A股在2021年經(jīng)歷了幾輪較為明顯的結(jié)構(gòu)性牛市，在高景氣度賽道的業(yè)績驅(qū)動(dòng)下，一些熱門板塊也確實(shí)出現(xiàn)了漲幅過高的泡沫化現(xiàn)象。2022年開年，“穩(wěn)”字當(dāng)頭下，財(cái)政政策和貨幣政策預(yù)計(jì)都會(huì)更加積極，整體宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行是可以期待的，市場較為樂觀，機(jī)會(huì)將會(huì)相對(duì)均衡。站在2022年開端，方正富邦多位權(quán)益投資部研究員發(fā)表了對(duì)2022年市場的看法。

姚軒杰：關(guān)注虛擬人投資方向+社會(huì)服務(wù)行業(yè)

2022年A股市場開局不利，但“元宇宙”板塊繼續(xù)受到市場追捧。方正富邦權(quán)益投資部研究員姚軒杰認(rèn)為，展望2022年，是虛擬業(yè)務(wù)逐步落地放量的一年，虛擬人直播、虛擬偶像、虛擬品牌形象、虛擬空間等方向都值得關(guān)注。

元宇宙本質(zhì)上是對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的虛擬化、數(shù)字化過程，需要對(duì)內(nèi)容生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、用戶體驗(yàn)以及實(shí)體世界內(nèi)容等進(jìn)行大量改造。落地到資本市場上，“元宇宙”概念涉及板塊眾多，包括VR、游戲、傳媒和影視等。

姚軒杰表示，傳媒行業(yè)迎來元宇宙時(shí)代的投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品催生VR/AR產(chǎn)業(yè)臨界點(diǎn)，設(shè)備與技術(shù)成熟、資本與人才入場推動(dòng)元宇宙逐步落地。游戲與社交是最明確應(yīng)用場景。游戲方面，國內(nèi)外監(jiān)管因素造成估值明顯錯(cuò)殺，短期悲觀情緒不改優(yōu)質(zhì)公司長期價(jià)值。可以關(guān)注估值受監(jiān)管情緒錯(cuò)殺明顯的細(xì)分領(lǐng)域，關(guān)注虛擬人直播、虛擬偶像、虛擬品牌形象、虛擬空間等方向。

此外，社會(huì)服務(wù)行業(yè)因疫情受到一定沖擊，線下消費(fèi)、出行相關(guān)行業(yè)承壓。在疫苗第三針接種普及提高，特效藥有望問世的背景下，2022年國內(nèi)外旅游有望進(jìn)一步恢復(fù)改善。對(duì)此，姚軒杰表示，看好社會(huì)服務(wù)行業(yè)的中長期成長性。在免稅業(yè)方面，國家意志正鼓勵(lì)免稅行業(yè)發(fā)展，海南政策利好頻出，增加免稅牌照利好蛋糕進(jìn)一步做大，憑借規(guī)模+供應(yīng)鏈優(yōu)勢有望繼續(xù)享受行業(yè)高增紅利。從酒店業(yè)來看，近期龍頭企業(yè)新開店數(shù)量創(chuàng)新高，行業(yè)或因供需關(guān)系改善迎來周期向上的拐點(diǎn)，中端酒店和下沉市場或有布局機(jī)會(huì)。

王一川：軍工景氣度趨勢向上 “新能源化”制造業(yè)景氣度將上行

2021年是“十四五”開局之年，“十四五”規(guī)劃中提出：要加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，提高捍衛(wèi)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益的戰(zhàn)略能力;并首次提出了確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)。方正富邦權(quán)益投資部研究員王一川表示，“十四五”期間，新型武器裝備放量將拉動(dòng)整個(gè)行業(yè)需求快速增長，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司投資機(jī)會(huì)顯著。行業(yè)內(nèi)，多家龍頭企業(yè)已收到下游客戶大額預(yù)付款，行業(yè)付款方式出現(xiàn)重大改變，企業(yè)現(xiàn)金流改善明顯，訂單中長期可預(yù)見性顯著加強(qiáng)，業(yè)績增長確定。

王一川表示，展望2022年，軍工板塊基本面驅(qū)動(dòng)的多數(shù)標(biāo)的，收益空間主要來自業(yè)績增長帶來的投資回報(bào)。從兩個(gè)維度來看，軍工細(xì)分領(lǐng)域中航空、航天、電子裝備方向或因“十四五”需求顯著提速，特別是對(duì)航空制造企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)業(yè)績彈性應(yīng)給予足夠的重視;軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，中上游企業(yè)依靠市占率提升、國產(chǎn)化替代或滲透率提升等帶來的個(gè)體阿爾法，有望取得顯著超出行業(yè)的需求彈性。

關(guān)于制造業(yè)板塊，2021年在政策調(diào)控趨緊的環(huán)境下，房地產(chǎn)投資增速邊際減弱，以工程機(jī)械和制造業(yè)為代表的板塊，需求也因此承受壓力。王一川分析認(rèn)為，機(jī)械設(shè)備行業(yè)中通用設(shè)備和專用設(shè)備已經(jīng)開始景氣度分化，在碳中和的大背景下，制造業(yè)“新能源化”趨勢明顯，鋰電、光伏、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)上行。

而對(duì)于景氣度受到?jīng)_擊的領(lǐng)域，王一川表示，盡管當(dāng)前制造業(yè)投資景氣度弱化，但本輪周期國家政策以“維穩(wěn)”為主，制造業(yè)投資可能會(huì)在明年中或三季度迎來底部機(jī)會(huì)。在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)具有相當(dāng)?shù)匚弧⒊砷L潛力較大的國產(chǎn)設(shè)備龍頭或可在各個(gè)細(xì)分賽道承擔(dān)進(jìn)口替代的重任。另外，需求擴(kuò)張的景氣領(lǐng)域，尤其是中長期需求軌跡斜率持續(xù)向上的領(lǐng)域，主要包括新能源裝備、半導(dǎo)體設(shè)備以及部分周期不敏感型資產(chǎn)等也都值得關(guān)注。

徐文龍：新能源2022年仍保持高景氣度

2022年整體國內(nèi)汽車需求受益芯片短缺等問題緩解將進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，自主汽車品牌依托全新純電/插混布局實(shí)現(xiàn)全面崛起，零部件國產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn);新能源汽車經(jīng)歷一年快速發(fā)展后，滲透率仍有望持續(xù)提升。隨著新能源車的需求不斷被激發(fā)，我國將提前3年完成商務(wù)部、工信部制定的2025新能源車滲透率達(dá)到20%的目標(biāo)。方正富邦權(quán)益研究部徐文龍認(rèn)為，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過近年來的培育，目前在全球市場已具備相當(dāng)競爭力，部分環(huán)節(jié)處于全球領(lǐng)先地位，將充分受益全球汽車電動(dòng)化進(jìn)程。

徐文龍還表示，根據(jù)國家3060規(guī)劃，到2030年我國風(fēng)電光伏整體裝機(jī)量將達(dá)到1200GW以上。目前，從國家能源局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，光伏裝機(jī)量為287GW、風(fēng)電裝機(jī)量305GW，合計(jì)共592GW。考慮上風(fēng)電以及光伏發(fā)電已達(dá)到和火電平價(jià)的水平，我國新能源裝機(jī)大概率提前可達(dá)成3060規(guī)劃目標(biāo)，整個(gè)行業(yè)保持高景氣度。

光伏方面2022年困擾著行業(yè)發(fā)展的多晶硅以及EVA粒子供給有望得到緩解，光伏組件成本將回落至具有較大經(jīng)濟(jì)性的水平，這將較大的刺激電站以及分布式光伏的裝機(jī)熱情;同時(shí)，由于2021年能耗雙控等政策對(duì)制造業(yè)企業(yè)有較大的影響，工商業(yè)的新能源裝機(jī)需求也將較大的被激發(fā)。整體來看，我國2022年光伏需求將十分強(qiáng)勁。

夏旭：食品飲料2022年盈利能力將會(huì)改善

進(jìn)入2022年，隨著上游價(jià)格開始向下游價(jià)格的逐步傳導(dǎo)，大眾品有望進(jìn)入新一輪調(diào)價(jià)周期，近期部分大眾品提價(jià)已經(jīng)落地。方正富邦基金權(quán)益研究部研究員夏旭表示隨著下游價(jià)格開始提升，上游原材料漲幅趨緩，渠道被動(dòng)補(bǔ)庫存周期有望提前到來，未來有望看到CPI-PPI的剪刀差開始逐步擴(kuò)大，大眾品的漲價(jià)邏輯相對(duì)順暢。

在調(diào)味品方面，成本壓力逐步體現(xiàn)，庫存擾動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，提價(jià)改善有望來臨。2021年以來多項(xiàng)成本上漲，致調(diào)味品企業(yè)盈利端承壓。2022年上半年或?qū)⑦M(jìn)入價(jià)格體系調(diào)整期，若餐飲需求端改善，提價(jià)帶來的盈利改善預(yù)計(jì)在2022年有所體現(xiàn)。

在白酒行業(yè)，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性景氣，需重視“從中間向兩頭”投資機(jī)會(huì)。展望2022年，市場對(duì)白酒行業(yè)景氣度表現(xiàn)仍有一定爭議，但更需要重視的仍是在行業(yè)分化背景下，龍頭公司的表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍然優(yōu)于行業(yè)整體。從價(jià)格帶來看，高端酒噸價(jià)有望穩(wěn)步提升，量增有望環(huán)比加速，2022年板塊整體或迎來穩(wěn)定增長;次高端在價(jià)格帶拓寬下，價(jià)格彈性依舊明顯，但全國化布局逐步進(jìn)入動(dòng)銷驗(yàn)證階段，品牌力較強(qiáng)的頭部企業(yè)以及有基地市場優(yōu)勢的區(qū)域龍頭或具有優(yōu)勢;份額提升的頭部品牌的大眾酒也值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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