅技、華碩等終端消費(fèi)電子品牌以及吉利、廣汽、柳汽、上汽等汽車品牌合作進(jìn)一步加深，部分項(xiàng)目逐步落地量產(chǎn)，帶動(dòng)公司營業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。此業(yè)績(jī)一定程度上佐證了國產(chǎn)化替代的加速與掘金模式的啟航。

三條戰(zhàn)艦+硬內(nèi)核  松井股份掘金藍(lán)海市場(chǎng)

在松井股份遠(yuǎn)航掘金中，已形成硬內(nèi)核支撐的三條戰(zhàn)艦：一條戰(zhàn)艦快速駛?cè)肭|汽車涂料海域；一條戰(zhàn)艦始終屹立于3C領(lǐng)域，為航行戰(zhàn)艦筑起堅(jiān)實(shí)后盾；一條戰(zhàn)艦正在搭建風(fēng)帆進(jìn)入特種涂料領(lǐng)域；硬內(nèi)核則指松井股份獨(dú)特的文化價(jià)值體系和創(chuàng)新研發(fā)能力，可以為戰(zhàn)艦遠(yuǎn)航提供源源不斷的內(nèi)生動(dòng)力。

駛?cè)肭|汽車涂料領(lǐng)域

業(yè)內(nèi)人士是這樣評(píng)價(jià)松井的：千億汽車涂料賽道上的后起之秀。

一邊是潛在而巨大的市場(chǎng)，一邊是外資品牌壟斷高端市場(chǎng)，作為國內(nèi)涂料民族品牌，松井股份依然堅(jiān)定向汽車涂料市場(chǎng)進(jìn)軍，其“底氣”來自于哪？從其近幾年在汽車領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，可以清晰的找到答案。

公開資料顯示，2016年松井股份乘用汽車高光黑涂料開始量產(chǎn)；2018 年乘用汽車零部件功能涂料開始量產(chǎn)；2019 年自主研發(fā)出乘用汽車車燈防霧樹脂及涂料技術(shù)；2020年8月增資控股子公司松潤(rùn)新材，專注于汽車零部件領(lǐng)域；2021年3月，增資廣西貝馳使其成為控股子公司，抓住整車裝配、私家車改裝和售后需求的發(fā)展契機(jī)；2021年4月，收購專注于AF防指紋涂層領(lǐng)域的昕逸辰80%股權(quán)，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線及增強(qiáng)研發(fā)技術(shù)實(shí)力；2021年6月，以增資的形式取得華涂化工23.53%股權(quán)，快速切入乘用汽車涂層市場(chǎng)......

從戰(zhàn)略層面來看，松井股份已通過增資、控股等資本運(yùn)作手段加大對(duì)汽車零部件涂層、后市場(chǎng)涂層、原廠漆涂層市場(chǎng)領(lǐng)域的布局，未來有望形成汽車領(lǐng)域的戰(zhàn)略協(xié)同。2021年中報(bào)顯示，公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)及客戶開拓上進(jìn)展良好，先后通過比亞迪、北美T公司、小鵬、蔚來、吉利、一汽、廣汽、上汽通用五菱、大眾、豐田、長(zhǎng)城等十多家知名車企的AVL資質(zhì)認(rèn)證。與此同時(shí)，公司與延鋒、常州星宇、寧波華翔、敏實(shí)集團(tuán)、佛吉亞、奧拓立夫、格拉默、奧克伍德宜蘭、江蘇新泉、航盛電子、安瑞光電等多家國內(nèi)外知名汽車零部件制造廠家建立合作關(guān)系，在前期部分項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的基礎(chǔ)上，取得諸多新車型試樣及新項(xiàng)目開發(fā)機(jī)會(huì)，乘用汽車涂料及相關(guān)業(yè)務(wù)開始步入關(guān)鍵發(fā)展階段。

從業(yè)績(jī)層面來看，2018-2020年，松井股份汽車涂料業(yè)務(wù)營收增長(zhǎng)率分別達(dá)54.29%、45.71%、53.88%；2021年上半年，乘用汽車涂料業(yè)務(wù)營收同比增長(zhǎng)211.85%。與此同時(shí)，子公司也紛紛步入業(yè)績(jī)導(dǎo)入期，其中，廣西貝馳上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入較上年全年增長(zhǎng)423.72%。可見，松井股份在汽車涂料領(lǐng)域的布局已成效初顯。

根據(jù)IDC預(yù)計(jì)2023年全球汽車整車涂料市場(chǎng)容量可達(dá)273億美元，約為消費(fèi)類電子涂料市場(chǎng)的5倍。隨著國內(nèi)以蔚來、理想、小鵬為代表的新能源新勢(shì)力汽車的興起，汽車涂料市場(chǎng)將具備更大的容量空間，松井股份有望乘此發(fā)展機(jī)遇，打破汽車涂料領(lǐng)域海外壟斷現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

立足于3C 揚(yáng)帆進(jìn)入特種涂料領(lǐng)域

作為國內(nèi)3C領(lǐng)域的隱形冠軍，松井股份曾制定下三條戰(zhàn)略增長(zhǎng)曲線，除了上述汽車涂料領(lǐng)域，還有一條就是持續(xù)在高端消費(fèi)電子涂層領(lǐng)域深耕細(xì)作，以真正成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)（在3C領(lǐng)域，2019年國內(nèi)市占率第二為松井）。也許接下來，松井股份在3C領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標(biāo)是超過第一，實(shí)現(xiàn)真正的國產(chǎn)替代。

要實(shí)現(xiàn)真正的國產(chǎn)替代，除了增加自身產(chǎn)品實(shí)力外，還需深挖更多的增量空間。事實(shí)上，隨著下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，新一輪3C高端消費(fèi)電子產(chǎn)品興起有望支撐松井股份在產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)容，特別是在可穿戴設(shè)備、智能家電等細(xì)分領(lǐng)域。

根據(jù)IDC、Statista等預(yù)測(cè)，目前智能家電涂料市場(chǎng)規(guī)模33-50億元，預(yù)計(jì)至2023年將增長(zhǎng)87%，達(dá)到62-93億元；可穿戴設(shè)備涂料市場(chǎng)規(guī)模為7-10億元，預(yù)計(jì)至2023年將增長(zhǎng)43%，達(dá)到10-14億元。在此背景下，2021年上半年松井股份智能家電涂料同比增長(zhǎng)44.63%，增效明顯；可穿戴設(shè)備涂料同比增長(zhǎng)118.45%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。未來，松井股份將持續(xù)受益于智能家電和可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的發(fā)展。

松井股份曾表示，公司將加強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備，整合相關(guān)資源，適時(shí)進(jìn)軍涂料行業(yè)內(nèi)技術(shù)壁壘更高的特殊功能涂層材料領(lǐng)域。公開資料顯示，特種涂料領(lǐng)域具備萬億的市場(chǎng)規(guī)模，如果松井股份未來在特種領(lǐng)域布局成功，無論是其估值還是業(yè)績(jī)都將實(shí)現(xiàn)提升。

文化及研發(fā)筑起的硬內(nèi)核

正如開篇提及的國貨崛起呼聲漸高，而國貨的投資邏輯是：軟硬實(shí)力都須具備，即在聚焦文化自信的基礎(chǔ)上，還需要過硬的產(chǎn)品力和研發(fā)實(shí)力。

從文化層面來看，松井股份作為一家立足先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代、國際化布局的民族品牌企業(yè)，自創(chuàng)立初期就構(gòu)建了深刻的企業(yè)文化價(jià)值體系，即“松茂井潤(rùn) 銳致大成“。據(jù)了解，松井股份取名“松井”寓意松井人要像松樹一樣茂盛可蔭，堅(jiān)韌不拔，像井水一樣甘甜滋潤(rùn)，潤(rùn)物無聲，在做到一切以客戶為中心，重視人才成長(zhǎng)的同時(shí)，通過持續(xù)創(chuàng)新，確保企業(yè)使命與愿景的成功實(shí)現(xiàn)。未來，在獨(dú)特的企業(yè)文化推動(dòng)下，公司有望走向全球舞臺(tái)中央，彰顯中國文化底蘊(yùn)和中國企業(yè)家精神。

從研發(fā)實(shí)力來看，松井股份已通過“交互式”研發(fā)打造了深厚的護(hù)城河。2021年上半年，公司在研項(xiàng)目超30項(xiàng)，新增專利申請(qǐng)24項(xiàng)，新增國家授權(quán)專利10項(xiàng)，研發(fā)人員同比增長(zhǎng)27.87%。同時(shí)，自2016年以來，公司研發(fā)費(fèi)用占營收比重始終保持在10%以上，領(lǐng)先行業(yè)。高研發(fā)投入帶來行業(yè)技術(shù)碩果累累，針對(duì)國內(nèi)外環(huán)保政策加碼，松井股份大量?jī)?chǔ)備水性涂料相關(guān)技術(shù)，技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi)同行4-5年，2021年上半年，公司水性涂料產(chǎn)品同比增長(zhǎng)75.94%。此外，松井股份積極進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)研和技術(shù)更新迭代，植入和培育如能適應(yīng)新素材和新應(yīng)用的UV墨水、新能源電池絕緣涂層等新品，全面滿足客戶和市場(chǎng)的多樣性需求。

整體而言，松井股份的發(fā)展路徑非常清晰，三條戰(zhàn)艦：一條快速駛?cè)肭|汽車涂料海域；一條始終屹立于3C領(lǐng)域，為航行戰(zhàn)艦筑起堅(jiān)實(shí)后盾；一條正搭起風(fēng)帆進(jìn)入特種涂料領(lǐng)域。而其獨(dú)特的文化底蘊(yùn)和強(qiáng)勁的創(chuàng)新研發(fā)能力，則為戰(zhàn)艦遠(yuǎn)航提供源源不斷的動(dòng)力，助力松井股份快速駛?cè)肴蛲苛鲜袌?chǎng)。