冷空氣正在來襲，童裝行業開始迎來四季度的傳統銷售旺季，疊加如火如荼的雙11活動，不少童裝企業如安奈兒（002875.SZ)等均在積極備貨迎戰冷冬的來臨。

實際上，在整個服裝行業中，童裝是增長最快的賽道之一。根據 Euromonitor數據，2020 年我國童裝市場規模達人民幣 2,292 億元，2021-2025 年均復合增長率預計達15.6%。長期來看，童裝行業將迎來高景氣度發展，主要基于兩方面的支撐：一是人均居民收入提高下的消費升級及消費主力人群的變化；二是生育政策及配套措施逐步加碼利好童裝市場的擴容。

居民人均收入提高下的童裝行業消費升級及消費主力人群的變化

包含童裝在內的母嬰行業具備內在的消費需求支撐：一個是國內生產總值高速增長下的居民人均可支配收入的持續提高；一個是我國城鎮化率的不斷提升。據國家統計局數據顯示，2020年我國城鎮居民人均可支配收入達到43,834元，較2013年的26,467元增長了65.91%， 年均復合增長率為7.50%；農村居民人均可支配收入達到17,131元，較2013年的9,430元增長了81.66%，年均復合增長率為8.90%，城鎮和農村居民人均收入均實現了快速發展，居民人均可支配收入再創新高。同時，改革開放以來我國城鎮化率不斷提升，從1978年的17.98%增長到2020年的60.60%。居民人均可支配收入的提高和城鎮常住人口的不斷增加，會使得居民的消費能力越來越強，消費者經濟基礎的增長將為包含童裝在內的母嬰行業提供內在的更強的消費能力支撐。

與此同時，當下童裝消費主力人群正在發生結構性變化。從20歲-34歲生育主力年齡的角度看，現在90后、95后正處于生育年齡，85后在加緊生育二胎。85后處于財富積累的初級階段，具備了一定經濟實力，消費能力也較強；90后逐步進入收入增長的快速時期，消費水平也水漲船高；95后工作收入邊際變化明顯，消費意愿顯著，他們都是童裝等母嬰產品的重要目標客戶。相較于前幾代人，這三個年齡段的人對價格敏感度降低，更加看重商品的質量和消費體驗；逐漸形成了品牌意識，其中部分消費者對品牌的忠誠度較高；更加愿意分享經驗和交流，產品口碑傳播速度加快等。消費人群的變化有利于童裝行業中口碑好，品牌優的童裝企業崛起。

基于以上兩個方面的變化，童裝行業正在向中高端品牌傾斜。實際上，國內童裝行業存在一個現象：品牌數量繁多，但頭部品牌十分缺乏。童裝行業市占率第一的品牌也僅為7%，而隨其后的第二名市占率則僅有約2%。為了搶占千億童裝行業市場份額，很多品牌處于低價競爭的狀態，導致國內童裝中高端市場空白面積較大。

因此，眾多企業開始加碼高端童裝，一方面是在存量市場中尋求更高客單價的考慮，另一方面則是利用高端童裝切入市場，建立高檔品牌形象占領競爭先機。在這方面，已經布局多年中高端產品線的企業便具備先發優勢，以安奈兒為例，公司一開始的定位就是中高端，且多年來銷售價格穩定。不過隨著中高端童裝品牌的競爭加劇，銷售渠道的開拓以及銷售模式的升級將成為重中之重，如安奈兒便在2020年新成立了新零售運營中心，將公司官方小程序（安奈兒Annil+）和客戶緊密聯系在一起，力求將零售中需求方與供給方之間的“多快好省”做到極致。

生育政策及配套措施逐步加碼促進童裝行業長期增長可期

政策面來看，隨著新生兒出生率的放緩，生育政策已成為目前最重要國策之一，除了直接鼓勵生育二胎/三胎，政府也在逐步落實相關配套政策，例如從近期教育“雙減”等政策的快速落地就可以看出，當前的政策方向更著力于減輕養育負擔，逐步緩解制約生育意愿的社會現狀。除了中央政府的政策支持，地方政府也很有可能陸續出臺二胎/三胎具體支持政策，其中7月底攀枝花市率先出臺了相關政策，直接對二胎三胎給予經濟補助來鼓勵生育；9月廣東對三孩生育登記業務和生育假期執行方案進行明確，除了產假外，符合法律、法規規定生育子女的夫妻，女方享受80日的獎勵假，男方享受15日的陪產假......未來，預計中央、各級政府以及政府各部門對于支持二胎三胎的政策還將不斷加碼，直至國內生育水平能夠支持國內人口長期均衡發展。

鼓勵生育政策力度加大，或進一步釋放多孩生育意愿。參考歷史經驗，全面二孩政策帶動我國二孩生育率快速提升，由2016年的14.5‰提升至2017年的24.4‰，但由于配套政策不足等原因，2017年后即開始回落。因此，三孩配套支持政策如財政補貼的推出不但有可能刺激三胎生育意愿，也可能對二孩生育率帶來一定的提振作用。

華泰證券研報表示，考慮到“三孩”和“優生優育”等鼓勵性生育政策、新生代消費者進入婚育高峰、以及消費品牌化&品質化，認為國內童裝市場增長潛力較大，且市場份額有望進一步向龍頭集中。安奈兒從一開始便定位于中高端，以“啟迪孩子，發現世界之美”為企業使命，追求優質的面料與舒適的體驗，致力于為廣大嬰童消費者提供舒適、安全、精致的童裝產品，未來有望長期受益于消費升級和生育政策紅利。