2021/22棉花年度以來，鄭棉期貨價格持續低于現貨市場價格2000元以上，呈現出期現嚴重倒掛的局面。在這種情況下，交易所該如何有效發揮期貨市場功能支持實體產業發展，值得關注。

我國紡織行業產能常年穩定在1.1億錠，近年來國家政策持續向新疆地區傾斜，新疆紡紗產能已突破1800萬錠，疆內大量紡織企業，為當地少數民族就業、維系社會穩定、提高農民收入等貢獻了自己的一份力量。另一方面，在國家多年來實行新疆棉花目標價格補貼政策下，有效穩定了新疆棉花種植面積，保護了新疆棉農利益。2021年新疆產量穩定在常年的530萬噸水平附近，但新疆籽棉收購價普遍10元/公斤以上，皮棉加工成本普遍在23000元/噸上下，維持高位運行。

今年國家儲備棉投放力度加大，2021年7月-9月儲備棉輪出資源63萬噸，新年度以來儲備棉兩輪投放資源量達57萬噸，部分緩解了內地紡企的用棉需求，但對于在疆紡企而言，也只能“望梅止渴”，無法享受儲備棉投放紅利。

棉花2021/22年度以來，面對國外疫情一波未平一波又起、新冠Omicron毒株不確定性仍在發酵，國內疫情呈現多地散點突發，紡企面對下游訂單日益萎縮，而同時新棉報價普遍23000/噸以上，紡企利潤全線轉負，正常經營所面對的原料壓力進一步加大。如何有效降低企業成本，盡可能找到相對便宜的低價資源，成為新疆地區很多紡織工廠不得已選擇，而且據了解，有一些企業甚至做好了限產、停產的準備，不利于當地就業水平穩定，不利于少數民族人民的生活水平提高，形勢嚴峻。

另外，近年來棉花基差貿易盛行，有效熨平了市場單邊價格波幅，促進了市場平穩發展。進入本年度以來期現價差持續擴大，臨近交割月前一個月，鄭棉1月合約與現貨價格仍遲遲無法實現回歸，期現貨貿易商積極介入，但也苦于買入交割的正常訴求，無法得到合理滿足，面臨急迫困境。

鄭州期貨棉2004年上市以來，不斷優化交易交割制度，吸引更多產業企業介入，尤其是新疆大量交割庫設立，今年在棉花交割的含雜指標上進行了限制，便利了在疆棉花、紡織企業的參與。但棉花新年度以來（2021年9月1日開始），鄭棉期貨價格持續低于現貨市場價格2000元之上，為紡織企業提供了有效的買入套期保值良機，尤其是在目前企業面臨新一輪國內經濟壓力之下，在期現嚴重倒掛，買入期貨棉成為了紡企降低成本的一個有效舉措。從期貨市場功能發揮上，交割環節制度的設計，也正是有效發揮期貨市場的套期保值和價格發現功能的重要一環。

黨的十八大、十九大以來，在多次國務院常務會議上，以及國務院副總理劉鶴，證監會易會滿主席、方星海副主席等黨和國家領導人，多次提及金融市場要服務于實體經濟，更好的發揮期貨市場為產業企業提供風險管理，有效緩解大宗商品價格上漲的壓力。

筆者認為，這種理念要深入人心，也更應該讓我們的期貨制度包括交割環節制度對實體企業提供更多的便利性支持，更有利于產業企業的參與，使期貨市場功能獲得有效發揮。