昨天晚上（2021年12月15日）看到一篇由趙偉國先生實(shí)際控制的北京健坤投資集團(tuán)發(fā)布的一則關(guān)于紫光集團(tuán)重整方案造成國有資產(chǎn)流失的聲明，兩個(gè)小時(shí)就刷爆整個(gè)財(cái)經(jīng)朋友圈，筆者作為吃瓜群眾也同廣大網(wǎng)友一起仔細(xì)吃起了這個(gè)大瓜。

趙偉國先生作為一個(gè)知名企業(yè)家，從之前叱咤風(fēng)云到現(xiàn)在破產(chǎn)重組，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻（何為關(guān)鍵咱們下次細(xì)聊）發(fā)表聲明的心情是可以理解，不過仔細(xì)讀幾遍這個(gè)聲明，就會發(fā)現(xiàn)這個(gè)聲明的事實(shí)存在邏輯性和常識性錯(cuò)誤，也在這里簡單幫大家分析一下，以免誤導(dǎo)網(wǎng)友：

1. 本次司法重整引進(jìn)戰(zhàn)投經(jīng)過多輪競標(biāo)，程序合法、公開、透明，并非也不可能是某些個(gè)人意志的結(jié)果。

紫光集團(tuán)管理人于2021年7月20日通過全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了《紫光集團(tuán)有限公司管理人關(guān)于招募戰(zhàn)略投資者的公告》。在法院的監(jiān)督指導(dǎo)下，按照公開、公平、公正的原則廣泛開展戰(zhàn)略投資者招募工作，通過建立遴選機(jī)制開展多輪重整投資方案遴選工作，確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者。

2. 關(guān)于價(jià)值2000多億資產(chǎn)、1300多億負(fù)債為什么會造成資不抵債的問題，誤導(dǎo)群眾的一個(gè)說法就是先入為主認(rèn)定2000多億總資產(chǎn)、超過負(fù)債1300億元，問題就在這里，2000多億只是賬面總資產(chǎn)，當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量好（具備持續(xù)經(jīng)營能力）并且流動性很好的話，是能夠反應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模和償債能力的，但是如果資產(chǎn)質(zhì)量差、流動性差、無法償還短期債務(wù)的話，債權(quán)人就會重新評估資產(chǎn)，一旦債權(quán)人評估的資產(chǎn)數(shù)量存在低于負(fù)債的可能性時(shí)，債權(quán)人就會預(yù)警、采取各種方案保全自己的債權(quán)資產(chǎn)，破產(chǎn)重組就是債權(quán)人評估資產(chǎn)低于負(fù)債時(shí)保全自己資產(chǎn)的一種方式。賬面資產(chǎn)實(shí)際意義并不大，某一股東主觀認(rèn)為的資產(chǎn)數(shù)量更沒有意義，真實(shí)和客觀的資產(chǎn)需要從三個(gè)層次來看：

（1） 債權(quán)人的利益優(yōu)先于股東利益，所以當(dāng)資產(chǎn)無法產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流并且通過包括借債的各種方式無法償付短期債務(wù)及利息的時(shí)候，債權(quán)人會重新評估資產(chǎn)價(jià)值、當(dāng)債權(quán)人評估的資產(chǎn)價(jià)值低于債務(wù)時(shí)，會要求通過司法重整等方式來保全自己的債權(quán)資產(chǎn)。當(dāng)債權(quán)人向法院提出債務(wù)重組的申請時(shí)，也就印證了債權(quán)人認(rèn)定公司資不抵債。

（2） 當(dāng)債權(quán)人向法院提出司法重整，進(jìn)行債務(wù)重整時(shí)評估這部分資產(chǎn)時(shí)，各機(jī)構(gòu)就會依據(jù)和參考第三方評估機(jī)構(gòu)評估的結(jié)果，紫光集團(tuán)資不抵債是由第三方評估機(jī)構(gòu)評估得出的結(jié)論。

（3） 投標(biāo)的戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)也會對紫光集團(tuán)給出估值（出價(jià)），經(jīng)過多輪競標(biāo)，通過公開信息可以得出結(jié)論，中標(biāo)戰(zhàn)投方給出的方案估值（出價(jià)）是最高的，參與競標(biāo)的所有的出資機(jī)構(gòu)對紫光的評估都是資不抵債，如果用其他方投標(biāo)價(jià)格，國有資產(chǎn)豈不是流失更多？

所以紫光集團(tuán)的資不抵債是由債權(quán)人的評估、第三方評估機(jī)構(gòu)專業(yè)評估、投標(biāo)戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)的評估三方面層層遞進(jìn)且相互獨(dú)立客觀評估（評價(jià)）后得出的一致結(jié)論，而不是任何其他利益相關(guān)方主觀臆斷。

3. 戰(zhàn)略投資方的遴選是根據(jù)誰可以解決目前的債務(wù)危機(jī)，而不是企業(yè)性質(zhì)。如果說民營造成國有資產(chǎn)流失，健坤集團(tuán)本身就是自然人控股的民營公司，那么首先就要追溯當(dāng)年健坤集團(tuán)獲取紫光集團(tuán)49%的股權(quán)是否造成國有資產(chǎn)流失？ 然后紫光集團(tuán)今天的資不抵債問題也并非由于健坤集團(tuán)是民營公司造成，而是由于高杠桿擴(kuò)張和經(jīng)營管理不善造成的。根據(jù)21世紀(jì)財(cái)經(jīng)報(bào)道智路建廣聯(lián)合體中還包括：長城資產(chǎn)、珠海華發(fā)、河北產(chǎn)投、湖北科投等四大國資成員，聯(lián)合體共出資600億元設(shè)立戰(zhàn)投收購平臺，估計(jì)在該平臺中國資出資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50%，實(shí)際比之前紫光集團(tuán)中的國資比例更高。所以，是否造成國有資產(chǎn)流失是和選擇哪個(gè)戰(zhàn)投方選擇沒有關(guān)系的，更多的是估值問題，現(xiàn)在需要關(guān)注的是，是否在紫光重整之前就已經(jīng)造成了國有資產(chǎn)流失。

4.在聲明附件中羅列一下紫光旗下一些公司未來上市市值然后加總，不知是想說明什么問題？羅列各業(yè)務(wù)單元未來上市后的市值這一步應(yīng)該在債權(quán)人向法院申請破產(chǎn)前用來說服和影響債權(quán)人對紫光資產(chǎn)評估得高一些、不至于申請司法重組，既然債權(quán)人向法院提出了司法重組，也就是債權(quán)人根本就不認(rèn)可這些大餅，用這種計(jì)算方式來計(jì)算債務(wù)重組造成國有資產(chǎn)流失了就更不合適了。

5.關(guān)于國有資產(chǎn)流失問題。紫光集團(tuán)的國有資產(chǎn)流失問題從健坤集團(tuán)獲取紫光集團(tuán)49%時(shí)就一直有股東和媒體質(zhì)疑，因?yàn)檎J(rèn)定比較復(fù)雜，這個(gè)爭議一直持續(xù)著，但是紫光集團(tuán)司法重整是個(gè)非常明顯的標(biāo)志：就是資不抵債，是由債權(quán)人、第三方評估機(jī)構(gòu)評估和法院認(rèn)定的結(jié)果，那么，這個(gè)時(shí)點(diǎn)上一定是處于國有資產(chǎn)減值（流失） 的狀態(tài)，而通過債務(wù)重組引進(jìn)戰(zhàn)投就是使紫光集團(tuán)資產(chǎn)高于零并且增值的過程。所以說，無論哪家戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)重組紫光集團(tuán)，目的就是使國有資產(chǎn)保值增值、重整過程及后續(xù)經(jīng)營管理過程也是一個(gè)使國有資產(chǎn)保值增值的過程。

所以，我們辨識幾個(gè)邏輯性和常識性錯(cuò)誤之后再來吃這個(gè)瓜會更有意思，也更有嚼勁。也歡迎網(wǎng)友發(fā)表自己的意見，一塊找找這則消息里面邏輯性和常識性錯(cuò)誤！

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