8月30日，樂(lè)享集團(tuán)（06988.HK）發(fā)布了2021年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。在這份亮眼的成績(jī)單中，樂(lè)享集團(tuán)的短視頻電商營(yíng)銷業(yè)務(wù)尤其表現(xiàn)突出。

中報(bào)顯示，2019年就開(kāi)始試水抖音短視頻電商營(yíng)銷的樂(lè)享集團(tuán)，在今年上半年，電商產(chǎn)品營(yíng)銷業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了1.29億港元，占總營(yíng)收的比例提升20.70%。電商產(chǎn)品營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利6528萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)143.31%，對(duì)集團(tuán)毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比例也增長(zhǎng)至30.49%。簡(jiǎn)單算一下，樂(lè)享集團(tuán)的短視頻電商營(yíng)銷毛利為50%，毛利對(duì)交易流水的占比在10%以上，幾乎和阿里、京東等電商平臺(tái)相當(dāng)。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，隨著抖音興趣電商的迅速崛起，短視頻電商營(yíng)銷業(yè)務(wù)已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)樂(lè)享集團(tuán)營(yíng)收和利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

在電商產(chǎn)品營(yíng)銷成為樂(lè)享集團(tuán)新增長(zhǎng)引擎的情況下，互娛營(yíng)銷科技股的估值邏輯已不太適用，更能反映公司未來(lái)成長(zhǎng)價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)電商市值體系，將是更符合樂(lè)享集團(tuán)的新估值邏輯，有利于市場(chǎng)更準(zhǔn)確的判斷公司的股價(jià)走勢(shì)。

樂(lè)享集團(tuán)估值邏輯的重構(gòu)，可以從三個(gè)價(jià)值錨點(diǎn)進(jìn)行透視。

第一個(gè)是海外興趣電商的布局。樂(lè)享集團(tuán)將基于短視頻內(nèi)容的海外興趣電商營(yíng)銷業(yè)務(wù)作為未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)之一。目前，樂(lè)享集團(tuán)已經(jīng)下了“兩步棋”，一是成立子公司“海南樂(lè)享互動(dòng)國(guó)際科技有限公司”，將東南亞市場(chǎng)作為電商出海的第一站。二是在瑞典成立了算法工作室，將為海外的業(yè)務(wù)模型算法，包括數(shù)據(jù)分析提供專業(yè)化支撐。

第二個(gè)是1P流量的開(kāi)拓。在8月初，樂(lè)享集團(tuán)宣布將公司名稱由“樂(lè)享互動(dòng)有限公司”變更為“樂(lè)享集團(tuán)有限公司”時(shí)，就曾提到1P內(nèi)容商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。樂(lè)享集團(tuán)將1P流量視為流量金字塔的“王冠塔尖”，將持續(xù)通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資、孵化等途徑，培育與集團(tuán)深入合作的新媒體號(hào)、1P內(nèi)容和流量，為客戶的VIP產(chǎn)品提供量身定制的新媒體內(nèi)容，以提高內(nèi)容背后營(yíng)銷點(diǎn)位的消費(fèi)轉(zhuǎn)化，幫助客戶進(jìn)一步提高銷售額。

第三個(gè)是跨平臺(tái)生態(tài)的構(gòu)建。跨平臺(tái)、跨場(chǎng)景服務(wù)是樂(lè)享集團(tuán)的基本功，也是優(yōu)勢(shì)。工信部要求，9月17日各平臺(tái)必須按標(biāo)準(zhǔn)解除屏蔽網(wǎng)址鏈接，這對(duì)樂(lè)享集團(tuán)來(lái)說(shuō)是重大利好。拆除互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)間的“圍墻”有望重塑互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)，將能進(jìn)一步降低樂(lè)享集團(tuán)流量運(yùn)營(yíng)成本，打通不同平臺(tái)間的數(shù)據(jù)壁壘，不斷提高算法推薦的準(zhǔn)確性，開(kāi)拓新的消費(fèi)場(chǎng)景和新的變現(xiàn)路徑。

巴菲特說(shuō)過(guò)，所謂的績(jī)優(yōu)股注定是擁抱變化，不斷調(diào)整自身發(fā)展節(jié)奏的企業(yè)。無(wú)論是布局海外興趣電商、1P流量，還是跨平臺(tái)生態(tài)，三個(gè)價(jià)值錨點(diǎn)是樂(lè)享集團(tuán)不斷尋找增長(zhǎng)新動(dòng)能的例證，也讓市場(chǎng)進(jìn)一步看到了公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。