來源 | 投資家（ID：touzijias）整理 | 蘇年

2021年12月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權(quán)投資年度峰會暨中國風(fēng)險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠(yuǎn)”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點話題進(jìn)行了深度交流與探討，助力中國股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

下午分會場一中，昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波、創(chuàng)東方投資管理合伙人金昂生、東方富海合伙人宋萍萍、青松基金合伙人成妙綺、元禾厚望創(chuàng)始合伙人潘海東、創(chuàng)世伙伴資本合伙人梁宇，圍繞議題“錨定‘專精特新’大機遇”展開精彩的圓桌討論。

以下為圓桌討論實錄，經(jīng)投資家網(wǎng)整理：

一

投資人眼中的“專精特新”是什么樣子的？

姚海波：各位下午好！我們這一場是討論“專精特新”大機遇，希望我們這部分可以做出精品。

今天是一個特別的日子，一個月之前的今天是北交所開幕的日子，北交所提出“專精特新”小巨人的概念，同時也有非常多企業(yè)獲得機會退出。我們今天重點探討“專精特新”在我們各位投資人看來有哪些特質(zhì)、氣質(zhì)，未來如何選項目。

接下來從我開始，給大家做自我介紹。我是昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波，昆仲一直專注于投資技術(shù)創(chuàng)新的早期、成長期，尤其在AI、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)上，這三個方向做了非常多的投資，包括像自動駕駛等垂直應(yīng)用。在中美等不同資本市場上有過退出，也有不少大灣區(qū)的代表作，比如小鵬汽車等。我們整個投資組合里至少有十分之一以上“專精特新”項目，謝謝大家！

金昂生：大家好！我是來自創(chuàng)東方投資合伙人金昂生，感謝主辦方的邀請，有機會跟大家交流。創(chuàng)東方是一家總部在深圳的全國性創(chuàng)投機構(gòu)，我們主要的投資方向包括三塊：IT、先進(jìn)制造硬科技以及健康醫(yī)療板塊。

我本人在產(chǎn)業(yè)做的時間比較長，在通信行業(yè)做了大概十年時間，在創(chuàng)東方投資負(fù)責(zé)的領(lǐng)域也主要是以科技類、制造類為主。在我日常的工作中接觸和投的專精特新確實比較常見的，謝謝各位！

宋萍萍：我是來自深圳東方富海的合伙人宋萍萍，我們目前管理基金250多億，這幾年主要圍繞著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資。我主管科創(chuàng)基金團隊，主要圍繞芯片、人工智能、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為主的信息技術(shù)，以及生物創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械，稍候跟大家分享我們對專精特新項目的一些投資心得。謝謝。

成妙綺：大家下午好！我是來自青松基金的合伙人成妙綺，負(fù)責(zé)青松基金的高科技專項基金，我們主要關(guān)注人工智能、芯片以及高端制造方向，投資階段以天使期到A+輪為主。目前我們投資超過一年的項目里，有90%的項目拿到超過兩輪后續(xù)融資。同時，我們也是一個特別積極進(jìn)取的基金，說兩個數(shù)字：

第一，我們已投的項目里，大概有40%是在項目種子期、團隊人數(shù)不超過10個人的時候投資的。

第二，我們整個投資決策的過程比較快的。我們大部分項目大概在一個月到一個半月完成內(nèi)部全流程調(diào)查決策的過程。希望跟大家多合作。

潘海東：我是元禾厚望的潘海東，元禾厚望是元禾控股旗下專注于投成長期的基金，元禾控股資產(chǎn)規(guī)模1009億，元禾厚望不到40億規(guī)模，我們合伙人團隊基本上是理工男，我們專門投兩個領(lǐng)域：科技和新經(jīng)濟。我以前是創(chuàng)業(yè)的，投資是新兵，我們其他幾個合伙深都是投資領(lǐng)域的“老司機”。過往投了很多企業(yè)，像阿里巴巴、字節(jié)跳動，芯片里我們投了很多，希望有機會跟大家多學(xué)習(xí)。

梁宇：大家好，我是創(chuàng)世伙伴資本的梁宇。我們基金總部在北京，在管基金50億人民幣左右，主要集中投在早期科技型企業(yè)，我們主要投資幾個軌道：一是無人化，二是數(shù)字醫(yī)療。在此過程中，我們在投的項目里遇到大量專精特新的企業(yè)，稍候跟大家好好分享，謝謝。

姚海波：非常有趣的現(xiàn)象，在座差不多一半以上嘉賓我都認(rèn)識接近10年了，這說明科技投資本身就是長周期，并且有很多以專精特新為主的投資，因為很多專精特新的都是行業(yè)里的隱形冠軍，所以你需要長時間的挖掘和挖掘。

接下來開啟第一個話題。在各位眼中，您眼中的專精特新項目長什么樣？您的投資組合是否有覆蓋到？請每個人先談?wù)劊竺嬖賳为毺釂枴?/p>

金昂生：占了位置上的便利。專精特新這個提法，我覺得是非常好的，而且是非常符合我們國家大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。大家知道我們中國改革開放前40年，我們形成了一個很重要的核心能力，就是我們配套非常齊全的工業(yè)化體系。即使是這樣，我們的制造業(yè)、科技業(yè)這一塊還是經(jīng)常有一些短板，所以國家在這個時間點提出推動專精特新這些企業(yè)的發(fā)展，我覺得是非常有高度的，也是一個全球性的戰(zhàn)略部署。

專精特新企業(yè)，我聽到這個詞第一個反應(yīng)，大家猜猜我腦子里反應(yīng)的是什么企業(yè)？20多年前，當(dāng)時由于我工作的原因去日本跟一家企業(yè)合作，就是京瓷，他們是非常典型的屬于專精特新的企業(yè)，也是稻盛和夫先生早年的企業(yè)。從非常專、非常深的一點去打磨，最后成長起來。專精特新我最看重的企業(yè)的，首先是技術(shù)門檻，一定要有技術(shù)壁壘，團隊有技術(shù)研發(fā)能力。第一點，專精特新的需求端肯定是有某一個點，某一個需求端是比較強烈的。專精特新小巨人企業(yè)，后面的小巨人，其實專精特新跟小，我覺得不會劃等號，這也是我們選擇標(biāo)的里非常關(guān)鍵的。

舉一類項目，就像專精特新里有一類項目，它的技術(shù)最后能成為平臺性的技術(shù)，這種企業(yè)往往是我們最喜歡的，最優(yōu)選的項目。像我們?nèi)ツ晟鲜械钠髽I(yè)金博股份，還有今年上市的幾米科技。這兩家企業(yè)都是專精特新小巨人企業(yè)，金博股份是做碳材料，10年前我們投他的時候，他的應(yīng)用面、應(yīng)用點不像現(xiàn)在這么寬，當(dāng)時看到這個團隊的技術(shù)研發(fā)能力和持續(xù)積累可能的價值，7000萬投進(jìn)去，到現(xiàn)在市值超過300億。這個成長的過程蠻曲折的，沒那么容易，我們一路陪伴這個企業(yè)發(fā)展起來。到今天，因為他就是平臺性的技術(shù)，他的應(yīng)用細(xì)分方向，這些面比較打開，市場規(guī)模也會起來。同樣的，幾米科技也是專精特新的小巨人企業(yè)，隨著技術(shù)平臺化，目前的盈利規(guī)模、利潤規(guī)模、市值都是不錯的，超出我們預(yù)期。所以我有一個感想“專精特新不等于小”，謝謝。

姚海波：復(fù)議一下，今天在工信部披露接近5000家專精特新項目里，接近十分之一是上市公司，我同意昂生的說法，確實有一些公司是上市后獲得專精特新稱號，比如昆仲投資的先惠技術(shù)，專門為BBA（寶馬奔馳奧迪）及新造車做自動化生產(chǎn)線的公司，是非常細(xì)分，科技壁壘非常高的一個項目。接下來請宋總給我們說說你眼中的專精特新長什么樣？

宋萍萍：我覺得現(xiàn)在國家重點支持專精特新，對于民營的市場化股權(quán)投資機構(gòu)是特別好的機會。東方富海股權(quán)投資15年，重點在投硬科技領(lǐng)域的投資，我們復(fù)盤我們投的500個項目，提出提高投資標(biāo)準(zhǔn)，強化投資。提高標(biāo)準(zhǔn)就是重點看企業(yè)的核心競爭力，有沒有獨門絕技，能否解決“卡脖子”技術(shù)，有沒有創(chuàng)新和未來的高成長。圍繞這個為中心，我們投了一批符合專精特新特點的企業(yè)，得到很快的成長。以我們團隊主管的2018年成立的富海中小微基金為例，我們這個基金可投金額9億，投了40多個項目，60%投早中期的中小微項目，目前有4個項目是國家級專精特新，還有幾個省市的專精特新項目。我們2019年年底投資了深圳本土做存儲領(lǐng)域的龍頭企業(yè)佰維存儲，投資后企業(yè)發(fā)展很快，入選了2021信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)獨角獸100強，也被評為國家級專精特新，今年國家集成電路基金母又對他們進(jìn)行了追加投資，收入、利潤也有比較好的增長。今年初我們投資了Gpu領(lǐng)域非常有影響力的上海沐曦，沐曦致力于提供滿足智能化社會巨大算力需要的高性能GPU芯片，為算力經(jīng)濟提供強有力的支撐。這家公司成立一年多，已經(jīng)做了多輪融資，也引入了國調(diào)基金、中國互聯(lián)網(wǎng)基金等投資，大家知道GPU實現(xiàn)國產(chǎn)化是國家戰(zhàn)略，上海沐曦在行業(yè)的影響力及得到投資人追捧，得益于其頂配的全建制團隊，豐富的GPU量產(chǎn)經(jīng)驗，完整的軟件生態(tài)能力，以及大量創(chuàng)新專利等優(yōu)勢。

成妙綺：我覺得專精特新企業(yè)必須努力成為某一個細(xì)分領(lǐng)域的單項冠軍。為什么這么說？專精特新首先要專，專是專注，只有專注才有專業(yè)，有專業(yè)才能有精細(xì)化、特色化以及新穎化。初創(chuàng)企業(yè)一開始就必須特別專注在某一個細(xì)分方向上，并且在這個細(xì)分方向上持續(xù)投入，具備技術(shù)上的領(lǐng)先性和先進(jìn)性。

從市場上來看，所有專精特新項目必須爭取在市場上占據(jù)一定的市場份額以及一定的市場影響力，做不到市場上技術(shù)的一定優(yōu)勢和影響力，這樣的企業(yè)很難稱為專精特新的項目。

另外，很多公司我們都會講它有第一曲線創(chuàng)新和第二曲線創(chuàng)新，每一個公司在用第一個曲線，利用專注和壓強原則站穩(wěn)后，他要未雨綢繆尋找下一個創(chuàng)新機會，下一個爆發(fā)點。那么，企業(yè)的第二曲線在哪里？就我自己來看，對于所有專精特新企業(yè)，一開始要專注做精做小，做完后要心懷大海，腳踏實地。謝謝。

潘海東：我特別同意我?guī)熋玫恼f法。我覺得要說專精特新這個事，稍微跟北交所聯(lián)系起來。中國政府在打造多層次立體的資本體系，早期為了解決國資上市的問題，就是上交所。后來民營企業(yè)上市是中小板、創(chuàng)業(yè)板，后來內(nèi)循環(huán)后，總體是“卡脖子”技術(shù)問題，就是科創(chuàng)板。下一步我們要構(gòu)造整個產(chǎn)業(yè)鏈體系的專精特新企業(yè)，就是北交所。成總說一定是細(xì)分領(lǐng)域里的龍頭企業(yè)，前三名的，他一定在這個領(lǐng)域里排在前面，這才可以叫做專精特新小巨人企業(yè)。這是跟我們資本體系掛鉤的一個說法。

我們在北京，北京專精特新小巨人1500家，從國家層面上關(guān)于專精特新有5、6、7、8，在北京也有5、6、7、8的說法。5成企業(yè)研發(fā)投入超過10%以上，6成企業(yè)年利潤7000萬以上，7成企業(yè)年收入1億以上，8成企業(yè)在全國領(lǐng)域里，是這個細(xì)分行業(yè)的龍頭。我們可以看出專精特新的特質(zhì)。沿著這樣的路徑，舉例來說，我們基金投的安路信息是做FPGA的芯片企業(yè)，就是在特別垂直細(xì)分領(lǐng)域里的一個龍頭企業(yè)，在座不一定懂這個行業(yè)。國慶閱兵時有一個特別大的屏幕，如果沒有這個公司的芯片的話，他的視頻基本不流暢，很卡頓。所有5G基站里板子上都有FPGA的芯片，華為非常需要這個企業(yè)。當(dāng)然，我們知道早期不存在中美對抗的問題時，華為本質(zhì)上是瞧不起這個公司的。站在華為的角度，你又貴又不好，我為什么要用你？后來我們的形勢發(fā)生變化，這個企業(yè)發(fā)展非常快，我投進(jìn)去的時候估值非常低。這家公司已經(jīng)發(fā)不出工資了，我們合伙人私人給他們借了300萬，今年11月在科創(chuàng)板上市，市值3、4百億，我們在這個案子回報400倍。這跟我們的國運也是相關(guān)的，跟大家分享我們一定是看一個細(xì)分賽道的隱形冠軍。謝謝。

梁宇：特別同意前面各位前輩和同事們的看法。專精特新一定需要特別專注，我們在投早期的時候，可能和潘總看得不太一樣，那時候你可以看出誰是冠軍，我們早期很難看出來，我們一定要看這個團隊是否足夠研發(fā)人才儲備、研發(fā)投入，才能從這個賽道中殺出來。比如我們最開始投某企業(yè)的時候，他們在醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行心血管的突破，那時候是默默無聞的，你很難發(fā)現(xiàn)他將來能突破。經(jīng)過我們評估后，他們在持續(xù)不斷大量的研發(fā)投入，在這個行業(yè)中有機會到最后在市場突出，現(xiàn)在快上市了。我們看到輿論對我們某很大的企業(yè)有討論，研發(fā)夠不夠？另外我們投無人化、無人車的過程中，雷達(dá)一定是“卡脖子”的，過去依賴進(jìn)口，現(xiàn)在國內(nèi)有沒有企業(yè)可以脫穎而出，一旦做出來，市場是非常巨大的。這種小巨人，我同意各位的看法，看上去是小巨人，將來會成長為偉大的上市公司。謝謝。

姚海波：還是蠻特別，我們在座的是非常早期的，比如成妙綺從投人開始，梁宇從投早期團隊開始，像宋總、金總，他們會看到相對明確的行業(yè)龍頭再出手。大家對專精特新的定義不太一樣，干脆接梁宇的話題提問成總，在你們投資的階段，很多時候是第一輪投資人甚至是種子的時候，怎么看待他們未來到底具備哪些潛質(zhì)具備專精特新的潛能，請分析一下。

成妙綺：這個問題很有意思。因為青松基金最大的特色是萬小時行研、穩(wěn)準(zhǔn)狠投資，我們看任何賽道首先做行業(yè)研究。比如現(xiàn)在快到年底，我們在做一年的行業(yè)總結(jié)，為明年整個投資做好規(guī)劃。這意味著可能我們會定期每年、每半年、每個月相應(yīng)地針對賽道提前布局規(guī)劃和復(fù)盤。規(guī)劃好后，就有按圖索驥的過程，按照我們選定的大方向，在大方向里找哪些機會是最好的機會，先找到機會，這是篩選行業(yè)的過程。

然后在早期階段，只能對團隊做評價，我們會看幾方面：一方面是CEO這個人本身的綜合能力，我們自己有一個比較實用的模型來對CEO做評估，不僅看他當(dāng)前的能力和個性特征，我們更看重他未來的潛力和增長速度。另外，也看看這個團隊其他團隊成員和現(xiàn)有技術(shù)能力等，是否能支撐這個公司在未來3到5年快速成長和迭代，推出好的產(chǎn)品。這是我們一點經(jīng)驗，早期投資的競爭蠻激烈的，我們覺得壓力蠻大的。

姚海波：昨天晚上我們幾位一起商議今天的話題時，大家一致有一個共同觀點：就是太卷了，在座不管做早期、中期還是后期，在這么“卷”的前提之下，仍然很多公司得以上市。我想知道你們當(dāng)年看待這一類企業(yè)時，更看重創(chuàng)始人市場化能力還是技術(shù)創(chuàng)新的能力，不知道你看重哪一個氣質(zhì)？

金昂生：專精特新企業(yè)，我們10年前投的，當(dāng)時非常早，也是虧損期。其實當(dāng)時是沒有選擇的，就是看中他的技術(shù)，第一個是技術(shù)科研團隊，有中南大學(xué)的底子。還有一個是競爭格局，在這樣細(xì)分板塊里，細(xì)分應(yīng)用方向里，做的團隊很少，這也是在早期你要發(fā)現(xiàn)有專精特新特質(zhì)的標(biāo)的，我覺得這是其中一個很重要的維度。就是看競爭格局，如果這個技術(shù)的方向已經(jīng)有很多廠家做，投早期項目這一塊面臨的競爭壓力是蠻大的。對于偏技術(shù)還是偏市場，對于早期項目來說，有時候沒有太大的選擇。謝謝。

姚海波：繼續(xù)追問。如果是投早期，并且是看技術(shù)是不是有很大的核心競爭力或者潛力，往往這種時候，這個技術(shù)并不是成熟的技術(shù)，甚至是非常前沿，很難找到這個市場在哪兒，應(yīng)用落地在何處，包括這個技術(shù)是不是未來的趨勢，甚至可能賭錯了。在那個階段如何做研究說這個技術(shù)就是未來的趨勢？請海東兄回答，前面你談到GPU、芯片這些事，怎么判斷他會成為現(xiàn)在的技術(shù)龍頭？

潘海東：這個問題特別好。我剛才談過我們合伙人團隊基本上是理工男，我們相對來說比較簡單粗暴。如果是特別早期的，我們一般跑到公司問一下公司的人員結(jié)構(gòu)就基本知道了。你是創(chuàng)始人，尤其是核心創(chuàng)始人是什么背景，理工男就是清華、北大、斯坦福等。接著看團隊，早期十幾個人，大多數(shù)是研發(fā)人員，我們可以接著聊。稍微規(guī)模大一點，我們還是看人員結(jié)構(gòu)，他的產(chǎn)品、技術(shù)、人員特別多，基本就在我們的范圍里，專精特新小巨人把企業(yè)分為兩類：一是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級模式，二是模式創(chuàng)新。如果從AI的角度，我們純粹說人工智能，早期這班企業(yè)，6、7年前基本上是技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)，那時候很多基礎(chǔ)的東西、算法還沒被搞起來。現(xiàn)在很多AI企業(yè)已經(jīng)是模式創(chuàng)新企業(yè)，已經(jīng)有成熟AI基礎(chǔ)技術(shù)，應(yīng)用在公安、安防、智慧城市、銀行里，對我們來說比較容易判斷。這是我們在判斷專精特新層面上，我們自己的一個比較簡單直接的判斷，我自己是沖在一線的，所以剛才姚總說你是技術(shù)還是市場？我是沖在第一線，我自己在做抖音，我真的就是市場看一下技術(shù)創(chuàng)新是怎么樣，我們自己也投了字節(jié)跳動，但是我沒有從字節(jié)跳動拿一分錢流量，他們還是算法驅(qū)動的，就是平等，要靠你好好把握市場，去看同志們喜歡看什么樣的東西，我覺得真的挺好。

姚海波：我覺得剛才我挖了一個坑，坑越挖越大，我也回答一下。確實在非常多以技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)新型公司，早期投資的判斷是巨大的挑戰(zhàn)。昆仲的方法是，先把把創(chuàng)始人預(yù)測未來3-4個市場應(yīng)用的客戶，跟這個CEO拉到一起頭腦風(fēng)暴。比如我們投資的一家距離這里不遠(yuǎn)的做3D視覺芯片的公司，當(dāng)年三位斯坦福博士畢業(yè)回來后說這個芯片將來會用在激光雷達(dá)和手機，我把國內(nèi)最優(yōu)秀的激光雷達(dá)的客戶跟他拉了一個群；把深圳最優(yōu)秀的手機供應(yīng)鏈廠商，我也會驗證一下。第二，團隊過去是否在學(xué)界有一定的沉淀，比如在Nature發(fā)表過以他為第一作者的論文，彼時我們會借助更多大學(xué)研究機構(gòu)的力量，我們會找到這個領(lǐng)域最頂級的專家，請他給我們打個電話來驗證。以上兩種方法都特別適合早期革命性創(chuàng)新項目的判斷。

二

專精特新企業(yè)的退出渠道在哪里？

姚海波：前面談到出資，這一節(jié)我們談退出。最近北交所退出渠道包括專精特新的項目，現(xiàn)在還有很多從精選層轉(zhuǎn)過來的項目。這些項目將來在北交所有哪些退出的機會，或者各自可以舉一個您即將在北交所或者相關(guān)領(lǐng)域退出的項目案例，對比一下，說不準(zhǔn)可以反向驗證這是一個非常優(yōu)秀的退出渠道。當(dāng)然，也有可能答案是否定的，希望聽聽各位機構(gòu)的觀點，從梁總開始。

梁宇：謝謝。北交所是個好消息，打開的時候給我們看到市場盤子不會快速長大，到很大平臺的企業(yè)，他給了很好的退出機制。而且北交所本身是篩選器，他上市的標(biāo)準(zhǔn)本身就是要求專精特新企業(yè)，剛好這兩個是高度吻合的。現(xiàn)在因為基金運行到第四年，剛剛進(jìn)入退出期，還沒有直接在北交所掛牌的。現(xiàn)在我們看到有一些在那邊走了，從退出的角度來說，我們非常歡迎。我剛剛在下面聽上一場論壇的討論，退出是非常重要的話題，也是大家非常關(guān)注的，這是以前大家在市場上不太能關(guān)注到的，或者不太做PR在專業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)中，特別專業(yè)的企業(yè)，給了一個很好的機會。

潘海東：我覺得北交所肯定是特別好的事情，因為在中國哪里有退出，哪里就有投資。反過來看肯定是這樣的，北交所現(xiàn)在是五套標(biāo)準(zhǔn)，基本給你預(yù)設(shè)了。這件事有很好的基礎(chǔ)，在全國各地以及工信部都有專精特新的評選辦公室，如果真正做投資的，在座同志們不需要做太多工作，把名單翻一番，找?guī)讉€LP就可以投資了，很簡單。未來可能就把整個投資生態(tài)改了，未來可能我對面的工廠人家就在北交所上市了，看看工廠是不是一天三班倒，其實很容易做競調(diào)的，我們要做多層次立體普惠，這是老百姓非常好的事情。

當(dāng)然，從我們專業(yè)機構(gòu)的角度來看，我們不是特別關(guān)注北交所還是科創(chuàng)，我們本質(zhì)上還是要看你的企業(yè)是不是擁有核心技術(shù)你是不是對這個社會在某些起到很好的改善或提升作用，這是根本。所以回過頭來你在哪里上只是估值體系的問題。

成妙綺：北交所設(shè)立的目的本來是為了支撐專精特新企業(yè)，為專精特新企業(yè)提供更好的資本市場退出和流動性，所以我相信北交所的設(shè)立對整個專精特新企業(yè)前面一級市場的融資，以及后面二級市場的退出都是極大的利好。

在這一塊，我們可以參考美國納斯達(dá)克，納斯達(dá)克是1975年開始統(tǒng)一了納斯達(dá)克的上市制度。在那之后，納斯達(dá)克成為硅谷創(chuàng)新原動力之一，源源不斷為高科技企業(yè)提供二級市場上市退出的渠道，因為有二級市場順暢的退出，所以美國硅谷的投資繁榮昌盛，形成良性閉環(huán)。

北交所的設(shè)立很有可能可以達(dá)到同樣的效果，這是特別好的一方面。但是我們做投資都要看兩面性，我們也要看到：北交所和三板總體來說流動性比較弱，這種情況之下，北交所是否足以支撐它原本被賦予的戰(zhàn)略期望？這是個值得擔(dān)心的問題。不管怎樣，對投資機構(gòu)來說，只要有二級市場的退出，對我們來說就是利好。現(xiàn)在北交所設(shè)立，我們投的企業(yè)里有，已經(jīng)有企業(yè)計劃在北交所上市，預(yù)計時間是明年掛牌，然后轉(zhuǎn)到上交所。我們也是很歡迎北交所的推出，希望能有更多的退出機會。

宋萍萍：北交所的定位和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板有一定的差異化，對收入、利潤規(guī)模還沒有比較大規(guī)模的專精特新企業(yè)，北交所給他們提供了更快Ipo的機會，有助于創(chuàng)新高科技企業(yè)的快速融資及發(fā)展。雖然科創(chuàng)板容許虧損的企業(yè)上市，但除了生物創(chuàng)新藥或者解決“卡脖子”芯片技術(shù)的項目外，虧損的企業(yè)申請Ipo的難度是相當(dāng)高的。我們投資的兩個醫(yī)療檢測的企業(yè)，他們在相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域里有非常高的知名度和領(lǐng)先水平，收入、利潤規(guī)模與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的要求還有一定差距，現(xiàn)在非常明確的意向準(zhǔn)備先到北交所，我們覺得也是不錯的選擇。對北交所的發(fā)展，我認(rèn)為要特別注意總結(jié)新三板發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓(xùn)，雖然收入、利潤門檻有所降低，但對如何篩選真正具有創(chuàng)新型的高成長的企業(yè)其實提出了更高要求，最終上市企業(yè)盈利能力、投資人賺錢才是硬道理。

金昂生：我補充一點，前面幾位說了很多我認(rèn)同的，我們很看好北交所的長期發(fā)展。有一點就是流動性，或者北交所目前的投資人引薦這一塊，我們覺得需要加大力度。目前個人投資人、機構(gòu)投資人，北交所快板后批了8只公募基金，現(xiàn)在在二級市場，北交所這一塊有可能最大的瓶頸是自己端，現(xiàn)在二級市場里流動性結(jié)構(gòu)性分化是非常突出的，在創(chuàng)業(yè)板、主板和科創(chuàng)板都有這個現(xiàn)象。在北交所本來是投資人資金散的情況下，就會加劇流動性、交易量結(jié)構(gòu)性分化。這可能是我們期待北交所能加快投資人的引入的步伐。

姚海波：我總結(jié)一下，今天我們達(dá)成了一部分的共識。如果在座有創(chuàng)業(yè)者，你可能就會成為七年之后400億的專精特新公司，當(dāng)然，也有可能成為三年就估值成長10倍甚至是四年后有近百倍退出的專精特新的公司。同時，我們也對北交所的出現(xiàn)，大家認(rèn)為是非常好的解決流動性的趨勢。最后我們認(rèn)為還是需要有更多退出的渠道，不一定是北交所，未來南方是不是有南交所？我希望我們這些做早期投資的投資人，在投資路上發(fā)現(xiàn)更多專精特新，有更多樣化資本市場的退出渠道。謝謝大家！