隨著第二次全網測試完成,北京證券交易所(下稱北交所)開市腳步漸近,各方力量正積極搶奪北交所設立帶來的新投資機遇,同時,更多北交所的“后備資源”也在悄然增加。

在10月8日和11日,共8家精選層企業接受新股申購,這也是北交所宣布設立后的首批接受申購的精選層新股。

伴隨著北交所進入開市倒計時,各路機構針對這一市場的圍獵也在加速推進。

科技自主賽道

專精特新備受資本青睞

根據公開資料上述8家企業擬合集公開募集資金12.98億元,均采用戰略配售,戰略投資者擬認購金額合計2.60億元,占募集資金總額的20%。根據公開消息,目前這8家企業已吸引到多家投資機構參與戰略配售,超過一半吸引了至少6家機構參與,而翻開這些北交所種子企業遞交的公開發行說明書,可以發現不少股權投資機構更是早已埋伏其中,有些甚至聚集了多達7家投資機構,足見資本對北交所和專精特新概念的青睞有加。

券商和公募基金也在發力。截至9月30日,在已發行和等待發行的76家精選層企業中,共有44家券商為其提供承銷保薦業務。而盡管目前面向新三板精選層的公募產品不多,但業內人士普遍認為,伴隨著北交所設立后流動性提高,優質公司數量不斷增加,公募基金對北交所的投資力度有望將新一步加強。

北交所效應在一級市場也不斷擴大。眾多知名股權投資機構正在搶奪與北交所相關的掘金機會,積極在全國范圍圍繞專精特新企業,尤其是生物醫藥、人工智能、新能源汽車等“科技自主”領域的早期創新性企業進行投資部署。

根據CVSource投中數據收錄的投資事件,紅杉中國最近10個投資事件中,有5個投向了生物醫療、VR硬件、人工智能、新能源汽車、新消費等賽道的早期創新企業。而大灣區因聚集了大量擁有先進硬科技技術和制造基礎的專精特新企業,更是成為了眾多知名投資機構的最新掘寶地。2016年紅杉只有7%的投資案例發生在廣東地區,2021年前三季度,就已超過了23%。類似地,高瓴、高榕、源碼等知名機構做著與紅杉類似的調整。

對此,駱駝股權相關負責人表示,在科技強國的背景下,新能源汽車、人工智能、生物醫藥這類“科技自主”行業盡管在過去兩年已經出現了明顯增長,但在未來依然擁有上升空間,會持續獲得資本關注。這一判斷也成為了這家精品投資機構投資策略的基礎。“駱駝股權重點關注半導體、人工智能、生物醫藥、新能源等新經濟領域具有極高壁壘和價值創造力的企業”,相關負責人稱,他們一直以“價值成長”為核心投資理念,聚焦在高價值創造領域深挖投資機會,“投資機構只有陪伴那些能持續為社會真正創造價值的企業成長,才能收獲回報”,目前駱駝股權已經圍繞人工智能、半導體、生物醫藥領域成功投資部署了包括海光信息、地平線、奕斯偉、友芝友等備受關注的項目。

與駱駝股權對未來判斷一致的還有眾多活躍在一二級市場的投資機構。格上研究根據二級市場公開信息統計,2021年8月共有2311家私募機構展開對潛在標的企業的調研,涉及上市公司563家。從上市板塊來看,主板公司269家(占比47.78%)、創業板公司181家(占比32.15%)、科創板公司113家(占比20.07%)。從行業來看,這些機構重點調研的公司業務主要集中于生物醫藥、人工智能、高端制造等領域。“從3年5年的角度來看,在二級市場這些行業依然有5倍以上的空間,一級市場的空間會更大”,一位活躍于二級市場的投資人士補充道,“但這個發展不是線性的,過程中投資機構既需要堅持價值投資的理念,又要及時根據每個階段情況變化作出適當的調整。”

中小企業不等于風口受惠者

投資機構亟需提升綜合能力精準判斷

而眼下這個階段,雖然北交所的設立,極大優化了中小型企業的融資環境,進一步打通投資機構退出渠道,加上行業景氣上行,人工智能、半導體、生物醫藥、新能源汽車等“科技自主”領域的專精特新中小企業正迎來發展的最好機遇,但對投資機構而言,其資源整合能力和綜合研判能力,卻備受考驗。

事實上,當所有人歡呼面向資本市場推出一系列積極利好政策,讓中小企業的黃金投資機會撲面而來時,駱駝股權相關負責人就表示,并非所有中小企業都是專精特新,都能借著北交所的春風實現快速成長。

那么,對投資機構而言,究竟怎樣的中小企業來說,才是歷史賜予的難得機遇?

證監會在近期新聞發布會中表示,在市場功能方面,北交所聚焦創新型中小企業,服務對象“更早、更小、更新”——這也是北交所與目前滬深交易所,主板、創業板、科創板的核心區別。

在這一表述中第一個就是“更早”。過去市場習慣性將早期企業與中小型企業畫上等號,但實際上,企業的發展階段應以成立發展的時間、技術的先進性以及市場商業化程度進行區分,而并非由企業規模決定。也就是說,即便是中小企業,但如果發展時間很長、產品技術落后沒有升級可能、市場天花板早已形成、沒有新的底層技術打破原有天花板、競爭格局固化的話,這樣企業就屬于發展后期,不會成為目前這一波資本市場改革的受惠者。

在注冊制的框架下,無論是目前的科創板、創業板,還是未來的北交所,企業能否實現IPO,重點看企業能否達到相應的市值。目前北交所對企業最低市值要求是“不低于2億元”。市值是市場中資本給予企業未來長期發展的預期,與總資產規模無關,如果企業增長基本處于停滯,就難以得到資本給予的價值預期,即使上市成功,后續發展也難以為繼。

對投資機構來說,既要抓住風口,又要作出適合機構自身狀況的投資決策,關鍵是需要對行業中的中小企業作出精準判斷。

駱駝股權相關人士表示,盡管目前對投資專精特新企業的政策風口和行業風口都已形成,但要作出適合機構和投資人的投資決策,投資機構需要對人工智能、半導體、生物醫藥、新能源汽車等行業眾多中小企業“深入研判企業的商業模式,重點選擇高成長、可持續、空間廣、高天花板的優質標的”,才能最終鎖定真正能實現高價值成長的專精特新企業。

這意味著,投資機構必須對潛在投資標的所在的行業有深入洞察,深諳行業發展規律,同時對投資標的本身的業務經營情況非常了解,能精準抓住關鍵業務點快速對其發展核心業務前景、壁壘等關鍵因素作出準確判斷,才能作出當下最合適的判斷。

這些對投資機構自身的資源整合能力和綜合研判能力無疑造成了很大挑戰。有投資屆人士因此感嘆:“投資‘科技自主’賽道的專精特新,需要的研判邏輯跟過去十幾年投資互聯網企業時截然不同。能真正抓住眼下這一波歷史機遇的,必須是那些真正具備實業和金融行業多年符合經驗的團隊和人才。”