編者按：

2021年12月23日，上海市委市政府研究決定，集聚整合市區兩級資源，將上海兩大國有創投企業——上?？萍紕摌I投資（集團）有限公司（“上?？苿摷瘓F”）與上海浦東科創集團有限公司（“浦東科創集團”）聯合重組。從此，新上?？苿摷瘓F應運而生。

聚焦“新上海科創集團”專題二

中微公司、盛美上海、滬硅產業……一連串科創板明星公司成長過程中，都有著上?？苿摷瘓F和浦東科創集團的身影。近30年來，這兩家國有創投默默堅守硬科技投資，將一個個“小馬駒”陪跑成“千里馬”。

去年12月，上?？苿摷瘓F和浦東科創集團宣布聯合重組，市區聯動，組建新上海科創集團，共同打造國有創投頭部企業。未來，上海科創集團將進一步發揮國有資本和政府引導基金在推動科技創新方面的引領作用，助力上海建設具有全球影響力的科技創新中心和浦東社會主義現代化引領區建設。

開創地方國資創投先河

“兩家國資創投機構發展歷程類似，多年來關注的產業、投資的項目也類似，都具有硬科技投資基因?！鄙虾？苿摷瘓F黨委書記、總經理傅紅巖說，以被投企業科創板上市為例，兩家機構的重疊率超過60%。

2014年，上海科創集團由上?？萍纪顿Y公司（成立于1992年）與上海創業投資公司（成立于1999年）戰略重組而成。浦東科創集團是2015年由浦東新興產業投資有限公司、浦東融資擔保有限公司和張江火炬創業園投資開發有限公司組建而成。

看似成立時間只有短短六七年，但兩家國資創投的歷史均已超20年，可以說是國資創投的拓荒者和引領者。

上世紀90年代初，上海改革開放面臨的首要問題之一是“高新技術成果的產業化之痛”。為解決這一問題，1992年，上海市政府出資設立上海科創集團前身之一上?？萍纪顿Y公司，這是全國第一批地方風險投資公司之一，開創了地方國資創投先河。

1993年，為吸引更多的社會資金參與科技成果產業化投資，上海科投聯合幾家國有銀行和企業，發起設立上?？萍纪顿Y股份有限公司，并于同年與IDG合作設立了中國第一家中外合資的風險投資公司上海太平洋技術創業投資有限公司（IDG中國前身），成為1992年黨的十四大明確提出“建立和完善社會主義市場經濟體制”之后，中國第一批開展股份制試點的國有企業之一。

當時，“風險投資”一詞還鮮為人知，在沒有專業的背景，沒有現成的人才，沒有相關的經驗的情況下，上?？苿摷瘓F就在一張白紙上開始了探索、拓荒之旅。

浦東科創集團的前身，最早可追溯到1999年成立的浦東科投。當時，開發浦東、振興上海的格局已經初步形成，為承載浦東開發科技創新的夢想，浦東科投應運而生，且在國內率先建立了新型的創業投資投融資平臺。

2014年，浦東科投在上海國有創投中率先實踐分立改革，新設成立上海浦東新產投，承接原公司主要資產和業務。次年，作為浦東新區第二輪國資改革的重大舉措，浦東新產投、浦東融資擔保、火炬園投資開發等合并重組為浦東科創集團。

隨著上?？苿摷瘓F和浦東科創集團聯合重組，這兩家同為“科創”的國資創投也從昔日的“平行線”變成了“同心圓”，從“你”和“我”變成了“我們”。

做陪伴企業成長的“耐心資本”

1995年浦東科創集團投資復旦張江，2005年開始上?？苿摷瘓F和浦東科創集團先后持續投資中微公司......近30年來，兩家國資創投雖分處浦江兩岸，但都默默堅守硬科技投資，見證了一批又一批科技企業從無到有、從小到大、從弱到強的蛻變。

目前，新上海科創集團資本管理規模超過1200億元，累計直接投資項目超過360家，參股創投基金超過160家，參股基金投資項目超過1800家，培育科創板上市企業52家。

“近30年來，上?？苿摷瘓F不忘初心，長期深耕和堅守硬科技投資，科創板推出后，所投項目成績輝煌，然而過程非常艱難。”傅紅巖表示。

投資硬科技企業往往需要長期做冷板凳，在被投企業從小到大發展過程中，當被投公司入不敷出甚至有資金鏈斷裂的可能時，投資人一方面需要承受較大的壓力，一方面還要想方設法幫助企業渡過難關。

上海集成電路產業投資基金（上?？苿摷瘓F牽頭發起設立并管理）總經理陳剛回憶，上世紀90年代，集成電路已成為上海重要產業，產業發展的該波小高潮持續至2004年和2005年，上?？苿摷瘓F前身之一的上海創投即發起設立基金，投向集成電路，主打科技成果轉化，“然而，發展小高潮后，集成電路產業即步入了十年的低潮期，無論國內還是國外，半導體基金生存都很艱難?！?/p>

中微、盛美等今日的集成電路明星上市公司，上海科創集團首次投資都在十年低潮期內?！半S著所投的半導體企業逐年虧損，且遲遲看不到成果，面臨的壓力越來越大，分歧越來越大，煎熬也越來越大?！标悇傉f，“最后壓根不指望掙錢了，唯一的要求就是項目活著，否則沒法交代?！?/p>

2010年，上海創投主動聯系華登資本、武岳峰等機構，希望組建人民幣基金，只投向半導體企業。當時是項目經理的陳剛，負責與機構探討基金的組建方案，“當時移動互聯網火熱，上海創投卻組建冷門的集成電路基金，業內覺得不可思議，不少人質疑‘上海創投在干什么？’一些基金的募資都是500萬美元、100萬美元這樣討來的?！?/p>

聚焦微笑曲線兩端彌補市場缺位

為何逆市布局？作為國資創投應該做什么，應該怎么做？

傅紅巖分析，硬科技創業是一個長期爬坡的過程，需要一批批人不斷試錯，專利技術需要一點點積累，且最前沿的技術，要打出市場,需要引導消費者。然而，在科創板推出前，IPO審核制對企業的營收和盈利都有要求，把一批需要“十年磨一劍”的企業關在A股市場之外。

“在創新生態體系不完善之際，市場化投資機構不愿承擔更多的市場風險，只能作為‘耐心資本’的國有創投上。”傅紅巖說。

“我不做誰做?”正是這一份擔當與責任，上海科創集團近30年來支撐著上海硬科技企業發展的重要資本來源。

為進一步發揮國有創投在推動科技創新方面的引領作用，傅紅巖提出了“微笑曲線”的投資理念，聚焦兩端，一端是天使投資階段，國有創投著力推動科技成果產業化，彌補市場缺位；另一端是PE階段，國有創投要圍繞重點產業、行業龍頭企業開展產業并購投資，打造產業生態圈。同時，傅紅巖還提煉了“三個最”的投資紀律，即只能投“產業鏈的最上游、價值鏈的最頂端、技術體系的最底層”。

傅紅巖透露，“投早投小投硬”仍將是上?？苿摷瘓F投資布局的重點。數據顯示，2021年，上?？苿摷瘓F直接和通過參股基金間接投資項目420余項，包括中芯東方、芯和半導體和樂純生物等重點戰略性新興產業項目。其中，早中期項目占比90%、戰略性新興產業項目占比99%。

未來，上?？苿摷瘓F將繼續加快市場化改革，設立市場化平臺、培養市場化的優秀團隊，幫助政府選賽道、定賽道，助力上海戰略性基礎性產業發展。