繼橫店影視和金逸影視后，8月30日晚間，院線龍頭萬達電影（002739.SZ）如期發布2021年中期報告。與此前預告的業績區間一致，上半年，萬達電影實現營業收入70.34億元，同比增加256.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.39億元，同比增加140.77%，也較2019年上半年的5.24億元增長21.95%。

Q2業績逆勢跑贏大盤，降本增效成果凸顯

其中，第二季度全國電影市場進入傳統淡季，加之海外疫情致使進口影片減少，以及檔期集中效應等多方面因素綜合影響，最終實現總票房85.33億元，環比一季度減少48%，也較2019年一季度減少近三成。票房收入的銳減，給院線公司帶來更大經營壓力，部分院線公司二季度再度陷入虧損。

院線公司凈利潤（單位：億元）

但財報數據顯示，萬達電影在二季度單季度仍實現了1.15億元盈利，基本恢復至2019年同期1.23億元的凈利水平，超出市場此前預期。據行業分析人士介紹，萬達電影能夠業績逆勢上揚，一方面主要由于其去年疫情以來持續精練內功，采取了系列成本費用管控措施，持續推進租金和物業費減免，優化人力成本和采購能耗成本，顯著降低了公司運營成本，同時萬達電影的智能化系統自去年陸續上線以來，也進一步提升了公司整體的精細化管理水平和經營效率；另一方面，萬達電影是一家相對“平衡”的公司，得益于其全產業鏈的業務模式，非票房業務為其一二季度貢獻了穩定的收益。

盡管半年報中未具體透露二季度各板塊業務營收情況，但整體來看，上半年，萬達電影的電影制作及發行業務實現營收8.15億元，占比達11.60%；電視劇制作發行業實現務營收3億元，占比4.28%；游戲發行及相關業務也實現營收1.66億元，占比2.37%。

特許經營加盟簽約88家、新開17家

影院建設方面，作為院線行業龍頭，萬達電影依舊保持了穩健的擴張速度，上半年在發展優質重點影城、確保項目品質和收益的情況下繼續加強全國影院布局，新開業自營影院24家，關停經營效率較差的影院7家，整體經營效率不斷提升。

在備受投資人關注的特許經營加盟業務進展方面，萬達電影表示，上半年新增完成意向簽約影院88家，新開業17家，輕重并舉模式下公司整體市場份額已提升至15%，較一季度的14.5%市占率繼續攀升。截至6月末，萬達電影國內已開業影院已達712家，銀幕6,174塊，包含IMAX銀幕377塊、杜比影院46家以及自有高端品牌PRIME影院102家；其下屬澳洲院線還擁有境外影院55家，銀幕483塊。

展望下半年計劃，萬達電影表示將繼續抓好重點檔期和重點影片宣傳推廣，進一步提高市場份額，持續加大創新力度，推進優質IP的衍生發展和新業態、新場景的落地，努力完成年度經營目標。

多家券商維持“買入”“推薦”評級

盡管近期全國電影市場票房受疫情反彈影響較大，部分城市影院按防疫部署暫停營業，《長津湖》等重點影片改檔延期，致使暑期檔表現不及預期。但隨著此輪疫情得到有效控制，全國影院的復工正在提速。貓眼數據顯示，截至8月29日，全國影院營業率已達到86.7%。隨著《失控玩家》《夏日友晴天》等新片的上映，電影市場已在穩步回升，《明日之戰》《長津湖》等視效大片的上映也有望進一步帶動市場熱度。

中期報告發布后，方正證券、中金公司等5家研究機構維持“買入”和“推薦”評級。其中，西部證券分析師認為，2021年疫情的不斷反復導致行業整合有望加速，頭部公司市占率有望進一步提升；華泰證券亦認為，公司市占率持續提升，加之創新經營，核心競爭力增強，各項經營指標優于行業，業績符合預告；東北證券則表示，公司票房恢復情況優于全國大盤，看好長期市占率提升。