9月12日晚間，*ST基礎披露了戰略投資者招募進展公告和出資人權益調整方案。*ST基礎表示，目前管理人已經確定海航集團機場板塊戰略投資者為海南省發展控股有限公司（以下簡稱“海南控股”），若投資完成，戰略投資者可能成為公司控股股東。

基于目前公開的信息，我們對*ST基礎戰略投資者及老股東相關情況進行分析。

為何通過轉增股票引入戰略投資者？對上市公司是否有利？

根據市場慣例，轉增股票用于引入戰略投資者，可以從戰略投資者那里獲得現金對價，同時相關對價均會注入上市公司，上市公司可以補充流動資金，也可以壓降資產負債率。

對*ST基礎而言，其既需要補充流動資金，也需要削減負債總額。轉增股票用于引入戰略投資者，可以從戰略投資者處獲得現金對價，從而可以支付需以現金清償的債權，并補充流動資金；轉增股票用于抵償上市公司債務，將實現債轉股，化解海航基礎數百億的負債，降低上市公司資產負債率，壓降海航基礎財務成本，從根本上化解債務危機。

整體而言，戰略投資者以現金為支付對價，債權人以債權為支付對價，*ST基礎在總股本擴大的同時，債務規模將明顯減少，凈資產將相應增加，資產負債結構得到優化，流動性顯著改善，對于上市公司而言明顯有益。

海南國資作為戰略投資者能否取得控制權？對上市公司是否有利？

海南控股是海南省政府批準成立的國有企業，由海南省國資委和海南省財政廳共同持股，持股比例分別為90%、10%，實際控制人為海南省國資委。

海南控股是海南省政府為了引進大項目，帶動省外資金投資海南，推進省內重大項目實施，促進海南經濟發展而設立的國有資本投資運營公司，實力雄厚。海南控股作為戰略投資者將受讓33億股轉增股份，按照*ST基礎重整完成后總股本114.25億股測算，海南控股未來持比例約28.89%，將成為新的控股股東。

海南控股作為海南國有企業，不僅可以為*ST基礎提供現金支持，也可以協助*ST基礎獲得更優越的政策支持，實現資源共享。尤其是海南控股一直以來與*ST基礎在免稅業務上有深度合作，其成為*ST基礎新的控股股東后，將有利于*ST基礎在免稅業務上獲得進一步發展。

*ST基礎海航系原股東將何去何從？

*ST基礎目前控股股東為海航基礎控股集團有限公司（以下簡稱“基礎控股”），截至目前，基礎控股及其關聯方共持有*ST基礎超60%的股份。

出資人權益調整方案中雖然沒有對基礎控股的存量股權進行調整，但并不表示原控股股東完全未受影響。據接近海航系破產重整案的人士表示，預計*ST基礎海航系老股東將會出局。一是根據*ST基礎的信息披露情況，海航系老股東持有股票基本已全部設置質押，實際不擁有權益；二是海航系股東也已進入破產重整，其擁有的股票資產很大可能也將用于給其自身的債權人抵債。重整完成后，即便基礎控股等股東仍持有上市公司股票，其最終權益人應該也是債權人，而非現有的海航系老股東。