來源 | 投資家（ID：touzijias）

整理 | 老高

2021年12月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權(quán)投資年度峰會暨中國風(fēng)險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠(yuǎn)”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深度交流與探討，助力中國股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

在下午分會場二中，同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張鵬、青域基金合伙人牟穎、松禾資本合伙人馮華、恒益天澤資本首席合伙人朱忠敬、鈦信資本董事總經(jīng)理陳俊，中國銀行深圳市分行科創(chuàng)金融與綜合經(jīng)營部總經(jīng)理楊巍作為本次對話的專場主席，共同圍繞“‘雙碳’目標(biāo)下的投資機(jī)遇”，進(jìn)行了精彩的圓桌討論。

以下為圓桌討論實錄，經(jīng)投資家網(wǎng)整理：

一

VC/PE如何布局“雙碳”賽道？

楊巍：我們知道氣候變化是一個剛性的趨勢，國家今年提出了“雙碳”目標(biāo)，這是國家對世界的莊嚴(yán)承諾，也是人類命運(yùn)共同體的內(nèi)涵。首先，請各位嘉賓做個自我介紹。

張鵬：同創(chuàng)偉業(yè)雖然成立了21年，總共在全國范圍投了近600家公司，其中有100家上市公司，今年、明年、后年三年新申報的還有接近100家，以及在會的幾十家。但我們過去沒有專門做綠色基金，把很多項目投在了同創(chuàng)的各個基金上。我們做了一個統(tǒng)計，同創(chuàng)所有投的近600個項目里面，大概有60-70個屬于綠色科技的項目，我們對綠色科技的定義是新能源，新能源包括光、風(fēng)、氫、電、儲能、新能源汽車，把它歸類為新能源；以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)，包括節(jié)能環(huán)保、資源回收，還有綠色材料，都?xì)w類為循環(huán)經(jīng)濟(jì)，還有綠色智能，包括現(xiàn)在比較熱的能源數(shù)字化以及AI在能源行業(yè)的落地，以及能源的裝配、智能裝配等，所以我們把三個賽道定義為同創(chuàng)綠色經(jīng)濟(jì)要投的賽道。

我們在比較早的時候投的格林美，大概6億多估值，現(xiàn)在市值500-600億。我們確實陪伴了很多綠色企業(yè)的成長，今年國家政策非常明確，我們認(rèn)為市場的呼喚已經(jīng)到了這個點(diǎn)上，所以我們同創(chuàng)專門成立了綠色基金，這個綠色基金定位在三個領(lǐng)域，全階段的，不管早期、后期的，不管項目階段，現(xiàn)在同創(chuàng)綠色基金的小伙伴，只看這些賽道公司，其他的半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療都不會碰，甚至泛科技也不會碰，都聚焦在這個領(lǐng)域。希望把我們所有的優(yōu)勢、資源都對接好，能夠幫企業(yè)做好服務(wù)，這是同創(chuàng)偉業(yè)的情況以及同創(chuàng)綠色基金的情況。

牟穎：我們是國內(nèi)少數(shù)一直專注在綠色賽道的基金，青域品牌管理下的第一支基金成立于2009年，在這個賽道上有長時間的積累，伴隨著國內(nèi)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)生、發(fā)展壯大一路學(xué)習(xí)過來。我們對綠色投資賽道的定義是，能夠帶來可持續(xù)的環(huán)境改善和減排效果的科技、產(chǎn)品、解放方案以及一些創(chuàng)新的商業(yè)模式。過往投資過的細(xì)分領(lǐng)域和投資組合基本完全覆蓋了雙碳目標(biāo)的分解路徑。

對于綠色行業(yè)的解讀，在不同的階段會有不同的側(cè)重點(diǎn)，我們觀察到行業(yè)有非常強(qiáng)的外部性，是有很多因素共同作用下演繹的結(jié)果，要看懂綠色行業(yè)，還是有蠻高的門檻和壁壘，因為它不是單純的技術(shù)領(lǐng)先，或是商業(yè)模式創(chuàng)新等單一因素驅(qū)動的，需要系統(tǒng)化的認(rèn)知。例如我們在環(huán)保行業(yè)的投資，早期涉及到水、氣、固廢的末端治理，再到過程優(yōu)化、源頭減量，到生態(tài)環(huán)境的整體治理。又比如能源系統(tǒng)的清潔化轉(zhuǎn)型過程中，從化石能源的清潔利用，到可再生能源，再到微電網(wǎng)、分布式電源、大規(guī)模儲能裝機(jī)為特征的新型電力系統(tǒng)，這些行業(yè)的發(fā)生發(fā)展，都有底層堅實的驅(qū)動邏輯，而且各個細(xì)分領(lǐng)域又緊密耦合，互相作用。在這個賽道投資，首先就要把底層的這個驅(qū)動邏輯找出來，我們內(nèi)部稱之為“研究驅(qū)動投資”，再沿著這樣的脈絡(luò)，在合適的時機(jī)，去尋找合適的投資標(biāo)的。我們目前已經(jīng)做了四期人民幣基金，管理規(guī)模30億左右，早期的基金投資階段更多分布在A輪，伴隨著行業(yè)成熟度的提高，目前成長期的配置比例會更高一些。

馮華：松禾資本專注于早期和成長期投資，核心團(tuán)隊具有20多年的科技投資經(jīng)歷，親歷中國科技發(fā)展，對行業(yè)有著清晰研判，重點(diǎn)投資數(shù)字經(jīng)濟(jì)、精準(zhǔn)醫(yī)療、創(chuàng)新材料三大硬科技領(lǐng)域，在綠色能源方面也有不少項目。我這邊重點(diǎn)是做一些能源、及制造相關(guān)的投資。

這么多年在新能源、綠色能源這塊我們2017、2018年就研究的很深，那時候主要是對動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，還是剛剛起步的時候，我們研究整個產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的蒸汽體、正極、負(fù)極，包括電池膜，今年有一個立方納米公司，是我們很早時候投的，今年上市有500、600億。目前市場的剛需是比較強(qiáng)的，對這個行業(yè)的投資來講，我個人認(rèn)為從比較大的范圍，把它縮小成目前比較關(guān)注的熱點(diǎn)上來看，大家今年做企業(yè)就知道，限電，我們在深圳就有影響，2005、2006年有限電之后就沒有限電了，今年為什么限電呢？有一個邏輯在里面。

第二，大家關(guān)注到今年華為成立了一個綠色能源項目，這是很明顯的現(xiàn)象，大家在行業(yè)中切實關(guān)注到了這個賽道。第三，大家關(guān)注到新能源產(chǎn)業(yè)鏈汽車相關(guān)的股票在二級市場中翻了5、6倍，這是什么情況？大家可以關(guān)注到2018年的時候很多動力電池廠還倒閉了，現(xiàn)在是這樣情況。最后是大家比較關(guān)注目前儲能方面的問題，這都是汽車動力發(fā)展到一定階段之后延伸的一個新賽道，以前充電樁用的不多的時候，一天充5輛車，現(xiàn)在多了一天充50輛車，但是對電網(wǎng)來講又滿足不了這個負(fù)荷，未來每個充電樁會裝儲能，放在邊上，晚上會用價差滿足白天的充電，這就是為什么今年新能源在二級方面跑出很多的牛股。

當(dāng)然了，這肯定在幾年前有做布局，才有這樣的結(jié)果。提煉起來，今年大家關(guān)注到智慧電網(wǎng)，前幾天國家開會的時候也講到智慧電網(wǎng)的建設(shè)，大家也注意到有一些二級的股票表現(xiàn)的比較值錢。第二是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈；第三個是儲能，這幾個比較窄的賽道大家可以注意。綠色能源投資太泛的范圍，我很難把這個東西跟大家講透，但是把范圍縮小，這幾個賽道大家可以重點(diǎn)關(guān)注一下，包括二級投資、一級投資，重點(diǎn)關(guān)注一下產(chǎn)業(yè)鏈的變化。我們公司很多都是國內(nèi)的高校，特別是海外的高校，在科技、硬材料方面做一些孵化和投資。

朱忠敬：恒益天澤資本不像在座的其他幾家深圳資深老牌的投資機(jī)構(gòu)，我們成立時間不長，但我們團(tuán)隊聚集了一批創(chuàng)投界的老兵，經(jīng)歷過資本市場波峰波谷的經(jīng)濟(jì)周期，擁有完整的“募、投、管、退”經(jīng)驗，豐富的IPO咨詢經(jīng)驗，對行業(yè)有深入的研究和獨(dú)到的見解，熟悉企業(yè)內(nèi)部管理。我們也是西安交通大學(xué)的合作投資機(jī)構(gòu)，與西安交通大學(xué)、南方科技大學(xué)等院校有緊密合作和交流。我們聚焦于“新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料、醫(yī)療健康”領(lǐng)域的中早期項目的投資。我們團(tuán)隊之前投資過的項目包括：大眾點(diǎn)評網(wǎng)、晶科能源、一體醫(yī)療、步長制藥、利揚(yáng)芯片、四格互聯(lián)、卓帆技術(shù)等。

其中，大眾點(diǎn)評網(wǎng)是我于2012年參與投資管理的項目，投資時這個項目估值8.6億美金，后和美團(tuán)合并，于2019年在香港上市，市值曾達(dá)到1.8萬億港幣以上，給投資者帶來了豐厚的收益。

剛提到，我們也是西安交大的合作投資機(jī)構(gòu)，我本人也很榮幸擔(dān)任西交大深圳校友會副會長及MBA分會會長。西安交大的優(yōu)秀校友很多，包括隆基股份、英維克、順絡(luò)電子等都是我們的杰出校友企業(yè)。我們投資的無紙化考試領(lǐng)先者項目卓帆技術(shù)，就是我們西交大的優(yōu)秀校友企業(yè)。我們機(jī)構(gòu)努力為校友和校友企業(yè)提供資源對接、資本對接等服務(wù)。

陳俊：今天很榮幸有機(jī)會在這里跟大家分享一下鈦信資本的投資理念，我們是一家2015年成立的投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在管理規(guī)模30億，機(jī)構(gòu)風(fēng)格和在座的大部分都不太一樣，我們專注“投資精品，聚焦龍頭”，簡單來講我們不會投特別多的項目，出手次數(shù)不多，從成立到現(xiàn)在我們投了11個項目，但投資金額比較重，平均算下來單個項目的投資金額在2.5億左右，最大的投資項目是6.5億，這是我們投資的策略。

再一個，我們的投資階段偏中后期，我們核心團(tuán)隊出身一線券商，對中后期的項目看的會更準(zhǔn)一點(diǎn)。從我們所投項目的情況來看，11個項目中，我們有3個已經(jīng)完成退出，DPI超過6.2，綜合IRR超過65%。剩下的8個項目現(xiàn)在有4個IPO在審，其中有一個已經(jīng)過會，剩下4個處于輔導(dǎo)階段，我們投資出手的次數(shù)很少，但是研究的比較深，對被投企業(yè)會進(jìn)行針對性的投后賦能。

談到“雙碳”，鈦信一直在思考自己在“雙碳”領(lǐng)域的策略，我們希望通過聚焦科技創(chuàng)新來實現(xiàn)碳中和、碳達(dá)峰的目標(biāo)，鈦信70%的資金都投資在科技領(lǐng)域，基本跟綠色能源、新能源相關(guān)，從上游的能源供給、光伏、風(fēng)電，到中游的能源應(yīng)用、新能源汽車、動力電池、電池設(shè)備，包括第三代半導(dǎo)體，都是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向。接下來分享一個我們的投資案例，重點(diǎn)介紹我們投資的第三代半導(dǎo)體企業(yè)英諾賽科，這個項目我們重度投資了6.5億，也是迄今為止鈦信投資最重的項目，我們看好并看重這個項目，背后有幾個原因：

第一，第三代半導(dǎo)體對碳達(dá)峰、碳中和有比較強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。舉幾個直觀例子，大家可能更好理解。碳化硅或者氮化鎵能夠大幅度提高能源轉(zhuǎn)化的效率，降低能耗。有人做過一個測算，假如說全球的數(shù)據(jù)中心把電子電力應(yīng)用中的芯片，硅基的替換為氮化鎵，一年能減少碳排放超過1億噸。還有碳化硅的芯片，包括特斯拉都在使用，也是能夠提升效率，進(jìn)而提升里程。第三代半導(dǎo)體對實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是有巨大的現(xiàn)實意義的。

第二，第三代半導(dǎo)體同時處于半導(dǎo)體和“雙碳”的兩大政策扶持領(lǐng)域，國家對其支持力度是非常大的。和其他傳統(tǒng)集成電路不太一樣，第三代半導(dǎo)體屬于在中國有重大機(jī)會的領(lǐng)域，比如說傳統(tǒng)的數(shù)字集成領(lǐng)域為上游材料，設(shè)備依賴比較重，很有可能被國外“卡脖子”，國內(nèi)跟國外差距比較大，國內(nèi)要追趕起來也不太容易。但是第三代半導(dǎo)體不一樣的地方，在于國內(nèi)國外差距不大，處于同一起跑線。另外還有設(shè)備，特別像光刻機(jī)依賴沒有那么強(qiáng)，國內(nèi)很容易做彎道超車，這是我們自己能做的角度來講。

從市場商業(yè)化的進(jìn)程來講，特斯拉在汽車上用了碳化硅器件，2020年小米、VIVO包括華為，都在充電器里面用芯片之后，第三代半導(dǎo)體是很火的。無論國內(nèi)還是國外、一級市場還是二級市場，整個資本市場對它還是很認(rèn)可的，從出貨量來看，處于商業(yè)爆發(fā)的前期。

綜合幾點(diǎn)看下來，國內(nèi)能夠找到國家大力支持又有戰(zhàn)略意義的，且我們自己能做、市場又需要的賽道不是特別容易。我們對這個賽道也是特別關(guān)注，現(xiàn)在也在做持續(xù)的布局。

二

“雙碳”未來投資機(jī)遇在哪？

楊巍：謝謝各位嘉賓的分享。現(xiàn)在話筒又回到我手中，大家知道我是來自中國銀行深圳市分行的，今年年初的時候北京銀行提出了綠色金融在內(nèi)的八大金融戰(zhàn)略，無論人民銀行還是財政部對商業(yè)銀行中綠色經(jīng)濟(jì)信貸投入都納入了今年的考核體系，財政部對商業(yè)銀行的考核綠色經(jīng)濟(jì)占比占了6%。高度重視深圳的綠色經(jīng)濟(jì)，我們在11月30號的時候，綠色經(jīng)濟(jì)方面的信貸貸款余額到了296億，較年初增長了48.83%，可見在這個領(lǐng)域，我們跟在座的其他投資機(jī)構(gòu)一樣，作為一個商業(yè)銀行也在同時發(fā)力。

我們再附加一個問題，上周的時候?qū)ｉT看到了萬科的王石總接受鳳凰衛(wèi)視ESG的投資采訪中提到，他觀察了一個現(xiàn)象，我們在國內(nèi)成立了各種主題的碳排放交易所，發(fā)現(xiàn)成立之后每家交易量很少，他覺得關(guān)注度是足夠的，為什么量體現(xiàn)不出來？是不是我們作為投資圈的專家，在回答時間平衡的問題上，對投資機(jī)構(gòu)開展綠色投資、雙碳投資有一些呼吁。

張鵬：我們做投資更多還是去研究我們要投什么行業(yè)，在這個行業(yè)里面投什么樣的企業(yè)，投什么樣的企業(yè)家。我們也有一些困擾，如果你是一個投資公司，你說你沒有關(guān)注綠色這個賽道，都不好意思說你是做投資的，這個就變成了內(nèi)卷的很厲害的，我最近去一線看了很多項目，非常夸張的是有10個機(jī)構(gòu)，我以為就我一個，結(jié)果10個機(jī)構(gòu)。不是一次，昨天另一個企業(yè)，約晚上我5點(diǎn)到現(xiàn)場，又有很多機(jī)構(gòu)在那邊看。在目前熱點(diǎn)的情況下，不管過去投不投的，賺不賺錢，大家一窩蜂的往這個賽道進(jìn)，造成了困擾，對企業(yè)是好事，但也是困擾。

回到楊總的話題，沒有呼吁，就是一個市場過程，優(yōu)勝劣汰，現(xiàn)在大家投的很舒服，不管基金、第三方資本還是高凈值的個人、銀行都在往這個方向走，過了幾年之后當(dāng)一個高點(diǎn)退卻了，才能夠看到好的、能不能賺錢的，我們作為投資機(jī)構(gòu)來講不做太多仰望星空的事情，這是幾年前就做完的事情，我們現(xiàn)在還是腳踏實地把好的行業(yè)畫行業(yè)地圖，這個行業(yè)地圖上有某幾個細(xì)分賽道值得我們投資？其中有哪幾個？要找出來，還是非常具體和細(xì)節(jié)的事情。

楊巍：剛才提到內(nèi)卷，我們所有的企業(yè)在發(fā)展過程中一定是有泡沫的，重點(diǎn)是潮水退卻的時候我們能不能在這個過程中發(fā)現(xiàn)好的企業(yè)。下面，請牟穎總發(fā)言。

牟穎：楊總提的兩個問題，我先說第二個問題，結(jié)合青域自己的投資案例，我們2017年投資了一家公司，這家公司的初心是用區(qū)塊鏈技術(shù)解決能源生產(chǎn)使用系統(tǒng)中碳資產(chǎn)生成的計量和核證。在2017年那個時點(diǎn)，我們團(tuán)隊不懂區(qū)塊鏈，但是我們認(rèn)可基于區(qū)塊鏈技術(shù)建立信任機(jī)制的邏輯，而碳交易這件事情，我們覺得它大勢所趨一定會發(fā)生，只是什么時候發(fā)生的問題，所以我們當(dāng)時覺得首先要下場，只有下場進(jìn)去了才會知道它怎么樣發(fā)生。所以我們在那個時間點(diǎn)天使輪投了投了一家初創(chuàng)企業(yè)，開始在這個領(lǐng)域建立青域的認(rèn)知。

我們知道今年碳交易的全國市場已經(jīng)在7月開市，今年也是第一個控排企業(yè)的履約周期，到12月31號第一批納入控排的電力企業(yè)會完成履約，將來納入控排的行業(yè)會越來越多。我們國家在氣候談判中，經(jīng)常會被挑戰(zhàn)的一個問題，中國說減了50萬噸碳，那么怎么證明確實減了50萬噸碳？如果要在減排基礎(chǔ)上形成碳資產(chǎn)實現(xiàn)碳交易，交易的資產(chǎn)的真實價值是需要底層支撐的，需要有技術(shù)手段、有方案、有產(chǎn)品，來提供客觀的數(shù)據(jù)和事實支持，保證我們交易資產(chǎn)本身是站的住腳的，價值是可被信任的，基于這樣的認(rèn)知，我們相信一定會有做這樣的事情的公司跑出來。

我們2017年投資了這樣的企業(yè)入了門，然后持續(xù)的跟蹤變化，持續(xù)地研究，到今天碳市場交易既成事實開始發(fā)生，我們依然在這個賽道里，我們最近又開始重點(diǎn)論證碳資產(chǎn)計量核證的項目，但重點(diǎn)開始關(guān)注落地和業(yè)務(wù)兌現(xiàn)的體量，開始論證業(yè)務(wù)高速成長的可行性，看能不能部署成長型的投資標(biāo)的。這種在一個領(lǐng)域持續(xù)加碼的方式，會不斷地提升我們自身對這個領(lǐng)域的認(rèn)知，會使得投資風(fēng)險越來越可控，這建立在青域?qū)λ顿Y領(lǐng)域持續(xù)的研究和理解，也基于我們自己交的學(xué)費(fèi)。

回到楊總的第一個問題講到的長期主義，“雙碳”這件事情我們從年初到現(xiàn)在，不斷地被我們老LP、新LP問，這個機(jī)會能夠持續(xù)多少時間，它到底是一個新風(fēng)口、一個新熱潮還是系統(tǒng)性的投資機(jī)會，我們非常堅定的說這是一條即長、且寬、又深的賽道，雙碳的最終目標(biāo)是要讓生產(chǎn)生活方式實現(xiàn)全面的綠色轉(zhuǎn)型，所以它必然是一個系統(tǒng)性的變革機(jī)會，會涉及到的內(nèi)容非常非常多，跟我們在座的每一位都息息相關(guān)，并不是簡簡單單的口號而已。

對投資機(jī)構(gòu)來說，雙碳讓我們看到的是2030年、2060年，這是大周期，但是每期基金的時間屬性不允許按照2060年退出來做投資布局。因此我們要做拆解，我們有兩個很重要的投資工具：周期和產(chǎn)業(yè)鏈。我們剛才提到過綠色行業(yè)的外部性，綠色賽道受多重周期的影響，宏觀的周期、政策的周期、技術(shù)的周期、產(chǎn)業(yè)的周期、企業(yè)本身的周期，從我們自身這些年交過的學(xué)費(fèi)去復(fù)盤，當(dāng)政策周期、宏觀周期、產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)周期、企業(yè)周期，這些周期很好的耦合在一起發(fā)生共振的時候，那個投資點(diǎn)恰好是我們回報最高的點(diǎn)。

我們就是要不斷地跟蹤這些周期的變化，找那個共振點(diǎn)在哪里，來鎖定我們的投資標(biāo)的，尤其在長期的賽道當(dāng)中，更需要細(xì)致的分解和跟蹤小周期的波動規(guī)律，去平衡基金周期和投資周期的適配。另外一個很重要的工具是產(chǎn)業(yè)鏈，我再舉一個具體的例子，比如說剛剛馮總聊到的新能源汽車行業(yè)，我們第一支基金2009年成立的時候，就開始看電動汽車的賽道，基礎(chǔ)邏輯是我們認(rèn)為交通終端的電氣化一定會成為未來的主流方向，我們看了很多年，2013年才在這個賽道上做了第一筆投資，就是因為我們一直在多個周期的分解中，一直沒有找到重合并共振足以讓我們做出投資決策的點(diǎn)，雖然我們對這個賽道很堅定，但時機(jī)不對。直到2013年的時候我們投了一家以電動汽車作為載體來做運(yùn)力運(yùn)營的企業(yè)，為什么在這個時間投這個節(jié)點(diǎn)？因為我們做了產(chǎn)業(yè)鏈分拆以后，發(fā)現(xiàn)國家政策的鼓勵使得上游的電池、電機(jī)、電控技術(shù)和產(chǎn)品開始成熟，而這些企業(yè)需要活下來都需要訂單，訂單首先需要有應(yīng)用，要有人買車、用車，所以從產(chǎn)業(yè)鏈分解的角度，一定是首先是電車應(yīng)用先起量，然后逐步向上游傳導(dǎo)，而產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的成熟，又反過來推動應(yīng)用的繁榮，小周期的循環(huán)推動大周期的演繹。

回到“雙碳”整個長的周期來看，我們2060年要實現(xiàn)碳中和，說幾個大數(shù)，整體碳排放當(dāng)中70%碳的來源跟我們能源消費(fèi)是相關(guān)的，所以我們要解決碳中和的問題，抓到數(shù)肯定要做能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。今天我們大概的結(jié)構(gòu)是這樣子：80%是化石能源，20%的裝機(jī)來自可再生能源，水電、核電等低碳能源，我們要實現(xiàn)雙碳目標(biāo)，能源結(jié)構(gòu)要倒過來，這意味著可再生能源裝機(jī)的大規(guī)模增長，要從現(xiàn)在的20%裝機(jī)增長到80%，對于整個產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的每一個環(huán)節(jié)都有巨大的機(jī)會，從電站的裝機(jī)，到上游電池片，再到硅料，所有的環(huán)節(jié)都要做擴(kuò)產(chǎn)、擴(kuò)容，這就是馮總剛剛分享的，為什么隆基、特變電工的股票今年漲了好幾倍，就在于鎖定未來巨大市場增量的預(yù)期。如果再疊加“雙碳”的全球共識，考慮我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈、電池產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍內(nèi)都具有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，其中至少50%以上產(chǎn)能在中國，產(chǎn)業(yè)潛在規(guī)模更大。基于這樣的邏輯，我們持續(xù)跟蹤新技術(shù)的迭代更替，商業(yè)模式的演進(jìn)，在這個過程當(dāng)中產(chǎn)業(yè)鏈的分工會發(fā)生變化和重組，不斷優(yōu)化，又會使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，價值鏈也有可能被重構(gòu)，我們所要做的就是細(xì)致觀察，在正確的時間、正確的節(jié)點(diǎn)上下注。

朱忠敬：今天的主題是“‘雙碳’目標(biāo)下的投資機(jī)遇”，我先和大家分享一下背景情況。自工業(yè)革命以來，人類累計排放的二氧化碳已超過2.2萬億噸。全球平均氣溫上升1.1℃，要實現(xiàn)本世紀(jì)末1.5℃溫升控制目標(biāo)。從2020年起，全國剩余碳排放空間只能控制在5000億噸二氧化碳當(dāng)量之內(nèi)。當(dāng)?shù)厍蜻M(jìn)入失控狀態(tài)，氣候變化超過5℃臨界閾值。地球?qū)⒂蓽厥易兂蔁崾遥贡睒O將全年無冰，南極和格陵蘭冰蓋將完全融化。全球海平面升高將可能超過60米。上海，香港，倫敦，紐約，東京等國際大都市將沉入海底。氣候系統(tǒng)，人類系統(tǒng)，生態(tài)系統(tǒng)，經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)將被推向崩潰的邊緣。

2021年以來，洪澇災(zāi)害已導(dǎo)致國內(nèi)外重大經(jīng)濟(jì)損失。大西洋破紀(jì)錄的出現(xiàn)30場獲得命名的颶風(fēng)。歐洲與美洲深受其害。河南鄭州7月20日特大暴雨觸目驚心，鄭州國家觀測站觀測到的最大日降雨量高達(dá)624.1mm，相當(dāng)于一天下了將近一年的雨量。

中國石油對外依存度從2019年起一直處于70%以上，能源安全面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國70%以上的石油和40%以上的天然氣依然依賴進(jìn)口。礦難是煤炭成為最危險的生產(chǎn)行業(yè)。百萬噸煤炭和煤電造成瓦斯，二氧化碳等大量溫室氣體排放。

作為全球排放第一大國。中國溫室氣體排放量占全球總量的比重從1970年的6%飆升到2017年的27%。人均排放水平也超過世界平均水平。因此中國在碳減排方面遭遇承重國際輿論壓力但從歷史累積二氧化碳排放看，自工業(yè)革命以來中國歷史累計排放不到全球的14%。人均歷史累積排放遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。中國遭受的指責(zé)，其實并不公平。

我們應(yīng)當(dāng)始終堅持國際合作應(yīng)對氣候變化作為原則和基石。近代工業(yè)革命200年來，發(fā)達(dá)國家排放的二氧化碳占全球排放總量的80%。無視歷史責(zé)任，無視人均排放和各國的發(fā)展水平。要求近幾十年才開始工業(yè)化還有大量人口處于絕對貧困狀態(tài)的發(fā)展中國家，承擔(dān)超出其應(yīng)盡義務(wù)和能力范圍的減排目標(biāo)是毫無道理的。發(fā)達(dá)國家如今已經(jīng)過上富裕生活，但仍維持著遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家的人均排放，且大多屬于消費(fèi)型排放。相比之下，發(fā)展中國家的排放主要是生存排放和國際轉(zhuǎn)移排放。

從農(nóng)業(yè)社會到第一次工業(yè)革命、第二次工業(yè)革命、第三次工業(yè)革命，到現(xiàn)在是第四次工業(yè)革命，人類使用的能源是也最初的木柴到煤炭再到石油。當(dāng)物理與信息融合，加速智能生產(chǎn)，人類社會正在經(jīng)歷從信息文明向智慧文明轉(zhuǎn)變的階段，太陽能，風(fēng)能，水能，氫能等清潔能源將取代化石能源，成為世界主導(dǎo)能源。人類社會也從農(nóng)業(yè)文明到工業(yè)文明，再到信息文明直至最新的智慧文明的發(fā)展過程。

說到“雙碳”目標(biāo)下的投資機(jī)遇，新能源、新材料一直是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，在這個過程中我們也發(fā)現(xiàn)了比較多的投資機(jī)會，第一是單晶硅、多晶硅等新材料領(lǐng)域；第二是風(fēng)電光伏，儲能技術(shù)，氫能源等新能源領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域和自動化、AI人工智能相結(jié)合，一些高端生產(chǎn)設(shè)備，檢測設(shè)備、AI人工智能化設(shè)備等都是很好的投資方向。加上國產(chǎn)化的替代趨勢很明顯，以前很多先進(jìn)的設(shè)備很多都是來自國外的包括日本、歐美等地區(qū)，但現(xiàn)在越來越多國內(nèi)企業(yè)可以替代了。這一塊的投資機(jī)會將會很多。

另外，信息數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一塊，未來也有很多的機(jī)會。我們已在這個賽道進(jìn)行了布局，投資了一家教育信息化的企業(yè)，也是我們西交大的校友企業(yè)，他們是一家專注于無紙化考試技術(shù)和考試服務(wù)的企業(yè)。眾所周知，中國是考試大國，我們基本是以紙筆考試為主，紙張、油墨不環(huán)保，而且重復(fù)浪費(fèi)很多資源。現(xiàn)在越來越多的考試采用無紙化考試，目前公司負(fù)責(zé)了由人社部、中組部、工信部等組織的包括經(jīng)濟(jì)師考試、翻譯師考試、部分地區(qū)的公務(wù)員考試、學(xué)業(yè)水平考試，計算機(jī)軟考等考試在內(nèi)的各類全國性無紙化考試。無紙化考試結(jié)合了計算機(jī)大數(shù)據(jù)、人工智能等等先進(jìn)技術(shù)，不僅環(huán)保減碳，降本增效，而且安全、保密，公正，沉淀了大量的行業(yè)大數(shù)據(jù)，為人才測評、人才選拔、人才培養(yǎng)等提供了有力的數(shù)據(jù)支撐。當(dāng)然，這個項目只是一個應(yīng)用行業(yè)的例子，在其它的領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道也將有很多的投資機(jī)會，這是我們很看好的一個投資賽道。

楊巍：今天我們時間有限，不能讓在座的各位專家們充分展開。今天我們討論的主題是很明確“‘雙碳’目標(biāo)下的投資機(jī)遇”，在座的跟我的感受是一樣的，雖然我們的主題明確，但是在座的投資圈老總，大家講的重點(diǎn)、思路、視角都不盡相同，也許是未來應(yīng)有的樣子。像我們200年前談石化經(jīng)濟(jì)，100年前談電力經(jīng)濟(jì)一樣。最后我想用牟總的一句話結(jié)束，綠色經(jīng)濟(jì)是一條又長又寬又深的賽道，我們非常希望今天很多在座的企業(yè)家都能成為綠色經(jīng)濟(jì)這條賽道上穿越周期的企業(yè)，非常希望在座的機(jī)構(gòu)能夠跟我們這些優(yōu)秀的企業(yè)一起共同成長。